Anthropic ตั้งเป้ามูลค่าบริษัท 1.5 ล้านล้านดอลลาร์ ก่อนลุยเข้าตลาดหุ้น IPO

เช็กความจริงก่อน Anthropic เปิดตัวเข้าตลาดหุ้นครั้งใหญ่

Anthropic ยักษ์ใหญ่แห่งวงการ AI กำลังเตรียมตัวเข้าตลาดหุ้น แต่ตัวเลชมูลค่าที่คาดหวังเริ่มมีการเปลี่ยนแปลงแล้วครับ นักลงทุนที่เข้าร่วมงาน Investor Day ในซานฟรานซิสโกเล่าว่า มีการพูดคุยกันถึงมูลค่าบริษัทราว 1.5 ล้านล้านดอลลาร์ สำหรับการเสนอขายหุ้น IPO ที่วางแผนไว้ในเดือนพฤศจิกายน แม้ว่ามูลค่าหลักล้านล้านดอลลาร์จะสูงมาก แต่ตัวเลขนี้ก็น้อยกว่ามูลค่า 2 ล้านล้านดอลลาร์ที่ตลาดเคยคาดหวังไว้ในแง่ดีก่อนหน้านี้อยู่ถึง 500,000 ล้านดอลลาร์

การพูดคุยที่อัปเดตใหม่นี้แสดงให้เห็นว่า ความคาดหวังในอุตสาหกรรมเทคโนโลยีที่มีการเดิมพันสูงสามารถปรับเปลี่ยนได้เร็วเพียงใด แม้การใช้งาน AI จะขยายตัวอย่างต่อเนื่อง แต่นักลงทุนก็หันมาให้ความสนใจกับแนวโน้มทางการเงินรายไตรมาส การเปลี่ยนแปลงของความต้องการในฝั่งองค์กร และความยั่งยืนโดยรวมของธุรกิจอย่างใกล้ชิดยิ่งขึ้น ก่อนจะตัดสินใจลงทุนในอีเวนต์เข้าตลาดหุ้นครั้งใหญ่

เจาะลึกตัวเลข: รายได้ยังแกร่ง แต่การเติบโตเริ่มชะลอตัว

ในระหว่างการนำเสนอที่ซานฟรานซิสโก Anthropic ได้แชร์ข้อมูลทางการเงินสำคัญให้ผู้สนับสนุนในอนาคตได้เห็น โดยบริษัทเปิดเผยว่าสามารถทำกำไรบนเกณฑ์ปรับปรุงได้แล้วในไตรมาสที่สาม ด้วยรายได้ประจำไตรมาสที่ 16.8 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งรายได้นี้เพิ่มขึ้น 45% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า

อย่างไรก็ตาม อัตราการเติบโตที่ 45% นั้นถือเป็นก้าวที่ชะลอลงอย่างเห็นได้ชัดจากโมเมนตัมของบริษัทในช่วงต้นปี โดยในไตรมาสที่สอง Anthropic เคยรายงานรายได้โตเป็นเท่าตัวแตะ 11.6 พันล้านดอลลาร์ สำหรับนักลงทุนที่เน้นหุ้นเติบโตซึ่งคุ้นเคยกับเส้นทางโตแบบก้าวกระโดด อัตราการขยายตัวที่ชะลอลง แม้จะมีตัวเลขเงินที่สูงมาก ก็อาจกระตุ้นให้เกิดการประเมินการคาดการณ์ในอนาคตกันใหม่ได้

ทั้งนี้ ควรระลึกไว้ว่า ตัวชี้วัดทางการเงินและผลงานในอดีตไม่ได้การันตีการเติบโตหรือผลลัพธ์การประเมินมูลค่าหุ้นในอนาคต แนวโน้มการเติบโตในอดีตควรพิจารณาควบคู่ไปกับพลวัตของอุตสาหกรรมในภาพรวมเสมอ

