CFTC ปะทะ CME! ศึกในศาลสะเทือนวงการ Crypto Perps สหรัฐฯ

ศึกใหญ่สะเทือนวงการอนุพันธ์คริปโต

ตอนนี้กำลังมีศึกในศาลครั้งใหญ่เกิดขึ้นเงียบๆ ในตลาดคริปโตสหรัฐฯ ครับ เมื่อ CFTC หรือหน่วยงานกำกับดูแลฟิวเจอร์สของสหรัฐฯ ออกมาโต้กลับ CME Group ซึ่งเป็นหนึ่งในกระดานเทรดอนุพันธ์ที่ใหญ่ที่สุดในโลก

ประเด็นดราม่านี้อยู่ที่สัญญาฟิวเจอร์สแบบไม่มีวันหมดอายุ หรือที่เรียกกันว่า perps ครับ เครื่องมือเทรดคริปโตนี้ได้รับความนิยมสูงมากในต่างประเทศ และเมื่อเร็วๆ นี้ ทางการก็เพิ่งเปิดทางให้เข้ามาทำตลาดในสหรัฐฯ ได้

CFTC ชี้ CME ไม่มีสิทธิ์ฟ้อง

ในเอกสารยื่นศาลเมื่อวันศุกร์ CFTC โต้ว่า CME Group ไม่มีสิทธิ์ตามกฎหมายที่จะมาคัดค้านนโยบายใหม่นี้ครับ เพราะตามกฎหมายแล้ว ผู้ฟ้องต้องพิสูจน์ให้ได้ก่อนว่าตนเองได้รับความเสียหายจริง

ฝั่ง CFTC ชี้ว่า แค่เจอคู่แข่งเพิ่มขึ้น ไม่ถือว่าเสียหายทางการเงินครับ แถมเอาเข้าจริง วอลลุ่มการเทรดคริปโตฟิวเจอร์สของ CME กลับเพิ่มขึ้นด้วยซ้ำ หลังจากภาครัฐปรับแนวทางใหม่

ผลตอบแทนในอดีตของสินทรัพย์ดิจิทัลหรือผู้ให้บริการไม่ได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลตอบแทนในอนาคต สำหรับข้อมูลสินทรัพย์แบบเรียลไทม์ สามารถเข้าชมได้ที่ Bitkub Market

ความย้อนแย้งในคำโต้แย้งของ CME

CFTC ได้ชี้ให้เห็นจุดที่ขัดแย้งกันเองอย่างชัดเจนในคำพูดของ CME Group ครับ เพราะตอนที่ผู้บริหาร CME รายงานผลประกอบการกับนักลงทุน พวกเขากลับบอกเองว่าลูกค้าไม่ค่อยสนใจ perps เท่าไร และ perps ก็ไม่ได้เข้ามาทดแทนสัญญาฟิวเจอร์สแบบเดิมโดยตรง

CFTC ระบุในคำแถลงต่อศาลว่า CME จะพูดอย่างหนึ่งในศาล แล้วไปพูดอีกอย่างกับนักลงทุนตอนรายงานผลประกอบการไม่ได้

จริงๆ แล้ว CFTC เคยขอให้ศาลยกฟ้อง CME ไปตั้งแต่เดือนที่แล้วครับ และเอกสารล่าสุดนี้ก็เป็นการย้ำคำขอเดิมแบบจริงจังขึ้นไปอีก

Futures ปะทะ Swaps: เขาทะเลาะอะไรกัน?

แล้วอะไรที่ทำให้ perpetual futures กลายเป็นประเด็นถกเถียงในสายตาของกระดานเทรดแบบดั้งเดิม?

Perpetual futures คือสัญญาที่ให้นักเทรดคาดการณ์ราคาในอนาคตโดยใช้เลเวอเรจได้ครับ แต่จุดต่างจากฟิวเจอร์สทั่วไปคือ perps ไม่มีวันหมดอายุ นักเทรดสามารถถือออเดอร์ไว้ได้เรื่อยๆ ขอแค่วางหลักประกันไว้พอ

ฝั่ง CME เลยอ้างว่า ในเมื่อ perps ไม่มีวันหมดอายุ มันก็ไม่ควรเรียกว่าฟิวเจอร์สสิ! แต่ควรจัดกลุ่มตามกฎหมายให้เป็น swaps แทน

ถ้า perps ถูกตีความว่าเป็น swaps ก็จะต้องเจอเกณฑ์การกำกับดูแลที่เข้มงวดคนละชุดกันเลยครับ ทั้งนี้ โฆษกของ CME ยังไม่ได้ออกมาแสดงความคิดเห็นใดๆ ต่อเอกสารล่าสุดของ CFTC

จุดเริ่มต้นของเรื่องนี้มาจากไหน?

ย้อนกลับไปเมื่อเดือนพฤษภาคม CFTC ได้อนุมัติสัญญา bitcoinBTC+1.25% perpetual futures สัญญาแรกในสหรัฐฯ ให้กับแพลตฟอร์ม Kalshi ครับ ซึ่งเป็นการส่งสัญญาณว่าพวกเขากำลังเปิดรับผลิตภัณฑ์อนุพันธ์คริปโตในประเทศมากขึ้น

การเปลี่ยนแปลงนี้สอดคล้องกับความพยายามผลักดันตลาดคริปโตในสหรัฐฯ ให้แข็งแกร่ง โดย CFTC ประกาศว่าจะพิจารณาอนุมัติสินค้าประเภทนี้เป็นรายกรณีไป ภายใต้กฎเกณฑ์ฟิวเจอร์สปกติ

ทำไมศึกในศาลครั้งนี้ถึงสำคัญ?

นักวิเคราะห์ตลาดกำลังจับตาดูคดีนี้อย่างใกล้ชิดครับ Jaret Seiberg นักวิเคราะห์นโยบายจาก TD Cowen ระบุในรายงานว่า CME อาจยังมีข้อโต้แย้งทางกฎหมายที่หนักแน่นเกี่ยวกับเรื่องการจัดประเภทของ perps

อย่างไรก็ตาม Seiberg ชี้ว่าปัญหามันอยู่ที่เรื่องเวลาครับ เพราะยิ่งเวลาผ่านไป ตลาด perpetual futures ในสหรัฐฯ ก็ยิ่งเติบโตขึ้นเรื่อยๆ

Seiberg เขียนไว้ว่า สิ่งที่กังวลมากขึ้นเรื่อยๆ คือการเติบโตของ perps ในระหว่างที่คดียังไม่จบ เพราะหากตลาดยังโตไปเรื่อยๆ แล้วสุดท้าย CME เป็นฝ่ายชนะคดี การจะมาสั่งยกเลิกหรือถอยหลังกลับก็อาจกลายเป็นเรื่องยุ่งยากซับซ้อนมาก

การจัดการความเสี่ยงในอนุพันธ์คริปโต

แม้ว่าสัญญา perpetual จะมีความยืดหยุ่น แต่ก็มาพร้อมความเสี่ยงที่สูงมากจากความผันผวนของตลาดและการใช้เลเวอเรจ นักลงทุนควรประเมินสภาวะตลาดอย่างรอบคอบเสมอ เนื่องจากเลเวอเรจสามารถทวีคูณทั้งผลกำไรและการขาดทุนในตลาดคริปโตที่เปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว