เหมือง Bitcoin เจอโจทย์หิน! ขาดเงินทุน 5 หมื่นล้านดอลลาร์ หลังผู้ให้กู้เข้มงวดการลุย AI

ความจริงที่ต้องเจอ: สายขุด Bitcoin กับเงินทุน 5 หมื่นล้านดอลลาร์

ยามนี้สายขุด Bitcoinไม่ได้มองแค่การขุดบล็อกถัดไปแล้ว ยักษ์ใหญ่ในวงการหลายรายกำลังเร่งเปลี่ยนศูนย์ขุดที่มีพลังงานมหาศาล ให้กลายเป็นศูนย์ประมวลผลประสิทธิภาพสูง (HPC) เพื่อรองรับปัญญาประดิษฐ์ (AI)

ทว่าการปรับตัวครั้งใหญ่นี้ต้องใช้เงินมหาศาล ผลวิเคราะห์ล่าสุดชี้ว่าฝั่งขุด Bitcoin ต้องการเงินทุนสูงถึงราว 5 หมื่นล้านดอลลาร์ เพื่อสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI ตามแผน และเมื่อต้องใช้เงินทุนมหาศาล เหล่าผู้ให้กู้และนักลงทุนสถาบันจึงเริ่มตรวจสอบอย่างเข้มงวด ส่งผลให้ต้นทุนการกู้ยืมของบริษัทขุดเพิ่มสูงขึ้นตามไปด้วย

ทำไมสายขุด Bitcoin ถึงหันมาทำ AI?

หากอยากเข้าใจว่าทำไมบริษัทอย่าง IREN, Riot Platforms และ HIVE Digital ถึงขยายธุรกิจไป AI เราต้องมองย้อนดูเศรษฐศาสตร์การขุด Bitcoin ก่อน หลังเกิดปรากฏการณ์ Bitcoin Halving ในเดือนเมษายน 2024 รางวัลต่อบล็อกถูกปรับลดลงครึ่งหนึ่ง ซึ่งส่งผลกระทบต่อรายได้หลักของนักขุดโดยตรง

ในเวลาเดียวกัน กระแส Generative AI ที่บูมไปทั่วโลก ทำให้เกิดการขาดแคลนศูนย์ข้อมูลและพลังงานไฟฟ้าอย่างหนัก นักขุด Bitcoin จึงพบว่าตัวเองมีความได้เปรียบที่สำคัญ ทั้งสายส่งไฟฟ้าที่พร้อมใช้งาน พื้นที่โรงงานขนาดใหญ่ และไฟฟ้าระดับกิโลวัตต์ที่ดึงมาใช้ได้ทันที

ลองนึกภาพนักขุด Bitcoin เป็นเหมือนเจ้าของนิคมอุตสาหกรรมขนาดใหญ่ที่มีสายไฟกำลังสูง ไม่ว่าจะเสียบปลั๊กเครื่องขุด Bitcoin หรือชิป AI สุดล้ำ สินทรัพย์สำคัญก็คือโครงข่ายไฟฟ้านั่นเอง การรับฝากประมวลผลงาน AI ช่วยสร้างรายได้ที่สม่ำเสมอในระยะยาว เมื่อเทียบกับความผันผวนของการขุดคริปโตรายวัน

ต้นทุนการสร้างศูนย์ข้อมูล AI ที่สูงขึ้นเรื่อยๆ

แม้การเปลี่ยนเหมืองคริปโตเป็นศูนย์ข้อมูล AI จะฟังดูเข้ากันได้ดี แต่การสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI สมัยใหม่กลับมีราคาแพงกว่าการรันเครื่องขุด Bitcoin ทั่วไปอย่างมาก

ฮาร์ดแวร์ขุด Bitcoin (ASIC) ถูกออกแบบมาให้ยืดหยุ่น หากไฟฟ้าดับชั่วคราว เครื่องก็แค่อีสตาร์ทใหม่ได้โดยไม่สูญเสียงานสำคัญ ต่างจากเซิร์ฟเวอร์งาน AI ที่ต้องประมวลผลซับซ้อนให้องค์กร จึงต้องการเสถียรภาพเกือบ 100% มีระบบไฟฟ้าสำรอง และระบบระบายความร้อนที่ทันสมัยสุดๆ

• ฮาร์ดแวร์ราคาสูง: GPU ระดับท็อปสำหรับงาน AI มีราคาหลักหมื่นดอลลาร์ต่อเครื่อง ซึ่งสูงกว่าราคาเครื่องขุดคริปโตทั่วไปหลายเท่าตัว
• ระบบระบายความร้อนขั้นสูง: ชิป AI ปลดปล่อยความร้อนมหาศาล จึงต้องใช้ระบบระบายความร้อนด้วยของเหลวแบบพิเศษ แทนที่จะใช้แค่พัดลมระบายอากาศทั่วไป
• ระบบไฟฟ้าที่ห้ามดับ: ศูนย์ข้อมูล AI ต้องมีระบบไฟสำรองและเครื่องกำเนิดไฟฟ้าเกรดสูง เพื่อป้องกันข้อมูลเสียหายเวลาไฟตก

บริษัทใหญ่ที่กำลังถูกจับตามองทางการเงิน

บริษัทขุดรายใหญ่ในตลาดหุ้นหลายแห่ง กำลังเผชิญความท้าทายด้านการหาเงินทุน ในขณะที่พวกเขากำลังขยายธุรกิจ AI:

• IREN (Iris Energy): ดำเนินงานศูนย์ขุดพลังงานสะอาดในอเมริกาเหนือ IREN เร่งกว้านซื้อ GPU และเจียดพื้นที่ไปทำบริการรับฝาก AI ส่งผลให้มีความต้องการงบลงทุนสูงอย่างต่อเนื่อง
• Riot Platforms: ผู้นำเหมือง Bitcoin ขนาดใหญ่ในอเมริกาเหนือ Riot มีกำลังไฟฟ้ามหาศาล การขยายไป AI พร้อมกับรักษาแรงขุด Bitcoin หลักไว้ จึงต้องจัดการงบลงทุนก้อนโตในสองธุรกิจที่ใช้เงินสูงทั้งคู่
• HIVE Digital Technologies: ผู้บุกเบิกการใช้ GPU รายแรกๆ HIVE ยังคงเดินหน้าสู่บริการคลาวด์ AI พลังงานสะอาด แต่ต้องบริหารรอบการอัปเกรดฮาร์ดแวร์ไปพร้อมกับช่องว่างเงินทุนที่เพิ่มขึ้น

ทำไมผู้ให้กู้ถึงเพิ่มดอกเบี้ยและเข้มงวดขึ้น?

ตอนที่สายขุดประกาศแผน AI แรกๆ ตลาดหุ้นต่างตอบรับด้วยความตื่นเต้น แต่ตอนนี้ ตลาดหนี้และผู้ให้กู้รายเดิมๆ เริ่มกลับมาวิเคราะห์ข้อตกลงเหล่านี้อย่างละเอียดมากขึ้นแล้ว

ผู้ให้กู้กำลังตรวจสอบความเสี่ยงในการดำเนินงาน อายุสัญญาของลูกค้า และระยะเวลาเสื่อมราคาของฮาร์ดแวร์อย่างใกล้ชิด เนื่องจากชิป AI ถูกอัปเกรดอย่างรวดเร็วทุก 12 ถึง 18 เดือน ทำให้ชิปเสี่ยงสูญเสียมูลค่าการเช่าก่อนที่จะชำระหนี้ระยะยาวของอาคารสถานที่หมด

ส่งผลให้ข้อตกลงการหาเงินทุนมีราคาแพงขึ้น และเพื่อปิดช่องว่างเงินทุน บริษัทขุดจึงมักต้องพึ่งพาการออกตราสารหนี้ผลตอบแทนสูง หุ้นกู้แปลงสภาพ หรือหุ้นใหม่ ซึ่งอาจทำให้สัดส่วนของผู้ถือหุ้นเดิมลดลง (Dilution)

การประเมินสถานการณ์ตลาดและความเสี่ยง

การหันมาทำ AI ช่วยให้นักขุดมีเครื่องมือกระจายความเสี่ยงจากวัฏจักรตลาดคริปโตที่ดี แต่นั่นก็ไม่ได้ยกเลิกความเสี่ยงไปทั้งหมด

หากความต้องการ AI ยังคงแข็งแกร่ง และนักขุดได้อัตราดอกเบี้ยกู้ยืมที่สมเหตุสมผล บริษัทเหล่านี้ก็อาจสร้างโมเดลธุรกิจที่มีรายได้สองทางและยืดหยุ่นสูงได้ แต่ถ้าต้นทุนการกู้ยืมยังสูง หรือความต้องการฝากประมวลผล AI ชะลอตัวลง ภาระหนี้ที่สูงอาจกดดันอัตรากำไรได้

ผู้ร่วมตลาดควรประเมินทั้งศักยภาพการเติบโตและความเสี่ยงด้านสินเชื่อในการปรับเปลี่ยนโครงสร้างพื้นฐานเทคโนโลยี ผลการดำเนินงานในอดีตของสินทรัพย์ดิจิทัลหรือหุ้นบริษัทไม่ใช่อุปกรณ์การันตีผลตอบแทนในอนาคต สำหรับราคาขายสินทรัพย์และข้อมูลสถิติตลาดแบบเรียลไทม์ สามารถเข้าชมได้ที่ ตลาด Bitkub BTCBTC-1.59%

ประเด็นที่ต้องจับตาต่อจากนี้

ในระยะถัดไป ผู้สังเกตการณ์จะคอยดูว่า IREN, Riot, HIVE และรายอื่นๆ จะบริหารกลยุทธ์การหาเงินทุนได้ดีเพียงใด ดัชนีชี้วัดสำคัญจะรวมถึงการเซ็นสัญญาลูกค้าระยะยาวที่มีผลผูกพัน เงื่อนไขอัตราดอกเบี้ยของการออกหนี้ระลอกใหม่ และการรักษาสมดุลระหว่างการขายหุ้นกับการกู้ยืมหนี้

การผสานรวมระหว่างโครงสร้างพื้นฐาน Bitcoin และปัญญาประดิษฐ์ถือเป็นโอกาสทางเทคโนโลยีที่ยิ่งใหญ่ แต่การจัดหาเงินทุน 5 หมื่นล้านดอลลาร์ที่จำเป็นนั้น ต้องอาศัยการบริหารจัดการทางการเงินอย่างรอบคอบ