Jim Bianco สายหมีพันธบัตรหันมามองบวก หลังผลตอบแทนแตะ 5%

Jim Bianco ประธานของ Bianco Research ได้เปลี่ยนมุมมองต่อพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อย่างเป็นทางการแล้วครับ หลังจากที่เขามองตลาดพันธบัตรเป็นขาลงมานานถึง 6 ปี ตอนนี้เขาเริ่มหันมามองเป็นขาขึ้นแล้ว

นับเป็นครั้งแรกในรอบสองทศวรรษเลยครับ ที่ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 5 ปี ถึง 30 ปี ทั้งหมดขยับขึ้นไปแตะระดับ 5% หรือสูงกว่านั้น

ทำไมคนที่มองลงมานาน ถึงหันมาซื้อพันธบัตรตอนนี้?

การเทขายพันธบัตรที่เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี ยังคงอยู่ใกล้ระดับสูงสุดในรอบสองทศวรรษ

แทนที่จะมองว่านี่คือสัญญาณของตลาดที่พังทลาย Bianco กลับเชื่อว่าผลตอบแทนที่สูงขึ้นนี้สะท้อนถึงสภาวะเศรษฐกิจตามปกติครับ

ในการให้สัมภาษณ์กับ Bloomberg นั้น Bianco ข้อสังเกตว่าการเทขายพันธบัตรอาจยังดำเนินต่อไปได้อีกในระยะสั้น

จากความเป็นไปได้นี้ เขาจึงยังไม่ทุ่มซื้อทั้งหมดในทีเดียวครับ แต่ใช้วิธีทยอยเพิ่มสัดส่วนการลงทุนในพันธบัตรเพื่อค่อยๆ สะสมสถานะไปเรื่อยๆ

ตัวเลขทางเศรษฐกิจเบื้องหลังผลตอบแทน 5%

ระหว่างการให้สัมภาษณ์ในรายการ Fast Money ทางช่อง CNBC ตัวของ Bianco ได้อธิบายการคำนวณง่ายๆ ที่เป็นเบื้องหลังมุมมองใหม่ของเขา

เขาแบ่งเศรษฐกิจในปัจจุบันออกเป็น 2 ปัจจัยหลัก นั่นคืออัตราเงินเฟ้อที่อยู่ใกล้ๆ 3% และการเติบโตทางเศรษฐกิจที่แท้จริงราวๆ 2%

เมื่อนำตัวเลขสองตัวนี้มารวมกัน ก็จะได้เศรษฐกิจในเชิงมูลค่าตัวเงินที่ 5% ดังนั้น ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลที่ 5% จึงสอดคล้องกับอัตราการเติบโตตามธรรมชาติของเศรษฐกิจครับ

เขามองว่าผลตอบแทนที่ระดับ 5% ถือเป็นมูลค่าที่เหมาะสมเมื่อมองไปข้างหน้าอีก 5 ปี

นักลงทุนจำนวนมากยังคงปรับตัวได้ยากกับผลตอบแทนที่สูงขึ้นเหล่านี้ เป็นเพราะช่วงหนึ่งทศวรรษก่อนที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเมื่อเร็วๆ นี้

ในช่วงปี 2010 ถึง 2020 ธนาคารกลางต่างพิมพ์เงินและคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ระดับศูนย์หรือติดลบ

ทศวรรษที่ไม่ธรรมดานั้น ได้บิดเบือนมุมมองของวอลล์สตรีทต่อต้นทุนการกู้ยืมในระดับปกติไปเรียบร้อยแล้ว

คำตอบอาจจะเป็นว่า ตลาดพันธบัตรไม่ได้มีอะไรผิดปกติเลยต่างหากครับ

ความกดดันเรื่องหนี้ภาคเอกชนซ่อนอยู่ที่ไหนกันแน่?

