Anthropic ตั้งเป้ามูลค่า 2 ล้านล้านดอลลาร์ แม้การเติบโตเริ่มชะลอตัว

เบื้องหลังการระดมทุน IPO ครั้งใหญ่ของ Anthropic

บริษัท AI ชื่อดังอย่าง Anthropic กำลังเตรียมตัวเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ (IPO) ครั้งใหญ่ในเดือนพฤศจิกายนนี้ มีข่าวว่ายักษ์ใหญ่แห่งวอลล์สตรีทอย่าง Goldman Sachs และ Morgan Stanley จะเป็นผู้จัดการการจัดจำหน่ายหุ้น โดยบริษัทตั้งเป้ามูลค่าสูงถึงกว่า 2 ล้านล้านดอลลาร์

เพียงไม่กี่สัปดาห์ก่อนการเข้าตลาด ตัวเลขทางการเงินก็หลุดออกมาจากงานนำเสนอข้อมูลแก่นักลงทุน ข้อมูลเหล่านี้ทำให้เราได้เห็นเบื้องหลังขุมพลังทางการเงินของหนึ่งในผู้พัฒนา AI ชั้นนำของโลก

รายงานจาก Financial Times ระบุว่า Anthropic ทำรายได้ในไตรมาสที่ 3 สูงถึง 1.68 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งเติบโตขึ้น 50% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า แถมบริษัทยังรายงานกำไรปรับปรุงแล้วเป็นไตรมาสที่สองติดต่อกันอีกด้วย

การพลิกเกมในเรื่องต้นทุนการประมวลผล

จุดเด่นที่ทำให้นักลงทุนสนใจ คือ Anthropic มีประสิทธิภาพมากขึ้นในการเปลี่ยนพลังการประมวลผลให้กลายเป็นเงินสด โมเดล AI ต้องใช้เซิร์ฟเวอร์ขนาดใหญ่ในการทำงาน ทำให้ค่าประมวลผลกลายเป็นหนึ่งในค่าใช้จ่ายที่สูงที่สุดในธุรกิจนี้

ในไตรมาสที่ 3 Anthropic ทำรายได้ได้ 1.70 ดอลลาร์ จากทุกๆ 1 ดอลลาร์ที่จ่ายไปกับค่าประมวลผล ถ้าเปรียบการประมวลผลเหมือนน้ำมัน ปีที่แล้วเครื่องยนต์ของพวกเขายังมีประสิทธิภาพต่ำกว่านี้มาก

ลองย้อนดูตัวเลขการดำเนินงานในปี 2025 จะเห็นว่าสิ่งต่างๆ เปลี่ยนแปลงไปเร็วแค่ไหน:

• ค่าใช้จ่ายการประมวลผลปี 2025: Anthropic จ่ายเงินไป 7.33 พันล้านดอลลาร์สำหรับพลังการประมวลผล
• รายได้ปี 2025: รายได้รวมอยู่ที่ประมาณ 4.6 พันล้านดอลลาร์
• อัตราส่วนการประมวลผล: บริษัทสร้างรายได้ได้เพียง 0.63 ดอลลาร์ จากทุกๆ 1 ดอลลาร์ที่ใช้ไปกับการประมวลผล
• ผลขาดทุนสุทธิ: ขาดทุนจากการดำเนินงานสูงเกิน 8 พันล้านดอลลาร์ในปีนั้น โดยยังไม่รวมการตัดจำหน่ายสูญที่เกี่ยวกับการระดมทุนก่อนหน้า

พอมาถึงไตรมาสที่ 3 ของปีนี้ ตัวเลขจากผู้บริหารแสดงให้เห็นว่าอัตรากำไรจากการดำเนินงานสูงถึง 11% และ Anthropic ยังยืนยันว่ากระแสเงินสดกลับมาเป็นบวกอย่างเป็นทางการแล้ว

ทำความเข้าใจเงื่อนไขและรายละเอียดทางการเงิน

แม้ตัวเลขรายได้หลักจะดูแข็งแกร่ง แต่นักวิเคราะห์ในอุตสาหกรรมชี้ว่า นิยามทางบัญชีมีความสำคัญอย่างมากในอุตสาหกรรม AI

ตามที่ BeInCrypto เคยรายงานไว้ ตัวเลขกำไรปรับปรุงแล้วในไตรมาสที่สองของ Anthropic ไม่ได้รวมผลตอบแทนในรูปแบบหุ้นของพนักงาน และในทำนองเดียวกัน อัตรากำไรขั้นต้น 80% ที่รายงานไป ก็ไม่ได้รวมต้นทุนมหาศาลที่ใช้ในการเทรนโมเดล AI หลัก

การเทรนโมเดลระดับสูงต้องใช้เงินลงทุนล่วงหน้าจำนวนมาก การตัดค่าใช้จ่ายทุนเหล่านี้ออกจากการคำนวณกำไรขั้นต้น ช่วยให้ภาพรวมการดำเนินงานดูดีขึ้น แต่นักลงทุนก็ยังคงจับตามองอย่างเข้มงวด

เจาะลึกการชะลอตัวของรายได้

แม้รายได้ใน Q3 จะแตะ 1.68 หมื่นล้านดอลลาร์ แต่ Anthropic กำลังเผชิญกับการชะลอตัวของการเติบโตอย่างเห็นได้ชัด ซึ่งโมเมนตัมในช่วงต้นปีนั้นเคยเติบโตรวดเร็วกว่านี้มาก

และนี่คือตัวเลขยอดขายรายไตรมาสที่เกิดขึ้นในปีนี้:

