จับตาการตัดสินใจดอกเบี้ยของ Fed เมื่อเงินเฟ้อพุ่งสูงก่อนการประชุม FOMC

เกิดอะไรขึ้นในการประชุม Fed ที่กำลังจะมาถึง?

ธนาคารกลางสหรัฐฯ หรือ Fed กำลังเข้าสู่การประชุมนโยบายครั้งสำคัญที่สุดครั้งหนึ่งของปีในวันที่ 28 ตุลาคมนี้ คณะกรรมการกำหนดนโยบายต้องรับมือกับโจทย์สุดท้าทาย เมื่อตัวเลขเงินเฟ้อและราคาพลังงานที่พุ่งสูงขึ้น กำลังขัดแย้งกับความกังวลเรื่องเศรษฐกิจชะลอตัว

นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่คาดว่า Fed จะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้เท่าเดิมในการประชุมครั้งนี้ อย่างไรก็ตาม ทุกคนต่างเฝ้ารอฟังทุกคำพูดของประธาน Fed อย่าง Kevin Warsh ในช่วงแถลงข่าว เพื่อดูทิศทางว่าดอกเบี้ยจะไปทางไหนต่อ

เจาะลึกตัวเลขเงินเฟ้อล่าสุด

รายงานเศรษฐกิจล่าสุดชี้ว่า แรงกดดันด้านราคาในสหรัฐฯ เริ่มกลับมาเร่งตัวอีกครั้ง ซึ่งส่งผลกระทบต่อทั้งผู้บริโภคทั่วไปและธนาคารกลาง

• ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI): อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ พุ่งขึ้นในเดือนกันยายน โดย CPI เพิ่มขึ้น 3.7% เมื่อเทียบรายปี
• ดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI): ราคาสินค้าขายส่งที่ภาคธุรกิจต้องจ่าย เพิ่มขึ้น 1.3% จากเดือนสิงหาคม
• ต้นทุนพลังงาน: ราคาพลังงานที่พุ่งสูงขึ้นได้กลายเป็นแรงดันใหม่ที่ทำให้ตัวเลขเงินเฟ้อโดยรวมปรับตัวสูงขึ้น
• ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์: ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่านที่ยังคงดำเนินอยู่ ได้สร้างความไม่แน่นอนเพิ่มเติมต่อต้นทุนพลังงานและอุปทานน้ำมันทั่วโลก

เพื่อให้เข้าใจง่ายขึ้น ลองจินตนาการว่า CPI ก็คือยอดบิลรวมที่คุณต้องจ่ายตรงแคชเชียร์ซูเปอร์มาร์เก็ต ส่วน PPI คือราคาที่ฟาร์มและโรงงานจ่ายก่อนจะส่งสินค้ามาวางบนแผง เมื่อต้นทุนขายส่งแพงขึ้น ราคาสินค้าผู้บริโภคก็มักจะปรับขึ้นตาม

โจทย์สุดหินของ Fed ในการสร้างสมดุล

เป้าหมายระยะยาวอย่างเป็นทางการของ Fed คือการกดอัตราเงินเฟ้อรายปีให้กลับลงมาที่ เป้าหมาย 2% แต่ต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นกำลังทำให้เส้นทางนี้ช้าลงและยากลำบากยิ่งขึ้น

ในขณะเดียวกัน อัตราดอกเบี้ยที่อยู่ในระดับสูงก็กำลังสร้างความยากลำบากไปทั่วทั้งระบบเศรษฐกิจ ต้นทุนการกู้ยืมที่สูงทำให้หลายครอบครัวไม่สามารถซื้อบ้านได้เนื่องจากสู้ราคาไม่ไหว ในขณะเดียวกัน การเลิกจ้างงานของบริษัทต่างๆ ในช่วงนี้ก็สร้างความกังวลอย่างมากต่อความแข็งแกร่งของตลาดแรงงาน

สถานการณ์นี้ทำให้ผู้กำหนดนโยบายต้องตกอยู่ในวงล้อมของความเสี่ยงสองทางที่รับมือได้ยาก:

1. การคงอัตราดอกเบี้ยสูงไว้นานขึ้น: แม้จะช่วยชะลอความร้อนแรงของเงินเฟ้อได้ แต่ก็สร้างแรงกดดันเพิ่มเติมต่อกิจกรรมทางธุรกิจ ภาคอสังหาริมทรัพย์ และการจ้างงาน
2. การลดอัตราดอกเบี้ยเร็วเกินไป: วิธีนี้จะช่วยกระตุ้นเศรษฐกิจได้ทันที แต่ก็เสี่ยงที่จะทำให้เงินเฟ้ออยู่ในระดับสูงเรื้อรังไปเรื่อยๆ

ทำไมทุกคนถึงพูดถึงภาวะ Stagflation

สภาวะที่ซับซ้อนเหล่านี้ได้ปลุกกระแสพูดคุยถึงฝันร้ายทางเศรษฐกิจที่หาได้ยากที่เรียกว่า Stagflation โดย Stagflation จะเกิดขึ้นเมื่ออัตราเงินเฟ้อสูงมาพร้อมกับภาวะเศรษฐกิจที่อ่อนแอ

