Michael Burry เตือน ตลาดหุ้นกำลังเผชิญความเสี่ยงซูเปอร์วอลเคโน

Michael Burry ออกคำเตือนครั้งใหม่เกี่ยวกับตลาด

Michael Burry โด่งดังจากการคาดการณ์วิกฤตอสังหาริมทรัพย์ปี 2008 ได้อย่างแม่นยำ ตอนนี้เขาออกมาส่งสัญญาณเตือนเกี่ยวกับตลาดหุ้นดั้งเดิมอีกครั้ง

Burry เชื่อว่าตลาดหุ้นกำลังสะสมแรงกดดันมหาศาลไว้ใต้พื้นผิวที่ดูสงบเรียบ เขาเตือนว่าตลาดหมีรอบใหม่อาจยาวนานมาก

คำเตือนของเขาอ้างอิงจากข้อมูลดัชนี S&P 500 ที่ปรับด้วยเงินเฟ้อย้อนหลังกว่าศตวรรษ ในทางตัวเลข ตลาดดั้งเดิมดูแข็งแกร่งดี แถม S&P 500 ยังเพิ่งทำสถิติสูงสุดใหม่เมื่อวันที่ 6 ตุลาคมอีกด้วย

อย่างไรก็ตาม Burry ชี้ว่าภาพที่เห็นอาจหลอกตาได้ เพราะภายใต้สถิติสูงสุดนั้น แรงกดดันอันตรายอาจกำลังก่อตัวอยู่เบื้องหลัง

อธิบายเปรียบเทียบเรื่องซูเปอร์วอลเคโน

เพื่อให้อธิบายสิ่งที่เกิดขึ้นได้ชัดเจน Burry ได้ใช้การเปรียบเทียบที่เห็นภาพชัด เขาเปรียบตลาดหุ้นปัจจุบันเหมือนปล่องภูเขาไฟซูเปอร์วอลเคโน คล้ายกับอันที่อยู่ใต้สวนสาธารณะเยลโลว์สโตน

ปล่องภูเขาไฟดูสงบเงียบจากข้างบน นักท่องเที่ยวยังเดินบนหญ้าเขียวขจีโดยไม่เห็นอันตรายใดๆ แต่ใต้ดิน มีมวลลาวาร้อนจัดสะสมแรงกดดันมหาศาลตลอดเวลา

"สำหรับจุดสูงสุดของตลาดทั้ง 10 ครั้งในรอบ 40 ปีที่ผ่านมา เราจะพบมวลลาวาซ่อนอยู่ใต้พื้นหุบเขาที่ดูสงบเสมอ" — Michael Burry

ตามความเห็นของ Burry แรงกดดันซ่อนเร้นแบบเดียวกันนี้เคยเกิดขึ้นก่อนจุดสูงสุดของตลาดครั้งใหญ่ทุกครั้งในรอบ 40 ปี แม้ตอนนี้ทุกอย่างจะดูสงบดี แต่ลาวาร้อนฉ่ากำลังคุอยู่ข้างใต้

ความกว้างของตลาดที่หดตัวและวอลลุ่มที่เบาบาง

ทำไม Burry ถึงมั่นใจกับคำเตือนนี้ขนาดนั้น? เหตุผลสำคัญประการหนึ่งคือเรื่องที่เรียกว่า ความกว้างของตลาด (Market Breadth)

ความกว้างของตลาดวัดว่ามีหุ้นรายตัวจำนวนเท่าไรที่ร่วมวิ่งขึ้นในการปรับตัวขึ้นครั้งนี้ เมื่อความกว้างของตลาดดูดี หุ้นส่วนใหญ่จะวิ่งขึ้นไปด้วยกัน

แต่ตอนนี้ ความกว้างของตลาดกำลังหดตัวลง นั่นหมายความว่ามีบริษัทใหญ่เพียงไม่กี่แห่งที่แบกดัชนีทั้งหมดให้สูงขึ้น ในขณะที่หุ้นตัวเล็กๆ กลับล้าหลัง

