หุ้น Intel ดิ่ง 30% คาดการณ์ Q4 ซบเซากลบกระแสเติบโต AI

หุ้น Intel ร่วงหนักที่สุดในวันเดียวรอบ 50 ปี

เคยเห็นบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่ที่เพิ่งประกาศกำไรไตรมาสสดใส แต่ราคาหุ้นกลับร่วงลงเหวทันทีไหมครับ? นั่นคือสิ่งที่เกิดขึ้นกับ Intel ผู้ผลิตเซมิคอนดักเตอร์รายใหญ่เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา

หุ้นของ Intel ดิ่งลงเกือบ 30% ปิดที่ 65.76 ดอลลาร์ การปรับตัวลดลงอย่างรวดเร็วนี้ทำลายมูลค่าตลาดไปมากกว่า 1.46 แสนล้านดอลลาร์ในวันเดียว

นับเป็นการร่วงลงในวันเดียวที่แย่ที่สุดของ Intel ในรอบกว่า 50 ปี การเทขายอย่างหนักนี้สร้างความประหลาดใจให้ผู้สังเกตการณ์ตลาดอย่างมาก โดยเฉพาะเมื่อมองจากการเติบโตอย่างรวดเร็วในภาคส่วนปัญญาประดิษฐ์ (AI)

ทำไมหุ้น Intel ถึงร่วงหนัก ทั้งที่กระแสดีมานด์ AI ยังแข็งแกร่ง?

นักลงทุนไม่ได้มองแค่ผลประกอบการในอดีตของ Intel แต่มองไปที่อนาคตในไตรมาสที่สี่ และเกิดความตระหนกตกใจกับแนวโน้มธุรกิจที่กำลังจะมาถึง

วอลล์สตรีทให้ความสำคัญกับคาดการณ์อนาคต (Forward Guidance) อย่างมาก เมื่อตัวเลขประมาณการในอนาคตต่ำกว่าที่คาดไว้มาก นักลงทุนจึงรีบขายหุ้นออกมาเพื่อลดความเสี่ยงทางตลาด

เจาะลึกตัวเลข: คาดการณ์ Q4 ที่น่าผิดหวัง

Intel เปิดเผยคาดการณ์ไตรมาสสี่ที่พลาดเป้าของวอลล์สตรีทแทบทุกตัวชี้วัดสำคัญ

• คาดการณ์รายได้ Q4: Intel คาดว่าจะมีรายได้ระหว่าง 1.5 หมื่นล้าน ถึง 1.6 หมื่นล้านดอลลาร์ โดยค่ากลางอยู่ที่ 1.55 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งต่ำกว่าที่นักวิเคราะห์คาดไว้ที่ 1.707 หมื่นล้านดอลลาร์ อยู่ราว 1.6 พันล้านดอลลาร์
• กำไรต่อหุ้นปรับปรุง (EPS): Intel คาดไว้ที่ 0.25 ดอลลาร์ต่อหุ้น เมื่อเทียบกับที่วอลล์สตรีทคาดไว้ที่ 0.43 ดอลลาร์ต่อหุ้น
• อัตรากำไรขั้นต้นแย่ลง: Intel คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นแบบ non-GAAP จะลดลงเหลือ 38% ใน Q4 จาก 44.1% ในไตรมาสสาม

อัตรากำไรขั้นต้นเป็นตัววัดเงินที่บริษัทเหลืออยู่หลังหักต้นทุนการผลิตโดยตรง การลดลงมากกว่า 6% ชี้ให้เห็นว่าการผลิตชิปเริ่มมีต้นทุนสูงขึ้นอย่างเห็นได้ชัดสำหรับ Intel ในตอนนี้

ความย้อนแย้ง: จริงๆ แล้ว Q3 เป็นไตรมาสที่แข็งแกร่ง

สิ่งที่ทำให้การเทขายครั้งนี้สั่นสะเทือนยิ่งขึ้น คือผลประกอบการไตรมาสสามของ Intel จริงๆ แล้วค่อนข้างดีทีเดียว โดยบริษัททำผลงานชนะคาดการณ์การเงินเป็นไตรมาสที่แปดติดต่อกัน

ตามคำกล่าวของ Dave Zinsner ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงิน (CFO) ของ Intel ธุรกิจทำได้ตามเป้าหมายทางการเงินตลอดช่วง Q3

