ผลการประชุมดอกเบี้ย Fed: สิ่งที่ตลาดและสายเทรด Bitcoin ต้องจับตา

สรุปภาพรวมการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยของ Fed

ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) จะประกาศผลการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยล่าสุดในเวลา 01.00 น. คืนนี้ (ตี 1 ตามเวลาไทย) โดย Kevin Warsh ประธาน Fed จะแถลงข่าวต่อสื่อมวลชนหลังจากเปิดเผยแถลงการณ์อย่างเป็นทางการได้ไม่นาน

ถ้าคุณกำลังสงสัยว่าดอกเบี้ยจะเปลี่ยนไหมในวันนี้ เทรดเดอร์ส่วนใหญ่คาดว่าน่าจะคงไว้เท่าเดิม ข้อมูลจากเครื่องมือ CME FedWatch ซึ่งวัดคาดการณ์ดอกเบี้ยผ่านตลาดฟิวเจอร์ส ชี้ว่าโอกาสคงดอกเบี้ยมีสูงกว่า 90% ขณะที่ตลาดคาดการณ์ (Prediction markets) ก็สะท้อนมุมมองคล้ายกัน โดยให้โอกาสคงดอกเบี้ยสูงขึ้นอีกนิดหน่อย

อัตราดอกเบี้ยนโยบาย (Federal funds rate) ในปัจจุบันอยู่ที่ระดับ 3.75% ถึง 4.00% หลังจากการลงมติเป็นเอกฉันท์ 12-0 เสียงให้ขึ้นดอกเบี้ยเมื่อเดือนกันยายน ซึ่งถือเป็นการปรับขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรกของธนาคารกลางนับตั้งแต่ปี 2023

ทำไมอัตราดอกเบี้ยนโยบายถึงสำคัญกับทุกคน

อัตราดอกเบี้ยนโยบายอาจฟังดูเป็นเรื่องเศรษฐศาสตร์ที่ไกลตัว แต่จริงๆ แล้วส่งผลต่อการเงินในชีวิตประจำวันของเรามาก มันคืออัตราดอกเบี้ยที่ธนาคารพาณิชย์คิดระหว่างกันเองสำหรับการกู้ยืมระยะข้ามคืน

เมื่อ Fed ปรับอัตราดอกเบี้ยอ้างอิงนี้ ธนาคารต่างๆ ก็จะปรับเงื่อนไขการปล่อยกู้ตามไปด้วย ส่งผลให้ตัวเลขนี้กระทบกับอัตราดอกเบี้ยบัตรเครดิต ดอกเบี้ยบ้าน และสินเชื่อส่วนบุคคลของพวกเราโดยตรง

ปัจจัยทางเศรษฐกิจเบื้องหลังการตัดสินใจ: เงินเฟ้อและตลาดแรงงาน

ถ้าอยากรู้ว่านโยบายการเงินจะไปทางไหน เราต้องมาดูภาพรวมเศรษฐกิจที่เป็นตัวชี้นำการตัดสินใจของ Fed กันก่อน

อัตราเงินเฟ้อภาคผู้บริโภคยังคงอยู่ในระดับสูง กระทรวงแรงงานรายงานว่าดัชนีราคาผู้บริโภคเพิ่มขึ้น 3.7% เมื่อเทียบรายปีในเดือนกันยายน โดยราคาน้ำมันเบนซินอย่างเดียวพุ่งสูงขึ้นถึง 9.1% ในเดือนนั้นเพียงเดือนเดียว

ตัวการสำคัญของเงินเฟ้อคือราคาพลังงานทั่วโลก ราคาน้ำมันดิบเทรดกันใกล้ระดับ $100 ต่อบาร์เรล เนื่องจากสงครามสหรัฐฯ-อิหร่านที่ยืดเยื้อกดดันห่วงโซ่อุปทานโลก ราคาน้ำมันดิบที่สูงขึ้นทำให้ค่าขนส่งเพิ่มขึ้น ซึ่งสุดท้ายก็ดันราคาสินค้าอุปโภคบริโภคบนชั้นวางให้แพงขึ้นตามไปด้วย

ในขณะเดียวกัน ตลาดแรงงานเริ่มส่งสัญญาณชะลอตัวอย่างเห็นได้ชัด การจ้างงานใหม่ในเดือนกันยายนเพิ่มขึ้นเพียง 29,000 ตำแหน่ง ซึ่งต่ำกว่าที่ตลาดคาดไว้ว่าจะอยู่ที่ราว 90,000 ตำแหน่งมาก ส่วนอัตราการว่างงานของประเทศยังคงทรงตัวอยู่ที่ 4.2%

