ตลาดหุ้นอินเดียดิ่งหนัก! รัฐมนตรีคลังเตือนความเสี่ยงปี 2027

เกิดอะไรขึ้นกับตลาดหุ้นอินเดีย?

ถ้าช่วงนี้คุณได้ติดตามตลาดการเงินโลก คุณอาจจะสังเกตเห็นความผันผวนอย่างหนักในอินเดีย โดยดัชนีหุ้นหลักของประเทศร่วงลงไปมากกว่า 12% ในปี 2026

หากดูตัวเลขแบบเป๊ะๆ ดัชนี NSE Nifty 50 ตกลงมา 12.13% ตั้งแต่ต้นปี ขณะที่ดัชนี BSE SENSEX ปรับตัวลงไป 12.78%

Nirmala Sitharaman รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังของอินเดีย ได้พูดถึงการเปลี่ยนแปลงของตลาดในการประชุม IMF-World Bank ที่กรุงเทพฯ โดยเธอให้สัมภาษณ์กับ CNBC ว่า สภาพคล่องในตลาดที่สูงมาก แท้จริงแล้วกลับทำให้เหล่านักลงทุนต่างชาติถอนเงินออกได้อย่างรวดเร็วและง่ายดาย

ทำไมเงินต่างชาติถึงไหลออกจากหุ้นอินเดีย?

หนึ่งในความเสี่ยงสำคัญที่รัฐมนตรี Sitharaman เตือนไว้สำหรับปี 2027 คือการไหลออกของเงินต่างชาติอย่างต่อเนื่อง ข้อมูลจาก NSDL ชี้ว่านักลงทุนสถาบันต่างชาติขายหุ้นอินเดียไปแล้วมากกว่า 3.3 หมื่นล้านดอลลาร์ในปีนี้

แม้ว่าในเดือนสิงหาคมจะมีเงินทุนไหลเข้ามาสั้นๆ 2.4 พันล้านดอลลาร์ แต่มรสุมการขายหนักก็กลับมาอีกครั้งในเดือนกันยายน โดย HSBC Mutual Fund รายงานว่านักลงทุนสถาบันต่างชาติขนเงินกลับไปถึง 4.1 พันล้านดอลลาร์ในเดือนกันยายนเพียงเดือนเดียว

รัฐมนตรี Sitharaman ยืนยันว่าปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจของอินเดียยังคงแข็งแกร่ง อย่างไรก็ตาม สภาพคล่องของตลาดที่สูงย่อมทำให้เงินทุนไหลออกได้ง่ายขึ้น เมื่อกองทุนระดับโลกตัดสินใจย้ายเงินไปลงทุนที่อื่น

กระแส AI โลกและการปรับสัดส่วนการลงทุนในเอเชีย

แล้วเงินต่างชาติเหล่านั้นไหลไปไหนกันหมด? เม็ดเงินส่วนใหญ่กำลังมุ่งหน้าไปยังประเทศผู้นำด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI) อย่างสหรัฐอเมริกา ไต้หวัน และเกาหลีใต้

ไต้หวันและเกาหลีใต้เป็นบ้านของบริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีและผลิตชิป ด้วยเหตุนี้ Goldman Sachs ธนาคารเพื่อการลงทุนระดับโลก จึงปรับลดน้ำหนักการลงทุนของอินเดียในดัชนี MSCI Asia Pacific ex-Japan เหลือ 10% จากที่เคยสูงถึง 19% เมื่อไม่กี่ปีก่อน ในขณะที่ไต้หวันมีน้ำหนัก 29% และเกาหลีใต้มีน้ำหนัก 22%

รัฐมนตรี Sitharaman ยอมรับว่าการที่เงินทุนไหลไปยังศูนย์กลาง AI เป็นเรื่องที่เกิดขึ้นจริง แต่เธอก็ชี้ให้เห็นข้อดีที่อาจเกิดขึ้นว่า การที่อินเดียไม่ได้ดึงดูดเงินเก็งกำไรจากกระแส AI นั้น จะช่วยให้อินเดียไม่ได้รับผลกระทบ หากเกิดฟองสบู่แตกในตลาด AI ขึ้นมา

นักลงทุนในประเทศก้าวเข้ามาช่วยพยุง

ในขณะที่กองทุนต่างชาติพากันขาย แต่นักลงทุนในประเทศอินเดียกลับทำตรงกันข้าม โดยนักลงทุนสถาบันในประเทศเข้ามาเข้าซื้อหุ้นคิดเป็นมูลค่าถึง 8.1 พันล้านดอลลาร์ในเดือนกันยายนเพียงเดือนเดียว

อันที่จริง กองทุนรวมหุ้นในประเทศของอินเดียมีเงินทุนไหลเข้าสุทธิเป็นบวกทุกเดือนนับตั้งแต่เดือนมีนาคม 2021 ซึ่งแรงซื้อในประเทศที่แข็งแกร่งนี้ได้ช่วยพยุงตลาดอย่างต่อเนื่องจากการขายหนักของต่างชาติ

ความต้องการซื้อในประเทศที่แข็งแกร่งนี้ยังเปิดโอกาสให้ผู้ถือหุ้นเดิมได้ขายทำกำไรออกมา ข้อมูลจาก EY ชี้ว่าการเสนอขายหุ้น IPO ในอินเดียระดมทุนได้ 6.04 หมื่นล้านดอลลาร์ระหว่างปี 2021 ถึง 2025 โดยผู้ถือหุ้นเดิมถอนเงินออกไป 3.77 หมื่นล้านดอลลาร์ หรือคิดเป็น 63% ของเงินระดมทุนทั้งหมด นอกจากนี้ อินเดียยังทำสถิติในเดือนสิงหาคม 2026 ด้วยการตกลงราคาดีลหุ้นเกือบ 1 หมื่นล้านดอลลาร์

แรงกดดันต่อเงินรูปีและการแทรกแซงจากธนาคารกลาง

การไหลออกของเงินทุน ประกอบกับราคาน้ำมันดิบโลกที่สูงขึ้น และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้น ได้สร้างแรงกดดันต่อค่าเงินรูปีของอินเดียอย่างเห็นได้ชัด

เพื่อรักษาเสถียรภาพของสกุลเงิน ธนาคารกลางอินเดีย (RBI) จึงต้องยื่นมือเข้ามาแทรกแซง โดยรายงานจาก Reuters ระบุว่านักเศรษฐศาสตร์ประเมินว่า RBI ได้ใช้เงินไปราว 7.5 หมื่นล้าน ถึง 8 หมื่นล้านดอลลาร์ในการขายดอลลาร์และทำธุรกรรมสวอปนับตั้งแต่วันที่ 8 มิถุนายน

นั่นหมายความว่าธนาคารกลางได้ใช้เงินทุนสำรองที่มีมากกว่า 1.4 แสนล้านดอลลาร์ไปราวครึ่งหนึ่งแล้ว โดยทุนสำรองทั้งหมดลดลงเหลือ 7.346 แสนล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 2 ตุลาคม ซึ่งต่ำกว่าจุดสูงสุดในช่วงต้นเดือนกันยายนอยู่ราว 5.1 หมื่นล้านดอลลาร์

บริษัทนายหน้าทางการเงิน Ambit ตั้งข้อสังเกตว่าการลดลงของทุนสำรองที่ใช้งานได้เริ่มเห็นเด่นชัดขึ้น พร้อมเตือนว่าหากทุนสำรองยังคงลดลงเรื่อยๆ อาจทำให้เกิดคำถามเกี่ยวกับความสามารถของธนาคารกลางในการปกป้องเงินรูปีในระยะยาว นอกจากนี้ Ambit ยังกล่าวว่า RBI ได้เข้าแทรกแซงซ้ำแล้วซ้ำเล่าเมื่อใดก็ตามที่เงินรูปีเข้าใกล้ระดับ 97 รูปีต่อดอลลาร์สหรัฐในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา

สิ่งที่จะเกิดขึ้นต่อไปในตลาด?

เมื่อมองไปข้างหน้า ผู้เชี่ยวชาญในตลาดเชื่อว่าผลประกอบการของบริษัทจดทะเบียนจะเป็นปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนผลตอบแทนในระยะสั้น

HSBC Mutual Fund ชี้ว่าดัชนี Nifty 50 ล่าสุดซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 17 เท่าของกำไรคาดการณ์ล่วงหน้าหนึ่งปี ซึ่งมูลค่าระดับนี้ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยห้าปีอยู่ประมาณ 13% แสดงให้เห็นว่าราคาได้ลดความร้อนแรงลงมาเมื่อเทียบกับระดับในอดีต

การจับตาดูการเคลื่อนย้ายของเงินทุนโลก ทุนสำรองเงินตรา และผลประกอบการของบริษัท จะช่วยให้นักลงทุนรับมือกับวัฏจักรตลาดที่เปลี่ยนแปลงได้ ทั้งนี้ ผลตอบแทนในอดีตของตลาดการเงินหรือดัชนีหุ้นไม่ได้เป็นสิ่งที่การันตีถึงผลลัพธ์ในอนาคต