แคนาดาเสนอร่างกฎ Stablecoin ใหม่ พร้อมยืนยันห้ามจ่ายผลตอบแทน

แคนาดาขยับครั้งใหญ่ ก้าวสู่การกำกับดูแล Stablecoin

แคนาดากำลังเดินหน้าออกกฎเกณฑ์ที่ชัดเจนสำหรับสกุลเงินดิจิทัลที่ผูกมูลค่าไว้กับเงินจริง โดยเมื่อวันที่ 26 ตุลาคม 2026 กระทรวงการคลังของแคนาดาได้เปิดรับฟังความคิดเห็นสาธารณะเป็นเวลา 60 วัน เกี่ยวกับร่างกรอบการกำกับดูแล Stablecoin

การเปิดรับฟังความคิดเห็นนี้จะมีไปจนถึงวันที่ 23 ธันวาคม 2026 โดยแนวทางใหม่นี้มีเป้าหมายเพื่อสร้างมาตรฐานระดับชาติ สำหรับบริษัทที่ออกโทเคนคริปโตที่มีเงินตราหนุนหลังทั่วประเทศ

รายงานโดย Olivier Acuna และเรียบเรียงโดย Sheldon Reback ได้สรุปวิธีที่แคนาดาวางแผนจะบริหารจัดการผู้ออก Stablecoin พร้อมกับคุ้มครองระบบการเงินในภาพรวมไปด้วย

ทำไมแคนาดาถึงห้ามจ่ายผลตอบแทน (Yield) บน Stablecoin

หนึ่งในการตัดสินใจสำคัญในร่างกฎเกณฑ์นี้ คือการยังคงสั่งห้ามจ่ายผลตอบแทน โดยผู้ออก Stablecoin จะไม่ได้รับอนุญาตให้จ่ายดอกเบี้ยแก่ผู้ใช้ เพียงเพราะการถือครองโทเคนของพวกเขา

ข้อจำกัดนี้ครอบคลุมไม่ว่าจะจ่ายดอกเบี้ยโดยตรงจากผู้ออก หรือผ่านทางบุคคลที่สามก็ตาม เพราะหน่วยงานกำกับดูแลต้องการป้องกันไม่ให้ Stablecoin เข้ามาแข่งขันโดยตรงกับบัญชีเงินออมของธนาคารพาณิชย์

อย่างไรก็ตาม ร่างกฎเกณฑ์นี้ยังคงอนุญาตให้มีสิทธิประโยชน์จากการทำธุรกรรมได้ ซึ่งหมายความว่าผู้ใช้ยังคงได้รับสิทธิพิเศษเมื่อใช้โทเคนชำระเงินหรือโอนเงินจริงๆ แทนที่จะถือไว้เฉยๆ เพื่อรอรับรายได้ทางอ้อม

ภาคธนาคารประสานเสียงค้าน โทเคนที่มีการจ่ายดอกเบี้ย

ทำไมเจ้าหน้าที่ถึงต้องระมัดระวังเรื่องผลตอบแทนมากขนาดนี้? ความกังวลส่วนใหญ่มาจากธนาคารพาณิชย์ครับ เพราะผู้ให้กู้ในแคนาดากังวลว่า Stablecoin ที่ให้ผลตอบแทนสูง อาจดึงเงินจำนวนมหาศาลออกจากบัญชีธนาคารปกติ

หากเงินไหลไปอยู่ใน Stablecoin ธนาคารพาณิชย์จะมีเงินทุนลดลงในการปล่อยสินเชื่อบ้านและสินเชื่อธุรกิจ ความกังวลนี้สะท้อนถึงข้อถกเถียงที่กำลังดำเนินอยู่ในสหรัฐอเมริกาเช่นกัน

ภาคธนาคารได้ผลักดันกฎข้อนี้อย่างจริงจัง โดยในเดือนมิถุนายน Natalle Begeron โฆษกของสมาคมธนาคารแคนาดา ได้ให้สัมภาษณ์กับสำนักข่าว The Logic ถึงจุดยืนของพวกเขา

สนับสนุนข้อห้ามที่ชัดเจนของ Stablecoin Act เกี่ยวกับการจ่ายผลตอบแทน ทั้งทางตรงและทางอ้อมอย่างเต็มที่

ข้อยกเว้นในตลาดปัจจุบัน: Coinbase Canada

แม้ว่าร่างกฎเกณฑ์ของรัฐบาลกลางจะเอนเอียงไปทางสั่งห้ามจ่ายผลตอบแทนแบบเด็ดขาด แต่บางแพลตฟอร์มในปัจจุบันก็ยังเปิดให้บริการภายใต้อนุญาตเฉพาะ

ตัวอย่างเช่น Coinbase Canada ได้รับอนุญาตเมื่อช่วงต้นปีนี้จากคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์แห่งออนแทริโอ (OSC) ให้เสนอสิทธิประโยชน์สำหรับ Stablecoin ที่เข้าเกณฑ์ได้

ภายใต้ข้อตกลงกับ OSC ทาง Coinbase Canada ต้องเตือนลูกค้าเกี่ยวกับความเสี่ยงที่เกี่ยวข้อง และต้องแจ้งผู้ใช้ให้ชัดเจนว่า เงินฝาก Stablecoin ไม่ได้รับการคุ้มครองจากสถาบันคุ้มครองเงินฝากของรัฐบาล

กฎเกณฑ์เงินสำรอง: ต้องมีหลักประกัน 1:1 และไถ่ถอนได้รวดเร็ว

นอกจากข้อจำกัดเรื่องผลตอบแทนแล้ว ร่างกรอบการกำกับดูแลยังกำหนดกฎเกณฑ์การดำเนินงานที่เข้มงวด สำหรับผู้ออก Stablecoin ที่ไม่ใช่ธนาคารอีกด้วย