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรและการแย่งชิงเงินทุน

เมื่อเงินเฟ้อยังทรงตัวอยู่ในระดับสูง นักลงทุนในตราสารหนี้จึงต้องการผลตอบแทนที่สูงขึ้นเพื่อแลกกับการให้รัฐบาลกู้ยืมเงิน กลไกนี้ดึงให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ (Treasury Yields) พุ่งสูงขึ้นถ้วนหน้า

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี ซึ่งส่งผลต่อดอกเบี้ยกู้บ้านอย่างมาก ตอนนี้เคลื่อนไหวอยู่ที่ราว 5.00% หลังจากพุ่งแตะจุดสูงสุดที่ 5.31% เมื่อวันที่ 5 ตุลาคมที่ผ่านมา

สำหรับนักลงทุนสถาบันแบบดั้งเดิม ผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงนับเป็นตัวเลือกที่น่าสนใจมาก เพราะพันธบัตรรัฐบาลให้ผลตอบแทนที่มีรัฐบาลค้ำประกัน โดยไม่มีความผันผวนของราคาที่รุนแรงเหมือนในสินทรัพย์เสี่ยงสูง

เนื่องจาก Bitcoin ไม่ได้จ่ายผลตอบแทนในรูปของดอกเบี้ย เม็ดเงินจึงมักจะไหลออกจากสินทรัพย์เสี่ยงเมื่อพันธบัตรรัฐบาลให้ผลตอบแทนที่น่าดึงดูด อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรจำไว้ว่าผลการดำเนินงานในอดีตของสินทรัพย์ดิจิทัลไม่ได้เป็นสิ่งบ่งชี้ถึงผลลัพธ์ในอนาคต และมูลค่าของสินทรัพย์ดิจิทัลยังคงมีความผันผวนตามสภาวะตลาด

ผลกระทบต่อ Bitcoin และตลาดคริปโต

ปัจจุบัน Bitcoin (BTCBTC+0.02%) ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ $80,700 ลดลงราว 4.6% ในรอบ 24 ชั่วโมง โดยในรอบวันที่ผ่านมา Bitcoin ทำราคาสูงสุดที่ $81,636 และต่ำสุดที่ $80,153 มีปริมาณการซื้อขายรวมประมาณ $966.3 ล้าน

ระดับราคาปัจจุบันอยู่ใต้โซนแนวรับสำคัญที่กลายเป็นแนวต้าน ซึ่งเป็นจุดที่มีแรงขายเข้ามาขัดขวางการรีบาวด์ของราคามาแล้วหลายครั้งในช่วงต้นปีนี้

นโยบายเศรษฐกิจมหภาคมีบทบาทสำคัญต่อทิศทางถัดไปของสินทรัพย์ดิจิทัล หาก Fed ยังคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในระดับสูงหรือปรับขึ้นอีกในเดือนธันวาคม สินทรัพย์คริปโตก็อาจเผชิญปัจจัยกดดันอย่างต่อเนื่อง เนื่องจากเงินทุนจะไหลไปหาผลตอบแทนที่ปลอดภัยกว่า ในทางกลับกัน หากนโยบายการเงินผ่อนคลายลงหรือการขึ้นดอกเบี้ยยุติลงอย่างถาวร บรรยากาศการลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยงก็อาจดีขึ้นและช่วยหนุนมูลค่าของสินทรัพย์ดิจิทัลได้ ทั้งนี้ เทรดเดอร์ควรประเมินความเสี่ยงของตลาดที่อาจเกิดขึ้นในทั้งสองสถานการณ์อยู่เสมอ

เลเวอเรจและการถูกล้างพอร์ตที่อาจเกิดขึ้น

การประกาศของ Fed มักจะจุดชนวนให้เกิดความผันผวนสูงในตลาดอนุพันธ์คริปโต อันเนื่องมาจากการเปิดสถานะแบบใช้เลเวอเรจ

เลเวอเรจช่วยให้ผู้ร่วมตลาดสามารถเทรดด้วยขนาดสถานะที่ใหญ่ขึ้นได้โดยใช้เงินกู้ยืม ทว่าเมื่อราคาตลาดเปลี่ยนทิศทางอย่างรวดเร็วขัดกับสถานะของเทรดเดอร์ที่ใช้เลเวอเรจ กระดานเทรดจะทำการล้างพอร์ต (Liquidate) สถานะเหล่านั้นโดยอัตโนมัติ ทำให้เกิดแรงขายบังคับที่เร่งให้ราคาแกว่งตัวรุนแรงขึ้น

ยกตัวอย่างเช่น หลังการกล่าวสุนทรพจน์ของ Kevin Warsh ประธาน Fed ที่ Jackson Hole เมื่อเดือนสิงหาคม พอร์ตคริปโตมูลค่าประมาณ $481 ล้านถูกล้างพอร์ตภายใน 24 ชั่วโมง โดยมากกว่า $360 ล้านของการล้างพอร์ตบังคับนั้นมาจากฝั่งที่มีสถานะมองขึ้น (Bullish) ที่เดิมพันว่าราคาจะสูงขึ้น

มองข้ามช็อตไปเดือนธันวาคม และการ "คงดอกเบี้ยแบบเข้มงวด" (Hawkish Hold)

แม้ตลาดส่วนใหญ่จะคาดการณ์ว่าจะมีการคงดอกเบี้ยในวันนี้ แต่ความสนใจเริ่มย้ายไปที่การประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงิน Fed (FOMC) นัดถัดไปซึ่งจะมีขึ้นในวันที่ 8-9 ธันวาคมแล้ว

ตลาดฟิวเจอร์สและตลาดคาดการณ์ในปัจจุบันให้โอกาส 75% ถึง 80% ที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 0.25% (25 basis points) ในการประชุมเดือนธันวาคมนั้น

รายงานการประชุม FOMC เมื่อเดือนกันยายนระบุว่า กรรมการส่วนใหญ่รู้สึกว่าการขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งน่าจะมีความเหมาะสมก่อนสิ้นปีนี้ โดยสมาชิกหลายท่านตั้งข้อสังเกตว่า ระดับอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบัน ยังไม่เข้มงวดพอ หรือเข้มงวดเพียงเล็กน้อยเท่านั้น ในการรับมือกับปัญหาเงินเฟ้อที่ยืดเยื้อ

นักวิเคราะห์ตลาดอธิบายผลลัพธ์ที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในวันนี้ว่าเป็นแบบ hawkish hold หรือการคงดอกเบี้ยแบบเข้มงวด สถานการณ์นี้หมายความว่า Fed ชะลอการปรับดอกเบี้ยในวันนี้ แต่ยังคงส่งสัญญาณเตือนที่เปิดช่องให้มีการขึ้นดอกเบี้ยในอนาคตได้อย่างเต็มที่

ถ้อยแถลงและเสียงคัดค้านจะส่งสัญญาณอะไรได้บ้าง

ในระหว่างการแถลงข่าวเมื่อเดือนกันยายน ประธาน Kevin Warsh ปฏิเสธที่จะส่งสัญญาณชัดเจนเกี่ยวกับการตัดสินใจเรื่องดอกเบี้ยในอนาคต

"ผมจะไม่ตัดสินใจล่วงหน้าเกี่ยวกับการตัดสินใจใดๆ ในอนาคตของเรา"

"เรื่องนี้คงไม่ทำให้คุณแปลกใจ: ผมไม่ได้อยู่ในธุรกิจชี้นำทิศทางล่วงหน้า (Forward guidance)"

Fed จะยังไม่เผยแพร่รายงานสรุปประมาณการทางเศรษฐกิจ (Summary of Economic Projections) ฉบับอัปเดตในการประชุมครั้งนี้ โดยคาดการณ์เหล่านั้นจะมาในเดือนธันวาคม ส่งผลให้นักสังเกตการณ์ในตลาดกำลังเฝ้าจับตาเสียงคัดค้านในหมู่สมาชิกคณะกรรมการเพื่อใช้เป็นสัญญาณสำคัญแทน

ในเดือนกรกฎาคม Fed ลงมติด้วยคะแนน 9-3 โดยมีสมาชิก 3 ท่านที่เห็นต่างและหนุนให้ขึ้นดอกเบี้ยทันที หากมีเสียงคัดค้านที่สนับสนุนการคุมเข้มนโยบายการเงินปรากฏในแถลงการณ์อย่างเป็นทางการของวันนี้ เทรดเดอร์จะตีความว่าเป็นสัญญาณแรงที่ชี้ว่าโอกาสขึ้นดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมมีสูงขึ้นเรื่อยๆ