หุ้น CoreWeave พุ่ง 6% แม้ความกังวลเรื่องหนี้ยังเพิ่มสูงขึ้น

หุ้น CoreWeave พุ่งขึ้นมากกว่า 6% ในเช้าวันอังคาร หลังจากบริษัทโครงสร้างพื้นฐานปัญญาประดิษฐ์ (AI) รายนี้เปิดเผยข่าวดีเรื่องการขยายธุรกิจ

บริษัทยืนยันว่าศูนย์ข้อมูลส่วนใหญ่ตามแผนในโคเปนเฮเกนพร้อมเปิดใช้งานเต็มรูปแบบแล้ว ข่าวนี้ช่วยจุดประกายความหวังใหม่ให้ผู้ถือหุ้นว่ากลยุทธ์การขยายธุรกิจเชิงรุกของ CoreWeave กำลังเดินหน้าไปถูกทาง

อย่างไรก็ตาม เบื้องหลังราคาหุ้นที่พุ่งขึ้นชั่วคราวนี้ มีเมฆหมอกแห่งความไม่แน่นอนทางการเงินที่กำลังก่อตัว นักลงทุนในตลาดหุ้นกู้เรียกร้องผลตอบแทนสูงเป็นพิเศษหากจะปล่อยกู้ให้ CoreWeave ซึ่งสะท้อนความกังวลอย่างหนักต่อความสามารถในการจัดการภาระหนี้มหาศาล

ทำไมนักลงทุนถึงกังวลเรื่องหนี้ของ CoreWeave?

CoreWeave มีบทบาทสำคัญในยุค AI บูม โดยทำธุรกิจปล่อยเช่าหน่วยประมวลผลกราฟิก (GPU) ประสิทธิภาพสูงของ Nvidia ให้กับบริษัทที่กำลังสร้างโมเดลปัญญาประดิษฐ์อันซับซ้อน

การสร้างศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่เพื่อรองรับชิประดับท็อปเหล่านี้ต้องใช้เงินลงทุนหลายพันล้านดอลลาร์ เพื่อระดมทุนให้ทันการเติบโตอย่างก้าวกระโดด CoreWeave จึงต้องกู้ยืมเงินจำนวนมาก จนนำไปสู่แรงกดดันทางการเงินที่เพิ่มขึ้นเรื่อยๆ

• ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยสุทธิรายไตรมาสของ CoreWeave พุ่งสูงถึง 640 ล้านดอลลาร์ในช่วงเดือนเมษายนถึงมิถุนายน
• ตัวเลขนี้เพิ่มขึ้นอย่างก้าวกระโดดเมื่อเทียบกับค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยสุทธิ 267 ล้านดอลลาร์ที่บันทึกไว้ในช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว
• หุ้นกู้ชุดใหญ่ของ CoreWeave มูลค่า 2.75 พันล้านดอลลาร์ ให้สัญญาอัตราดอกเบี้ยสูงถึง 9.75% ต่อปี ไปจนถึงปี 2031

ตลาดหุ้นกู้ยิ่งสะท้อนภาพที่น่ากังวลหนักขึ้น เมื่อราคาหุ้นกู้ร่วงลง อัตราผลตอบแทน (Yield) ก็จะปรับตัวสูงขึ้น โดยผลตอบแทนหุ้นกู้มูลค่า 2.75 พันล้านดอลลาร์ของ CoreWeave เพิ่งพุ่งขึ้นไปสูงถึง 15.76%

ลองคิดภาพแบบนี้ครับ เมื่อนักลงทุนเรียกร้องผลตอบแทนสูงถึง 15.76% ถึงจะยอมถือหนี้ของบริษัท นั่นหมายความว่าพวกเขามองเห็นความเสี่ยงอย่างมากว่าผู้กู้ยืมอาจดิ้นรนในการชำระหนี้ในอนาคต

Jim Cramer ท้า Nvidia ให้เข้ามาช่วย

อัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นนี้เตะตา Jim Cramer พิธีกรรายการของ CNBC จนเขาออกมาท้าทาย Jensen Huang ซีอีโอของ Nvidia ผ่านโซเชียลมีเดียต่อหน้าสาธารณชน

Cramer โต้แย้งว่า หาก Nvidia เชื่อมั่นจริงๆ ว่า CoreWeave มีสถานะทางการเงินที่มั่นคง Nvidia ก็ควรเอาเงินตัวเองมาเสี่ยงด้วยการเข้าซื้อหุ้นกู้ผลตอบแทนสูงเหล่านั้นเอง

ถ้า Jensen คิดว่า CoreWeave มีสถานะการเงินดีจริง เขาก็ควรซื้อหนี้ตอบแทน 15% ของบริษัทไปเลย

ก่อนหน้านี้ Huang เคยแสดงความมั่นใจอย่างมากในตัว CoreWeave ระหว่างการให้สัมภาษณ์กับ Bloomberg โดยระบุว่าเขามองในแง่ดี และชี้ว่าต้นทุนเงินทุนโดยรวมของ CoreWeave กำลังลดลงด้วยซ้ำ

Nvidia มีความผูกพันอย่างลึกซึ้งกับ CoreWeave อยู่แล้ว โดยถือหุ้นในบริษัทราว 10% และมีข้อตกลงมูลค่า 6.3 พันล้านดอลลาร์ที่จะซื้อกำลังการประมวลผลที่เหลือไปจนถึงปี 2032

แม้การเข้าซื้อหุ้นกู้ที่มีอยู่เดิมของ CoreWeave จะช่วยส่งสัญญาณความเชื่อมั่นอย่างแรงกล้า แต่ก็เป็นการเพิ่มความเสี่ยงทางการเงินให้กับ Nvidia โดยไม่ได้เป็นการฉีดเงินทุนใหม่เข้าบัญชีธนาคารของ CoreWeave โดยตรง

ราคาเป้าหมายจากนักวิเคราะห์และความเสี่ยงตามฉากทัศน์ต่างๆ

แม้จะมีความกังวลเรื่องหนี้สิน แต่นักวิเคราะห์ในวอลล์สตรีทยังคงมองแนวโน้มราคาหุ้นของ CoreWeave ในแง่ดีเป็นส่วนใหญ่ แม้ว่าคาดการณ์จะแตกต่างกันอย่างมากตามสภาวะเศรษฐกิจที่ต่างกันก็ตาม

ข้อมูลจาก TipRanks ระบุว่า นักวิเคราะห์ 22 จาก 30 คนแนะนำให้ซื้อหุ้นตัวนี้ โดยมีราคาเป้าหมายเฉลี่ยใน 12 เดือนอยู่ที่ $130.92 ซึ่งคิดเป็นโอกาสปรับตัวขึ้นตามทฤษฎีถึง 124% จากราคา $58.54 ในเช้าวันอังคาร

อย่างไรก็ตาม คาดการณ์ราคาเหล่านี้พึ่งพาฉากทัศน์ของตลาดและสมมติฐานพื้นฐานเฉพาะอย่างมาก:

• กรณีมองขึ้น (สูงสุด $250): สมมติว่าความต้องการพลังประมวลผล AI ยังคงสูงเป็นพิเศษ การสร้างศูนย์ข้อมูลเสร็จสิ้นไปด้วยดี และกระแสเงินสดเติบโตเร็วพอที่จะชำระดอกเบี้ยได้อย่างสบายๆ
• กรณีฐาน (เฉลี่ย $130.92): สมมติว่าการขยายธุรกิจเป็นไปอย่างสม่ำเสมอ และเงื่อนไขการรีไฟแนนซ์อยู่ในระดับที่จัดการได้ตลอด 12 เดือนข้างหน้า
• กรณีมองลง (ลดลงเหลือ $39): หากค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่สูงกินกระแสเงินสดจากการดำเนินงานมากเกินไป หรือการใช้จ่ายในฝั่ง AI ชะลอตัวลง ธนาคารเพื่อการลงทุนหลายแห่งเตือนว่าหุ้นอาจร่วงลงอย่างมีนัยสำคัญเข้าหาขอบล่างของราคาเป้าหมาย

สำหรับนักลงทุนที่สนใจ ปัจจัยสำคัญที่ต้องจับตาดูคือ CoreWeave จะสามารถสร้างรายได้จากศูนย์ข้อมูลแห่งใหม่ในโคเปนเฮเกนและจากปฏิบัติต่างๆ ทั่วโลกได้เพียงพอที่จะชดเชยต้นทุนทางการเงินอันมหาศาลได้อย่างสบายๆ หรือไม่

ผลการดำเนินงานในอดีตของสินทรัพย์หรือหุ้นของบริษัทไม่ได้เป็นสิ่งการันตีผลลัพธ์ในอนาคต นักลงทุนควรประเมินทั้งศักยภาพในการขยายตัวที่สูงและความเสี่ยงด้านหนี้สินอย่างระมัดระวังก่อนตัดสินใจทางการเงิน