Papertrade Open Interest ร่วงหนัก 93% หลังเปิดตัววันแรกสุดเหวี่ยง

สุดสัปดาห์สุดเหวี่ยงของการเปิดตัวในโลก DeFi

ลองจินตนาการว่าคุณเปิดร้านใหม่สุดฮิต มีคนมารอต่อคิวแน่นเอียดในเช้าวันเสาร์ แต่พอถึงบ่ายวันอาทิตย์ ถนนกลับเงียบเหงาไร้ผู้คน นั่นคือสิ่งที่เกิดขึ้นเป๊ะๆ ในโลกการเงินแบบกระจายศูนย์ (DeFi) ช่วงสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา

Papertrade.xyz เป็นศูนย์ซื้อขายสินทรัพย์อนุพันธ์แบบกระจายศูนย์ (DEX) ที่เพิ่งเปิดตัว และเข้ามาสร้างความฮือฮาในตลาดอย่างมาก แพลตฟอร์มนี้สร้างอยู่บนระบบนิเวศ HyperliquidHYPE+0.89% ซึ่งดึงดูดความสนใจได้อย่างล้นหลามทันทีที่เปิดตัว แต่หลังจากนั้นไม่นานก็ต้องเผชิญกับการถดถอยอย่างรุนแรง

ภายในเวลาเพียง 24 ชั่วโมง สถานะคงค้าง (Open Interest) ของ Papertrade ร่วงลงถึง 93.7% อย่างน่าตกใจ ขณะเดียวกัน เงินฝากมูลค่าหลายสิบล้านดอลลาร์ก็ถูกถอนออกจากโปรโตคอล ทำให้นักเทรดและผู้เฝ้ามองตลาดต้องรีบมาวิเคราะห์กันยกใหญ่ว่าเกิดอะไรขึ้นกันแน่

เจาะลึกตัวเลข: เมื่อ Open Interest และ TVL ดิ่งลง

ถ้าอยากเข้าใจว่าการเปลี่ยนแปลงนี้ใหญ่หลวงแค่ไหน เราต้องลองดูสองตัวแปรหลักอย่าง Open Interest และ Total Value Locked (TVL)

Open Interest คือมูลค่ารวมของสัญญาอนุพันธ์ทั้งหมดที่เปิดอยู่และยังไม่ได้ชำระราคา ซึ่งตอนที่ Bitcoin.com News รายงานข่าว Papertrade ในวันเสาร์ แพลตฟอร์มนี้มี Open Interest สูงถึง 1.1 หมื่นล้านดอลลาร์เลยทีเดียว

แต่พอถึงวันอาทิตย์ ข้อมูลติดตามจาก paperdash.xyz ชี้ว่า Open Interest ทรุดลงเหลือเพียง 693 ล้านดอลลาร์ คิดเป็นการหายไปของมูลค่าสัญญาถึง 93.7% ภายในเวลาประมาณ 24 ชั่วโมงเท่านั้น

ด้าน Total Value Locked (TVL) หรือมูลค่าสินทรัพย์ทั้งหมดที่ผู้ใช้ฝากไว้ในระบบ ก็ดิ่งลงในทิศทางเดียวกัน โดยช่วงสุดสัปดาห์ TVL ของ Papertrade ร่วงจาก 118 ล้านดอลลาร์ เหลือ 70 ล้านดอลลาร์ หายไปอย่างรวดเร็วถึง 48 ล้านดอลลาร์ และเมื่อสิ้นสุดการซื้อขายในวันอาทิตย์ TVL ก็ไหลลงไปอีกเหลือเพียง 67 ล้านดอลลาร์

ข้อมูลยังเผยอีกว่า มีเงินทุนจริงค้ำประกันเหลืออยู่เพียง 9.17 ล้านดอลลาร์ เพื่อรองรับสัญญาคงค้างที่เหลืออยู่ถึง 693 ล้านดอลลาร์

• Open Interest สูงสุด: จาก 1.1 หมื่นล้านดอลลาร์ ลดลงเหลือ 693 ล้านดอลลาร์ (ลดลง 93.7%)
• TVL เริ่มต้น: จาก 118 ล้านดอลลาร์ ลดลงเหลือ 67 ล้านดอลลาร์
• เงินฝากที่ถูกถอนออก: TVL ลดลงรวมกว่า 51 ล้านดอลลาร์
• หลักประกันค้ำประกัน: เหลือเพียง 9.17 ล้านดอลลาร์ที่รองรับสถานะที่เหลืออยู่

เลเวอเรจสุดโหดกับการถูกเปรียบเป็น 'คาสิโน'

แล้วอะไรล่ะที่ดึงดูดให้นักเทรดหลั่งไหลมาที่ Papertrade มากขนาดนี้ตั้งแต่แรก? กระแสส่วนใหญ่มาจากกลไกที่ไม่ธรรมดาของกระดานเทรด โดยเฉพาะการให้เลเวอเรจสูงถึง 1,000x

ในการเทรดคริปโต เลเวอเรจช่วยให้ผู้ใช้กู้ยืมเงินมาขยายขนาดสถานะการเทรดได้ เช่น ถ้าใช้เลเวอเรจ 10x เงินฝาก $100 จะเทรดได้ $1,000 แต่ถ้าเป็นเลเวอเรจ 1,000x เงิน $100 เดียวกันนั้น จะคุมสถานะได้ใหญ่ถึง $100,000

