รายงาน Galaxy Research ชี้: ตลาดหมี Bitcoin อาจจบลงแล้ว

ขาลงของ Bitcoin จบลงแล้วจริงหรือ?

ถ้าคุณติดตามตลาดคริปโตช่วงนี้ คุณคงรู้ดีว่าราคาเหวี่ยงแรงเหมือนนั่งรถไฟเหาะ แต่รายงานวิจัยเจาะลึกจาก Galaxy Digital ชี้ว่าช่วงเวลาที่เลวร้ายที่สุดของ Bitcoin อาจผ่านพ้นไปแล้ว

Alex Thorn หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ Galaxy Digital เผยแพร่รายงานที่ระบุว่า Bitcoin ได้ผ่านจุดต่ำสุดของตลาดไปแล้วเมื่อเดือนมิถุนายน และเขาเชื่อว่าสินทรัพย์นี้ได้เข้าสู่ระยะที่นักลงทุนกำลังซุ่มสะสมของกันอยู่

"ข้อสรุปของเราง่ายมาก: เราเชื่อว่าตอนนี้เป็นช่วงเวลาที่น่าดึงดูดในการซื้อและถือ Bitcoin" Thorn เขียนไว้ในรายงาน

แม้ว่ามุมมองนี้จะเน้นย้ำถึงแนวโน้มเชิงบวก แต่นักลงทุนควรจำไว้ว่าสินทรัพย์ดิจิทัลยังคงมีความผันผวนสูงมาก ความเคลื่อนไหวของราคาอาจเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วเนื่องจากแนวโน้มการเงินในวงกว้างและจุดเปลี่ยนของตลาดที่ไม่คาดคิด

ทั้ง Galaxy Digital และ Alex Thorn ต่างเปิดเผยอย่างเป็นทางการว่าพวกเขาถือครอง Bitcoin อยู่ เพื่อความโปร่งใสเกี่ยวกับผลประโยชน์ในตลาด

สถานะของ Bitcoin ในวันนี้: ภาพรวมตลาด

งานวิจัยนี้ออกมาในช่วงที่ Bitcoin กำลังพยายามค้นหาทิศทางที่ชัดเจน โดยเมื่อวันพฤหัสบดี Bitcoin เทรดอยู่ที่ราวๆ 80,000 ดอลลาร์

ระดับราคานี้อยู่ต่ำกว่าจุดสูงสุดเดิมจากเดือนตุลาคม 2025 ประมาณ 36% แต่ก็อยู่สูงกว่าจุดต่ำสุดของรอบนี้เมื่อวันที่ 30 มิถุนายน ราว 39% เช่นกัน

ตามข้อมูลจาก CoinGecko พบว่า Bitcoin เคยร่วงลงไปต่ำกว่า 80,000 ดอลลาร์ชั่วคราวเมื่อวันอาทิตย์ โดยลงไปแตะประมาณ 79,700 ดอลลาร์

ตัวเลขสรุปภาพรวมตลาดล่าสุดสะท้อนให้เห็นถึงความผันผวนระยะสั้นที่ยังคงมีอยู่:

• ราคาปัจจุบัน: $79,637 (ลดลง 3.03% ใน 24 ชั่วโมง)
• ราคาสูงสุดใน 24 ชั่วโมง: $80,825
• ราคาต่ำสุดใน 24 ชั่วโมง: $79,332
• ปริมาณการซื้อขายใน 24 ชั่วโมง: 930.1 ล้านดอลลาร์

ตัวชี้วัดสำคัญบนกราฟ: เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่และแนวโน้มในอดีต

การจะเข้าใจว่า Bitcoin อาจกำลังมุ่งหน้าไปทางไหน นักวิเคราะห์มักจะมองที่เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ระยะยาว ลองคิดภาพเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่เหมือนเส้นเรียบๆ ที่ช่วยตัดความผันผวนรายวันออกไป เพื่อให้เห็นทิศทางหลักของตลาด

Bitcoin เคยใช้เวลา 44 สัปดาห์เทรดอยู่ใต้เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 สัปดาห์ ก่อนจะไต่กลับขึ้นมาอยู่เหนือเส้นนี้ได้ในเดือนกันยายน และสัปดาห์ที่สิ้นสุดวันที่ 18 ตุลาคม ก็นับเป็นสัปดาห์ที่ห้าติดต่อกันที่ราคาปิดอยู่เหนือตัวชี้วัดสำคัญนี้

เมื่อมองย้อนกลับไปดูประวัติราคาตั้งแต่ปี 2011 Bitcoin เคยร่วงลงไปต่ำกว่าเส้นแนวโน้มนี้เป็นเวลา 20 สัปดาห์ขึ้นไป แล้วสามารถกลับขึ้นมาได้ทั้งหมด 4 ครั้งด้วยกัน

ในแต่ละครั้งที่เกิดขึ้นในอดีต ราคาไม่เคยปิดต่ำกว่าเส้นฟื้นตัวเกิน 8.4% ตลอดช่วง 12 เดือนถัดมา และในที่สุด ตลาดก็กลับขึ้นไปทำจุดสูงสุดใหม่ตลอดกาลได้สำเร็จ

อย่างไรก็ตาม อดีตไม่ได้เป็นหลักประกันสำหรับอนาคต ผลตอบแทนในอดีตของสินทรัพย์ดิจิทัลไม่ได้เป็นสิ่งบ่งชี้ถึงผลตอบแทนในอนาคต

Thorn ได้กำหนดเส้นเตือนความเสี่ยงไว้สำหรับวิเคราะห์ของเขา หาก Bitcoin ปิดสัปดาห์ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 50 สัปดาห์ (ซึ่งปัจจุบันอยู่ที่ $76,540) และไม่สามารถฟื้นตัวได้ภายใน 30 วัน ก็อาจทำให้มุมมองเชิงบวกนี้หมดความน่าเชื่อถือลง

วิเคราะห์วัฏจักร Halving ทุกๆ 4 ปี

อีกหนึ่งปัจจัยสำคัญในการวิเคราะห์ Bitcoin คือวัฏจักร Halving โดยประมาณทุกๆ 4 ปี รางวัลที่มอบให้ขุด Bitcoin จะลดลงครึ่งหนึ่ง ซึ่งจะช่วยลดอัตราการสร้างเหรียญใหม่

ในวัฏจักร Halving สามครั้งก่อนหน้านี้ Bitcoin ทำจุดต่ำสุดของราคาอยู่ระหว่าง 777 ถึง 912 วันหลังจากเกิด Halving ซึ่งวันพฤหัสบดีที่ผ่านมานับเป็นวันที่ 916 หลังจากการเกิด Halving ครั้งล่าสุด

ที่น่าสนใจคือ การย่อตัวของราคาครั้งล่าสุดนี้รุนแรงน้อยกว่าช่วงขาลงในอดีตมาก โดยรอบนี้ปรับตัวลงมา 53% จากจุดสูงสุด เมื่อเทียบกับการดิ่งลงในตลาดหมีอดีตที่เคยทรุดหนักถึง 77% ถึง 93%

ข้อมูล On-Chain: เจาะลึกจากบล็อกเชนโดยตรง

ตัวชี้วัด On-chain จะดูจากธุรกรรมจริงที่เกิดขึ้นบนเครือข่าย Bitcoin ซึ่งตัวเลขเหล่านี้จะช่วยให้เราเห็นภาพว่าผู้ซื้อและผู้ขายตัวจริงกำลังทำอะไรกันอยู่หลังฉาก

มูลค่าตลาด (Market Value) VS มูลค่าที่เกิดขึ้นจริง (Realized Value)