3 ปัจจัยสำคัญเบื้องหลังการขยายตัวที่ชะลอลง

มีปัจจัยด้านการดำเนินงานและการแข่งขันหลายประการที่ส่งผลให้การเติบโตของรายได้รายไตรมาสชะลอตัวลง ก่อนนำไปสู่การนำเสนอนักลงทุน:

• การพัฒนาโมเดลใช้เองภายใน: ลูกค้าองค์กรรายใหญ่อย่าง Meta และ Microsoft หันมาพึ่งพาโมเดล AI ที่พัฒนาขึ้นเองภายในมากขึ้น ส่งผลให้ลดการพึ่งพาซอฟต์แวร์จากภายนอกลง
• การลดบริการ Model Distillation: Anthropic ตั้งใจลดขนาดบริการ distillation แบบคิดเงินลง ซึ่งเป็นฟีเจอร์ที่เคยสร้างรายได้ระหว่าง 5% ถึง 7% ของรายได้รวมทั้งหมดของบริษัท
• การแข่งขันด้านราคาที่ดุเดือด: แรงกดดันด้านราคาในตลาด AI เร่งตัวขึ้น โดย Anthropic ได้ตั้งราคาโมเดล Claude Haiku 5.5 ต่ำกว่ารุ่นก่อนประมาณ 75% ซึ่งเป็นผลจากการขยับตัวแข่งขันจากห้องปฏิบัติการพัฒนาต้นทุนต่ำในประเทศจีน

มุมมองที่ยังกังขา และการเปรียบเทียบกับตลาด

แม้จะมีเป้าหมายที่ปรับปรุงใหม่ที่ 1.5 ล้านล้านดอลลาร์ แต่ผู้สังเกตการณ์ในตลาดบางส่วนก็ยังคงกังขาต่อตัวเลขนี้ บริษัทวิจัยอิสระ New Constructs ได้ตีพิมพ์รายงานประเมินมูลค่า Anthropic ไว้ที่ 150 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งคิดเป็นเพียง 1 ใน 10 ของตัวเลขที่มีการหารือในกลุ่มนักลงทุนปัจจุบัน บริษัทนี้เคยโด่งดังจากการออกมาเตือนเกี่ยวกับ WeWork ก่อนพยายามเข้าจดทะเบียนครั้งแรกในปี 2019 โดยโต้แย้งว่า Anthropic ยังไม่ได้แสดงให้เห็นถึงโครงสร้างเชิงพาณิชย์ระยะยาวที่ยั่งยืนอย่างแท้จริง

ในมุมของการเปรียบเทียบกับตลาด มูลค่า 1.5 ล้านล้านดอลลาร์จะทำให้ Anthropic อยู่ต่ำกว่า SpaceX บริษัทสำรวจอวกาศเอกชนเล็กน้อย ซึ่งเคยแตะมูลค่า 1.77 ล้านล้านดอลลาร์ไประหว่างการเข้าจดทะเบียนในเดือนมิถุนายน ทั้งนี้ การประมาณการมูลค่าสะท้อนถึงสมมติฐานของนักวิเคราะห์เกี่ยวกับสภาวะตลาดในอนาคต หากการยอมรับในฝั่งองค์กรเร่งตัวขึ้น มูลค่าที่สูงขึ้นก็สามารถเกิดขึ้นได้ ในทางกลับกัน การตัดราคาที่หนักขึ้นหรือความต้องการที่ลดลงก็อาจนำไปสู่มูลค่าที่ต่ำลงได้เช่นกัน

การพึ่งพาผู้สร้างโมเดล AI ของบิ๊กเทค

ความแข็งแกร่งทางการค้าของ Anthropic นำมาซึ่งผลกระทบที่ไกลกว่าแค่ฐานผู้ถือหุ้นของตัวเอง กลุ่มบริษัทเทคโนโลยีนวัตกรรมชั้นนำพึ่งพาบริษัทวิจัย AI หลักอย่างมากในการขับเคลื่อนระบบนิเวศคลาวด์และซอฟต์แวร์ของตน ในเดือนสิงหาคม นักลงทุน Steve Eisman ประเมินว่า Anthropic และคู่แข่งอย่าง OpenAI รวมกันครองส่วนแบ่งรายได้ที่เกี่ยวข้องกับ AI ใน Microsoft, Amazon, Google และ Oracle คิดเป็นประมาณ 70%