ตามปกติแล้ว เงินเฟ้อที่สูงมักจะเกิดขึ้นพร้อมกับเศรษฐกิจที่เติบโตอย่างร้อนแรง แต่เมื่อราคาสินค้าแพงขึ้นในขณะที่เศรษฐกิจหยุดชะงัก ประชาชนก็จะได้รับผลกระทบเป็นสองเท่า ส่วนสหรัฐฯ จะต้องเผชิญกับ Stagflation ยืดเยื้อหรือไม่นั้น ขึ้นอยู่กับว่าราคาสินค้าผู้บริโภค ตัวเลขการจ้างงาน และผลผลิตทางเศรษฐกิจโดยรวมจะเปลี่ยนแปลงอย่างไรในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า

ทำไมตลาดถึงเปลี่ยนมาคาดว่า Fed จะชะลอการขึ้นดอกเบี้ย

ความคาดหวังว่าจะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในการประชุมเดือนตุลาคมลดลงอย่างมาก หลังจากเจ้าหน้าที่ระดับสูงของ Fed ออกมาส่งสัญญาณว่าควรใช้ความอดทน

John Williams ประธาน Fed สาขานิวยอร์ก และ Philip Jefferson รองประธาน Fed ต่างชี้ว่า ผู้กำหนดนโยบายสามารถใช้เวลาประเมินได้ว่าเศรษฐกิจตอบสนองต่อการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนอย่างไร ก่อนที่จะตัดสินใจขยับตัวครั้งต่อไป

Maria Luisa Capora นักข่าวผู้ติดตาม Fed จาก Bloomberg ระบุว่า นักลงทุนจะจับตาดูคำอธิบายของ Kevin Warsh สำหรับการชะลอขึ้นดอกเบี้ยที่คาดว่าจะเกิดขึ้น รวมถึงคำใบ้เล็กๆ น้อยๆ เกี่ยวกับนโยบายการเงินในอนาคตอย่างใกล้ชิด

อารมณ์ของตลาดอาจตอบสนองอย่างไร

ทัศนคติและน้ำเสียงในการแถลงของประธาน Warsh อาจส่งผลให้เกิดการเคลื่อนไหวในตลาดหุ้นและตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลทันที:

• สัญญาณสายเหยี่ยว (Hawkish): หาก Fed ส่งสัญญาณว่าต้นทุนการกู้ยืมจะยังคงสูงต่อไปอีกเป็นเวลานาน ตลาดหุ้นและสินทรัพย์เสี่ยงก็อาจเผชิญกับแรงกดดันขาลง
• สัญญาณสายพิราบ (Dovish): หาก Fed ส่งสัญญาณถึงโอกาสในการลดดอกเบี้ย ก็อาจช่วยสร้างความเชื่อมั่นให้ตลาดได้ชั่วคราว แต่อาจเพิ่มความกังวลว่าธนาคารกลางกำลังยอมแพ้ต่อการต่อสู้กับเงินเฟ้อเร็วเกินไปหรือไม่

นักลงทุนควรจำไว้ว่าตลาดการเงินอาจตอบสนองอย่างรุนแรงต่อการเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจมหภาค ผลการดำเนินงานในอดีตของสินทรัพย์ดิจิทัลหรือตลาดหุ้นดั้งเดิมไม่ได้เป็นสิ่งบ่งชี้ถึงผลการดำเนินงานในอนาคต

วันสำคัญและรายงานเศรษฐกิจที่ต้องจับตา

การประชุมของ Fed เป็นเพียงส่วนหนึ่งของปฏิทินเศรษฐกิจที่หนาแน่นอย่างมาก นักลงทุนควรจับตาดูเหตุการณ์สำคัญหลายประการ:

• 28 ตุลาคม: การตัดสินใจเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยของ FOMC และการแถลงข่าวโดยประธาน Kevin Warsh
• 29 ตุลาคม: การเปิดเผยข้อมูลการเติบโตของผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ไตรมาสที่สามของสหรัฐฯ
• 29 ตุลาคม: รายงานดัชนีราคาจากรายจ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) ซึ่งเป็นดัชนีเงินเฟ้อที่ Fed ให้ความสำคัญ
• 29 ตุลาคม: รายงานจำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกของสหรัฐฯ ล่าสุด ซึ่งเป็นข้อมูลตลาดแรงงานใหม่
• 29–30 ตุลาคม: การประชุมนโยบายการเงินของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ)
• 3 พฤศจิกายน: การเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐฯ ซึ่งอาจส่งผลต่อทิศทางนโยบายการคลังในอนาคต

บทสรุป

การตัดสินใจนโยบายขั้นสุดท้ายของ Fed จะขึ้นอยู่กับว่าธนาคารกลางชั่งน้ำหนักระหว่างภาวะเงินเฟ้อที่ยืดเยื้อ กับความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจอย่างไร ทุกสายตายังคงจดจ่ออยู่กับแถลงการณ์นโยบายอย่างเป็นทางการและการแถลงข่าวของประธาน Kevin Warsh เพื่อหาทิศทางที่ชัดเจนสำหรับเส้นทางเศรษฐกิจข้างหน้า