Hyperliquid จี้ SEC แก้ไขด่วน 5 จุด ในร่างกฎหมายคริปโตใหม่

HyperliquidHYPE+1.85% ท้าทาย SEC เรื่องข้อเสนอกฎหมายคริปโตใหม่

Hyperliquid Policy Center (HPC) ได้ยื่นหนังสือตอบกลับอย่างเป็นทางการต่อสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ (SEC) โดยมุ่งเป้าไปที่ร่างกรอบกฎหมายใหม่ที่ชื่อว่า Regulation Crypto Assets

Hyperliquid สนับสนุนความตั้งใจของผู้กำกับดูแลในการสร้างแนวทางที่ชัดเจนขึ้นสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัล อย่างไรก็ตาม ทีมงานฝ่ายนโยบายเตือนว่า ร่างกรอบกฎหมายดังกล่าวยังมีกับดักทางกฎหมายที่ร้ายแรงซ่อนอยู่

หากปล่อยไว้โดยไม่แก้ไข จุดบกพร่องเหล่านี้อาจสร้างอุปสรรคใหญ่อย่างมากให้แก่นักพัฒนา Web3 เพื่อให้กฎใหม่นี้ใช้งานได้จริงในทางปฏิบัติ Hyperliquid จึงเรียกร้องให้มีการปรับเปลี่ยนสำคัญ 5 ข้อ

ย้อนรอยที่มา: จากสวนส้มสู่กฎหมายคริปโต

ในเดือนสิงหาคม 2026 SEC ได้เปิดเผยร่างข้อเสนอประนีประนอมสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัล ภายใต้แผนนี้ โครงการระยะเริ่มต้นสามารถระดมทุนได้สูงสุด 75 ล้านดอลลาร์ต่อปีผ่านระบบการลงทะเบียนที่ปรับให้ง่ายขึ้น

ข้อเสนอนี้ยังสร้างช่วงเวลา Safe Harbor ขึ้นมา โดยข้อกำหนดนี้จัดทำขึ้นเพื่อคุ้มครองโทเคนคริปโตที่เติบโตเต็มที่แล้วจากการถูกดำเนินการบังคับใช้กฎหมายทันที

ก่อนหน้าจะมีข้อเสนอนี้ SEC ประเมินโทเคนยุคใหม่โดยใช้ Howey Test แบบดั้งเดิม ซึ่งเป็นแบบทดสอบทางกฎหมายที่มีจุดเริ่มต้นย้อนไปในปี 1946 เพื่อประเมินการลงทุนในสวนส้มที่ฟลอริดา

การเอากฎที่ออกแบบมาใช้กับสวนผลไม้มาปรับใช้กับเทคโนโลยีบล็อกเชนแบบไร้ศูนย์กลาง จึงสร้างความไม่แน่นอนทางกฎหมายแบบไม่จบไม่สิ้น ผลที่ตามมาคือ สตาร์ทอัพ Web3 ในอเมริกาจำนวนมากต้องย้ายไปต่างประเทศ หรือบล็อกไม่ให้ชาวอเมริกันเข้าใช้งานเลย

5 ข้อบกพร่องสำคัญในกรอบกฎหมายของ SEC

ทีมกฎหมายของ Hyperliquid โต้แย้งว่า ข้อเสนอของ SEC ยังคงไม่สอดคล้องกับวิธีทำงานของเครือข่ายไร้ศูนย์กลาง โดยพวกเขาได้จัดกลุ่มข้อกังวลหลักออกเป็น 5 หมวดหมู่เฉพาะเจาะจง

1. ทำความชัดเจนเรื่องสถานะทางกฎหมายของ Airdrop

กฎระเบียบจะต้องระบุให้ชัดเจนว่า การแจกโทเคนฟรีสำหรับการร่วมกิจกรรมบนบล็อกเชน ไม่ถือเป็นสัญญาการลงทุน ผู้รับไม่ได้จ่ายเงินหรือรับความเสี่ยงทางการเงินโดยตรงเมื่อกดรับ Airdrop

Hyperliquid ย้ำว่า การผ่านการยืนยันตัวตน (KYC) หรือการแค่เชื่อมต่อคริปโตวอลเล็ต ไม่ควรถูกจัดประเภททางกฎหมายว่าเป็นจ่ายเงินเพื่อซื้อสินทรัพย์

2. เอาการยอมรับผิดออกจากเงื่อนไขการปฏิบัติตามกฎหมายช่วงแรก

ภายใต้ร่างปัจจุบัน การจะเข้าสู่ Safe Harbor ได้นั้น โครงการต้องยอมรับว่าโทเคนของตนพึ่งพาทีมพัฒนาหลักมาตั้งแต่ต้น ซึ่งข้อกำหนดนี้บังคับให้สตาร์ทอัพต้องยอมรับว่าอาจเคยละเมิดกฎหมายหลักทรัพย์ในอดีต