• รายได้ไตรมาสแรก: ประมาณ 4.8 พันล้านดอลลาร์
• รายได้ไตรมาสที่สอง: พุ่งขึ้นเป็น 11.5 พันล้านดอลลาร์ (โตขึ้นกว่าเท่าตัวจาก Q1)
• รายได้ไตรมาสที่สาม: เพิ่มขึ้นเป็น 16.8 พันล้านดอลลาร์ (โตขึ้น 50% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน)

เมื่อการเติบโตชะลอลงจากกว่า 100% เหลือ 50% ตลาดวอลล์สตรีทจึงต้องปรับการคาดการณ์รายได้ตลอดทั้งปีกันใหม่

ในช่วงฤดูร้อน นักลงทุนกลุ่มที่มองบวกเคยบอกกับผู้สื่อข่าวว่า รายได้ต่อปีของ Anthropic จะทะลุ 1 แสนล้านดอลลาร์ภายในสิ้นปี แต่บริษัทวิจัยอิสระอย่าง SemiAnalysis ได้ปรับประมาณการลงมาอยู่ที่ราวๆ 7.4 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งเพิ่มขึ้นเล็กน้อยจากที่เคยคาดไว้ 6.5 หมื่นล้านดอลลาร์เมื่อสิ้นเดือนกรกฎาคม

3 ปัจจัยหลักที่ฉุดรั้งการขยายตัว

รายงานระบุถึงปัจจัยการตลาดหลัก 3 ประการ ที่เป็นสาเหตุทำให้การเติบโตของรายได้ Anthropic ชะลอลง

1. ลูกค้าคนสำคัญหันมาสร้างระบบใช้เอง

ลูกค้ารายใหญ่สองรายของ Anthropic อย่าง Meta และ Microsoft เริ่มหันไปพึ่งพาโมเดล AI ของตัวเองมากขึ้น เมื่อลูกค้าองค์กรพัฒนาศักยภาพภายในขึ้นมาเอง การใช้จ่ายกับผู้ให้บริการภายนอกจึงลดลงตามธรรมชาติ

2. การลดกิจกรรม Model Distillation

Anthropic ตั้งใจลดกิจกรรมที่เรียกว่า 'distillation' ลง ซึ่งกระบวนการนี้เกิดขึ้นเมื่อแล็บ AI คู่แข่งนำผลลัพธ์จากโมเดลที่ทรงพลังกว่าอย่าง Claude ไปใช้เทรนระบบขนาดเล็กของตนเอง

แหล่งข่าว 4 รายที่ใกล้ชิดกับเรื่องนี้เปิดเผยว่า การใช้งาน distillation แบบจ่ายเงิน เคยคิดเป็น 5% ถึง 7% ของรายได้ทั้งหมด การลดแนวทางนี้ลงจึงส่งผลกระทบต่อยอดขายระยะสั้นโดยตรง

3. สงครามราคาในอุตสาหกรรมที่รุนแรงขึ้น

การแข่งขันระหว่างแพลตฟอร์ม AI ชั้นนำกำลังดุเดือดขึ้น ทั้ง Anthropic และคู่แข่งสำคัญอย่าง OpenAI ต่างถูกบีบให้ลดราคาค่าบริการ API เนื่องจากนักพัฒนา Open-Source จากจีนที่คิดราคาถูกกำลังทะลักเข้าสู่ตลาด

เพื่อให้เห็นภาพการเปลี่ยนแปลงนี้ Anthropic ได้ตั้งราคาโมเดล Claude Haiku 5.5 ต่ำกว่ารุ่นก่อนหน้าถึงประมาณ 75% ซึ่งราคาที่ลดลงหมายถึงรายได้ต่อคำถามที่น้อยลง เว้นแต่ยอดการใช้งานจะเติบโตขึ้นอย่างมหาศาล

ภาระผูกพันระยะยาวมูลค่ามหาศาลยังคงอยู่

ในระหว่างการนำเสนอข้อมูลแก่นักลงทุน Dario Amodei ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร และ Krishna Rao ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงิน ได้เน้นย้ำถึงกระแสเงินสดและผลกำไรในปัจจุบันเป็นอย่างมาก

อย่างไรก็ตาม ทีมผู้บริหารยังได้เตือนว่า ตัวเลขผลกำไรสามารถผันผวนได้ง่าย เนื่องจาก Anthropic ยังคงทุ่มเททรัพยากรมหาศาลกลับไปที่ฮาร์ดแวร์ประมวลผลและการวิจัยชีวเวชศาสตร์เฉพาะทาง

Anthropic ได้ทำข้อตกลงผูกพันที่จะใช้เงินอย่างน้อย 5.18 แสนล้านดอลลาร์ในอีก 10 ปีข้างหน้า สำหรับบริการคลาวด์ โครงสร้างพื้นฐานการประมวลผล และความจุของศูนย์ข้อมูล

นักวิเคราะห์ทางการเงินชี้ว่า การเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจมหภาคที่กว้างขึ้น เช่น อัตราดอกเบี้ยที่ยังคงอยู่ในระดับสูง อาจทำให้ต้นทุนการจัดหาเงินทุนสำหรับภาระผูกพันระยะยาวเหล่านี้สูงขึ้นตามเวลา

ในขณะนี้ เป้าหมายมูลค่า 2 ล้านล้านดอลลาร์ของ Anthropic ยังขึ้นอยู่กับข้อมูลทางการเงินส่วนบุคคลที่เปิดเผยแก่นักลงทุนสถาบันก่อนถึงเดือนพฤศจิกายนนี้