SpaceX กู้เงิน 4 หมื่นล้านดอลลาร์ สัญญาณเตือน ฟองสบู่ AI หรือเปล่า?

SpaceX เล็งกู้เงิน 4 หมื่นล้านดอลลาร์ ซื้อฮาร์ดแวร์ AI

ตอนนี้ SpaceX กำลังเจรจากู้เงินก้อนโตถึง 4 หมื่นล้านดอลลาร์ครับ เพื่อนำไปซื้อชิป AI รุ่นท็อปจาก Nvidia ข่าวนี้มาในจังหวะที่นักลงทุนรายใหญ่กำลังจับตาการกู้เงินของบริษัทเทคอย่างใกล้ชิด

การเคลื่อนไหวทางการเงินครั้งนี้ เกิดขึ้นไล่เลี่ยกับคำเตือนของมหาเศรษฐีนักลงทุน Ray Dalio โดยเขาเพิ่งออกมาเตือนว่า การโหมกู้เงินมาลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI กำลังผลักดันให้ตลาดการเงินเข้าสู่ภาวะฟองสบู่แบบเดิมๆ

Ray Dalio อธิบายทำไมฟองสบู่ AI ถึงอาจใกล้แตะจุดสูงสุด

Ray Dalio ผู้ก่อตั้งเฮดจ์ฟันด์ยักษ์ใหญ่ Bridgewater Associates ได้แชร์มุมมองเรื่องการใช้จ่ายในฝั่ง AI ระหว่างงานสัมมนาของ Forbes ที่สิงคโปร์เมื่อวันพุธที่ผ่านมา โดยเขาเปรียบเทียบภาพรวมของ AI ในตอนนี้ว่าเป็นฟองสบู่ตามตำราเลยครับ

Dalio ชี้ว่า ระดับหนี้ที่สูงขึ้นและอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้น เป็นตัวบ่งชี้สำคัญของความตึงเครียดในตลาด ในวัฏจักรตลาดทั่วไป นักลงทุนที่มีกำไรในตัวเลขจำนวนมาก สุดท้ายแล้วจะเลือก หรือถูกบังคับให้ขายสินทรัพย์ออกมาเพื่อแปลงเป็นเงินสดจริงๆ ซึ่ง Dalio ระบุว่า แรงขายตรงนี้แหละครับที่เป็นตัวทำให้ฟองสบู่แตก

"เราอยู่ในช่วงวัฏจักรที่อยู่ก่อนจุดนั้น แต่มันกำลังขยับเข้าไปใกล้เรื่อยๆ ผมคิดว่าเราใกล้ถึงจุดนั้นแล้วครับ" Dalio กล่าวในงาน

ถ้าอยากเข้าใจมุมมองของเขา ให้ลองนึกถึงคนที่กู้เงินซื้อบ้านหนักๆ ช่วงดอกเบี้ยต่ำครับ พออัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น หรือภาระผ่อนเริ่มแพงเกินไป เจ้าของก็อาจต้องรีบขายบ้านทิ้งเพื่อเอาตัวรอด และเมื่อผู้เล่นรายใหญ่หลายรายขายพร้อมกัน ราคาสินทรัพย์ทั้งวงการก็อาจร่วงลงอย่างรวดเร็วได้ครับ

เจาะรายละเอียด SpaceX ขอกู้เงินก้อนโต 4 หมื่นล้านดอลลาร์

รายละเอียดจากรายงานของ Financial Times และสื่อในวงการเมื่อวันที่ 7 ตุลาคม 2026 ระบุว่า SpaceX กำลังมองหาแพ็กเกจกู้ยืมแบบจัดโครงสร้าง โดยเงินทุนก้อนนี้ถูกออกแบบมาเพื่อใช้ซื้อฮาร์ดแวร์โดยเฉพาะ

• เงินกู้จากธนาคาร: 1 หมื่นล้านดอลลาร์ เป็นเงินกู้โดยตรงจากสถาบันการเงินชั้นนำ
• หุ้นกู้ระดับน่าลงทุน (Investment-Grade Bonds): 3 หมื่นล้านดอลลาร์ โดยมีข่าวว่าบริษัทไพรเวทอิควิตี้อย่าง Apollo เป็นผู้นำในดีลนี้

การขอกู้เงินครั้งนี้เกิดขึ้นไม่นาน หลังจาก SpaceX เพิ่งระดมทุนก้อนโตไปหลายรอบ โดยยักษ์ใหญ่อวกาศรายนี้ระดมทุนได้เกือบ 8.6 หมื่นล้านดอลลาร์ตอนเปิดตัวเข้าตลาดหุ้นเมื่อเดือนมิถุนายน และเพียงไม่กี่สัปดาห์หลังจากนั้น ก็ขายหุ้นกู้บริษัทเพิ่มอีก 2.5 หมื่นล้านดอลลาร์

ทำไม SpaceX ถึงทุ่มเงินมหาศาลขนาดนี้ไปกับ AI?