นับเป็นครั้งแรกในประวัติศาสตร์ของ Bitcoin ที่มูลค่าตลาดรวมไม่เคยร่วงลงไปต่ำกว่ามูลค่าที่เกิดขึ้นจริง (Realized Value) ในช่วงตลาดหมีเลย โดยมูลค่าที่เกิดขึ้นจริงคำนวณจากราคาเฉลี่ยที่แต่ละเหรียญที่มีอยู่ถูกโอนครั้งล่าสุดบนบล็อกเชน

อัตราส่วนระหว่างมูลค่าตลาดกับมูลค่าที่เกิดขึ้นจริงทำจุดต่ำสุดที่ 1.10 ในรอบนี้ ซึ่งในจุดต่ำสุดของตลาดรอบก่อนๆ ตัวชี้วัดนี้เคยดิ่งลงไปต่ำกว่ามาก โดยเคยลงไปถึง 0.56, 0.69 และ 0.75

พฤติกรรมของผู้ถือระยะสั้นและผู้ถือระยะยาว

นักลงทุนระยะสั้นที่มีส่วนช่วยดันราคาฟื้นตัวจาก $58,525 มีต้นทุนเฉลี่ยอยู่ที่ $74,811 นั่นหมายความว่าผู้ซื้อกลุ่มล่าสุดนี้กำลังถือครองกำไรเฉลี่ยอยู่ที่ประมาณ 9%

ในขณะเดียวกัน อัตราส่วนกำไรจากการใช้เหรียญหรือ SOPR (Spent-Output Profit Ratio) ซึ่งเป็นตัวชี้วัดว่าเหรียญถูกขายแบบกำไรหรือขาดทุน อยู่ที่ 1.009 ตัวเลขใกล้เคียงระดับกลางนี้แสดงว่านักลงทุนไม่ได้รีบร้อนเทขายเหรียญเพื่อทำกำไรระยะสั้น

ทางด้านผู้ถือระยะยาวก็ยังคงถือเหรียญไว้อย่างมั่นคง เหรียญที่ไม่เคยถูกเคลื่อนย้ายเลยเป็นเวลา 5 ปีขึ้นไป ถูกขายออกในอัตรา 34,000 BTCBTC-1.16% ต่อเดือนในปีนี้ ซึ่งเป็นเพียงครึ่งหนึ่งของความเร็วที่พบในปี 2024

ความสนใจจากกองทุน Spot ETF ระดับสถาบัน

กองทุน Spot Bitcoin ETF ในสหรัฐฯ ได้เพิ่มการถือครองเหรียญขึ้นถึง 87,000 BTC นับตั้งแต่ราคาลงไปทำจุดต่ำสุดในเดือนมิถุนายน

แม้กระทั่งช่วงที่ราคาตลาดของ Bitcoin ถอยร่นลงมา 53% แต่การถือครองของสถาบันในกองทุน Spot ETF เหล่านี้กลับลดลงเพียง 11% จากจุดสูงสุดถึงจุดต่ำสุด ซึ่งสะท้อนถึงการมีส่วนร่วมอย่างสม่ำเสมอของนักลงทุนสถาบัน

แนวโน้มเศรษฐกิจมหาภาค: หนี้สิน ผลตอบแทนพันธบัตร และธนาคารกลาง

นอกเหนือจากกราฟทางเทคนิคและตัวชี้วัดบนบล็อกเชนแล้ว แรงขับเคลื่อนทางเศรษฐกิจมหาภาคระดับโลกยังมีบทบาทอย่างมากต่อราคาคริปโต

หนี้สาธารณะของรัฐบาลกลางสหรัฐฯ พุ่งเกิน 40.44 ล้านล้านดอลลาร์ โดยการขาดดุลปีงบประมาณ 2026 ปิดที่ 1.99 ล้านล้านดอลลาร์ ในเวลาเดียวกัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีพุ่งแตะ 5.31% ในเดือนนี้ ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007

เมื่อดูผลตอบแทนของสินทรัพย์ดั้งเดิม ดัชนีหุ้น S&P 500 ในปัจจุบันเทรดอยู่ต่ำกว่าจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ไม่ถึง 1% ในทางกลับกัน Bitcoin จำเป็นต้องปรับตัวขึ้นราว 53% เพื่อที่จะกลับไปเท่ากับจุดสูงสุดเดิม

