Jane Street ลดพอร์ต ETF ของ BlackRock แต่ทุ่มเพิ่มใน Fidelity

Jane Street ปรับสมดุลการถือครอง Spot BitcoinBTC-5.50% ETF

Jane Street ยักษ์ใหญ่แห่งโลกการเทรดบนวอลล์สตรีท ได้ปรับพอร์ต กองทุนรวมดัชนีที่ลงทุนในบิตคอยน์โดยตรง (spot Bitcoin ETF) อย่างเห็นได้ชัด ในช่วงไตรมาสที่สามของปี

รายงานตามระเบียบประจำไตรมาสระบุว่า ผู้ให้บริการสภาพคล่องสถาบันรายนี้ ได้ลดจำนวนหุ้นใน iShares Bitcoin Trust (IBIT) ของ BlackRock ลง ในขณะที่เพิ่มสัดส่วนหุ้นใน Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) ของ Fidelity ขึ้นอย่างมาก

การปรับพอร์ตครั้งนี้ ทำให้เราได้เห็นภาพที่น่าสนใจ ว่าผู้ดูแลสภาพคล่อง (market maker) รายใหญ่ บริหารสภาพคล่องและโยกย้ายความเสี่ยง ระหว่างผลิตภัณฑ์คริปโตสำหรับสถาบันที่แข่งกันอย่างไร

เจาะตัวเลข: สถานะการลงทุนใน IBIT ของ BlackRock

Jane Street จบไตรมาส 3 ด้วยจำนวนหุ้น IBIT ของ BlackRock ที่ลดลง 19% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า

แม้จะขายหุ้นออกไปเกือบหนึ่งในห้า แต่มูลค่ารวมดอลลาร์ของ IBIT ในมือ Jane Street กลับเพิ่มขึ้น ราคาหุ้นบิตคอยน์โดยรวมที่สูงขึ้น ได้ดันมูลค่ารวมของหุ้นที่เหลืออยู่ ให้พุ่งแตะ 957 ล้านดอลลาร์

กลไกนี้แสดงให้เห็นว่าการเพิ่มขึ้นของมูลค่าสินทรัพย์ทำงานอย่างไรในทางปฏิบัติ เมื่อราคาสินทรัพย์อ้างอิงปรับตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่ง พอร์ตการลงทุนก็อาจมีมูลค่าเงินตรา (fiat) โดยรวมเพิ่มขึ้นได้ แม้ว่าจำนวนหุ้นทั้งหมดจะลดลงไปอย่างมากก็ตาม

การลุยเพิ่มน้ำหนักครั้งใหญ่ ใน Spot Bitcoin ETF ของ Fidelity

ในขณะที่ Jane Street ลดจำนวนหุ้นในกองทุนเรือธงของ BlackRock พวกเขากลับทำสิ่งตรงกันข้าม กับ spot Bitcoin ETF ของ Fidelity

บริษัทเทรดแห่งนี้ ได้เพิ่มการถือครองใน Wise Origin Bitcoin Fund ของ Fidelity ขึ้นเกือบแปดเท่า (8x) ในช่วงไตรมาสที่สาม

การเพิ่มขึ้นอย่างโดดเด่นนี้ ตอกย้ำถึงกลยุทธ์ของ Jane Street ในการรักษาสภาพคล่องที่ลึก และการบริหารสินค้าคงคลังอย่างกระตือรือร้น ครอบคลุมผู้ออก spot Bitcoin ETF ชั้นนำในตลาด

ทำไมผู้ดูแลสภาพคล่อง ถึงต้องปรับการถือครอง ETF

เพื่อจะเข้าใจการเคลื่อนไหวเหล่านี้ เราต้องดูบทบาทหลักของ Jane Street ในตลาดการเงินโลก ผู้ดูแลสภาพคล่องระดับสถาบัน ทำงานแตกต่างจากนักลงทุนรายย่อยทั่วไป ที่ซื้อสินทรัพย์เพื่อถือยาว