Burry อธิบายว่าสถิติสูงสุดเมื่อวันที่ 6 ตุลาคมนั้นไม่ได้น่าตื่นเต้นอะไร วอลลุ่มการซื้อขายยังคงเบาบางตลอดการวิ่งขึ้น ยอดสูงสุดที่เงียบเหงาคล้ายๆ กันในเดือนมิถุนายนและสิงหาคมก็นำไปสู่การพักตัวสั้นๆ ก่อนที่โมเมนตัมจะหมดไป

Peter Schiff นักลงทุนทองคำ ก็ได้แสดงความกังวลในลักษณะเดียวกันเกี่ยวกับความกว้างของตลาดที่หดตัว ทั้งคู่มองว่าการวิ่งขึ้นที่พึ่งพาหุ้นแค่ไม่กี่ตัวนั้นเปราะบางโดยธรรมชาติ

ประวัติศาสตร์ชี้ ตลาดหมีกินเวลานานเป็นทศวรรษได้

Burry โต้แย้งว่าบอทเทรดอัลกอริทึมสมัยใหม่จำนวนมากมองข้ามประวัติศาสตร์ทางเศรษฐกิจ เขาจึงย้อนกลับไปมองผลตอบแทนราคาจริงหลังปรับเงินเฟ้อในรอบร้อยปีที่ผ่านมาเพื่อดูภาพที่แท้จริง

ประวัติศาสตร์แสดงให้เห็นว่า การร่วงลงครั้งใหญ่ของตลาดมักไม่ใช่เรื่องของการดิ่งลงฉับพลัน แต่เป็นเรื่องของระยะเวลาที่ยาวนานซึ่งให้ผลตอบแทนย่ำแย่

• ปี 1929 ถึง 1949: ดัชนี S&P 500 หลังปรับด้วยเงินเฟ้อ ลดลงราว 58% ตลอดสองทศวรรษ
• ปี 1966 ถึง 1982: ราคาหุ้นจริงลดลงราว 53% ในช่วงเงินเฟ้อสูงที่ลากยาว
• ปี 2000 ถึง 2011: ราคาหุ้นจริงลดลงราว 40% จากจุดสูงสุดของฟองสบู่ดอทคอมไปถึงจุดต่ำสุดหลังวิกฤต

ผลการดำเนินงานในอดีตของดัชนีตลาดการเงินไม่ได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดำเนินงานในอนาคต

เงินปันผลช่วยพยุง กับความจริงของเงื่อนเวลา

นักลงทุนที่ถือหุ้นผ่านช่วงตลาดร่วงในอดีตเหล่านั้นยังพอได้รับความช่วยเหลือจากเงินปันผลอยู่บ้าง การนำเงินปันผลกลับไปลงทุนต่อช่วยลดผลขาดทุนรวมลงได้ตามกาลเวลา

ตัวอย่างเช่น การนำเงินปันผลไปลงทุนต่อ ช่วยให้การลดลงในช่วงปี 1966 ถึง 1982 แคบลงจาก 53% เหลือประมาณ 10%

ในทำนองเดียวกัน การลงทุนต่อด้วยเงินปันผลในช่วงปี 2000 ถึง 2011 ลดผลขาดทุนจริงรวมจาก 40% เหลือราวๆ 25%

ถึงกระนั้น Burry เน้นย้ำว่าอันตรายที่สุดสำหรับนักลงทุนก็คือเวลา ในทุกกรณีประวัติศาสตร์ นักลงทุนระยะยาวต้องรอนานถึง 10 ถึง 20 ปีเพียงเพื่อจะเท่าทุนในเชิงมูลค่าจริง

ขัดแย้งกับวัฒนธรรม "Buy the Dip" ในปัจจุบัน

คำเตือนของ Burry ท้าทายวิธีคิดสมัยใหม่ของนักลงทุนรายย่อยจำนวนมาก ตลอดทศวรรษที่ผ่านมา เทรดเดอร์ได้เรียนรู้ที่จะ "Buy the Dip" หรือช้อนซื้อทุกครั้งที่ราคาปรับตัวลง โดยคาดหวังการฟื้นตัวที่รวดเร็ว

แต่ช่วงเวลาหลายทศวรรษที่ผลตอบแทนจริงย่ำแย่นั้น ขัดแย้งกับกลยุทธ์ดังกล่าวโดยตรง หากตลาดหุ้นเข้าสู่ช่วงซบเซายาวนาน การช้อนซื้อทุกรอบอาจไม่ได้สร้างกำไรให้อย่างรวดเร็ว

ผู้เฝ้ามองตลาดรายอื่นก็มีความเห็นระมัดระวังเช่นนี้ โดยบริษัทการเงิน Panmure Liberum ได้ออกบทวิเคราะห์ที่มองตลาดในแง่ลบที่สุดบนวอลสตรีท โดยตั้งเป้าดัชนี S&P 500 ไว้ที่ 5,000 จุดสำหรับปี 2027

หากการเติบโตทางเศรษฐกิจชะลอตัวลงและเงินเฟ้อยังคงค้างสูง นักวิเคราะห์มองว่าดัชนีอาจปรับตัวลงสู่ระดับ 5,000 จุด — แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยที่เปลี่ยนแปลงหรือความแข็งแกร่งทางเศรษฐกิจอาจนำไปสู่ผลลัพธ์ที่ต่างออกไปได้ก็ตาม

ปัจจัยเพิ่มเติมที่สนับสนุนสมมติฐานของ Burry ได้แก่ การเก็งกำไรของรายย่อยที่สูง มูลค่าหุ้นที่ตึงตัว และแรงกดดันเงินเฟ้อที่ยังค้างอยู่ ล่าสุดเขาระบุว่านักลงทุนอาจเข้าสู่ "ระยะปฏิเสธความจริง" คล้ายกับปี 2000 และ 2008 แล้ว

เรื่องนี้มีความหมายอย่างไรต่อผู้ถือคริปโต?

คำถามใหญ่สำหรับนักลงทุนคริปโตเคอร์เรนซีคือ สินทรัพย์ดิจิทัลอย่าง BitcoinBTC+0.69% สามารถแยกตัว (Decouple) ออกจากตลาดการเงินดั้งเดิมได้หรือไม่

หากหุ้นดั้งเดิมเข้าสู่ช่วงซบเซายาวนาน เงินทุนจะไหลเข้าสู่สินทรัพย์แบบไร้ศูนย์กลางหรือไม่?

Matt Hougan ประธานเจ้าหน้าที่บริหารฝ่ายการลงทุนของ Bitwise เคยแย้งไว้ก่อนหน้านี้ว่า Bitcoin ถูกออกแบบมาให้เติบโตได้ในหลากหลายสถานการณ์เศรษฐกิจโลก เนื่องจาก Bitcoin ทำงานอยู่นอกระบบธนาคารดั้งเดิม บางคนจึงมองว่ามันเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงจากสภาวะความเครียดทางมหภาค

อย่างไรก็ตาม สินทรัพย์ดิจิทัลยังคงเผชิญกับความผันผวนสูงและราคาที่อาจแกว่งตัวอย่างรุนแรง ผลการดำเนินงานในอดีตของสินทรัพย์ดิจิทัลหรือดัชนีตลาดไม่ได้เป็นสิ่งการันตีถึงผลลัพธ์ในอนาคต

หากตลาดหมีตามคำเตือนของ Michael Burry กินเวลานานเป็นทศวรรษจริง นี่จะเป็นบททดสอบครั้งสำคัญที่สุดสำหรับแนวคิดเรื่องการแยกตัวของ Bitcoin นักลงทุนจะคอยเฝ้ามองอย่างใกล้ชิดว่าสินทรัพย์คริปโตจะเดินตามหุ้นดั้งเดิม หรือจะสร้างเส้นทางที่เป็นอิสระของตัวเอง