Raoul Pal มองทำไม Ethereum ถึงราคาต่ำกว่ามูลค่าจริงอย่างมากในตอนนี้

ทำไม Raoul Pal ถึงกำลังจับตาดู EthereumETH-1.31%

เคยสงสัยไหมครับว่าตลาดคริปโตกำลังตั้งราคาเหรียญใหญ่ๆ ผิดจากความเป็นจริงอยู่หรือเปล่า? Raoul Pal นักลงทุนสายมหภาคและซีอีโอของ Real Vision คิดแบบนั้นเลยครับ ในรายการพอดแคสต์เมื่อไม่นานมานี้ เขาได้มาแชร์มุมมองล่าสุดเกี่ยวกับตลาด ซึ่งแม้ว่าเขาจะยังคงถือ Bitcoin (BTCBTC-0.88%), SolanaSOL-1.40%, SuiSUI-1.58% และ Zcash (ZEC) อยู่ แต่เขาชี้ว่า Ethereum (ETH) นี่แหละที่กำลังมีราคาต่ำกว่ามูลค่าจริงอย่างมาก

Pal เชื่อว่านักลงทุนมักจะมองข้ามภาพใหญ่เมื่อต้องประเมินมูลค่าเครือข่ายบล็อกเชนหลักๆ ในขณะที่ Bitcoin ได้พิสูจน์ตัวเองชัดเจนแล้วว่าเป็นสินทรัพย์ค้ำประกันชั้นเยี่ยม แต่ Pal มองว่า Ethereum มีศักยภาพในการเติบโตแบบก้าวกระโดด (Convexity) ที่ตลาดยังไม่ได้รับรู้และสะท้อนออกมาในราคาอย่างเต็มที่

บททดสอบ Ethereum: กระดูกสันหลังมูลค่า 1.5 ล้านล้านดอลลาร์

เพื่อพิสูจน์ว่า Ethereum สำคัญต่อระบบเศรษฐกิจดิจิทัลมากแค่ไหน Pal ลองตั้งโจทย์สมมติขึ้นมาครับ ลองจินตนาการดูว่าถ้าอยู่ดีๆ Ethereum ดับไปพรุ่งนี้ จะเกิดอะไรขึ้นกับตลาดคริปโตส่วนที่เหลือ?

จากที่ Pal ประเมินไว้ การหยุดทำงานระดับนั้นจะทำให้ 70% ถึง 76% ของสเตเบิลคอยน์ทั้งหมด ในตลาดดับลงทันที แถมยังทำให้ภาคส่วน Decentralized Finance (DeFi) ในสัดส่วนพอๆ กันต้องหยุดชะงักตามไปด้วย

ความเสียหายไม่ได้หยุดอยู่แค่นั้นนะครับ ทั้งเครือข่าย Layer-2 ที่สร้างอยู่บน Ethereum ตลาดศิลปะดิจิทัลและ NFT รวมไปถึง Real-World Assets (RWAs) ที่ถูกแปลงเป็นโทเคน ต่างก็ได้รับผลกระทบอย่างหนัก เมื่อรวมทั้งหมดเข้าด้วยกัน Pal ประเมินว่าการสูญเสีย Ethereum จะทำให้มูลค่าหายวับไปกับตา 1 ล้านล้าน ถึง 1.5 ล้านล้านดอลลาร์ ในทันที

เพราะ Ethereum เปรียบเสมือนระบบท่อส่งน้ำหลักที่จำเป็นสำหรับกิจกรรมทางการเงินมากมาย Pal จึงมองว่าราคาตลาดในปัจจุบันยังไม่ได้สะท้อนถึงมูลค่าเชิงระบบที่แท้จริงของมันเลย

กฎการเทรดของ Pal: กลยุทธ์ Two Standard Deviations

แทนที่จะวิ่งไล่ตามราคาที่ผันผวนในระยะสั้น Raoul Pal เลือกใช้กลยุทธ์ทางคณิตศาสตร์อย่างเคร่งครัดที่เขาใช้มาตลอดสองปีเต็ม นั่นคือการมองหาจังหวะที่สินทรัพย์คริปโตร่วงลงมา ต่ำกว่าเส้นแนวโน้มระยะยาวถึง 2 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน

เมื่อสินทรัพย์ตกลงมาต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตมากขนาดนั้น Pal จะเข้าซื้อแล้วถือยาวๆ เขาชี้ให้เห็นตัวอย่างสำคัญในปี 2022 ที่เขาเข้าซื้อ Ethereum และ Solana ใกล้ๆ จุดต่ำสุดของตลาด แล้วถือมาเรื่อยๆ จนกระทั่งราคาพุ่งขึ้นทำจุดสูงสุดใหม่ตลอดกาล

Pal เตือนนักเทรดว่าอย่าพยายามขายที่จุดสูงสุดเพื่อรอซื้อคืนในราคาที่ต่ำกว่า เพราะจากประสบการณ์ของเขา การจับจังหวะตลาดให้เป๊ะขนาดนั้นเป็นเรื่องที่ 'เป็นไปไม่ได้เลยในทางจิตวิทยา' สำหรับคนส่วนใหญ่

(หมายเหตุ: ผลการดำเนินงานในอดีตของสินทรัพย์ดิจิทัลไม่ได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลตอบแทนในอนาคต คุณสามารถติดตามข้อมูลตลาดและแนวโน้มราคาแบบเรียลไทม์ได้โดยตรงที่ bitkub.com/th/market/ETH)

มอง Solana, Sui และ Zcash

แม้ว่า Ethereum จะเป็นพระเอกหลักในการวิเคราะห์ของเขา แต่ Pal ก็ยังคงกระจายความเสี่ยงในพอร์ตไปยังโครงการคริปโตสำคัญอื่นๆ อีกหลายตัว

เขายังคงมีมุมมองที่เป็นบวกต่อ Solana (SOL) และไฮไลต์ Sui (SUI) ในเรื่องความหนาแน่นทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่ง Pal ข้อสังเกตว่ากิจกรรมทางเศรษฐกิจพื้นฐานนี้ช่วยให้ Sui รับมือกับการย่อตัวของตลาดเมื่อเร็วๆ นี้ได้ดีกว่าอัลต์คอยน์อื่นๆ หลายตัว

นอกจากนี้ Pal ยังใช้กรอบการทำงานช้อนซื้อช่วงย่อตัวแบบเดียวกันนี้กับ Zcash (ZEC) อีกด้วย เพราะเมื่อกฎระเบียบทั่วโลกเข้มงวดขึ้น ความเป็นส่วนตัวของผู้ใช้กลายเป็นประเด็นใหญ่ขึ้น เขาจึงคาดการณ์ว่าความต้องการสินทรัพย์ดิจิทัลที่เน้นความเป็นส่วนตัวจะเติบโตขึ้นในระยะยาว

เทรนด์มหภาค: สภาพคล่องจะกลับเข้าสู่คริปโตเมื่อไหร่?

นักลงทุนหลายคนสงสัยว่าทำไมสินทรัพย์คริปโตและหุ้นเทคโนโลยีถึงโตช้ากว่าการเติบโตของปริมาณเงินในระบบ (M2) ทั่วโลกในช่วงนี้ Pal อธิบายว่าเงินทุนใหม่ๆ ในช่วงปีที่ผ่านมาไหลเข้าไปยัง โครงสร้างพื้นฐาน AI เช่น ศูนย์ข้อมูลและไมโครชิปเฉพาะทางเป็นจำนวนมาก

อย่างไรก็ตาม เทรนด์นั้นอาจเปลี่ยนไปในไม่ช้า การลดดอกเบี้ยที่อาจเกิดขึ้นจากธนาคารกลางและการกลับมาใช้จ่ายของภาคเอกชน อาจดึงเงินทุนไหลกลับเข้าสู่ตลาดที่มีสภาพคล่องสูงอย่างคริปโตได้ เมื่อเทียบกับสินทรัพย์ดั้งเดิมอย่าง ทองคำ และ ดัชนี Nasdaq แล้ว คริปโตยังถือว่าถูกมากตามสถิติในอดีต