• รายได้รวม Q3: แตะ 1.65 หมื่นล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 21% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน
• EPS ปรับปรุง: ออกมาที่ 0.52 ดอลลาร์ ชนะคาดการณ์ของ Intel ที่ 0.38 ดอลลาร์ และชนะคาดการณ์ของวอลล์สตรีทที่ 0.40 ดอลลาร์
• แผนก Data Center & AI: ทำรายได้ได้ 7.3 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 78% เมื่อเทียบกับปีก่อน และเพิ่มขึ้นเกือบ 80% จากช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว
• กำไรของแผนก: กำไรจากการดำเนินงานของแผนก Data Center และ AI แตะ 3 พันล้านดอลลาร์ คิดเป็น 42% ของรายได้ในแผนก

ดีมานด์ล้นทะลัก แต่เตาผลิตมีไม่พอ

ลองนึกภาพการทำร้านอาหารยอดฮิตที่มีลูกค้ายืนต่อคิวยาวเหยียดอยู่ข้างนอก แต่ถ้าครัวของคุณมีเตาแก๊สเล็กๆ แค่สองหัว คุณก็ไม่สามารถทำอาหารได้เร็วพอที่จะเสิร์ฟลูกค้าทุกคนได้

นั่นคือความท้าทายหลักของ Intel ในปัจจุบัน ผู้ให้บริการคลาวด์และบริษัทเทคโนโลยีต้องการโปรเซสเซอร์เซิร์ฟเวอร์ AI ของ Intel แต่ปัญหาคอขวดในการผลิตและการบรรจุภัณฑ์ขั้นสูง (Advanced Packaging) ได้จำกัดจำนวนชิปที่ Intel สามารถส่งมอบได้

แม้ว่าความต้องการโครงสร้างพื้นฐานฮาร์ดแวร์ AI จะยังคงสูงอยู่ แต่ข้อจำกัดด้านกำลังการผลิตจริงกลับขัดขวางไม่ให้ Intel เก็บเกี่ยวประโยชน์จากคลื่นลูกนี้ได้อย่างเต็มที่ในขณะนี้

สามปัจจัยหลักที่ฉุดอัตรากำไรของ Intel

ผู้บริหารชี้ให้เห็นถึงอุปสรรคสำคัญสามประการที่อธิบายถึงกำไรที่ลดลงในไตรมาสที่จะถึงนี้

1. ตลาด PC ที่ซบเซาลง: Intel คาดว่าตลาดคอมพิวเตอร์ส่วนบุคคลแบบดั้งเดิมจะหดตัวไปจนถึงปี 2027 ซึ่งส่งผลให้ยอดขายโปรเซสเซอร์จำนวนมากลดลง
2. ข้อจำกัดด้านการผลิต: ปัญหาคอขวดด้าน Packaging และการผลิตได้จำกัดอุปทานของโปรเซสเซอร์เซิร์ฟเวอร์ที่มีอัตรากำไรสูง
3. อุบัติเหตุในโรงงานที่อิสราเอล: อุบัติเหตุระหว่างการดำเนินงานที่โรงงานผลิตแห่งหนึ่งของ Intel ในอิสราเอล ส่งผลกระทบต่อกำหนดการผลิตชั่วคราว

คำเตือนเรื่องกระแสเงินสดและการใช้จ่ายหนักที่รออยู่ข้างหน้า

การฟื้นฟูความเป็นผู้นำในการผลิตชิประดับโลกต้องใช้เงินทุนมหาศาล Dave Zinsner CFO ของ Intel เตือนนักลงทุนว่ากระแสเงินสดจะยังคงตึงตัว

Zinsner ระบุว่าปี 2027 เป็นช่วงการลงทุนสำคัญ และเตือนนักลงทุนว่าอย่าเพิ่งคาดหวังกระแสเงินสดอิสระ (Free Cash Flow) ที่เป็นบวกในปีหน้า

"คงไม่ใช่สภาวะที่เราจะมีกระแสเงินสดอิสระเป็นบวกในปีหน้า" Zinsner ระบุระหว่างการรายงานผลประกอบการ

กระแสเงินสดอิสระคือเงินสดที่เหลือหลังจากจ่ายค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานและการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน Intel กำลังยอมเสียสละกระแสเงินสดระยะสั้นเพื่อนำไปสร้างโรงงานผลิตเซมิคอนดักเตอร์แห่งใหม่

Zinsner ระบุว่า Intel ตั้งเป้าผลตอบแทนจากเงินลงทุน (ROIC) ไร้อย่างน้อย 20% จากการลงทุนในโหนดการผลิตใหม่ แม้ว่าการดำเนินโครงการก่อสร้างขนาดใหญ่หลายโครงการพร้อมกันจะต้องใช้เงินทุนมหาศาลก็ตาม

แผนการแข่งกับ TSMC ในธุรกิจรับจ้างผลิตชิป (Foundry)

ยุทธศาสตร์การปรับเปลี่ยนองค์กรของ Intel ครอบคลุมถึงการขยายธุรกิจรับจ้างผลิตชิป (Foundry) ซึ่งหมายถึงการผลิตชิปให้กับลูกค้าภายนอก ไม่ใช่แค่สำหรับผลิตภัณฑ์ภายในของ Intel เองเท่านั้น

ปัจจุบัน Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) เป็นผู้นำตลาดรับจ้างผลิตชิประดับโลก Intel มีเป้าหมายที่จะสร้างตัวเองให้เป็นทางเลือกหลักแทนที่ TSMC

หัวใจสำคัญของการเปลี่ยนผ่านนี้คือเทคโนโลยีการผลิตระดับ 18A ของ Intel เทคโนโลยีการผลิตที่ก้าวหน้านี้เป็นกำลังสำคัญให้กับผลิตภัณฑ์ยุคถัดไปอย่าง Panther Lake และแสดงถึงความพยายามของ Intel ในการทวงคืนความเป็นผู้นำทางเทคโนโลยี

พาร์ทเนอร์เชิงยุทธศาสตร์: Nvidia, Apple และการสนับสนุนจากอุตสาหกรรม

แม้จะมีความท้าทายในตลาด แต่ Intel ได้สร้างความร่วมมือระดับสูงกับองค์กรใหญ่ๆ ซึ่งช่วยสนับสนุนทิศทางระยะยาวของบริษัท

• ความร่วมมือกับ Nvidia: ในเดือนกันยายน 2025 Nvidia ได้ลงทุน 5 พันล้านดอลลาร์ใน Intel ทั้งสองบริษัทตกลงที่จะร่วมกันพัฒนาโปรเซสเซอร์สั่งทำพิเศษสำหรับ PC และ Data Center ซึ่งเชื่อมโยง Intel เข้ากับระบบนิเวศ AI ของ Nvidia
• ความร่วมมือกับ Apple: ช่วงต้นปี ข่าวข้อตกลงเบื้องต้นกับ Apple ในการผลิตชิปสั่งทำพิเศษได้ส่งให้หุ้น Intel พุ่งเกิน 130 ดอลลาร์ในเดือนพฤษภาคม เนื่องจาก Apple ต้องการกระจายความเสี่ยงซัพพลายเชน

ดีลเหล่านี้ช่วยสนับสนุนทางการเงินและพิสูจน์โมเดลธุรกิจ Foundry ของ Intel แต่การเทขายในวันศุกร์แสดงให้เห็นว่า ดีลเชิงยุทธศาสตร์เพียงอย่างเดียวไม่สามารถชดเชยความท้าทายด้านการดำเนินงานในปัจจุบันได้

อนาคตของ Intel และนักลงทุนสายฮาร์ดแวร์จะเป็นอย่างไรต่อ?

Intel กำลังอยู่ในจุดเปลี่ยนผ่านที่สำคัญ ความต้องการโปรเซสเซอร์ AI สำหรับ Data Center ยังคงสูงอยู่ แต่การเปลี่ยนความต้องการให้เป็นกำไรที่สม่ำเสมอจำเป็นต้องอาศัยการผลิตในโรงงานที่ราบรื่น

หากต้องการฟื้นตัวอย่างยั่งยืน Intel ต้องแก้ไขปัญหาคอขวดด้าน Packaging รับมือกับการหดตัวของตลาด PC และขยายกำลังการผลิตด้วยกระบวนการ 18A ให้สำเร็จ

นักลงทุนต้องประเมินอุปสรรคการดำเนินงานเหล่านี้เทียบกับแนวโน้มการใช้จ่ายฮาร์ดแวร์ AI ในระยะยาว เช่นเดียวกับสินทรัพย์อื่นๆ ในกลุ่มเทคโนโลยี สภาวะตลาดและความต้องการเงินทุนย่อมมีความผันผวนอย่างต่อเนื่อง

ผลงานในอดีตของมูลค่าสินทรัพย์หรือผลกำไรของบริษัทไม่ได้เป็นสิ่งการันตีถึงผลการดำเนินงานในอนาคต นักลงทุนควรติดตามหมุดหมายการผลิตรายไตรมาสและข้อมูลอัปเดตการใช้จ่ายเงินทุน ขณะที่ Intel ยังคงดำเนินแผนปรับปรุงธุรกิจต่อเนื่องหลายปี