ต้นทุนการกู้ยืมฝรั่งเศสพุ่งแซงอิตาลี หลังเกิดเหตุประท้วงวุ่นวาย

ต้นทุนกู้ยืมฝรั่งเศสพุ่งแซงอิตาลี หลังตลาดเปลี่ยนทิศกะทันหัน

ฝรั่งเศสกำลังเจอมรสุมทางการเงินแบบไม่ทันตั้งตัว เพราะตอนนี้ต้นทุนการกู้ยืมของรัฐบาลฝรั่งเศสพุ่งสูงกว่าอิตาลีเรียบร้อยแล้ว

หลังจากเกิดเหตุประท้วงวุ่นวายในวันหยุด อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลฝรั่งเศสอายุ 10 ปี ก็พุ่งขึ้นไปแตะประมาณ 4.85% ในวันจันทร์ ซึ่งถือเป็นการปรับขึ้นที่แรงที่สุดในกลุ่มประเทศ G7

ถ้าเทียบกันแล้ว ตลาดการเงินเคยมองว่าอิตาลีเป็นลูกหนี้ที่มีความเสี่ยงสูงกว่าในยุโรปมาตลอด แต่ตอนนี้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีของอิตาลีอยู่ที่ประมาณ 4.52% เท่านั้น

ลองคิดว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรเหมือนดอกเบี้ยบัตรเครดิตของรัฐบาล เมื่อนักลงทุนมองว่ารัฐบาลมีความเสี่ยงสูงขึ้น รัฐบาลก็ต้องให้ผลตอบแทนที่สูงขึ้นเพื่อจูงใจให้คนยอมปล่อยกู้

ความต่างที่เกิดขึ้นกะทันหันระหว่างฝรั่งเศสและเพื่อนบ้านในยุโรป เริ่มส่งผลกระทบโดยตรงต่อเงินในกระเป๋าของครัวเรือน ดอกเบี้ยบ้าน และธุรกิจในท้องถิ่นแล้ว

ทำไมต้นทุนการกู้ยืมของฝรั่งเศสถึงพุ่งกระฉูด

ชนวนเหตุสำคัญที่ทำให้ตลาดตึงเครียดมาจากเหตุการณ์ประท้วงรุนแรงที่แพร่กระจายไปทั่วประเทศเมื่อปลายสัปดาห์ที่ผ่านมา

การประท้วงที่เริ่มจากเรื่องคุณภาพโรงเรียนรัฐและค่าครองชีพ ได้บานปลายอย่างรวดเร็ว โดยสำนักข่าว The Guardian รายงานว่าเจ้าหน้าที่ได้จับกุมผู้ชุมนุมไปเกือบ 2,400 คน

นักลงทุนเฝ้าระวังความตึงเครียดทางการเมืองนี้ โดยดูจากส่วนต่างระหว่างผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีของฝรั่งเศสและเยอรมนี ซึ่งตัวเลขนี้ใช้เป็นดัชนีวัดความเสี่ยงของรัฐบาลฝรั่งเศส

ตอนนี้ส่วนต่างผลตอบแทนพุ่งไปเกือบ 145 basis points หรือ 1.45% ซึ่งถ้าเทียบกับช่วงต้นเดือนกันยายน ความเสี่ยงตรงนี้เคยอยู่ที่ประมาณ 85 basis points เท่านั้น

ในขณะเดียวกัน ตัวเลขทางการเงินพื้นฐานของฝรั่งเศสยิ่งทำให้นักลงทุนกังวลหนักขึ้น โดยคาดว่าการขาดดุลงบประมาณของประเทศจะสูงถึง 5.4% ของ GDP ในปีนี้

ระดับดังกล่าวนับว่าสูงกว่าเพดานการขาดดุลอย่างเป็นทางการของสหภาพยุโรปที่กำหนดไว้ไม่เกิน 3% อยู่มาก

เพื่อแก้ปัญหานี้ นายกรัฐมนตรี เซบาสเตียน เลอกอร์นู ของฝรั่งเศส จำเป็นต้องรัดเข็มขัดและลดงบประมาณลงให้ได้ราว 5.4 หมื่นล้านยูโรภายในปี 2027

อย่างไรก็ตาม การลดค่าใช้จ่ายมหาศาลขนาดนี้เป็นเรื่องท้าทายมาก เพราะรัฐบาลปัจจุบันไม่ได้ครองเสียงข้างมากในสภาอย่างเด็ดขาด

ด้วยสถานะทางการเงินที่ตึงตัวอยู่แล้ว ประกอบกับการเลือกตั้งปี 2027 ที่กำลังงวดเข้ามา เหตุการณ์วุ่นวายช่วงปลายสัปดาห์ยิ่งเพิ่มความเสี่ยงทางการเมืองให้กับตลาดขึ้นไปอีก

จิม รีด นักวิเคราะห์จาก Deutsche Bank ให้ข้อสังเกตว่า ความไม่แน่นอนทางการเมืองทำให้ผู้กำหนดนโยบายจัดระเบียบการเงินให้กลับมาสมดุลได้ยากขึ้นมาก