• เงินสำรองหนุนหลังเต็ม 1:1: ผู้ออกเหรียญต้องถือเงินสำรองเท่ากับ 100% ของมูลค่าโทเคนอิงเงินจริงที่หมุนเวียนอยู่ในระบบ
• ผู้ฝากทรัพย์สินในแคนาดาที่ได้รับอนุญาต: เงินสำรองต้องเก็บไว้ที่สถาบันในแคนาดาที่ได้รับอนุญาต เช่น ธนาคารที่ถูกกำกับดูแล สหกรณ์เครดิตยูเนี่ยน หรือบริษัททรัสต์
• ไถ่ถอนได้ภายในสามวัน: ผู้ออกเหรียญต้องดำเนินการตามคำขอของผู้ใช้ในการไถ่ถอน Stablecoin เป็นเงินจริงภายในสามวันทำการ
• จำกัดค่าธรรมเนียมการไถ่ถอน: ค่าธรรมเนียมที่เรียกเก็บสำหรับการถอนโทเคนเป็นเงินสดต้องไม่เกิน 1%

กรอบการกำกับดูแลนี้สอดคล้องกับ Stablecoin Act อย่างไร

กฎระเบียบที่เสนอเหล่านี้ต่อยอดมาจากกฎหมายฉบับใหญ่ โดยแคนาดาได้ผ่านร่าง Stablecoin Act ไปเมื่อช่วงต้นปีนี้

แถลงการณ์ของรัฐบาลระบุชัดเจนว่า ร่างกฎระเบียบเหล่านี้มีความจำเป็นเพื่อให้ Stablecoin Act มีผลบังคับใช้อย่างเต็มรูปแบบ โดยกำหนดเงื่อนไขการลงทะเบียนที่ผู้ออกเหรียญต้องดำเนินการกับธนาคารกลางแคนาดา (Bank of Canada)

ระบบการกำกับดูแลทั้งหมดตั้งเป้าว่าจะเริ่มมีผลบังคับใช้อย่างเต็มรูปแบบในช่วงปลายปี 2027

ธนาคารในแคนาดาซุ่มศึกษา เงินฝากในรูปแบบโทเคน (Tokenized Deposits)

แม้ธนาคารพาณิชย์จะคัดค้าน Stablecoin ที่มีการจ่ายผลตอบแทนซึ่งออกโดยบริษัทเทคโนโลยีเอกชน แต่พวกเขาก็กำลังเร่งพัฒนาโครงการ Tokenization ของตัวเองอย่างจริงจัง

เมื่อปลายเดือนที่แล้ว ธนาคารที่ใหญ่ที่สุด 6 แห่งของแคนาดาได้ประกาศความร่วมมือในการศึกษาระบบดอลลาร์แคนาดาในรูปแบบโทเคน โดยมีเป้าหมายเพื่อชำระราคาและโอนเงินระหว่างสถาบันการเงินใหญ่ๆ ได้รวดเร็วยิ่งขึ้น

หน่วยงานกำกับดูแลปฏิบัติต่อเงินฝากในรูปแบบโทเคนของธนาคาร แตกต่างจาก Stablecoin ของเอกชน โดยเมื่อวันที่ 10 กันยายน สำนักงานนายทะเบียนสถาบันการเงิน (OSFI) ซึ่งเป็นหน่วยงานกำกับดูแลธนาคารระดับสูงของแคนาดา ได้ออกแถลงการณ์อย่างเป็นทางการเกี่ยวกับเงินฝากรูปแบบโทเคน

ไม่มีความแตกต่างทางกฎหมายจากเงินฝากแบบดั้งเดิม

นั่นหมายความว่า เงินฝากรูปแบบโทเคนของธนาคารจะอยู่ภายใต้การกำกับดูแลมาตรฐานของธนาคาร แทนที่จะใช้กฎเกณฑ์ Stablecoin แบบแยกต่างหาก

ความเคลื่อนไหวของ Stablecoin ในท้องถิ่น: โทเคน CADD

การพัฒนา Stablecoin ในประเทศกำลังเกิดขึ้นภายใต้กรอบการกำกับดูแลที่ได้รับการอนุมัติในแคนาดาแล้ว

ในเดือนพฤษภาคม Tetra Trust Company ได้เปิดตัว CADD ซึ่งเป็น Stablecoin ที่ผูกมูลค่ากับดอลลาร์แคนาดา โดย Tetra Trust ดำเนินการในฐานะผู้ฝากรักษาทรัพย์สินดิจิทัลแห่งแรกในแคนาดาที่ได้รับการกำกับดูแล

โทเคน CADD ได้รับการอนุมัติการกำกับดูแลจาก Alberta Treasury Board and Finance ซึ่งถือเป็นตัวอย่างที่เกิดขึ้นจริงของ Stablecoin ท้องถิ่นที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบอย่างถูกต้อง

ก้าวต่อไปในอนาคต

การรับฟังความคิดเห็นสาธารณะจะมีไปจนถึงวันที่ 23 ธันวาคม 2026 โดยผู้มีส่วนร่วมในอุตสาหกรรม ธนาคาร และประชาชนทั่วไป สามารถแสดงความคิดเห็นต่อร่างเงื่อนไขนี้ได้ในช่วงเวลา 60 วัน

เมื่อความคิดเห็นทั้งหมดได้รับการตรวจสอบแล้ว หน่วยงานกำกับดูแลจะสรุปกฎเกณฑ์ขั้นสุดท้าย เพื่อเตรียมพร้อมสำหรับการบังคับใช้จริงที่วางแผนไว้ในช่วงปลายปี 2027