การยอมรับดังกล่าวเปิดช่องให้โครงการเสี่ยงต่อการถูกฟ้องร้องจากภาคเอกชนสำหรับการดำเนินงานในอดีต HPC จึงเรียกร้องให้สตาร์ทอัพยังคงมีสิทธิ์ยืนยันว่า โทเคนของตนไม่ได้เป็นหลักทรัพย์มาตั้งแต่ต้น

3. แก้ไขเงื่อนไขการเข้าและการเปลี่ยนผ่านสู่ Safe Harbor

กฎการเปลี่ยนผ่านในช่วงเวลา Safe Harbor ต้องมีความชัดเจนและนำไปปฏิบัติได้จริง หากไม่มีเกณฑ์ที่สมเหตุสมผล ทีมผู้พัฒนาโครงการจะตกอยู่ในสภาวะคลุมเครือทางกฎหมายในช่วงเริ่มต้นพัฒนา

HPC กระตุ้นให้ผู้กำกับดูแลกำหนดเส้นทางที่คาดเดาได้ไปสู่การเป็นระบบไร้ศูนย์กลางอย่างสมบูรณ์ โดยไม่ข่มขู่ทีมพัฒนาด้วยการบังคับใช้กฎหมายอย่างกะทันหัน

4. รวมตลาดรองแบบไร้ศูนย์กลางเข้ามาในกรอบกฎหมาย

ร่างกฎหมายแทบจะมองข้ามศูนย์ซื้อขายแบบไร้ศูนย์กลาง (DEX) ไปอย่างสิ้นเชิง การละเลยนี้ทำให้เกิดช่องว่างขนาดใหญ่ในกรอบกฎหมาย

หากโทเคนไม่สามารถซื้อขายบนแพลตฟอร์มไร้ศูนย์กลางได้อย่างถูกต้องตามกฎหมายตั้งแต่วันแรกที่เปิดตัว โมเดลเศรษฐกิจของแอปพลิเคชัน Web3 ส่วนใหญ่จะพังทลายลงทันที

5. ทำให้การคุ้มครองในระดับรัฐมีผลถาวร

ร่างปัจจุบันช่วยคุ้มครองโครงการที่ผ่านการอนุมัติจากกฎหมายหลักทรัพย์ของแต่ละรัฐ ในขณะที่ยังอยู่ใน Safe Harbor ของระดับเฟเดอรัล อย่างไรก็ตาม ความคุ้มครองนั้นจะหายไปทันทีเมื่อโครงการออกจากโปรแกรม

คนในอุตสาหกรรมต้องการให้การคุ้มครองในระดับรัฐนี้คงอยู่ถาวร มิฉะนั้น โครงการที่โตเต็มที่แล้วจะต้องแบกรับภาระในการรับมือกับกฎหมายของมากกว่า 50 เขตอำนาจศาลพร้อมๆ กัน

ทำไม Hyperliquid ถึงต้องลุกขึ้นมาเคลื่อนไหวในตอนนี้

Hyperliquid ดำเนินการเป็นแพลตฟอร์มหลักในตลาดสัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบส่งมอบเรื่อยๆ (Perpetual Futures) บนบล็อกเชน เนื่องจากข้อจำกัดทางกฎหมายที่มีอยู่ ปัจจุบันแพลตฟอร์มจึงต้องบล็อกไม่ให้ชาวอเมริกันทุกคนเข้าใช้บริการ

ในขณะนี้ Hyperliquid ไม่ได้เผชิญกับการถูกฟ้องร้องหรือค่าปรับจาก SEC หรือ CFTC แต่แพลตฟอร์มกำลังได้รับแรงกดดันจากสถาบันการเงินดั้งเดิมอย่าง CME Group และสมาชิกรัฐสภาของสหรัฐฯ

ในเดือนกันยายน 2026 คณะกรรมาธิการตรวจสอบของสภาผู้แทนราษฎรสหรัฐฯ ได้ขอเอกสารภายในจาก Jeff Yan ผู้ร่วมก่อตั้ง Hyperliquid เกี่ยวกับกิจกรรมการเทรดก่อนการประกาศภาษีศุลกากรอย่างเป็นทางการ

การยื่นข้อเสนอแนะโดยรายละเอียดในครั้งนี้ Hyperliquid มีเป้าหมายเพื่อช่วยกำหนดกรอบกฎหมายที่ช่วยให้แพลตฟอร์มบนบล็อกเชนสามารถดำเนินงานได้อย่างปลอดภัยภายในสหรัฐอเมริกา