ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะคงอัตราดอกเบี้ยสูงต่อไปได้จริงหรือ?

ทางสองแพร่งครั้งใหญ่ของธนาคารกลางสหรัฐฯ

ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) กำลังเตรียมพร้อมสำหรับการประชุมนโยบายการเงินที่กำลังจะมาถึงในวันที่ 27-28 ตุลาคม ซึ่งนักสังเกตการณ์ส่วนใหญ่คาดว่าเจ้าหน้านที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ระดับเดิม

การคงอัตราดอกเบี้ยไว้นิ่งๆ อาจฟังดูเป็นข่าวดีในแวบแรก แต่ปัญหาใหญ่ที่ซ่อนอยู่ใต้พื้นผิวของเศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังคงไม่หายไปไหน

อัตราเงินเฟ้อยังคงปรับตัวลงยาก ทำให้ค่าครองชีพในชีวิตประจำวันของผู้บริโภคยังคงสูง ขณะเดียวกัน ราคาน้ำมันก็ยังยืนเหนือ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ส่งผลเพิ่มแรงกดดันต่อห่วงโซ่อุปทานทั่วโลก

ในขณะเดียวกัน ต้นทุนการกู้ยืมของรัฐบาลสหรัฐฯ ก็เจ็บปวดขึ้นเรื่อยๆ เมื่อยอดหนี้สาธารณะพุ่งสูงเป็นประวัติการณ์ การจ่ายดอกเบี้ยสำหรับหนี้นั้นจึงแพงขึ้นตามไปด้วย

ลองนึกภาพตามง่ายๆ เหมือนบัตรเครดิตส่วนตัว เมื่อยอดคงค้างทั้งหมดเพิ่มขึ้น แม้อัตราดอกเบี้ยจะขยับขึ้นเพียงเล็กน้อย ก็ทำให้ยอดชำระขั้นต่ำรายเดือนของคุณพุ่งสูงขึ้นอย่างตกใจ

เศรษฐกิจสหรัฐฯ แบกรับต้นทุนการกู้ยืมที่สูงไหวจริงหรือ?

นักวิเคราะห์การเงินจาก Kobeissi Letter เพิ่งออกมาชี้ให้เห็นว่าสถานการณ์หนี้นี้เปราะบางเพียงใด โดยพิจารณาจากประมาณการงบประมาณระยะยาวเพื่อวัดผลกระทบของดอกเบี้ยสูงในระยะยาว

ในทางการเงิน อัตราดอกเบี้ยจะวัดเป็น Basis Point โดย 1 Basis Point เท่ากับ 0.01% ดังนั้น 100 Basis Points จึงเท่ากับ 1 percentage point (ร้อยละ 1)

Kobeissi Letter ได้อ้างอิงประมาณการพื้นฐานจากสำนักงานงบประมาณแห่งรัฐสภาสหรัฐฯ (CBO) ที่เผยแพร่ในเดือนกุมภาพันธ์ โดยงานวิจัยระบุถึง 2 ฉากทัศน์ในอนาคตสำหรับหนี้สาธารณะของสหรัฐฯ จนถึงปี 2036:

• ฉากทัศน์ 150 Basis Point: หากอัตราดอกเบี้ยเฉลี่ยสูงกว่าประมาณการพื้นฐานของ CBO อยู่ 1.50% ขาดดุลงบประมาณสะสมของสหรัฐฯ อาจพุ่งขึ้นราว 6 ตริลเลียนดอลลาร์ หหนี้สาธารณะอาจแตะ 133% ของผลิตภัณฑ์รวมในประเทศ (GDP) ขณะที่การขาดดุลรายปีอาจเพิ่มเป็น 8.8% ของ GDP
• ฉากทัศน์ 50 Basis Point: แม้ดอกเบี้ยจะสูงกว่าประมาณการเพียง 0.50% ก็อาจเพิ่มยอดขาดดุลรวมได้เกือบ 2 ตริลเลียนดอลลาร์ ซึ่งยังคงดันหนี้สาธารณะให้สูงถึง 124% ของ GDP

องค์กรไม่แสวงหากำไรอิสระก็เห็นพ้องกับตัวเลขที่น่ากังวลเหล่านี้ โดย Committee for a Responsible Federal Budget ได้ข้อสรุปเดียวกันจากการค้นพบของพวกเขา

พวกเขาชี้ว่าการคงต้นทุนกู้ยืมให้อยู่ในระดับสูงเป็นระยะเวลานาน จะทำให้เส้นทางการคลังของประเทศที่ท้าทายอยู่แล้ว แย่ลงอย่างเห็นได้ชัด

เนื่องจากภาระหนี้ที่เพิ่มขึ้นนี้ นักวิเคราะห์จาก Kobeissi Letter จึงสรุปว่ารัฐบาลสหรัฐฯ จำเป็นต้องมีการลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อลดภาระการจ่ายดอกเบี้ยหนี้

แต่ทางสองแพร่งก็คือ เฟดแทบไม่มีช่องว่างให้ลดดอกเบี้ยได้เลยในตอนนี้ เนื่องจากเงินเฟ้อฝั่งผู้บริโภคยังคงสูงกว่าเป้าหมายทางการที่ 2% ของธนาคารกลางอย่างมาก และราคาพลังงานที่สูงก็ยังคงดันต้นทุนให้สูงขึ้นต่อเนื่อง

เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางและนักเศรษฐศาสตร์มีความเห็นอย่างไร?