Jane Street ทำหน้าที่เป็นผู้ร่วมสร้าง/ไถ่ถอน (Authorized Participant หรือ AP) และผู้ให้บริการสภาพคล่องรายหลัก ให้กับ ETF ใหญ่ๆ โดยผู้ดูแลสภาพคล่อง จะปรับคลังหุ้นของตนเองอยู่เสมอ เพื่อสนับสนุนการเทรด รักษากลไกตลาดให้มีประสิทธิภาพ และสร้างความสมดุลต่อความต้องการของลูกค้า

ปัจจัยสำคัญที่ส่งผลต่อการตัดสินใจของผู้ดูแลสภาพคล่อง

• การเทรดทำกำไรจากส่วนต่าง (Arbitrage Trading): การฉวยโอกาสจากส่วนต่างราคาเล็กๆ น้อยๆ ระหว่างตลาด spot Bitcoin และราคาหุ้น ETF
• การจัดหาสภาพคล่อง (Liquidity Provision): การส่งป้อนหุ้นเข้าตลาด เพื่อให้นักลงทุนสถาบันและรายย่อย สามารถส่งคำสั่งซื้อขายได้อย่างราบรื่น
• การบริหารความเสี่ยง (Risk Management): การป้องกันความเสี่ยงจากออปชัน ฟิวเจอร์ส และตลาด spot ในกระดานเทรดต่างๆ
• การไหลของคำสั่งซื้อขายจากลูกค้า (Client Order Flow): การปรับสมดุลคลังสินค้า ตามความต้องการที่แตกต่างกัน ระหว่างผู้ออก ETF อย่าง BlackRock และ Fidelity

รายงาน SEC 13F ของสถาบัน บอกอะไรเราบ้าง

ผู้จัดการการลงทุนระดับสถาบัน ที่บริหารสินทรัพย์ตราสารทุนเกิน 100 ล้านดอลลาร์ ต้องยื่นแบบฟอร์ม 13F ต่อสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ (SEC) ภายใน 45 วัน หลังสิ้นสุดแต่ละไตรมาส

แม้รายงาน 13F จะช่วยสร้างความโปร่งใส ให้กับกิจกรรมบนวอลล์สตรีท แต่มันเป็นเพียงภาพสะท้อนอดีต ของการถือครอง ณ วันสุดท้ายของไตรมาสเท่านั้น

สภาวะตลาดเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว และทีมเทรดระยะสั้นก็มักจะเปิด ปิด หรือป้องกันความเสี่ยงในสถานะต่างๆ ไปนานแล้ว ก่อนที่รายงานต่อสาธารณะจะถูกเปิดเผย

บริบทของตลาดคริปโตระดับสถาบัน และความตระหนักรู้ด้านความเสี่ยง

การเติบโตของ spot Bitcoin ETF ได้สร้างสะพานเชื่อมที่มีการกำกับดูแล ระหว่างตลาดทุนดั้งเดิมและสินทรัพย์ดิจิทัล ซึ่งส่งเสริมให้สถาบันการเงินรายใหญ่ เข้ามามีส่วนร่วมอย่างแข็งแกร่ง

อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรระลึกไว้ว่า สินทรัพย์ดิจิทัลยังคงมีความผันผวนสูง ผลการดำเนินงานในอดีตของสินทรัพย์ดิจิทัล หรือกลยุทธ์การลงทุนของสถาบัน ไม่ใช่สิ่งค้ำประกันผลตอบแทนในอนาคต

ผู้ร่วมตลาดที่วิเคราะห์การเคลื่อนไหวของสถาบัน ควรมุ่งเน้นไปที่แนวโน้มเชิงโครงสร้างระยะยาว มากกว่าที่จะพยายามลอกเลียนการปรับสมดุลพอร์ตระยะสั้นของสถาบัน