"การเดิมพันสวนทางกับหุ้นและสินทรัพย์โภคภัณฑ์ คือการเดิมพันกับเงินเฟียต ซึ่งเป็นตำแหน่งการลงทุนเดียวที่ไม่สมเหตุสมผลเลยในวันนี้" Thorn ระบุในการวิเคราะห์ของเขา

อย่างไรก็ตาม อุปสรรคทางเศรษฐกิจมหาภาคในระยะสั้นยังคงมีอยู่ รายงานอัตราเงินเฟ้อล่าสุดออกมาสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ ส่งผลให้นักเทรดต้องประเมินความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) อาจปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม

เมื่ออัตราดอกเบี้ยปรับตัวสูงขึ้น พันธบัตรรัฐบาลจะให้ผลตอบแทนที่สูงขึ้น และเมื่อพันธบัตรความเสี่ยงต่ำให้ผลตอบแทนราว 5% นักลงทุนก็มักจะเรียกร้องส่วนต่างผลตอบแทนที่สูงขึ้นก่อนที่จะเลือกลงทุนในสินทรัพย์ที่มีความผันผวนอย่างคริปโต

กระแสเงินทุน ETF และฉากทัศน์ของราคา

ความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจมหาภาคนี้เริ่มเห็นได้ชัดในพฤติกรรมการเทรดของสถาบัน กองทุน Spot Bitcoin ETF เพิ่งเปลี่ยนจากการมีเงินไหลเข้าสุทธิ 1 พันล้านดอลลาร์ติดต่อกัน 3 วัน มาเป็นการถูกไถ่ถอนอย่างหนัก 2 วันติดกัน ซึ่งส่งผลให้กระแสเงินทุนสุทธิในเดือนตุลาคมพลิกกลับเป็นลบ

เมื่อมองไปข้างหน้า Galaxy Digital ชี้ว่าในอดีต Bitcoin ได้แสดงให้เห็นถึงศักยภาพในการปรับตัวขึ้นไปสู่ระดับ $125,000

เพื่อประเมินผลลัพธ์ที่อาจเกิดขึ้นในอนาคตอย่างตรงไปตรงมา นักลงทุนควรพิจารณาฉากทัศน์ตามเงื่อนไขต่างๆ ดังนี้:

• ฉากทัศน์กรณีเป็นบวก (Bullish Scenario): หากเงินทุนไหลเข้ากองทุน ETF ของสถาบันกลับมาแข็งแกร่ง อัตราเงินเฟ้อชะลอตัวลง และการสะสมเหรียญบนเครือข่ายดำเนินต่อไป Bitcoin ก็อาจค่อยๆ ทดสอบระดับสูงสุดใหม่ โดยมีโอกาสขยับไปสู่ $125,000
• ฉากทัศน์กรณีเป็นลบ (Bearish Scenario): หากเงินเฟ้อที่ยืดเยื้อผลักดันให้มีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีก หรือการไถ่ถอนกองทุน ETF ของสถาบันเร่งตัวขึ้น ราคาอาจหลุดร่วงลงต่ำกว่าแนวรับ $76,540 และเผชิญกับการปรับฐานที่ลึกขึ้น
• ฉากทัศน์กรณีเคลื่อนไหวออกข้าง (Sideways Scenario): หากปัจจัยลบทางเศรษฐกิจมหาภาคหักล้างกับตัวชี้วัดอุปทานเชิงบวกบนบล็อกเชน Bitcoin อาจยังคงอยู่ในระยะพักตัวสะสมพลังที่ยาวนานระหว่าง $75,000 ถึง $85,000

การเข้าใจทั้งปัจจัยทางเทคนิคและตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจมหาภาคจะช่วยให้นักลงทุนเท่าทันสถานการณ์ในโลกคริปโตที่มีการเปลี่ยนแปลงอยู่ตลอดเวลา