เมื่อมองไปที่ Bitcoin Pal ชี้ว่ามันยังคงซื้อขายต่ำกว่าเส้นแนวโน้มระยะยาวและดูมีราคาต่ำกว่ามูลค่าจริงเมื่อเทียบกับหุ้นกลุ่มเทคโนโลยี อย่างไรก็ตาม เขาเตือนว่าสภาพคล่องโดยรวมที่ยังซบเซาอาจทำให้การปรับตัวขึ้นครั้งใหญ่อย่างรวดเร็วในระยะสั้นต้องล่าช้าออกไป

ภาพระยะยาว: มุมมองสำหรับทศวรรษหน้า

ในงานประชุม Sui Base Camp ที่สิงคโปร์ Pal ได้ฉายภาพวิสัยทัศน์อันท้าทายสำหรับพื้นที่สินทรัพย์ดิจิทัลในช่วงไม่กี่ปีข้างหน้า

เขาเสนอว่าหากสภาพคล่องในระดับมหภาคขยายตัวและการยอมรับจากสถาบันดำเนินต่อไป มูลค่าตลาดคริปโตรวมอาจเติบโตถึง 10 ล้านล้านดอลลาร์ภายใน 18 ถึง 24 เดือนข้างหน้า และหากมองไปไกลกว่านั้นถึงปี 2035 เขาเชื่อว่าในทางทฤษฎี ตลาดอาจไปถึง 100 ล้านล้านดอลลาร์ ได้เลยทีเดียว

Pal ยังคาดว่า อุปทานรวมของสเตเบิลคอยน์ จะแตะ 1 ล้านล้านดอลลาร์ ในอีก 3 ถึง 4 ปีข้างหน้า เนื่องจากธนาคารและสถาบันการเงินจะแปลงสินทรัพย์ในโลกจริงให้เป็นโทเคนบนบล็อกเชนสาธารณะ

เขาคาดว่าจะเกิดจุดเปลี่ยนทางเศรษฐกิจที่ขับเคลื่อนโดยเอเจนต์ AI อัจฉริยะในช่วงปี 2030 ทำให้ 4 ปีข้างหน้าเป็นช่วงเวลาสำคัญอย่างยิ่งสำหรับนักลงทุนที่ต้องการวางตำแหน่งตนเองในโลกเทคโนโลยี

(คำเตือนความเสี่ยงด้านสถานการณ์: การคาดการณ์มูลค่าตลาดขึ้นอยู่กับสมมติฐานทางมหภาคที่ซับซ้อน รวมถึงการลดอัตราดอกเบี้ยทั่วโลก การอนุมัติทางกฎหมาย และการยอมรับทางเทคโนโลยี หากอัตราดอกเบี้ยยังคงสูงอยู่ อุปสรรคด้านกฎหมายเพิ่มขึ้น หรือการพัฒนาทางเทคโนโลยีติดขัด การเติบโตของตลาดอาจหยุดชะงักหรือลดลงอย่างมีนัยสำคัญแทนที่จะบรรลุเป้าหมายเหล่านี้)

ประเด็นสำคัญสำหรับผู้อ่านชาวคริปโต

• ผลกระทบของเครือข่าย Ethereum: ETH เป็นขุมพลังขับเคลื่อนสเตเบิลคอยน์และ DeFi มากกว่า 70% ทำให้ยูทิลิตีหลักของมันกลายเป็นหัวใจสำคัญในโมเดลการประเมินมูลค่าของ Pal
• กลยุทธ์ที่มีวินัย: Pal ซื้อสินทรัพย์เมื่อราคา ร่วงลงมาต่ำกว่าเส้นแนวโน้มในอดีต 2 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน โดยเน้นการถือยาวมากกว่าการจับจังหวะตลาด
• การจัดพอร์ต: นอกจาก BTC และ ETH แล้ว Pal ยังถือ SOL, SUI และ ZEC เพื่อคว้าโอกาสในด้านความเร็ว กิจกรรมทางเศรษฐกิจ และความเป็นส่วนตัวดิจิทัล
• ปัจจัยขับเคลื่อนทางมหภาค: การลดอัตราดอกเบี้ยทั่วโลกและการย้ายเงินทุนจากฮาร์ดแวร์ AI กลับมาสู่ซอฟต์แวร์ อาจช่วยจัดหาสภาพคล่องที่จำเป็นสำหรับวัฏจักรตลาดรอบถัดไป