Katie Stockton เผย 3 สัญญาณเตือนสำคัญของตลาดหุ้น

ตลาดหุ้นย่อตัวรอบนี้ จะแย่ลงกว่าเดิมไหม?

ถ้าใครติดตามตลาดหุ้นช่วงนี้ คงเห็นว่าเริ่มผันผวนแปลกๆ นักลงทุนหลายคนเริ่มสงสัยว่า การย่อตัวครั้งนี้เป็นแค่การพักเหนื่อยชั่วคราว หรือเป็นจุดเริ่มต้นของระลอกใหญ่กันแน่ เพื่อให้เห็นภาพชัดเจน ผู้เชี่ยวชาญทางการเงินจึงไม่มองแค่ความผันผวนรายวัน แต่มองลึกลงไปที่สัญญาณเตือนของตลาด

หนึ่งในผู้เชี่ยวชาญด้านวิเคราะห์กราฟเทคนิคอย่าง Katie Stockton ผู้ก่อตั้งและหุ้นส่วนผู้จัดการของ Fairlead Strategies ได้แชร์มุมมองรอบด้านในรายการ 'Squawk Box' ของ CNBC เธอชี้ว่า แม้สัญญาณเทคนิคของตลาดตอนนี้ดูเปราะบาง แต่ภาพรวมของตลาดขาขึ้น (Bull cycle) ก็ยังไม่เสียทรง

อันที่จริง Stockton ถึงกับบอกว่า 'ตอนนี้คงปฏิเสธไม่ได้ว่าเรายังอยู่ในรอบตลาดขาขึ้น' แต่การมองโลกในแง่ดีก็ไม่ได้แปลว่าจะมองข้ามความเสี่ยงได้ เธอไฮไลต์ 3 สัญญาณเตือนสำคัญที่ถ้าเกิดขึ้นจริง อาจทำให้เธอเปลี่ยนมุมมองเป็นหมี (Bearish) ทันที เรามาเจาะลึกสิ่งที่เกิดขึ้นกับหุ้นเทค หนี้หุ้นกู้ และความผันผวนกันเลยดีกว่า

ทำความเข้าใจ Market Breadth: ทำไมหุ้นที่ปรับตัวขึ้นถึงลดน้อยลง

ถ้าอยากเข้าใจการวิเคราะห์ของ Stockton เราต้องรู้จักคำว่า Market Breadth กันก่อน ลองจินตนาการถึงการเล่นกีฬาเป็นทีม ถ้าทีมชนะเพราะทุกคนเล่นดีหมด นั่นคือชัยชนะที่มั่นคงและยั่งยืน แต่ถ้ามีสตาร์แค่คนสองคนแบกทีมอยู่ ขณะที่คนอื่นแย่หมด แบบนี้การชนะต่อเนื่องก็เริ่มเปราะบางแล้ว

ในตลาดการเงิน Breadth หรือความกว้างของตลาด เป็นตัววัดว่ามีหุ้นกี่ตัวที่ร่วมปรับตัวขึ้นรอบนี้ ตอนนี้ Market Breadth แคบลงอย่างเห็นได้ชัด สัดส่วนหุ้นที่เทรดอยู่เหนือเส้นเฉลี่ย 50 วัน ร่วงลงมาเหลือแค่ 21% ซึ่งเท่ากับจุดต่ำสุดเมื่อเดือนมีนาคม สะท้อนว่าเหลือหุ้นไม่กี่ตัวแล้วที่ช่วยดันตลาดขึ้นไป

ความอ่อนแอแบบนี้เห็นได้ชัดสุดในกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ โดยดัชนี Philadelphia Semiconductor (SOX) ดิ่งลงถึง 11.4% ในสัปดาห์เดียว ซึ่งเป็นการร่วงหนักที่สุดนับตั้งแต่เมษายน 2025 โดย Stockton คาดว่าวันศุกร์ที่ผ่านมาอาจเป็นจุดต่ำสุดระยะสั้นของหุ้นชิป แต่น้ำหนักโดยรวมก็ยังคงเปราะบางอยู่

ธนาคารเพื่อการลงทุนอย่าง BTIG ถึงกับมองว่า ขาลงของหุ้นกลุ่มชิปอาจยาวนานไปจนถึงปี 2027 หากภาวะเศรษฐกิจมหภาคยังไม่ฟื้นตัวโดยเร็ว อย่างไรก็ตาม ผลงานในอดีตของสินทรัพย์ดิจิทัลหรือหุ้น ไม่สามารถรับประกันผลตอบแทนในอนาคตได้

3 สัญญาณเตือนที่ Katie Stockton กำลังจับตาดู

แม้ตลาดจะมีแรงกดดันช่วงนี้ แต่ Stockton มองว่าระดับแนวรับสำคัญของดัชนีหลักๆ ยังคงรับอยู่ แต่ถ้าสถานการณ์ตลาดแย่ลงไปอีก เธอจะจับตาดู 3 ตัวชี้วัดทางเทคนิคนี้ ที่อาจเปลี่ยนมุมมองของเธอจากระมัดระวังไปเป็นมองเป็นเทรนด์ขาลงอย่างเต็มตัว

1. หุ้นรายตัวหลุดแนวรับเป็นวงกว้าง

ในการวิเคราะห์กราฟ แนวรับเปรียบเสมือนพื้นรองรับราคาหุ้น เป็นโซนราคาที่มีแรงซื้อแข็งแกร่งพอจะหยุดไม่ให้ร่วงต่อได้ เมื่อหุ้นตัวเดียวหลุดแนวรับ มันบอกถึงความอ่อนแอเฉพาะตัว

แต่สัญญาณเตือนแรกของ Stockton คือการที่หุ้นรายตัวส่วนใหญ่หลุดแนวรับพร้อมๆ กัน หากหุ้นหลายร้อยตัวดิ่งทะลุพื้นทางเทคนิคพร้อมกัน นั่นแสดงว่าแรงซื้อในภาพรวมของเศรษฐกิจได้แห้งเหือดไปแล้ว

2. Credit Spread ของหนี้ภาคเอกชนกว้างขึ้น

สัญญาณเตือนใหญ่อันที่สองคือเรื่อง Credit Spread หรือส่วนต่างอัตราผลตอบแทนที่นักลงทุนเรียกร้องจากการถือหุ้นกู้บริษัทเอกชนที่มีความเสี่ยง เทียบกับพันธบัตรรัฐบาลที่มีความปลอดภัยสูง มองง่ายๆ มันคือค่าความเสี่ยงที่บริษัทต้องจ่ายเวลาขอยืมเงิน

เมื่อ Credit Spread แคบ แสดงว่านักลงทุนมั่นใจในภาวะเศรษฐกิจ แต่ถ้า Credit Spread กว้างขึ้น แสดงถึงความกังวลว่าบริษัทต่างๆ จะมีปัญญาจ่ายหนี้คืนหรือไม่ Stockton ข้อสังเกตว่า แม้ตลาดหุ้นกู้บริษัทเอกชนจะเริ่มเห็นความตึงเครียดบ้าง แต่ก็ยังไม่รุนแรงถึงขั้นส่งสัญญาณเข้าสู่รอบตลาดขาลงเต็มตัว

3. ดัชนีความกลัว VIX พุ่งทะลุแนวต้านสำคัญ

ตัวชี้วัดที่สามในเรดาร์ของ Stockton คือ Cboe Volatility Index หรือที่รู้จักกันดีในชื่อ VIX ซึ่งเป็น 'ดัชนีวัดความกลัว' ของวอลล์สตรีท โดย VIX จะวัดคาดการณ์ความผันผวนระยะสั้นของตลาดหุ้นจากราคาออปชัน S&P 500

Stockton กำลังจับตาระดับแนวต้านทางเทคนิคของ VIX โดยเฉพาะ เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน หากพุ่งทะลุเพดานเทคนิคนี้อย่างชัดเจน จะสะท้อนว่านักลงทุนสถาบันกำลังตื่นตระหนกและแห่ซื้อประกันความเสี่ยงขาลงในราคาที่แพงขึ้น

กรณีศึกษา: CoreWeave กับความตึงเครียดในการกู้ยืมของภาคเอกชน

หากอยากเห็นว่าความกดดันในตลาดสินเชื่อทำงานอย่างไรในชีวิตจริง ให้ดู CoreWeave บริษัทที่ปล่อยเช่ากำลังการประมวลผล AI และระดมทุนขยายศูนย์ข้อมูลด้วยการสร้างหนี้จำนวนมหาศาล

หลังจากหุ้นของ CoreWeave ร่วงลงประมาณ 16% เมื่อวันที่ 14 ตุลาคม นักลงทุนพันธบัตรก็เพิ่มความระมัดระวังทันที โดยเริ่มเรียกร้องผลตอบแทนสูงถึงประมาณ 14.8% สำหรับหุ้นกู้ที่จะครบกำหนดปี 2032 ของ CoreWeave การพุ่งขึ้นของผลตอบแทนนี้แสดงให้เห็นว่า ต้นทุนการกู้ยืมของบริษัทเทคที่พึ่งพาหนี้สามารถพุ่งสูงขึ้นได้เร็วแค่ไหนในช่วงตลาดย่อตัว

ถึงกระนั้น Stockton ก็มองว่าความตึงเครียดนี้ยังเป็นเรื่องเฉพาะกลุ่มบริษัทที่มีหนี้สูง ไม่ใช่การพังทลายเชิงระบบของตลาดสินเชื่อภาคเอกชนทั้งหมด

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรพุ่ง การขายหุ้นกู้ และดอกเบี้ยบ้านที่สูงขึ้น

นอกเหนือจากบริษัทเทครายตัวแล้ว แนวโน้มอัตราดอกเบี้ยในภาพรวมยังคงส่งผลกระทบต่อตลาดการเงิน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลที่สูงขึ้น ทำให้ต้นทุนการกู้ยืมแพงขึ้นสำหรับทุกคน ตั้งแต่ยักษ์ใหญ่เทคโนโลยีไปจนถึงคนที่ซื้อบ้านทั่วไป

Stockton คาดว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีจะชะลอตัวอยู่แถว 5.25% เป็นเวลาหลายสัปดาห์ ก่อนที่อาจจะปรับตัวขึ้นต่อ การที่ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลทรงตัวในระดับสูง มีแนวโน้มจะทำให้พันธบัตรรัฐบาลที่ไร้ความเสี่ยงดูน่าดึงดูดกว่าหุ้นเติบโตที่มีการเก็งกำไร

ในขณะเดียวกัน ต้นทุนการกู้ยืมของผู้บริโภคก็ปรับตัวสูงขึ้น Freddie Mac รายงานว่าอัตราดอกเบี้ยจำนองคงที่ 30 ปี พุ่งแตะ 7.40% ในวันที่ 15 ตุลาคม เพิ่มขึ้นจาก 6.95% ในวันที่ 17 กันยายน อัตราดอกเบี้ยบ้านที่สูงขึ้นได้สร้างแรงกดดันต่อกิจกรรมอสังหาริมทรัพย์และกำลังซื้อของผู้บริโภค

ผลกระทบนี้ขยายไปไกลกว่าแค่สตาร์ทอัพรายย่อย ข้อมูลจาก London Stock Exchange Group ระบุว่าผู้นำเทคโนโลยีรายใหญ่อย่าง Alphabet, Amazon, Meta และ Oracle ได้ขายหุ้นกู้รวมกันมากกว่า 2.28 แสนล้านดอลลาร์ จนถึงวันที่ 13 ตุลาคม หาก Credit Spread กว้างขึ้นอย่างมีนัยสำคัญทั่วทั้งตลาด การรีไฟแนนซ์แพ็กเกจหนี้มหาศาลเหล่านั้นก็จะยิ่งมีต้นทุนแพงขึ้นมาก

งบลงทุน AI และแนวโน้มตลาด

ความคึกคักของตลาดตลอดสองปีที่ผ่านมา ส่วนใหญ่ได้รับแรงหนุนจากการลงทุนมหาศาลในโครงสร้างพื้นฐานด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI) อย่างไรก็ตาม ความคาดหวังของตลาดที่สูงลิ่วก็เปิดช่องให้เกิดความผันผวนได้ หากผลลัพธ์จริงล่าช้ากว่าที่คาดไว้

Jeremy Siegel ที่ปรึกษากลยุทธ์การลงทุนอาวุโสของ WisdomTree ได้ออกเตือนเกี่ยวกับมูลค่าหุ้นกลุ่มเทค โดยเตือนว่าหากการลงทุนมหาศาลใน AI ล้มเหลวในการสร้างกำไรในระยะสั้น ดัชนี Nasdaq ก็อาจเผชิญกับการปรับฐานที่อาจสูงถึง 30%

นักลงทุนควรจำไว้ว่าการคาดการณ์ดังกล่าวขึ้นอยู่กับสถานการณ์ทางเศรษฐกิจเฉพาะ หากรายได้จาก AI ของภาคเอกชนเร่งตัวขึ้นอย่างรวดเร็วและอัตราดอกเบี้ยนิ่งลง ตลาดหุ้นก็อาจกลับมาอยู่ในทิศทางขาขึ้นได้ ในทางกลับกัน หากอัตราดอกเบี้ยยังคงสูงต่อเนื่องขณะที่กำไรของบริษัทชะลอตัว การย่อตัวที่ลึกขึ้นของตลาดก็อาจเกิดขึ้นได้ในกลุ่มที่มีการเติบโตสูง

การเฝ้าระวัง Market Breadth, Credit Spread และการเคลื่อนไหวของ VIX จะช่วยให้ผู้ร่วมตลาดมองเห็นสุขภาพของตลาดในภาพรวมได้อย่างชัดเจน โดยไม่ต้องหวั่นไหวไปตามความผันผวนทางอารมณ์ในแต่ละวัน