เหตุผลหลักที่ SpaceX ต้องใช้เงินสดเพิ่มขึ้นอย่างมาก คือการควบรวมกิจการบริษัท AI ของ Elon Musk อย่าง xAI เข้ามาเมื่อเดือนกุมภาพันธ์ที่ผ่านมาครับ นับตั้งแต่รวม xAI เข้ามา SpaceX ก็ใช้เงินสร้างเครือข่ายคอมพิวเตอร์ AI มากกว่ารายได้รวมของธุรกิจปล่อยจรวดหลักและอินเทอร์เน็ตดาวเทียม Starlink เสียอีก

ปัจจุบัน SpaceX มีอันดับความน่าเชื่อถือทางเครดิตอยู่ที่ BBB ซึ่งต่ำกว่าบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่อย่าง Meta Platforms และ Alphabet อยู่ 2 อันดับ ทำให้การกู้ยืมเงินมีต้นทุนที่แพงกว่าพอสมควร

ความต้องการเงินทุนมหาศาลนี้คาดว่าจะดำเนินต่อไปอีกหลายปีครับ โดย Adam Jonas นักวิเคราะห์จาก Morgan Stanley ได้เผยแพร่รายงานวิจัยเมื่อเดือนสิงหาคม คาดการณ์ว่า SpaceX อาจจำเป็นต้องกู้เงินสูงถึงราวๆ 8 หมื่นล้านดอลลาร์ในทุกๆ ปี ไปจนถึงปี 2035 เพื่อทำตามแผนการดำเนินงานและโครงสร้างพื้นฐานที่วางไว้

มุมมองของวอลล์สตรีทต่อหุ้น Nvidia และ SpaceX

เงินกู้ก้อนใหญ่ส่วนหนึ่งถูกส่งตรงไปยังผู้ผลิตชิปอย่าง Nvidia เพื่อซื้อหน่วยประมวลผลรุ่นล้ำสมัยที่สุด ซึ่งมุมมองของวอลล์สตรีทที่มีต่อ Nvidia นั้นยังคงเชื่อมั่นอย่างมากครับ

นักวิเคราะห์จากวอลล์สตรีททั้ง 35 คนที่ติดตาม Nvidia ต่างให้คำแนะนำ ซื้อ หุ้น NVDA โดยมีราคาเป้าหมายเฉลี่ยในอีก 12 เดือนข้างหน้าที่ $324.20 การคาดการณ์เหล่านี้อยู่บนสมมติฐานที่ว่า ความต้องการชิปประมวลผลประสิทธิภาพสูงจะยังคงเติบโตอย่างแข็งแกร่งในทุกกลุ่มเทคโนโลยี

ในขณะเดียวกัน มุมมองตลาดที่มีต่อ SpaceX (SPCX) ค่อนข้างเห็นต่างกันอยู่บ้าง โดยจากนักวิเคราะห์ 35 คนที่วิเคราะห์ SpaceX:

• นักวิเคราะห์ 28 คน ให้คำแนะนำ ซื้อ
• นักวิเคราะห์ 5 คน ให้คำแนะนำ ถือ
• นักวิเคราะห์ 2 คน ให้คำแนะนำ ขาย

ราคาเป้าหมายเฉลี่ย 12 เดือนสำหรับ SPCX อยู่ที่ $216.21 ซึ่งคิดเป็นการเพิ่มขึ้นประมาณ 33% จากราคาปิดเมื่อวันศุกร์ที่ $162.57 โดยเป้าหมายของนักวิเคราะห์แต่ละคนมีกรอบที่กว้างมาก ตั้งแต่ระดับอนุรักษนิยมที่ $75 ไปจนถึงราคาสูงสุดที่ $450

หากการรวม AI เข้ามาช่วยสร้างการเติบโตของรายได้เชิงพาณิชย์ได้อย่างแข็งแกร่ง และสภาวะเครดิตยังคงมีเสถียรภาพ ราคาหุ้นก็อาจวิ่งขึ้นไปหาเป้าหมายช่วงบนได้ครับ แต่ถ้าอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นดันต้นทุนการชำระหนี้ให้แพงขึ้น หรือการสร้างรายได้จาก AI ช้ากว่าที่คาดไว้ หุ้นก็อาจลงไปทดสอบระดับเป้าหมายที่ต่ำกว่า เช่น $75 ได้เช่นกัน ทั้งนี้ ผลการดำเนินงานในอดีตของหลักทรัพย์หรือสินทรัพย์ดิจิทัลไม่ได้เป็นสิ่งการันตีผลลัพธ์ในอนาคต

การปลดล็อกหุ้นของคนในและความเสี่ยงทั่วทั้งอุตสาหกรรม

หุ้น SpaceX ปิดตลาดเมื่อวันศุกร์ที่ $162.57 ซึ่งต่ำกว่าจุดสูงสุดในรอบ 52 สัปดาห์อยู่ประมาณ 28% โดยนักลงทุนในตลาดกำลังจับตาปัจจัยกระตุ้นที่กำลังจะมาถึง นั่นคือหุ้นของคนใน (insider shares) ราว 1.31 พันล้านหุ้น กำลังจะถูกปลดล็อกหลังจากมีการประกาศผลประกอบการไตรมาสที่สาม

เมื่อหุ้นของคนในได้รับการปลดล็อก พนักงานบริษัทและนักลงทุนยุคแรกๆ จะได้รับอนุญาตให้ขายหุ้นของตนในตลาดเสรีได้ ซึ่งอาจก่อให้เกิดแรงขายตามมาครับ

Jeremy Bowman นักวิเคราะห์การเงินที่เขียนบทความให้กับ The Motley Fool ตั้งข้อสังเกตว่า บริษัทที่มีหนี้สินสูงอย่าง SpaceX อาจเป็นกลุ่มแรกๆ ที่ราคาหุ้นร่วงลงหากฟองสบู่ AI แตก อย่างไรก็ดี เขาชี้แจงว่าไม่ได้หมายความว่าจะเกิดการพังทลายลงทันทีทันใด

เครือข่ายภาระผูกพันการใช้จ่ายด้านไฮเทคในวงกว้าง

SpaceX ไม่ใช่บริษัทเดียวที่ทุ่มเงินทุนมหาศาลไปกับโครงสร้างพื้นฐาน AI ครับ เพราะจากข้อมูลที่เผยแพร่โดย The Motley Fool บริษัทพัฒนาเทคโนโลยีรายใหญ่ต่างทำสัญญาภาระผูกพันทางการเงินก้อนใหญ่สำหรับพลังการประมวลผลในอนาคตไว้เช่นกัน:

• Anthropic: มีภาระผูกพันด้านพลังการประมวลผลในอนาคตสูงถึง 5.18 แสนล้านดอลลาร์
• OpenAI: มีภาระผูกพันด้านพลังการประมวลผลในอนาคตสูงถึง 6.65 แสนล้านดอลลาร์

ความเชื่อมโยงของงบการเงินเหล่านี้เริ่มเห็นได้ชัด เมื่อหุ้นของ Oracle ร่วงลงในวันพฤหัสบดี จากการที่นักลงทุนตั้งคำถามเกี่ยวกับกระแสรายได้ในอนาคตของ OpenAI

คำเตือนภาพรวมเศรษฐกิจระดับมหภาคของ Ray Dalio ได้เชื่อมโยงตัวเลขอันมหาศาลเหล่านี้เข้าด้วยกันครับ ในขณะที่บริษัทเทคโนโลยีกู้เงินหลายพันล้านเพื่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานการประมวลผล อัตราดอกเบี้ยที่สูงก็ยิ่งเพิ่มแรงกดดันทางการเงิน หากกระแสเงินสดทำได้ไม่ถึงเป้าของภาระหนี้อันหนักอึ้ง การปรับฐานของตลาดก็อาจส่งผลกระทบรอบด้านไปทั่วระบบนิเวศเทคโนโลยีทั้งหมด