Moody's จัดอันดับเรตติ้ง RLUSD สเตเบิลคอยน์ของ Ripple ในระดับ A2

เกิดอะไรขึ้นกับ RLUSD ของ RippleXRP-0.25%?

RLUSD สเตเบิลคอยน์อิงดอลลาร์ของ Ripple เพิ่งบรรลุหมุดหมายสำคัญทางการเงิน เมื่อ Moody's Ratings ได้มอบอันดับความน่าเชื่อถือเงินฝากระยะยาวระดับ A2 และอันดับความน่าเชื่อถือเงินฝากระยะสั้นระดับ P-1 ให้กับโทเค็นนี้

ข่าวดีนี้เกิดขึ้นตามหลังอีกหนึ่งความก้าวหน้าด้านกฎระเบียบ เพียงหนึ่งวันก่อนหน้านี้ Ripple ได้รับอนุมัติขั้นสุดท้ายจากสำนักงานผู้ตรวจการแผ่นดินทางสถาบันการเงินของสหรัฐฯ (OCC) ในการจัดตั้ง Ripple National Trust Bank

ตัวสเตเบิลคอยน์ออกโดย Standard Custody & Trust Company ซึ่งเป็นบริษัทย่อยของ Ripple เมื่อได้รับการกำกับดูแลทั้งในระดับรัฐและระดับประเทศ RLUSD จึงเริ่มตอกย้ำสถานะในกลุ่มสินทรัพย์ดิจิทัลสำหรับสถาบัน

เจาะลึกเกณฑ์การจัดอันดับของ Moody's

เรตติ้งเหล่านี้หมายถึงอะไรแบบเข้าใจง่าย? อันดับความน่าเชื่อถือเปรียบเสมือนสมุดพกทางการเงิน ที่ช่วยให้สถาบันขนาดใหญ่ประเมินความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นก่อนตัดสินใจลงทุน

อันดับ A2 คือเกรดระยะยาวที่สูงเป็นอันดับ 6 บนมาตราของ Moody's ซึ่งสะท้อนว่าโครงสร้างสินทรัพย์หนุนหลังมีความเสี่ยงด้านสินเชื่อต่ำ

ในขณะเดียวกัน อันดับ P-1 คือเกรดระยะสั้นระดับสูงสุดของ Moody's สิ่งนี้แสดงถึงความเชื่อมั่นอย่างสูงต่อความสามารถของผู้ออกในการชำระภาระผูกพันเงินฝากระยะสั้นได้อย่างรวดเร็ว

Moody's ระบุว่าอันดับเหล่านี้ได้รับการร้องขอโดยตรงจากผู้ออก เกรดที่ได้สะท้อนถึงคุณภาพโดยรวมของสินทรัพย์สำรองที่ใช้หนุนหลังเหรียญ RLUSD ทุกเหรียญ

RLUSD ค้ำประกันมูลค่าอย่างไร?

สเตเบิลคอยน์รักษามูลค่าแบบ 1:1 กับดอลลาร์สหรัฐด้วยการถือสินทรัพย์สำรองที่ตรงกัน ทาง Moody's เน้นย้ำว่า RLUSD พึ่งพาสินทรัพย์หนุนหลังที่เป็นรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะสั้น

สินทรัพย์สำรองส่วนใหญ่ประกอบด้วยตั๋วเงินคลังสหรัฐฯ ระยะสั้น สินทรัพย์ที่มีรัฐบาลค้ำประกัน และเงินสด โดยเงินส่วนใหญ่ถูกเก็บรักษาไว้อย่างปลอดภัยที่ BNY (Bank of New York Mellon) ในฐานะผู้รับฝากสินทรัพย์

เพื่อเพิ่มความปลอดภัยอีกขั้น Ripple ได้ตั้งเป้าหมายอัตราส่วนการค้ำประกันสินทรัพย์สำรองไว้ที่ 103% นั่นหมายความว่ามีหลักประกันในคลังสำรองมากกว่ามูลค่าตลาดรวมของโทเค็นที่หมุนเวียนอยู่เล็กน้อย

ภายใต้โครงสร้างนี้ ผู้ถือครองระดับสถาบันที่มีสิทธิ์สามารถไถ่ถอนโทเค็น RLUSD ตามมูลค่าหน้าตั๋ว (at par) ได้ภายในสองวันทำการ

นักวิเคราะห์ระบุความเสี่ยงเชิงโครงสร้างอะไรบ้าง?

แม้จะมีคะแนนเครดิตที่แข็งแกร่ง แต่สถาบันจัดอันดับก็ยังประเมินการคุ้มครองเชิงโครงสร้างอย่างระมัดระวัง Moody's ได้ชี้ให้เห็นช่องว่างทางกฎหมายบางประการที่ผู้ถือครองควรเข้าใจ

ในปัจจุบัน Standard Custody ยังไม่ได้จัดโครงสร้างเป็นนิติบุคคลที่ปลอดจากการล้มละลาย (bankruptcy-remote entity) นอกจากนี้ ผู้ถือ RLUSD ไม่ได้สิทธิ์ความเป็นเจ้าของทางกฎหมายโดยตรงในสินทรัพย์สำรองเฉพาะเจาะจงนั้น

