พันธบัตรอาจช่วยเป็นเบาะรองรับ ในช่วงหุ้น AI ร่วง

หุ้นกลุ่มปัญญาประดิษฐ์หรือ AI มีการย่อตัวลงอย่างเห็นได้ชัดในช่วงนี้ครับ แต่พันธบัตรรัฐบาลแบบเดิมๆ อาจกำลังก้าวเข้ามาเป็นเบาะรองรับความเสี่ยงให้กับคนที่ถือหุ้นเทคเยอะๆ ได้

คุณ Jurrien Timmer ผู้อำนวยการฝ่าย Global Macro ของ Fidelity บอกว่า ตระกร้าหุ้น AI ของ Goldman Sachs ร่วงลงมาแล้ว 22% ตั้งแต่ต้นเดือนมิถุนายน ที่น่าสนใจคือ ความสัมพันธ์กับพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะยาวพลิกกลับมาเป็นลบ หมายความว่าตอนนี้ พันธบัตรกับหุ้น AI กำลังวิ่งสวนทางกันอยู่ครับ

ทำความเข้าใจความสัมพันธ์ที่เปลี่ยนไปของตลาดพันธบัตร

เวลาที่สินทรัพย์สองชนิดมีความสัมพันธ์เป็นลบ มักจะมีตัวหนึ่งขึ้นในขณะที่อีกตัวหนึ่งร่วงลง ด้วยเหตุนี้ พันธบัตรจึงกลับมาได้รับความสนใจอีกครั้ง ในฐานะเบาะรองรับความเสี่ยงของพอร์ตครับ

ข้อมูลกราฟจาก Fidelity ณ วันที่ 25 ตุลาคม ชี้ว่า ค่าความสัมพันธ์ 20 วันระหว่างหุ้น AI และหุ้นนอกกลุ่ม AI เทียบกับดัชนีพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวของ Bloomberg ร่วงลงมาติดลบ 31% ตัวเลขนี้ใกล้เคียงกับระดับติดลบ 33% ในช่วงเทขายช่วงต้นปี 2025 ที่ Timmer เรียกว่า Tariff Tantrum ส่วนเมื่อเดือนธันวาคม 2025 ตัวเลขนี้เคยไปถึงติดลบ 37% ครับ

ภาพรวมความสัมพันธ์ 50 วันเมื่อเทียบกับพันธบัตรรัฐบาลก็ติดลบเช่นกัน ในขณะเดียวกัน หุ้น AI ก็ยังคงมีความสัมพันธ์ทิศทางเดียวกับดัชนีภาพรวมอย่าง S&P 500 อยู่ครับ

เจาะลึกการย่อตัวของหุ้น AI ในช่วงที่ผ่านมา

หุ้นเทคที่ร่วงลงล่าสุดเริ่มมาจากการเทขายหุ้นชิปช่วงต้นเดือนมิถุนายน ดึงให้ดัชนี Nasdaq Composite ร่วงไป 4.2% ในวันเดียว จากนั้นแรงกดดันก็เพิ่มขึ้นอีกในวันที่ 22 ตุลาคม เมื่อ Nasdaq ร่วงไปอีก 2.6% ซึ่งถือเป็นการลดลงในวันเดียวที่แย่ที่สุดตั้งแต่ต้นมิถุนายนตามรายงานของ Reuters ครับ

มีการเคลื่อนไหวสำคัญในตลาดหลายอย่างที่ฉุดให้เกิดการร่วงลงในเดือนตุลาคม:

• หุ้น Meta Platforms (META) ดิ่งลง 7% หลังปรับเพิ่มประมาณการรายจ่ายลงทุน และเปิดตัวหุ้นประเภทไม่มีสิทธิออกเสียง
• ดัชนีหุ้นกลุ่มสารกึ่งตัวนำ Philadelphia ดิ่งลง 6.7% ในวันเดียวกัน
• ตะกร้าหุ้น AI ของ Goldman Sachs ลงมาทดสอบแนวรับสำคัญทางเทคนิคแถวๆ ระดับ 357 หลังร่วงลงมา 22% ตั้งแต่ต้นเดือนมิถุนายน

เงินทุนไหลเข้าพันธบัตรรัฐบาลได้อย่างไร?

พอนักลงทุนลดความเสี่ยงในหุ้นเทค เงินทุนจึงไหลเข้าสู่พันธบัตรรัฐบาล ข้อมูลผลตอบแทนพันธบัตรชี้ว่า ผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี ร่วงลงจาก 5.13% เหลือ 4.96% เป็นการปิดต่ำกว่า 5% ครั้งแรกนับตั้งแต่วันที่ 22 กันยายน

ลองมองว่าพันธบัตรเหมือนโช้กอัพรองรับแรงกระแทกตอนตลาดชะลอตัวครับ เวลาที่นักลงทุนกังวลเรื่องการเติบโตทางเศรษฐกิจ ราคาพันธบัตรมักจะปรับตัวสูงขึ้นเมื่อผลตอบแทนลดลง ช่วยชดเชยผลขาดทุนจากหุ้นได้บ้าง

ข้อจำกัดของเบาะรองรับอย่างพันธบัตร

แม้ว่าพันธบัตรจะช่วยปกป้องพอร์ตได้ตอนที่ตลาดกังวลเรื่องการเติบโต แต่มันก็มีข้อจำกัดที่ชัดเจนครับ ถ้าความกังวลเรื่องเงินเฟ้อดันให้ผลตอบแทนพันธบัตรพุ่งสูงขึ้นแทนที่จะลดลง ประโยชน์ในการช่วยกระจายความเสี่ยงก็จะหมดไปทันที

ตัวอย่างเช่น ในเดือนสิงหาคม ผลตอบแทนที่สูงขึ้นได้เข้ามากดดันให้หุ้นร่วงลง หลังจากผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปีพุ่งแตะระดับสูงสุดในรอบ 19 ปี มองไปข้างหน้า ถ้าผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี ปิดกลับขึ้นมาสูงกว่า 5.13% ตลาดพันธบัตรที่รีบาวด์ขึ้นมาล่าสุดก็อาจจะถูกลบหายไปทั้งหมดครับ

ตลาดสินเชื่อก็สะท้อนความตึงเครียดเช่นกันครับ ในวันที่ 22 ตุลาคม ต้นทุนการประกันความเสี่ยงจากการผิดนัดชำระหนี้ของ Meta พุ่งสูงเป็นประวัติการณ์ แสดงให้เห็นว่าการทุ่มเงินลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI ส่งผลกระทบต่อตลาดสินเชื่อโดยตรง

สิ่งที่ต้องจับตาต่อในตลาด

หุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์มีการรีบาวด์สั้นๆ 2.8% ในวันที่ 26 ตุลาคม หลังบริษัท AI อย่าง Anthropic ยื่นขอเข้าตลาดหุ้น แต่ Reuters รายงานว่า ดัชนีกลุ่มชิปยังคงติดลบอยู่ 12.2% สำหรับเดือนนี้

นักลงทุนกำลังจับตาปัจจัยกระตุ้นทางเศรษฐกิจสำคัญที่กำลังจะมาถึงอย่างใกล้ชิด:

• คณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ (FOMC) เสร็จสิ้นการประชุมนโยบาย 2 วันในวันที่ 28 ตุลาคม
• ข้อมูลเงินเฟ้อจากดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) จะประกาศในวันที่ 29 ตุลาคม
• ความคาดหวังของตลาดที่รายงานโดย 24/7 Wall St. เมื่อวันที่ 22 ตุลาคม ชี้ว่า มีโอกาส 78% ที่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม

ผลการดำเนินงานในอดีตของสินทรัพย์ทางการเงินหรือดัชนีตลาด ไม่ใช่สิ่งยืนยันถึงผลตอบแทนในอนาคต