ตลาดหุ้นฝรั่งเศสส่งสัญญาณเตือน

ความวุ่นวายไม่ได้จำกัดอยู่แค่พันธบัตรรัฐบาลเท่านั้น หุ้นฝรั่งเศสเองก็โดนแรงกดดันอย่างต่อเนื่องในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา

ดัชนี CAC 40 ซึ่งติดตามหุ้นของบริษัทขนาดใหญ่ที่สุด 40 แห่งในฝรั่งเศส ปัจจุบันร่วงลงมาประมาณ 10% จากจุดสูงสุดเมื่อเดือนสิงหาคม

ทุกครั้งที่ตลาดพยายามจะรีบาวด์กลับขึ้นไปก็หลุดแรงซื้อตลอด และในวันจันทร์ ดัชนี CAC 40 ก็ร่วงหลุดแนวรับทางเทคนิคสำคัญแถว 7,890 จุด

นักวิเคราะห์ชี้ว่า แนวรับทางเทคนิคถัดไปของดัชนีอยู่อยู่แถวๆ บริเวณ 7,510 จุด

หุ้นกลุ่มธนาคารใหญ่เป็นตัวนำตลาดร่วงในวันจันทร์ โดยหุ้นของ BNP Paribas, Crédit Agricole และ Société Générale ดิ่งลงมากกว่า 2% ตามข้อมูลที่รายงานโดย Telegraph

เมื่อต้นทุนการกู้ยืมของรัฐบาลเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ธนาคารพาณิชย์ก็มักจะมีต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้นตามไปด้วย ซึ่งกดดันความสนใจของนักลงทุนในหุ้นกลุ่มการเงิน

หมายเหตุ: ผลตอบแทนในอดีตของสินทรัพย์ทางการเงินและดัชนีตลาด ไม่ได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลตอบแทนในอนาคต

เรื่องนี้กระทบต่อชีวิตประจำวันของคนฝรั่งเศสอย่างไร

ตัวเลขเศรษฐกิจใหญ่อาจฟังดูไกลตัว แต่ความเปลี่ยนแปลงของผลตอบแทนพันธบัตรนี้ ส่งผลโดยตรงต่อการตัดสินใจทางการเงินของประชาชนทั่วไปในหลายๆ ด้าน

1. สินเชื่อบ้านและการผ่อนชำระ

เมื่อผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสูงขึ้น ดอกเบี้ยกู้บ้านก็มักจะขยับขึ้นตามติดๆ โดย Pretto โบรกเกอร์สินเชื่อบ้านในฝรั่งเศสระบุว่า ดอกเบี้ยบ้านเฉลี่ยอายุ 20 ปี ปรับขึ้นมาอยู่ที่ 3.66% ในเดือนตุลาคม

ซึ่งปรับเพิ่มขึ้นอย่างเห็นได้ชัดจาก 3.17% ที่บันทึกไว้เมื่อช่วงต้นปี

หากอธิบายให้เห็นภาพ สำหรับการซื้อบ้านที่กู้เงิน 250,000 ยูโร ดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นนี้ทำให้ต้องจ่ายค่างวดบ้านเพิ่มขึ้นราวๆ 63 ยูโรต่อเดือน

ที่ปรึกษาทางการเงินแนะนำว่า ผู้ที่กำลังวางแผนจะซื้อบ้านอาจได้ประโยชน์จากการรีบขอใบเสนอราคาดอกเบี้ยบ้านเป็นลายลักษณ์อักษรไว้ตั้งแต่เนิ่นๆ ก่อนที่ดอกเบี้ยอาจจะปรับขึ้นอีก

2. บัญชีเงินออมและการคุ้มครองเงินสด

สำหรับคนชอบออมเงิน อัตราดอกเบี้ยเงินฝากการันตีระยะสั้นยังคงมีทั้งข้อดีและข้อเสีย

Livret A ซึ่งเป็นบัญชีเงินออมปลอดภาษียอดนิยมของฝรั่งเศส ให้ดอกเบี้ยอยู่ที่ 1.70% ต่อปี ซึ่งถือว่าพอๆ กับอัตราเงินเฟ้อทั่วไป

ส่วนครัวเรือนที่มีรายได้น้อยและผ่านเกณฑ์ สามารถเปิดบัญชี LEP (Livret d'Épargne Populaire) ซึ่งให้ดอกเบี้ยสูงกว่าอยู่ที่ 2.50%

เงินฝากธนาคารพาณิชย์ที่ได้รับการดูแลในฝรั่งเศส ยังคงได้รับความคุ้มครองตามกฎหมายสูงสุด 100,000 ยูโร ต่อคน ต่อสถาบันการเงิน

3. ประกันชีวิตและกรมธรรม์ Assurance-Vie

ครอบครัวชาวฝรั่งเศสจำนวนมากเลือกลงทุนผ่านผลิตภัณฑ์การออมระยะยาวที่ได้รับความนิยมอย่างกรมธรรม์ Assurance-Vie