หากผู้ออกเหรียญประสบปัญหาล้มละลาย สินทรัพย์สำรองเหล่านั้นอาจไม่ถูกแยกออกมาโดยอัตโนมัติภายใต้กฎหมายปัจจุบัน

อย่างไรก็ตาม การคุ้มครองที่ชัดเจนยิ่งขึ้นกำลังจะเกิดขึ้นในอนาคต Moody's ชี้ว่า ร่างกฎหมาย GENIUS Act ซึ่งเป็นกฎหมายสเตเบิลคอยน์สำคัญของสหรัฐฯ ที่จะมีผลบังคับใช้ในปี 2027 จะแยกสินทรัพย์สำรองที่จำเป็นออกจากทรัพย์สินล้มละลายของผู้ออกเหรียญอย่างชัดเจน

การกำกับดูแลแบบคู่ทั้งระดับรัฐและระดับประเทศ

การกำกับดูแลจากหน่วยงานรัฐถือเป็นสิ่งสำคัญในการดึงดูดลูกค้ารายใหญ่ RLUSD ดำเนินงานภายใต้โครงสร้างการกำกับดูแลแบบคู่ขนานครอบคลุมสองระดับปกครอง

ในระดับรัฐ Standard Custody ยังคงออก RLUSD ภายใต้การกำกับดูแลของ New York Department of Financial Services (NYDFS)

ในระดับประเทศ Ripple National Trust Bank ที่เพิ่งได้รับการอนุมัติ จะทำหน้าที่บริหารสินทรัพย์สำรองและเป็นผู้ดูแลหลักประกันตามกฎเกณฑ์ของ OCC

การรวมกฎเกณฑ์ระดับรัฐของ NYDFS เข้ากับการกำกับดูแลระดับประเทศของ OCC ช่วยสร้างโครงสร้างการปฏิบัติตามกฎหมายที่ไม่เหมือนใครให้กับโทเค็น

ขนาดตลาดและการเติบโตของ RLUSD

RLUSD เปิดตัวเมื่อเดือนธันวาคม 2024 ทั้งบน EthereumETH+0.17% และ XRP Ledger (XRPL) ข้อมูลจาก CoinGecko แสดงให้เห็นว่ามูลค่าตามราคาตลาดอยู่ที่ประมาณ 2.6 พันล้านดอลลาร์

แม้มูลค่า 2.6 พันล้านดอลลาร์จะสูง แต่ก็ยังเป็นเพียงส่วนเล็กๆ ในตลาดสเตเบิลคอยน์ทั่วโลกที่มีมูลค่ารวม 3 แสนล้านดอลลาร์ ผลการดำเนินงานด้านการเติบโตในอดีตของสินทรัพย์ดิจิทัลไม่ใช่สิ่งรับประกันผลการดำเนินงานในอนาคต

แทนที่จะเน้นการเทรดระดับรายย่อย Ripple ตั้งใจสร้าง RLUSD ขึ้นมาเพื่อตอบโจทย์ภาคการธนาคารและการชำระเงินของสถาบันโดยเฉพาะ

พันธมิตรสำคัญกับผู้นำการเงินระดับโลก

ความสนใจจากสถาบันต่อ RLUSD ขยายตัวผ่านความร่วมมือกับพันธมิตรภาคการเงินระดับโลกหลายราย

เมื่อเร็วๆ นี้ Standard Chartered เริ่มให้บริการรับฝากสินทรัพย์ระดับสถาบันสำหรับ RLUSD ผ่านสาขาในดูไบ โดยธนาคารร่วมมือกับ Ripple และ LMAX Group ในรูปแบบพิเศษที่เรียกว่า collateral mirroring

โครงสร้าง collateral mirroring นี้ช่วยให้ลูกค้าองค์กรสามารถใช้ RLUSD เป็นหลักประกันในการเทรดได้ โดยไม่ต้องย้ายโทเค็นออกจากงบการเงินของธนาคาร

ในเดือนพฤศจิกายน 2025 Ripple ยังได้จับมือกับ Mastercard, WebBank และ Gemini โดยตั้งเป้าศึกษาการใช้ RLUSD บน XRP Ledger เพื่อชำระธุรกรรมสำหรับบัตรเครดิต Gemini หากได้รับการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล

ในตอนนั้น RLUSD เพิ่งจะมีมูลค่าตามราคาตลาดทะลุ 1 พันล้านดอลลาร์ และจัดเป็นสเตเบิลคอยน์ที่ใหญ่ที่สุดอันดับ 11 ตามข้อมูลของ DefiLlama

เรตติ้งนี้มีความหมายอย่างไรต่อตลาดคริปโตโดยรวม?

การจัดอันดับอย่างเป็นอิสระจากสถาบันที่มีชื่อเสียงอย่าง Moody's ช่วยเพิ่มความโปร่งใสให้กับโครงสร้างสินทรัพย์สำรองของสเตเบิลคอยน์

ขณะที่การกำกับดูแลภาคธนาคารและกฎหมายระดับประเทศอย่าง GENIUS Act กำลังพัฒนาไป สเตเบิลคอยน์ที่ได้รับการจัดอันดับกำลังกลายเป็นสะพานเชื่อมสำคัญระหว่างการเงินดั้งเดิมและโครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชน