ใครเป็นเจ้าของ Bitcoin ตัวจริง? เจาะลึกสงครามสถาบัน Wall Street vs นักลงทุนรายย่อย

บทนำ: เมื่อ Wall Street มาเจอกับรายย่อยสายบิทคอยน์

ตอนที่ Bitcoin เปิดตัวครั้งแรกในปี 2009 มันถูกสร้างขึ้นมาเพื่อคนธรรมดาอย่างพวกเรา มันคือระบบเงินดิจิทัลที่ใครมีอินเทอร์เน็ตก็ใช้ได้ ไม่ต้องผ่านธนาคารหรือตัวกลางจากรัฐ ตลอดสิบกว่าปีที่ผ่านมา นักลงทุนรายย่อยนี่แหละที่เป็นคนซื้อ ถือยาว และช่วยกันสร้างเครือข่ายนี้ขึ้นมา

ตัดภาพมาที่ปัจจุบัน ทุกอย่างเปลี่ยนไปเยอะมาก ทั้งเฮดจ์ฟันด์ยักษ์ใหญ่ บริษัทจดทะเบียน กองทุน Spot ETF ไปจนถึงรัฐบาลหลายประเทศ ต่างทุ่มเงินหลายพันล้านดอลลาร์เข้าซื้อ Bitcoin การเข้ามาของรายใหญ่นี้ทำให้หลายคนสงสัยว่า Wall Street กำลังจะยึด Bitcoin ไปแล้ว หรือจริงๆ คนธรรมดาอย่างเรายังถือครองส่วนใหญ่อยู่กันแน่?

คำตอบสั้นๆ อาจทำให้คุณประหลาดใจครับ ถึงจะมีข่าวบริษัทใหญ่ทุ่มซื้อ Bitcoin ออกมาเรื่อยๆ แต่คนธรรมดาทั่วไปยังคงถือครอง Bitcoin ส่วนใหญ่ที่มีอยู่ทั้งหมด อย่างไรก็ตาม การจะรักษาแชมป์ไว้ก็ยากขึ้นเรื่อยๆ เพราะสถาบันการเงินเริ่มอยากได้มากขึ้นทุกที

เจาะลึกตัวเลข: ใครถือครอง Bitcoin 21 ล้านเหรียญนี้บ้าง?

ถ้าอยากรู้ว่าใครคุม Bitcoin เราต้องเริ่มจากการดูจำนวนเหรียญที่มีจำกัดครับ Bitcoin จะถูกสร้างขึ้นมาได้แค่ 21 ล้านเหรียญเท่านั้น ข้อมูลจาก Motley Fool ที่รวบรวมจาก Bitbo และ River แสดงให้เห็นชัดเจนเลยว่า ตอนนี้เหรียญเหล่านั้นไปอยู่ที่ไหนบ้าง

คนธรรมดาทั่วไปถือครองประมาณ 13.9 ล้าน BTCBTC+0.38% คิดเป็น 66% ของอุปทานทั้งหมด 21 ล้านเหรียญ ถ้านับง่ายๆ คือ ในทุกๆ 3 เหรียญที่มีในโลก จะมี 2 เหรียญอยู่ในมือของนักลงทุนรายย่อยทั่วโลกครับ

แล้วเหรียญที่เหลือไปอยู่ที่ไหน? นี่คือสัดส่วนการถือครองของสถาบันต่างๆ ณ วันที่ 9 ตุลาคม ตามข้อมูลจาก Bitbo ครับ:

• Bitcoin ETF: กองทุน Spot ETF ถือครองอยู่ประมาณ 1.48 ล้าน BTC
• บริษัทเอกชนและบริษัทมหาชน: ถือครองรวมกันประมาณ 1.66 ล้าน BTC
• รัฐบาล: รัฐบาลประเทศต่างๆ และหน่วยงานของรัฐ ถือครองอยู่ราวๆ 518,500 BTC

เมื่อรวมฝั่งสถาบันทั้ง 3 กลุ่มเข้าด้วยกัน จะอยู่ที่ราวๆ 3.66 ล้าน BTC หรือประมาณ 17% ของจำนวน Bitcoin ทั้งหมด นั่นแปลว่าสถาบันใหญ่ๆ กำลังแย่งชิงเค้กส่วนน้อยที่เหลืออยู่อย่างหนักหน่วงครับ

เหรียญที่หายสาบสูญ กับขุมทรัพย์ปริศนาของ Satoshi

ยังมีอีกปัจจัยสำคัญที่เราต้องคิดถึงเวลามองเรื่องการถือครอง นั่นคือเหรียญที่หลุดออกจากการหมุนเวียนไปแบบสมบูรณ์ครับ

คาดว่ามีประมาณ 1.6 ล้าน BTC ที่สูญหายไปอย่างถาวร เหรียญเหล่านี้เป็นของผู้ใช้ยุคแรกๆ ที่ลืมรหัสผ่าน ทิ้งฮาร์ดดิสก์เก่า หรือเสียชีวิตโดยไม่ได้ทิ้ง Private Key ไว้ เมื่อ Key หาย เหรียญเหล่านั้นก็จะติดอยู่ในบล็อกเชนตลอดไป ไม่สามารถนำมาใช้ได้อีก

นอกจากนี้ ยังมีอีก 968,000 BTC นิ่งสงบอยู่ในกระเป๋าเงินที่เชื่อมโยงกับ Satoshi Nakamoto ผู้สร้าง Bitcoin ระดับตำนาน Satoshi ขุดเหรียญเหล่านี้ไว้ตั้งแต่ยุคแรกและไม่เคยเคลื่อนย้ายเลย เมื่อรวมเหรียญที่หายไปกับขุมทรัพย์ของ Satoshi ก็เท่ากับมีเหรียญกว่า 2.5 ล้านเหรียญถูกล็อคไว้นอกตลาดซื้อขาย

จุดเปลี่ยนการถือครอง: สถาบันกำลังกว้านซื้อเหรียญจากรายย่อยหรือเปล่า?

แม้คนธรรมดาจะยังถือครองอยู่ 66% แต่ดุลอำนาจก็ค่อยๆ เปลี่ยนไปตามเวลา ข้อมูลจาก River เผยให้เห็นเทรนด์ที่น่าสนใจซึ่งเกิดขึ้นตลอดปี 2025

ในปี 2025 นักลงทุนรายย่อยขายสุทธิรวม 696,000 BTC ในขณะที่ฝั่งผู้ซื้อ อย่างภาคธุรกิจ กองทุน และรัฐบาล กว้านซื้อไปเกือบ 1,000,000 BTC

นั่นหมายความว่า รายย่อยกำลังค่อยๆ ขายเหรียญออกไปให้สถาบันใหญ่ๆ ถ้าระบบการโอนย้ายสุทธินี้ยังดำเนินต่อไป สถาบันจะเจอกับจำนวนเหรียญในตลาดที่ลดลงเรื่อยๆ และการจะโน้มน้าวให้รายย่อยยอมปล่อย Bitcoin ออกมา สถาบันอาจจะต้องเสนอราคาซื้อที่สูงขึ้นอย่างมาก

หมายเหตุเกี่ยวกับสภาวะตลาด: แม้แรงซื้อที่แข็งแกร่งจากสถาบันอาจสร้างแรงดันให้ราคาปรับตัวสูงขึ้นได้ แต่มูลค่าตลาดคริปโตยังคงมีความผันผวนสูงมาก และราคาอาจเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วไปในทิศทางใดทิศทางหนึ่งได้ตามปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาคที่กว้างขึ้น

ต้นทุนที่ซ่อนอยู่ของการถือ Bitcoin ในงบการเงินบริษัท

การกว้านซื้อและถือ Bitcoin จำนวนมหาศาลอาจฟังดูง่ายในกระดาษ แต่สำหรับบริษัทมหาชน มันมาพร้อมกับภาระหน้าที่ทางการเงินและความต้องการเงินสดที่หนักหน่วงครับ

บริษัทไม่สามารถแค่ซื้อ Bitcoin แล้วเมินงบการเงินรายวันได้ พวกเขาต้องจัดการเรื่องดอกเบี้ย เงินปันผล การซื้อหุ้นคืน และเงินสดสำรองสำหรับดำเนินงาน การบริหารคลัง Bitcoin ขนาดใหญ่จึงต้องอาศัยการรักษาสมดุลอยู่ตลอดเวลา

การรักษาสมดุลเงินสดเมื่อเร็วๆ นี้ของ Strategy

ยกตัวอย่าง Strategy (ชื่อเดิม MicroStrategy) ซึ่งเป็นตัวอย่างที่ชัดเจนมาก Strategy โด่งดังจากการเป็นบริษัทที่ถือ Bitcoin มากที่สุดในโลก โดยสะสมไปแล้วราวๆ 848,000 BTC

ทว่าการจะรักษาเครื่องจักรรอบนี้ให้ทำงานต่อได้ ต้องใช้สภาพคล่องมหาศาล รายงานทางการเงินของ Strategy ในสัปดาห์ที่สิ้นสุดวันที่ 4 ตุลาคม แสดงให้เห็นว่า บริษัทต้องดึงเงิน 142.5 ล้านดอลลาร์ จากสำรองดอลลาร์ เพียงเพื่อนำไปจ่ายเงินปันผลและดอกเบี้ยตามข้อตกลง

ในช่วงสัปดาห์เดียวกันนั้น ระหว่างวันที่ 1 ถึง 4 ตุลาคม Strategy ทุ่มเงินอีก 73.7 ล้านดอลลาร์ เพื่อซื้อหุ้นบุริมสิทธิคืน เมื่อเปรียบเทียบกันแล้ว พวกเขาใช้เงินซื้อ Bitcoin เพิ่มเท่าไหร่ในตอนนั้น? ตอบคือใช้ไปเพียง 28.7 ล้านดอลลาร์ เพื่อซื้อ 334 BTC เท่านั้นเอง

สิ่งนี้สะท้อนความจริงสำคัญว่า แม้แต่บริษัทที่มุ่งมั่นกับ Bitcoin สุดตัว ก็ยังต้องให้ความสำคัญกับภาระผูกพันของบริษัทและเงินสดสำรอง มากกว่าการกว้านซื้อสินทรัพย์ดิจิทัลเพิ่ม

แนวทางสภาพคล่องสไตล์ญี่ปุ่นของ Metaplanet

ข้ามมาที่ญี่ปุ่น บริษัทมหาชนอย่าง Metaplanet ได้เลือกเส้นทางที่ต่างออกไปเล็กน้อยเพื่อรักษาความคล่องตัว

ตามรายงานที่เปิดเผยเมื่อวันที่ 5 ตุลาคม Metaplanet มีการเทรดคลังเหรียญอย่างแอคทีฟในไตรมาสที่ 3 โดยขายไป 10,000 BTC และซื้อกลับมา 11,000 BTC เป้าหมายของการเทรดนี้คือการแสดงให้ผู้ถือหุ้นและผู้สอบบัญชีเห็นถึงสภาพคล่องในตลาดอย่างต่อเนื่อง

ปัจจุบัน Metaplanet ถือครองอยู่ 44,000 BTC และได้กำหนดเพดานการถือครอง Bitcoin ไว้อย่างเป็นทางการที่ 85% ถึง 90% ของสินทรัพย์ในงบการเงินทั้งหมด การจำกัดเพดานนี้ช่วยให้แน่ใจว่าบริษัทจะมีเงินสดสำรองเพียงพอรับมือกับความต้องการทางการเงินที่ไม่คาดคิด

พลังรายย่อย vs คลังงบการเงินบริษัท: อนาคตจะเป็นอย่างไรต่อไป?

ด้วยราคา Bitcoin ที่ซื้อขายใกล้ระดับ $83,000 ความสนใจจากฝั่งสถาบันยังคงสูงมาก รายใหญ่ยังคงมองหาช่องทางเข้าถือครอง ไม่ว่าจะผ่านกองทุน Spot ETF หรือในงบการเงินของบริษัท

อย่างไรก็ตาม ตัวเลขพิสูจน์แล้วว่า นักลงทุนรายย่อยคือกระดูกสันหลังที่แท้จริงของระบบนิเวศ Bitcoin การถือครอง 66% ของสินทรัพย์คริปโตที่มีมูลค่าสูงที่สุดในโลก ทำให้รายย่อยเมื่อรวมพลังกันแล้ว มีอิทธิพลอย่างมหาศาลต่ออุปทานในตลาด

การรวมพลังในลักษณะเดียวกันนี้บนโลก Web3 เช่น องค์กรอัตโนมัติแบบกระจายศูนย์อย่าง ConstitutionDAO (PEOPLE) แสดงให้เห็นว่าคนธรรมดาสามารถรวมตัวกันขึ้นมาท้าทายเงินทุนของสถาบันได้ ไม่ว่าจะเป็นใน Bitcoin หรือระบบนิเวศโทเคนอื่นๆ นักลงทุนรายย่อยต่างมีพลังมากกว่าที่พาดหัวข่าวประกาศของบริษัทใหญ่ๆ แสดงให้เห็นเยอะครับ

คำเตือนความเสี่ยง: ผลการดำเนินงานในอดีตของสินทรัพย์ดิจิทัลหรือการดำเนินงานของบริษัท ไม่ได้เป็นสิ่งบ่งชี้ถึงผลตอบแทนหรือผลลัพธ์ในอนาคต ราคาสินทรัพย์ดิจิทัลมีความผันผวนสูงมาก ควรประเมินความเสี่ยงอย่างรอบคอบก่อนตัดสินใจทางการเงินเสมอ