กองทุนสกุลเงินยูโรที่การันตีผลตอบแทนในกรมธรรม์ Assurance-Vie ให้ผลตอบแทนเฉลี่ยอยู่ที่ 2.63% ในปี 2025

เนื่องจากกองทุนเหล่านี้เน้นลงทุนในหนี้สาธารณะของรัฐบาล อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นจึงช่วยให้ผลตอบแทนของกองทุนค่อยๆ ปรับตัวดีขึ้นตามเวลา เมื่อพันธบัตรชุดเดิมครบกำหนดและนำไปลงทุนใหม่ในอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น

4. ธุรกิจค้าปลีก การจ้างงาน และการเรียกร้องค่าสินไหมทดแทน

ความเสียหายทางกายภาพจากการชุมนุมสร้างปัญหาในการดำเนินงานทันทีแก่ร้านค้าและห้างร้านต่างๆ

Carrefour ค่ายซูเปอร์มาร์เก็ตรายใหญ่ประเมินว่า ค่าซ่อมแซมหน้าร้านที่ได้รับความเสียหายทั้งหมดน่าจะสูงเกิน 10 ล้านยูโร

พนักงานแฟรนไชส์บางส่วนที่ได้รับผลกระทบ ต้องเข้าร่วมโครงการพักงานที่รัฐบาลช่วยเหลือชั่วคราว โดยจะได้รับเงินชดเชย 60% ของเงินเดือนก่อนหักภาษี

เจ้าของร้านที่เจอกับความสูญเสียทางทรัพย์สิน ควรระวังว่ากรมธรรม์ประกันภัยการโจรกรรมทางธุรกิจทั่วไป มักจะกำหนดให้ยื่นเคลมประกันอย่างเป็นทางการภายใน 2 วันทำการ

5. การเดินทางต่างประเทศและค่าใช้จ่ายในการนำเข้า

แรงกดดันทางเศรษฐกิจในวงกว้างยังส่งผลกระทบต่อเงินสกุลยูโรด้วย โดยเงินยูโรเพิ่งร่วงลงมาอยู่ที่ราวๆ 1.12 ดอลลาร์สหรัฐ

ระดับดังกล่าวถือเป็นอัตราแลกเปลี่ยนที่อ่อนค่าที่สุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคมปี 2025

เงินยูโรที่อ่อนค่าลงทำให้การเดินทางไปต่างประเทศนอกโซนยูโรแพงขึ้น และค่อยๆ ดันต้นทุนสินค้านำเข้าที่อิงสกุลดอลลาร์ เช่น พลังงานและอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์ ให้สูงขึ้นตามไปด้วย

การประเมินอันดับความน่าเชื่อถือ: อะไรจะเกิดขึ้นต่อไป?

ตอนนี้ทุกสายตาจับจ้องไปที่สถาบันจัดอันดับความน่าเชื่อถือชั้นนำระดับโลก ว่าจะมีมุมมองอย่างไรต่อสถานะทางการเงินของฝรั่งเศส

Moody's มีกำหนดจะทบทวนอันดับความน่าเชื่อถือของฝรั่งเศสที่ระดับ Aa3 ในวันที่ 23 ตุลาคม โดยสำนักงานบริหารหนี้สาธารณะของฝรั่งเศสระบุว่า อันดับดังกล่าวมักถูกประเมินไว้ที่แนวโน้มเชิงลบ (Negative) อยู่แล้ว

ส่วนสถาบันจัดอันดับ S&P ก็เตรียมที่จะทบทวนการประเมินของประเทศในวันที่ 27 พฤศจิกายนตามมา

การจะเข้าใจทิศทางในอนาคต เราต้องลองดูสถานการณ์ที่เป็นไปได้ดังนี้:

• ฉากทัศน์กรณีถูกลดอันดับความน่าเชื่อถือ: หากสถาบันจัดอันดับปรับลดเครดิตของฝรั่งเศสเนื่องจากการขาดดุลที่เพิ่มขึ้นและปัญหาทางการเมืองในสภา นักลงทุนทั่วโลกก็อาจจะเรียกร้องอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นไปอีก ซึ่งอาจส่งผลให้ภาระดอกเบี้ยหนี้สาธารณะพุ่งสูงขึ้นและดันดอกเบี้ยบ้านให้เพิ่มขึ้นตามไปด้วย
• ฉากทัศน์กรณีสถานะทางการเงินเริ่มมีเสถียรภาพ: หากรัฐบาลฝรั่งเศสสามารถกำหนดมาตรการงบประมาณที่ชัดเจนเพื่อลดการขาดดุลให้เข้าใกล้เป้าหมายของ EU ได้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลก็อาจจะเริ่มนิ่งลงตามเวลา ซึ่งช่วยบรรเทาความตึงเครียดในตลาดการเงินได้

เมื่อการเลือกตั้งครั้งสำคัญใกล้เข้ามาในช่วงใบไม้ผลิปี 2027 อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลจึงยังคงเป็นหนึ่งในตัวชี้วัดเรียลไทม์ที่สะท้อนถึงต้นทุนทางการเงินจากความไม่แน่นอนทางการเมืองนี้ได้อย่างชัดเจนที่สุด