อัตราดอกเบี้ยที่สูงมักจะทำให้เกิดความกังวลเรื่องการผิดนัดชำระหนี้ของภาคเอกชนในวงกว้าง แต่ Bianco กลับมองเห็นภาพที่แตกต่างกันออกไป

เขาชี้ให้เห็นว่า ยอดการกู้ยืมของบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่ด้านปัญญาประดิษฐ์และคลาวด์ หรือที่เรียกว่า Hyperscalers ยังอยู่ในระดับที่จัดการได้

หนี้ภาคเอกชนโดยรวมเมื่อเทียบกับผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) จริงๆ แล้วลดลงในช่วง 10 ถึง 15 ปีที่ผ่านมา

อย่างไรก็ตาม แรงกดดันกำลังสะสมอยู่ในจุดที่เปราะบางบางจุด โดยความตึงเครียดหลักๆ อยู่ที่หุ้นกู้ภาคเอกชนอันดับความน่าเชื่อถือระดับ CCC ซึ่งเป็นพันธบัตรกลุ่มที่มีอันดับความน่าเชื่อถือต่ำที่สุดกลุ่มหนึ่ง

สินเชื่อที่มีปัญหาเหล่านี้ กระจุกตัวอยู่ในบางอุตสาหกรรมเฉพาะ เช่น ธุรกิจเกม สื่อเคเบิล และผู้ให้บริการสลากกินแบ่ง

ในทางกลับกัน หุ้นกู้ที่มีอันดับความน่าเชื่อถือระดับ B ซึ่งสูงกว่าหนึ่งขั้น กลับไม่ได้แสดงสัญญาณความเดือดร้อนในลักษณะเดียวกัน

อีกหนึ่งความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น คือบริษัทที่เคยรีไฟแนนซ์ด้วยอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำมากเมื่อ 5 ปีที่แล้ว

เมื่อสินเชื่อเก่าเหล่านั้นครบกำหนดชำระ ธุรกิจต่างๆ จะต้องเผชิญกับต้นทุนดอกเบี้ยที่สูงขึ้นอย่างมากในการขอสินเชื่อใหม่มาแทนที่

แม้ว่า Bianco จะยังไม่เห็นวิกฤติเชิงระบบในตอนนี้ แต่เขาก็ยังคงจับตาดูหนี้ที่จะครบกำหนดเหล่านี้อย่างใกล้ชิด

ผลตอบแทนที่สูงขึ้นส่งผลอย่างไรต่อ Bitcoin และคริปโท?

นักวิเคราะห์ในตลาดกำลังจับตาดูอย่างใกล้ชิดว่า ผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นจะส่งผลต่อสินทรัพย์ทางการเงินที่มีความเสี่ยงสูงอย่างไร

นักวิเคราะห์ Benjamin Cowen คาดว่าผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี จะขึ้นไปแตะจุดสูงสุดก่อนช่วงกลางเดือนพฤศจิกายน หลังจากที่เคยทำจุดสูงสุดไปที่ 5.342% เมื่อวันที่ 1 ต.ค.

แม้ว่าผลตอบแทนอาจปรับตัวลดลงชั่วคราว แต่ Cowen ก็คาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยระยะยาวจะไต่ระดับสูงขึ้นไปอีกในอีก 10 ถึง 20 ปีข้างหน้า

หากผลตอบแทนที่ระดับ 5% กลายเป็นฐานที่คงอยู่ยาวนาน สินทรัพย์เสี่ยงอย่าง Bitcoin (BTCBTC-0.21%) ก็จะต้องเผชิญกับอุปสรรคในการแข่งขันที่สูงขึ้น

เมื่อพันธบัตรรัฐบาลให้ผลตอบแทนการันตีที่ 5% สินทรัพย์เพื่อการเก็งกำไรจึงต้องพยายามอย่างหนักขึ้นเพื่อดึงดูดเงินทุนของนักลงทุน

หากการเติบโตทางเศรษฐกิจชะลอตัวลงและผลตอบแทนพันธบัตรลดลง เงินทุนก็อาจไหลกลับเข้าสู่ตลาดคริปโทได้คล่องตัวยิ่งขึ้น ในทางกลับกัน หากผลตอบแทนยังคงสูงอยู่อย่างต่อเนื่อง ก็อาจทำให้นักลงทุนที่หลีกเลี่ยงความเสี่ยงยังคงเลือกอยู่กับพันธบัตรรัฐบาลแบบดั้งเดิมต่อไป

ผลงานในอดีตของสินทรัพย์ดิจิทัลหรือเครื่องมือทางการเงิน ไม่ได้เป็นสิ่งการันตีถึงผลลัพธ์ในอนาคต คุณสามารถตรวจสอบข้อมูลตลาดแบบเรียลไทม์ได้ที่ bitkub.com/th/market/BTC