SpaceX มีโอกาสโตถึง 100 ล้านล้านดอลลาร์ จริงหรือ?

อีลอน มัสก์ ตั้งเป้าใหญ่ มูลค่าบริษัท 100 ล้านล้านดอลลาร์

อีลอน มัสก์ เพิ่งออกมาเปิดเผยวิสัยทัศน์สุดล้ำเกี่ยวกับอนาคตของ SpaceX โดยเขามองว่าบริษัทสำรวจอวกาศแห่งนี้อาจมีมูลค่าสูงกว่า 100 ล้านล้านดอลลาร์ได้ภายใน 10 ปีข้างหน้า

ในโพสต์บน X เมื่อวันที่ 15 ตุลาคม มัสก์ระบุว่าสิ่งเดียวที่อาจหยุดยั้งทิศทางนี้ได้คือสงครามระดับโลก ซึ่งหากลองเปรียบเทียบดู ตัวเลข 100 ล้านล้านดอลลาร์นี้สูงกว่ามูลค่าตลาดของ SpaceX ที่ 2.07 ล้านล้านดอลลาร์ (ณ วันที่ 14 ตุลาคม) ถึงประมาณ 48 เท่า

หากไม่มีสงครามโลกครั้งใหญ่ SpaceX ก็น่าจะไปถึงมูลค่า >100 ล้านล้านดอลลาร์ ได้ภายในไม่ถึง 10 ปี

มัสก์กล่าวถึงเรื่องนี้เพื่อตอบกลับคลิปวิดีโอของ รอน บารอน นักลงทุนระดับมหาเศรษฐีและผู้ก่อตั้ง Baron Capital โดยบารอนเคยคาดการณ์ไว้ก่อนหน้าว่า SpaceX อาจมีมูลค่าถึง 50 ล้านล้านดอลลาร์ ที่น่าสนใจคือ เมื่อปลายปีที่แล้ว มัสก์ยังสงวนท่าทีมากกว่านี้ โดยพูดถึงมูลค่า 100 ล้านล้านดอลลาร์ว่าเป็นเพียงผลลัพธ์ที่ เป็นไปได้ ไม่ใช่เรื่องแน่นอน

มุมมองมูลค่า 50 ล้านล้านดอลลาร์: จาก Starlink ถึงศูนย์ข้อมูลในวงโคจร

รอน บารอน อธิบายมุมมองเชิงบวกของเขาในระหว่างการให้สัมภาษณ์กับ Columbia Business School โดยเขาประเมินว่าราคาหุ้น SpaceX อาจซื้อขายกันที่ระดับหลายพันดอลลาร์ต่อหุ้นในอนาคต

ผมคิดว่าราคาน่าจะไปถึงหลายพันดอลลาร์ต่อหุ้น และบริษัทอาจมีมูลค่าถึง 20 ล้านล้าน, 30 ล้านล้าน หรือ 50 ล้านล้านดอลลาร์ อีลอนยังคิดว่าผมประเมินต่ำไปด้วยซ้ำ ทั้งที่ตอนนี้มูลค่าอยู่ที่ 2 ล้านล้านดอลลาร์

แล้วมูลค่ามหาศาลขนาดนี้จะมาจากไหน? สมมติฐานของบารอนพึ่งพา 2 ธุรกิจหลักเป็นสำคัญ:

• การขยายตัวของ Starlink: บารอนคาดการณ์ว่าบริการอินเทอร์เน็ตผ่านดาวเทียม Starlink เพียงอย่างเดียว อาจมีมูลค่าสูงถึง 14 ล้านล้าน ถึง 15 ล้านล้านดอลลาร์ในอีกสิบปีข้างหน้า โดยมองว่าตอนนี้ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้นของการเติบโตเท่านั้น
• ศูนย์ข้อมูลในวงโคจร: เขามองว่าศูนย์ประมวลผลข้อมูลในอวกาศเป็นโอกาสทางการเงินที่ใหญ่ยิ่งกว่า และอาจสร้างรายได้มากกว่า Starlink หลายเท่า

ความผันผวนของราคาหุ้นและความจริงในตลาด

แม้การคาดการณ์การเติบโตในระยะยาวจะฟังดูน่าตื่นเต้น แต่ผลงานหุ้นของ SpaceX ก็แสดงให้เห็นว่าเส้นทางนี้ไม่ได้ราบรื่น โดยในช่วงสี่เดือนหลังจากเสนอขายหุ้น IPO ครั้งประวัติศาสตร์ ราคาหุ้นก็เจอความผันผวนอย่างเห็นได้ชัด

หลังจากเข้าตลาดหุ้นได้ไม่นาน ราคาหุ้นพุ่งขึ้นไปทำจุดสูงสุดที่ 225.64 ดอลลาร์ ส่งผลให้มูลค่าทรัพย์สินสุทธิของอีลอน มัสก์ ทะลุระดับ 1 ล้านล้านดอลลาร์เป็นครั้งแรกชั่วคราว อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นที่ร่วงลงในเวลาต่อมาก็ฉุดทรัพย์สินของเขากลับลงมาต่ำกว่า 1 ล้านล้านดอลลาร์ และเคลื่อนไหวใกล้เคียงระดับนั้นเรื่อยมา โดย Forbes รายงานว่า ทรัพย์สินสุทธิรวมของเขาลดลงต่ำกว่า 1 ล้านล้านดอลลาร์อีกครั้งเมื่อวันที่ 13 ตุลาคม

คำเตือน: ผลการดำเนินงานในอดีตหรือมูลค่าตลาดของบริษัทไม่ได้เป็นสิ่งการันตีถึงผลลัพธ์ในอนาคตหรือความสำเร็จในการดำเนินงาน

การรับมือกับต้นทุนที่สูงและภาระหนี้ที่เพิ่มขึ้น

เมื่อดูตัวเลขทางการเงินของ SpaceX จะเห็นทั้งจุดแข็งและต้นทุนที่ค่อนข้างสูง โดยในไตรมาสที่แล้ว Starlink เป็นเพียงกลุ่มธุรกิจเดียวของบริษัทที่ทำกำไรจากการดำเนินงานได้

ในขณะเดียวกัน แผนกปัญญาประดิษฐ์ของบริษัทใช้เงินไปถึง 1.58 หมื่นล้านดอลลาร์กับโครงสร้างพื้นฐานในช่วงเวลาเดียวกัน และมีรายงานว่า SpaceX กำลังหาเงินกู้เพิ่มอีก 4.0 หมื่นล้านดอลลาร์เพื่อซื้อชิปพิเศษจาก Nvidia มาสนับสนุนการขยายตัวครั้งใหญ่นี้

การขยายธุรกิจเชิงรุกนี้ถูกจับตาอย่างใกล้ชิดจากตลาดสินเชื่อ ข้อมูลจาก Financial Times ระบุว่า สัญญา Credit Default Swap (CDS) อายุ 5 ปี ซึ่งเป็นประกันการผิดชำระหนี้ ปรับตัวสูงขึ้นมาอยู่ที่ 194 basis points จากประมาณ 110 basis points ในเดือนมิถุนายน ซึ่งหมายความว่าการประกันหนี้ของ SpaceX จำนวน 1 ล้านดอลลาร์จะมีต้นทุนประมาณ 19,400 ดอลลาร์ต่อปี อย่างไรก็ตาม แม้ตัวบ่งชี้ความเสี่ยงจะสูงขึ้น บริษัทก็ยังคงรักษารับอันดับความน่าเชื่อถือระดับน่าลงทุนที่ BBB ไว้ได้

ความเสี่ยงที่ไม่แน่นอน กับ ผลตอบแทนที่อาจได้รับ

หนังสือชี้ชวน IPO อย่างเป็นทางการของ SpaceX ระบุถึงเป้าหมายระยะยาวอย่างระบบประมวลผลในวงโคจรด้วยท่าทีที่ระมัดระวังมากกว่าที่นักวิเคราะห์ตลาดบางรายประเมินไว้ โดยบริษัทได้ระบุความท้าทายในการดำเนินงานไว้อย่างชัดเจนในเอกสารยื่นต่อสำนักงาน ก.ล.ต.:

โครงการพัฒนาการประมวลผล AI ในวงโคจร รวมถึงการทำอุตสาหกรรมในวงโคจร บนดวงจันทร์ และระหว่างดาวเคราะห์ ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น มีความซับซ้อนทางเทคนิคสูง และใช้เทคโนโลยีที่ยังไม่ได้รับการพิสูจน์ ซึ่งอาจไม่สามารถบรรลุความคุ้มค่าในเชิงพาณิชย์ได้

การประเมินมูลค่าตลาดในระยะยาวจำเป็นต้องพิจารณาสถานการณ์ที่อาจเกิดขึ้นหลายรูปแบบ:

• กรณีเติบโต: หาก SpaceX ติดตั้งโครงสร้างพื้นฐานข้อมูลในอวกาศได้สำเร็จ ขยาย Starlink ได้ทั่วโลก และควบคุมต้นทุนการปล่อยจรวดได้โดยไม่มีปัญหาภูมิรัฐศาสตร์แทรกแซง รายได้ก็อาจเติบโตอย่างก้าวกระโดดในอีกสิบปีข้างหน้า
• กรณีความเสี่ยง: หากอุปสรรคทางเทคนิคทำให้ศูนย์ข้อมูลในวงโคจรไม่สามารถใช้งานเชิงพาณิชย์ได้จริง หรือหากภาระหนี้ที่เพิ่มขึ้นกดดันอัตรากำไร มูลค่าตลาดก็อาจเผชิญกับการปรับฐานลงอย่างมีนัยสำคัญ

หมุดหมายสำคัญในอนาคต

การที่ SpaceX จะบรรลุมูลค่าหลายสิบล้านล้านดอลลาร์ได้หรือไม่นั้น ขึ้นอยู่กับการเปลี่ยนแนวคิดทางวิศวกรรมที่ซับซ้อนให้กลายเป็นกำไรที่ยั่งยืน

นักลงทุนและผู้เฝ้ามองอุตสาหกรรมจะจับตาการทดสอบปล่อยจรวด Starship ครั้งต่อๆ ไป รวมถึงผลประกอบการไตรมาสที่สามอย่างใกล้ชิด เพื่อดูสัญญาณที่ชัดเจนยิ่งขึ้นเกี่ยวกับทิศทางเชิงพาณิชย์ระยะยาวของบริษัท