แม้เลเวอเรจระดับสูงลิ่วจะเปิดโอกาสให้ทำกำไรได้เยอะ แต่ก็มาพร้อมกับความเสี่ยงที่สูงตามไปด้วย แค่ราคาแกว่งสวนทางนิดเดียวก็อาจโดนล้างพอร์ตทันที ด้วยความเสี่ยงที่สูงมากๆ นี้ นักวิเคราะห์ในวงการจึงเปรียบการเทรดบน Papertrade ว่าไม่ต่างกับการเล่นในคาสิโนดิจิทัล

เสียงบ่นจากนักเทรดเรื่องการส่งคำสั่งซื้อขาย

พอปริมาณการซื้อขายพุ่งสูงขึ้นตั้งแต่วันแรก ปัญหาระหว่างผู้ใช้กับระบบของกระดานเทรดก็เกิดขึ้นทันที โดยนักเทรดรายย่อยหลายคนเริ่มออกมาบ่นว่า คำสั่งซื้อขายขนาดเล็กถูกทำรายการล่าช้า ขณะที่คำสั่งขนาดใหญ่กลับได้รับการประมวลผลก่อน

ทาง Papertrade ได้ออกมาชี้แจงประเด็นนี้ผ่านทางโซเชียลมีเดีย โดยอธิบายว่าทำไมระบบการประมวลผลคำสั่งของพวกเขาถึงต้องทำงานแบบนั้น

ทีมพัฒนาอธิบายว่า หากให้ความสำคัญกับทุกรายการเท่ากันหมดโดยไม่สนขนาดคำสั่ง ก็อาจเปิดช่องให้เกิดสแปมที่ไม่หวังดีได้ บอทอัตโนมัติอาจรัวส่งคำสั่งเล็กๆ นับหมื่นรายการเข้ามา จนทำให้ระบบอุดตันและเกิดการล่าช้าอย่างหนักกับผู้ใช้ทุกคน

กลยุทธ์ปั่นราคาบนฟีดราคา Bitcoin และ EthereumETH+1.06%

เรื่องการประมวลผลคำสั่งไม่ใช่ปัญหาเดียวที่ Papertrade ต้องเจอในสัปดาห์เปิดตัว เพราะทีมงานยังเผยอีกว่า มีนักเทรดฉวยโอกาสพยายามปั่นราคาบนกระดานเทรดด้วย

ในแถลงการณ์อย่างเป็นทางการบน X ทาง Papertrade ระบุว่า มีผู้ใช้บางรายพยายามปั่นราคาเหรียญหลักอย่าง Bitcoin (BTCBTC+0.72%) และ Ethereum (ETH) โดยขณะที่รายงาน ข้อมูลราคา Bitcoin อยู่ที่ $83,578 (+0.72%) และ Ethereum อยู่ที่ $2,532 (+1.05%)

การพยายามปั่นราคานี้มุ่งเป้าไปที่โมเดลราคาของแพลตฟอร์ม ซึ่งอ้างอิงข้อมูลจาก Hyperliquid ผ่านกลไกที่เรียกว่า Best Bid and Offer (BBO) โดย BBO จะสะท้อนราคาเสนอซื้อที่สูงที่สุดและราคาเสนอขายที่ต่ำที่สุด ณ ช่วงเวลานั้นๆ

นักเทรดพยายามบิดเบือนราคาเสนอซื้อเสนอขายบน Hyperliquid เพื่อทำกำไรจากส่วนต่างราคา (Arbitrage) บน Papertrade อย่างไรก็ตาม ทางกระดานเทรดระบุว่า ทีมวิศวกรได้ใช้เวลาหกเดือนในการพัฒนาระบบโครงสร้างพื้นฐานเพื่อรับมือและป้องกันเทคนิคการปั่นตลาดเหล่านี้โดยเฉพาะ

อนาคตของ Papertrade จะเป็นอย่างไรต่อ?

แม้มูลค่า Open Interest และเงินฝากรวมจะลดลงอย่างหนัก แต่ปริมาณการซื้อขายจริงบน Papertrade ก็ยังคงสูงอยู่ตลอดช่วงสุดสัปดาห์ สิ่งนี้แสดงให้เห็นว่ากระแสเก็งกำไรยังไม่ได้หายไปไหนเสียทีเดียว แม้ว่าผู้ให้สภาพคล่องจะเริ่มถอยออกไปคุมเชิงข้างนอกก็ตาม

บททดสอบสำคัญในตอนนี้คือ Papertrade จะสามารถสร้างความยั่งยืนในระยะยาวได้หรือไม่ หลังจากกระแสเปิดตัวเริ่มซาลง เพราะโปรโตคอล DeFi ใหม่ๆ มักจะพุ่งขึ้นอย่างรุนแรงในช่วงแรก ก่อนจะปรับตัวลงอย่างหนักเมื่อนักเทรดเริ่มสอดรับกับสภาพการใช้งานจริง

ผลการดำเนินงานในอดีตของสินทรัพย์ดิจิทัลหรือแพลตฟอร์มการซื้อขายไม่ได้เป็นสิ่งการันตีถึงผลลัพธ์ในอนาคต การซื้อขายคริปโทเคอร์เรนซี โดยเฉพาะการใช้เลเวอเรจ มีความผันผวนของตลาดและมีความเสี่ยงสูงที่จะสูญเสียเงินลงทุน