Michael Burry เตือนความเสี่ยงหุ้น Fannie Mae และ Freddie Mac

นักลงทุนระดับตำนานจาก 'The Big Short' ออกมาเตือนยักษ์ใหญ่แห่งวงการอสังหาฯ

Michael Burry ออกมาส่งเตือนตลาดการเงินอย่างเผ็ดร้อนอีกครั้ง นักลงทุนชื่อดังที่โด่งดังจาก The Big Short จากการคาดการณ์วิกฤตอสังหาฯ ปี 2008 บอกว่ากราฟหุ้นของ Fannie Mae และ Freddie Mac ดูน่าเป็นห่วงสุดๆ

ไม่ถึงปีที่แล้ว Burry เพิ่งเปิดเผยว่าเขาถือหุ้นยักษ์ใหญ่สินเชื่อบ้านทั้งสองแห่งนี้อยู่ไม่น้อย แต่ตอนนี้เขากลับบอกว่ารูปแบบกราฟกำลังส่งสัญญาณว่าราคาหุ้นอาจร่วงลงอย่างรุนแรงจนแทบไม่เหลือมูลค่า

Fannie Mae และ Freddie Mac มีบทบาทสำคัญอย่างมากในตลาดอสังหาฯ สหรัฐฯ โดยรวมกันแล้วพวกเขารับประกันสินเชื่อบ้านส่วนใหญ่ในประเทศ ทั้งสองบริษัทอยู่ภายใต้การควบคุมอย่างเข้มงวดของรัฐบาลมาตั้งแต่เกิดวิกฤตการเงินปี 2008

รุ่งและร่วง: มหากาพย์หุ้นสินเชื่อบ้านหลังการเลือกตั้ง

หุ้นของทั้งสองบริษัทเคยพุ่งขึ้นอย่างมหาศาลหลัง Donald Trump ชนะการเลือกตั้งประธานาธิบดีปี 2024 โดยนักลงทุนทุ่มเงินเดิมพันหนักมากว่ารัฐบาลใหม่จะปลดล็อกทั้งสองบริษัทออกจากการดูแลของรัฐ

เมื่อดูข้อมูลตลาดจาก Yahoo Finance หุ้น Fannie Mae (FNMA) ปิดที่ 1.39 ดอลลาร์ต่อหุ้นในวันเลือกตั้งปี 2024 และด้วยความหวังต่อนโยบายใหม่ หุ้นก็พุ่งขึ้นไปแตะจุดสูงสุดที่ 15.31 ดอลลาร์ในวันที่ 11 กันยายน 2025

ทว่ากำไรมหาศาลเหล่านั้นกลับมลายหายไปอย่างรวดเร็ว ล่าสุดหุ้น Fannie Mae ปิดที่ 4.04 ดอลลาร์ ดิ่งลงถึง 74% จากจุดสูงสุด การร่วงลงครั้งนี้ทำให้กำไรที่เคยพุ่งขึ้นหลังการเลือกตั้งหายไปเกือบ 80%

ด้าน Freddie Mac (FMCC) ก็มีชะตากรรมไม่ต่างกัน ราคาหุ้นเคยพุ่งจาก 1.20 ดอลลาร์ขึ้นไปถึง 14.15 ดอลลาร์ ก่อนจะดิ่งกลับลงมาเหลือเพียง 3.68 ดอลลาร์

หมายเหตุ: ผลการดำเนินงานในอดีตของสินทรัพย์ทางการเงินหรือหุ้นไม่ได้เป็นสิ่งการันตีผลลัพธ์ในอนาคต แนวโน้มราคาในอดีตอาจพลิกผันได้อย่างรวดเร็วในช่วงที่ตลาดมีความผันผวน

กราฟเทคนิคกำลังบอกอะไรกับสายวิเคราะห์?

ในโพสต์จดหมายข่าวเมื่อวันอาทิตย์ Burry ชี้ให้เห็นว่าหุ้นทั้งสองตัวกำลังสร้างรูปแบบ head-and-shoulders แบบคลาสสิก ซึ่งสายเทรดกราฟมักมองว่ารูปแบบนี้เป็นสัญญาณชัดเจนว่าแนวโน้มขาขึ้นได้จบลงแล้ว

ในทางเทคนิคแล้ว สิ่งที่กราฟนี้ทำนายก็คือหุ้นอาจแทบไม่เหลือมูลค่า

Burry ยังโพสต์บนโซเชียลมีเดียว่า หุ้นทั้งสองได้ทำจุดสูงสุดแบบ 'giant head-and-shoulders-and-elbows' หลังจากการย่อตัว เขายืนยันว่าได้เริ่มเทรดรอบใหม่ในหุ้นทั้งสองตัวแล้ว แต่ยังคงเก็บทิศทางที่แน่ชัดไว้หลังระบบสมาชิก (paywall)

สิ่งนี้สะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงอย่างเห็นได้ชัดจากเดือนธันวาคม 2025 ซึ่งในตอนนั้น Burry เคยบอกกับผู้อ่านว่าเขามองว่าการจดทะเบียนเข้าตลาดสาธารณะจะช่วยดันราคาหุ้นของยักษ์ใหญ่สินเชื่อบ้านทั้งสองแห่งได้

ทำไมผู้ถือหุ้นสามัญอาจสูญเงินได้สูงถึง 90%

ความเสี่ยงพื้นฐานหลักที่ผู้ถือหุ้นสามัญต้องเผชิญนั้นมาจากข้อตกลงอุ้มกิจการของรัฐบาลในปี 2008 โดยกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ถือหุ้นบุริมสิทธิอาวุโส (senior preferred stock) ในทั้งสองบริษัท

หุ้นบุริมสิทธิอาวุโสจะมีสิทธิได้รับการชำระเงินก่อนเสมอ กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ต้องได้รับเงินคืนครบถ้วนก่อนที่ผู้ถือหุ้นสามัญจะได้อะไรเลย และสิทธิเรียกร้องนี้ก็เพิ่มขึ้นทุกๆ ไตรมาส

Burry ได้อ้างอิงบทวิเคราะห์จากวานิชธนกิจ KBW โดยชี้ว่าวอลล์สตรีทเริ่มคาดการณ์มากขึ้นเรื่อยๆ ว่ากระทรวงการคลังจะแปลงหุ้นบุริมสิทธิอาวุโสไปเป็นหุ้นสามัญ

หากกระทรวงการคลังแปลงหุ้นโดยไม่ลดมูลค่าสิทธิเรียกร้องทางการเงินลง ผู้ถือหุ้นสามัญเดิมจะต้องเจอกับภาวะหุ้นเจือจาง (dilution) อย่างหนักหน่วง โดย Burry ประเมินว่าสัดส่วนการถือหุ้นของผู้ถือหุ้นเดิมอาจลดลงอย่างน้อย 90%

ก่อนหน้านี้ Burry เคยเขียนไว้ว่าผู้ถือหุ้นสามัญต้องการให้เกิด 2 สิ่งนี้: การสิ้นสุดการดูแลโดยรัฐบาล และการลดสิทธิเรียกร้องของกระทรวงการคลังลงอย่างมาก ซึ่งทั้งสองอย่างยังไม่เกิดขึ้นเลย และขึ้นอยู่กับการตัดสินใจทางการเมืองในวอชิงตัน ดี.ซี. เท่านั้น

Burry เตือนเรื่องฟองสบู่ในตลาดกว้างและภาวะปฏิเสธความจริง

มุมมองของ Burry ต่อหุ้นอสังหาฯ สอดคล้องกับความกังวลในภาพกว้างเกี่ยวกับตลาดหุ้นทั่วไป เขาตั้งข้อสังเกตว่าการซื้อขายในช่วงฤดูร้อนที่ผ่านมาลงโทษหุ้นส่วนใหญ่ที่ไม่ใช่กลุ่มปัญญาประดิษฐ์ (AI) ยอดนิยม

จากการวิเคราะห์ของเขา สัดส่วนของหุ้นรายตัวที่มีส่วนร่วมกับการปรับตัวขึ้นในตลาดกว้างกำลังลดน้อยลง เขาวอร์นว่าความกว้างของตลาดโดยรวมกำลังลดลงสู่ระดับที่อ่อนแอ ซึ่งเคยเห็นล่าสุดในช่วงฟองสบู่ดอทคอมปี 2000

ความเห็นล่าสุดนี้เกิดขึ้นตามหลังคำเตือนก่อนหน้าที่ Burry เคยให้ไว้ ซึ่งเขาอธิบายว่ามูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ของบริษัท AI อย่าง Anthropic นั้นเป็นฟองสบู่

เพียงไม่กี่วันก่อนหน้านั้น เขาตักเตือนว่านักลงทุนในตลาดหุ้นกำลังอยู่ในภาวะปฏิเสธความจริง โดยเขาเปรียบเทียบอารมณ์ของตลาดในปัจจุบันกับสภาพจิตวิทยาช่วงก่อนเกิดวิกฤตหุ้นร่วงครั้งใหญ่ในปี 2000 และ 2008 โดยตรง