ผู้นำธนาคารกลางต่างมีความคิดเห็นที่แตกต่างกันในการรับมือกับสภาพแวดล้อมทางนโยบายที่ซับซ้อนนี้

Christopher Waller ผู้ว่าการเฟด ระบุเมื่อเร็วๆ นี้ว่า การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมอาจมีความจำเป็น หากเศรษฐกิจยังคงขยายตัวตามที่คาดไว้

อย่างไรก็ตาม Waller เสริมว่า การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่อาจเกิดขึ้นนี้ ไม่จำเป็นต้องเกิดขึ้นในการประชุมนโยบายติดต่อกันทุกครั้ง

ในทางกลับกัน Kevin Warsh ประธานเฟด เลือกที่จะไม่ผูกมัดกับทิศทางนโยบายใดเป็นการเฉพาะก่อนการประชุมที่กำลังจะมาถึง

ผลสำรวจล่าสุดโดย Reuters เผยให้เห็นฉันทามติที่เหนียวแน่นในหมู่นักวิเคราะห์มืออาชีพเกี่ยวกับทิศทางนโยบายการเงินในระยะสั้น:

• การคาดการณ์สำหรับการประชุมเดือนตุลาคม: นักเศรษฐศาสตร์เกือบทั้งหมดที่ได้รับการสำรวจคาดว่าเฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม
• การคาดการณ์สำหรับการประชุมเดือนธันวาคม: นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่คาดว่าธนาคารกลางจะกลับมาปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งก่อนสิ้นปี

สภาพแวดล้อมระดับมหภาคนี้ส่งผลอย่างไรต่อ BitcoinBTC+1.38%?

สำหรับนักลงทุนคริปโต การตัดสินใจเรื่องดอกเบี้ยในสัปดาห์หน้าอาจมีความสำคัญน้อยกว่าโทนเสียงและถ้อยคำที่เจ้าหน้าที่เฟดเลือกใช้

พลวัตของตลาด Bitcoin อาจแยกออกเป็นสองทาง ขึ้นอยู่กับว่าธนาคารกลางจะสื่อสารเจตนาในอนาคตอย่างไร:

ฉากทัศน์ที่ 1: การหยุดพักแบบผ่อนคลาย (Dovish Pause)

หากเฟดหยุดพักการขึ้นดอกเบี้ยและใช้ถ้อยคำที่นุ่มนวลลงเกี่ยวกับการขึ้นดอกเบี้ยในอนาคต แรงกดดันต่อผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อาจลดลง

การผ่อนคลายสภาวะทางการเงินที่เข้มงวดมักจะช่วยเพิ่มความต้องการเสี่ยงของนักลงทุน ในสภาวะตลาดเช่นนี้ Bitcoin อาจได้รับปัจจัยหนุนที่ดีหลังจากช่วงเวลาที่ราคาอ่อนตัวลงก่อนหน้านี้

ฉากทัศน์ที่ 2: สัญญาณความเข้มงวด (Hawkish Signal)

ในทางกลับกัน หากเฟดออกแถลงการณ์ที่เข้มงวดเกินคาด หรือสร้างความประหลาดใจให้ตลาดด้วยการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ปฏิกิริยาของตลาดอาจออกมาในเชิงลบ

การคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นจะเพิ่มความน่าสนใจให้กับสินทรัพย์ดั้งเดิมที่ให้ผลตอบแทน เช่น พันธบัตรรัฐบาล ซึ่งจะดึงสภาพคล่องออกจากตลาด และสร้างแรงกดดันต่อสินทรัพย์ดิจิทัลที่มีความเสี่ยงสูง

ภาพใหญ่ในระยะยาว

เมื่อมองข้ามความผันผวนของตลาดในระยะสั้น มุมมองระยะยาวได้บอกเล่าเรื่องราวที่น่าสนใจ

แม้ต้นทุนการกู้ยืมที่สูงจะสร้างแรงต้านในระยะสั้น แต่ภาระหนี้สินที่พอกพูนของรัฐบาลแสดงให้เห็นว่าสหรัฐฯ ไม่สามารถคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในระดับสูงได้ตลอดไป

หากแรงกดดันทางการคลังบังคับให้ธนาคารกลางต้องผ่อนคลายนโยบายหรือเพิ่มสภาพคล่องในที่สุด สภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจระดับมหภาคนั้นก็อาจช่วยเสริมความแข็งแกร่งให้กับเหตุผลในการลงทุนระยะยาวในสินทรัพย์ดิจิทัลที่มีจำกัดอย่าง Bitcoin ได้

โปรดจำไว้ว่าตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลยังคงมีความผันผวนของราคาอย่างฉับพลันและขึ้นอยู่กับปัจจัยทางเศรษฐกิจที่เปลี่ยนแปลงได้ ผู้อ่านสามารถตรวจสอบแนวโน้มตลาดแบบเรียลไทม์ได้โดยตรงที่ ตลาด Bitcoin ของ Bitkub

ผลตอบแทนในอดีตของสินทรัพย์ดิจิทัลมิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลตอบแทนในอนาคต