เฟดอาจขึ้นดอกเบี้ยเร็วกว่าที่ตลาดคิดหรือเปล่า?

ทำไมเฟดอาจขึ้นดอกเบี้ยอีกรอบเร็วกว่าที่เราคิด

นักลงทุนหลายคนคิดว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ หรือเฟด คงหยุดขึ้นดอกเบี้ยไปอีกสักพัก แต่ผู้เชี่ยวชาญด้านตลาดชื่อดังคนหนึ่งกลับมองว่า ตลาดอาจจะต้องเจอเรื่องให้ประหลาดใจ

Ben Emons ผู้ก่อตั้ง FedWatch Advisors เพิ่งออกมาแบ่งปันมุมมองในรายการ Fast Money ของ CNBC โดยเขาโต้ว่า ตลาดการเงินกำลังมองข้ามโอกาสที่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมเดือนตุลาคมนี้ต่ำเกินไป

Emons มองว่า แรงกดดันจากเงินเฟ้อที่ยังยืดเยื้ออาจบีบให้เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางต้องขึ้นดอกเบี้ยอีก 1 ถึง 2 ครั้งก่อนสิ้นปีนี้

ตอนนี้ เสียงส่วนใหญ่ในตลาดคาดว่าเฟดน่าจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมในการประชุมวันที่ 27-28 ตุลาคม หลังจากที่เพิ่งปรับขึ้นดอกเบี้ยนโยบายมาอยู่ที่ระดับ 3.75% ถึง 4.00% ในเดือนกันยายน

เทรดเดอร์พึ่งพาข้อมูลอย่าง CME FedWatch Tool กันมาก ซึ่งเครื่องมือนี้ชี้ว่ามีโอกาสแค่ราวๆ 16% เท่านั้นที่จะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม แต่ Emons ชี้ให้เห็นว่า ถ้อยแถลงล่าสุดของเจ้าหน้าที่เฟดและตัวเลขเงินเฟ้อรายปีประจำเดือนกันยายนที่ 3.7% บ่งบอกว่าโอกาสปรับขึ้นจริงน่าจะสูงกว่านั้นมาก

การเลือกตั้งกลางเทอมมีผลต่อการตัดสินใจของเฟดจริงไหม?

เวลาที่มีเหตุการณ์ทางการเมืองใหญ่ๆ คนมักจะสงสัยกันว่าเฟดจะยอมปรับนโยบายเพื่อหลีกเลี่ยงผลกระทบทางเศรษฐกิจหรือไม่ Emons ย้ำชัดว่า ปฏิทินการเมืองอย่างการเลือกตั้งกลางเทอม ไม่ใช่ปัจจัยในการตัดสินใจของเฟดเลยแม้แต่น้อย

แต่เหล่าผู้กำหนดนโยบายกลับโฟกัสไปที่ข้อมูลทางเศรษฐกิจแบบเน้นๆ พวกเขาต้องการตัวเลขจริงที่อัปเดตล่าสุด มากกว่าตัวเลขตามหลังที่บอกเรื่องราวเมื่อหลายเดือนก่อน ซึ่งการเก็บและรวบรวมข้อมูลแบบเรียลไทม์ต้องใช้เวลา นั่นจึงอธิบายว่าทำไมการเปลี่ยนทิศทางนโยบายถึงดูคาดเดาได้ยาก

Emons ได้หยิบยกการพูดคุยเมื่อเร็วๆ นี้ของ Kevin Warsh เจ้าหน้าที่เฟด โดยในระหว่างการประชุมกับกรรมการจัดการกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) Warsh เน้นย้ำว่า เฟดต้องการหลักฐานทางเศรษฐกิจจริงในพื้นที่อย่างเร่งด่วน

Emons ตีความการที่ Warsh ไม่ยอมรับปากว่าจะหยุดขึ้นดอกเบี้ยทันทีว่าเป็นคำใบ้สำคัญ มันแสดงให้เห็นว่าธนาคารกลางทั่วโลกกำลังใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดไปพร้อมๆ กัน และแม้ Emons จะยอมรับว่าเฟดอาจเลือกชะลอการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมได้ แต่เขายังคงมั่นใจในภาพรวมระยะยาว

ท้ายที่สุดแล้ว พวกเขาคงต้องทำอะไรมากกว่านี้

ขณะที่นักวิเคราะห์หลายคนคาดว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม ผลลัพธ์ทางการเมืองก็อาจส่งผลกระทบต่อบางอุตสาหกรรมได้ เช่น ผลการลงมติของสภาในวันที่ 3 พฤศจิกายน อาจเปลี่ยนทิศทางการสนับสนุนจากภาครัฐในการสร้างโครงสร้างพื้นฐานด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI)

ราคาพลังงาน ดอลลาร์สหรัฐ และเงินเฟ้อ

ตัวการสำคัญที่ดันเงินเฟ้อในช่วงนี้ก็คือราคาพลังงาน ข้อมูลจากสำนักงานสถิติแรงงานสหรัฐฯ (BLS) เผยว่าราคาผู้บริโภคพุ่งขึ้น 0.6% ในเดือนเดียว โดยราคาน้ำมันที่สูงขึ้นคิดเป็นสัดส่วนมากกว่าครึ่งหนึ่งของปรับขึ้นทั้งหมด

Emons เตือนว่า ต้นทุนฝั่งผู้ผลิตที่สูงขึ้น หรือที่เรียกว่าแรงกดดันตามท่อส่งต้นทุน ในที่สุดก็จะส่งผ่านไปถึงผู้บริโภคทั่วไปอยู่ดี

แล้วเฟดจะรับมือกับเงินเฟ้อที่เกิดจากราคาพลังงานได้อย่างไร? Emons อธิบายกลไกทางเศรษฐศาสตร์ไว้อย่างชัดเจนว่า การขึ้นดอกเบี้ยมักจะทำให้ดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้น และเนื่องจากสินค้าโภคภัณฑ์อย่างน้ำมันซื้อขายด้วยดอลลาร์ การที่ดอลลาร์แข็งค่าขึ้นจึงมักช่วยลดต้นทุนพลังงานทั่วโลกได้

แรงกดดันในตลาดสินค้าโภคภัณฑ์นี้เริ่มเห็นได้ชัดเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว โดยราคาทองคำปรับตัวลดลงหลังจากรายงานตัวเลขราคาผู้บริโภค ราคาผู้ผลิต และราคานำเข้าออกมาสูงกว่าที่คาด

ผลการดำเนินงานในอดีตของเครื่องมือทางการเงินหรือสินทรัพย์ดิจิทัล ไม่ใช่สิ่งบ่งชี้ถึงผลลัพธ์ในอนาคต

ทำความเข้าใจ Stallflation กับ Stagflation ในตลาดปัจจุบัน

นักลงทุนมักกลัวภาวะ 'Stagflation' หรือภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวแต่เงินเฟ้อสูง ซึ่งเป็นสถานการณ์ที่เจ็บปวดเพราะเศรษฐกิจหยุดโต เงินเฟ้อค้างสูง และคนว่างงานเพิ่มขึ้น แต่ Emons อธิบายว่าเรายังไม่ได้เข้าสู่ภาวะ Stagflation แบบเต็มตัว เพราะอัตราการว่างงานยังถือว่าค่อนข้างต่ำ

แต่เขาชี้ไปที่ปรากฏการณ์ชั่วคราวที่เขาเรียกว่า stallflation แทน

• หุ้น Neocloud: ผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานคลาวด์ที่เน้นด้าน AI เริ่มส่งสัญญาณว่าการดำเนินงานชะลอตัวลง
• แรงกดดันในกลุ่มเทค: หุ้นกลุ่มชิปเพิ่งเผชิญกับการร่วงลงติดต่อกัน 8 วัน เนื่องจากความแคลงใจของตลาดเรื่องการทำกำไรจาก AI ประกอบกับอัตราดอกเบี้ยที่สูง กดดันความเชื่อมั่นของนักลงทุนอย่างหนัก
• การสนับสนุนของตลาดแรงงาน: การก่อสร้างและการดำเนินงานของศูนย์ข้อมูล (Data Center) ในพื้นที่จริง ได้ช่วยพยุงการจ้างงานในภาคบริการเอาไว้ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา

อย่างไรก็ตาม Emons เตือนว่า หากแรงหนุนด้านการจ้างงานในกลุ่มเทคและศูนย์ข้อมูลเริ่มแผ่วลง ในขณะที่เงินเฟ้อจากพลังงานยังคงสูงอยู่ เศรษฐกิจก็อาจถดถอยเข้าสู่ภาวะ Stagflation ที่แท้จริงได้

สำหรับนักลงทุนทั้งในตลาดคริปโตและสินทรัพย์ดั้งเดิม การจับตาดูข้อมูลของเฟดและตัวเลขเงินเฟ้อที่จะออกมาอย่างใกล้ชิดยังคงเป็นสิ่งสำคัญ เพราะสภาวะเศรษฐกิจมหภาคสามารถสร้างการเปลี่ยนแปลงอย่างรุนแรงได้ในทุกกลุ่มสินทรัพย์