Eisman อธิบายว่าการกระจุกตัวเชิงโครงสร้างนี้เป็นจุดอ่อนที่อาจเกิดขึ้นได้สำหรับกลุ่มเทคโนโลยีโดยรวม โดยระบุว่า หากผู้ให้บริการโมเดล AI ชั้นนำเกิดการชะลอตัวอย่างมีนัยสำคัญ ก็อาจส่งผลกระทบเป็นวงกว้างต่อผลประกอบการทางการเงินของแพลตฟอร์มโครงสร้างพื้นฐานคลาวด์รายใหญ่ได้

ความผันผวนของตลาด AI โดยรวม และคำเตือนเรื่องฟองสบู่

การหารือเกี่ยวกับ Anthropic มีขึ้นในช่วงเวลาที่หุ้นเทคโนโลยีเผชิญกับความผันผวน บุคคลสำคัญทางการเงินได้ออกมาแสดงความระมัดระวังเพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการประเมินมูลค่าตลาดในระบบนิเวศปัญญาประดิษฐ์:

• Michael Burry ได้เน้นย้ำถึงความเสี่ยงของการปรับฐานตลาดในสินทรัพย์ AI โดยระบุว่าการปรับมูลค่าอาจเกิดขึ้นได้เร็วกว่าที่ผู้เล่นในตลาดเคยคาดการณ์ไว้
• Arthur Hayes อดีต CEO ของ BitMEX แสดงความกังวลว่า การทุ่มจ่ายงบโครงสร้างพื้นฐานมหาศาลกับศูนย์ข้อมูล อาจต้องเผชิญกับการปรับฐานทางเศรษฐกิจที่รุนแรงในที่สุด
• ผลกระทบจากข้อมูลตลาด: ตามรายงานของ CNBC บริษัท AI และเซมิคอนดักเตอร์ขนาดใหญ่ที่สุด 20 แห่ง สูญเสียมูลค่าตลาดรวมกันไปมากกว่า 1 ล้านล้านดอลลาร์ภายในสัปดาห์เดียว โดย Dell ร่วงลง 11% ในวันพุธ และลดลงอีก 6.8% ในวันพฤหัสบดี ขณะที่ CoreWeave ร่วงลงประมาณ 15%

ความผันผวนของราคาหุ้นในระยะสั้นสะท้อนถึงสภาพเศรษฐกิจในภาพรวมและบรรยากาศตลาดที่เปลี่ยนแปลงไป นักลงทุนควรสังเกตว่า ความเคลื่อนไหวของราคาหุ้นในอดีตไม่ได้บ่งบอกถึงทิศทางราคาในอนาคตหรือการันตีผลตอบแทน

การสร้างบรรทัดฐานสำหรับหุ้น AI ในอนาคต

แม้จะมีลมต้านจากตลาด แต่ Anthropic ก็ยังคงอยู่ในตำแหน่งที่จะเป็นห้องปฏิบัติการ AI พื้นฐานรายใหญ่รายแรกที่จะเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ โดยวางกำหนดการเสนอขายหุ้น IPO ไว้ในเดือนพฤศจิกายน ขณะที่คู่แข่งอย่าง OpenAI ถูกคาดหมายอย่างแพร่หลายว่าจะเดินหน้าเข้าจดทะเบียนในตลาดตามมาภายในต้นปี 2027

นักวิเคราะห์ในอุตสาหกรรมคาดว่า ผลงานการเข้าจดทะเบียนจริงของ Anthropic จะกลายเป็นตัวกำหนดบรรทัดฐานการประเมินมูลค่าและโครงสร้างราคาสำหรับกลุ่ม AI ทั้งหมด และทำหน้าที่เป็นจุดอ้างอิงสำคัญสำหรับการเสนอขายหุ้น IPO ครั้งต่อๆ ไปในอุตสาหกรรมซอฟต์แวร์