เมื่อเรตติ้งขยะของ Anthropic จุดชนวนข้อถกเถียงเรื่อง Bitcoin

เรตติ้งขยะของ Anthropic กับกระแส AI ฟีเวอร์

Anthropic บริษัท AI ชื่อดังผู้สร้างแชตบอต Claude เพิ่งกลายเป็นจุดสนใจในโลกการเงินครับ หลังจาก Kroll Bond Rating Agency (KBRA) ได้ให้อันดับความน่าเชื่อถือแก่ Anthropic ที่ BB+ ตั้งแต่เดือนมิถุนายน แต่ผลประเมินนี้เพิ่งถูกเปิดเผยสู่สาธารณะในเดือนตุลาคม

อันดับ BB+ อยู่ต่ำกว่าระดับที่วอลสตรีทเรียกว่าระดับน่าลงทุน (Investment Grade) แค่ขั้นเดียวครับ ถ้าพูดให้เข้าใจง่ายๆ มันถูกแปะป้ายว่าเป็นอันดับความน่าเชื่อถือระดับขยะ (Junk) ซึ่งแปลว่าการปล่อยกู้ให้บริษัทนี้มีความเสี่ยงด้านสินเชื่อสูงกว่า นักลงทุนจึงเรียกร้องผลตอบแทนที่สูงขึ้น เพื่อชดเชยความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นนั่นเอง

เรตติ้งนี้ใช้เฉพาะกับหนี้ด้อยสิทธิมูลค่า 4.4 พันล้านดอลลาร์ ในดีลจัดหาทุนซื้อชิป AI รวม 35,000 ล้านดอลลาร์ของ Anthropic เพื่อดึงดูดผู้ซื้อ หนี้ด้อยสิทธินี้จึงให้ผลตอบแทนต่อปีราว 8.5% เมื่อเทียบกับหนี้บุริมสิทธิในดีลเดียวกันที่มี Broadcom หนุนหลัง ซึ่งให้ผลตอบแทนต่ำกว่าที่ 5.75% เพราะมีความเสี่ยงต่อผู้ให้กู้น้อยกว่า

ทำไมเรตติ้งของบริษัท AI ถึงสำคัญกับนักลงทุน BitcoinBTC+0.12%?

มองแวบแรก คุณอาจสงสัยว่าทำไมเรตติ้งของบริษัท AI ถึงมาเกี่ยวอะไรกับสายคริปโตได้ แต่เหล่าสาวก Bitcoin มองว่าเรื่องนี้เป็นส่วนหนึ่งของภาพใหญ่ที่กำลังเกิดขึ้นในโลกการเงินดั้งเดิมครับ

ไม่ใช่แค่บริษัทเทคโนโลยีเอกชนเท่านั้นที่ต้องเจอต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้น เพราะต้นทุนการกู้ยืมของรัฐบาลสหรัฐฯ ก็พุ่งสูงขึ้นอย่างมากเช่นกัน ทำให้มุมมองของนักลงทุนที่มีต่อสินทรัพย์ปลอดภัยเปลี่ยนไป

ช่วงต้นเดือนตุลาคม อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ทะลุ 5.3% ไปแตะระดับสูงสุดในรอบ 24 ปี เมื่อผลตอบแทนพันธบัตรสูงขึ้น มูลค่าตลาดของพันธบัตรเดิมจะลดลง หากนักลงทุนจำเป็นต้องขายพันธบัตรเหล่านั้นก่อนครบกำหนด ก็อาจขาดทุนจากการขาดทุนทางบัญชีได้จริง แม้จะเป็นหนี้รัฐบาลที่เคยถูกมองว่าไร้ความเสี่ยงก็ตาม

ทบทวนโมเดลการลงทุนแบบดั้งเดิมกันใหม่

การเปลี่ยนแปลงในตลาดพันธบัตรครั้งนี้ ทำให้นักวิเคราะห์เริ่มตั้งคำถามกับภูมิปัญญาการเงินที่ใช้กันมานาน Jeff Park นักลงทุนจาก ParaFi ได้ชี้ให้เห็นการเปลี่ยนแปลงนี้ พร้อมตั้งข้อสงสัยเกี่ยวกับพอร์ตการลงทุนสูตรคลาสสิก 60/40

หลายทศวรรษที่ผ่านมา ที่ปรึกษาการเงินส่วนใหญ่มักแนะนำให้ลงหุ้น 60% เพื่อสร้างการเติบโต และลงพันธบัตร 40% เพื่อความปลอดภัย แต่ถ้าพันธบัตรต้องเจอราคาที่ร่วงลงในภาวะผลตอบแทนสูง เกราะป้องกันความปลอดภัยนั้นก็อาจพึ่งพาได้น้อยลง

ทางด้าน Adam Back ซีอีโอของ Blockstream ก็ได้ผลักดันการพูดคุยนี้ไปอีกขั้น ด้วยโพสต์สั้นๆ แต่ได้ใจความบนโซเชียลมีเดีย

Bitcoin คือผลตอบแทนขั้นต่ำที่ต้องข้ามไปให้ได้ (Hurdle Rate)

ในศัพท์การเงิน Hurdle Rate คืออัตราผลตอบแทนขั้นต่ำสุดที่นักลงทุนต้องการก่อนจะยอมใส่เงินลงไปในสินทรัพย์ สิ่งที่ Adam Back ต้องการสื่อก็คือ ทุกโอกาสการลงทุนควรถูกนำมาเปรียบเทียบกับผลตอบแทนที่อาจได้รับจากการถือ Bitcoin ไว้เฉยๆ

มุมมองอีกด้าน: ความเสี่ยง ความผันผวน และความเป็นจริงทางเศรษฐกิจ

แม้ฝั่งเชียร์คริปโตจะมองว่าเป็นข้ออ้างอิงที่น่าสนใจ แต่การใช้ Bitcoin เป็นเกณฑ์มาตรฐานก็มีข้อควรระวังที่ชัดเจนครับ เพราะ Bitcoin ยังขึ้นชื่อเรื่องความผันผวนของราคา ในขณะที่พันธบัตรรัฐบาลยังมีความเสี่ยงในการผิดนัดชำระหนี้ที่ต่ำกว่ามาก

นอกจากนี้ การจำไว้เสมอว่า Bitcoin ไม่มีการรับประกันผลตอบแทนก็เป็นเรื่องสำคัญที่สุด นักลงทุนจึงต้องชั่งน้ำหนักระหว่างโอกาสที่อาจเกิดขึ้นกับความเสี่ยงของตลาดอย่างระมัดระวัง

ทางด้าน Willy Woo นักวิเคราะห์ Bitcoin ก็ได้ชี้ให้เห็นอีกมุมหนึ่งครับ เขาเตือนว่าระบบเศรษฐกิจที่รันด้วย Bitcoin ทั้งหมดอาจเจอกับการเติบโตที่ช้าลง เนื่องจากหนี้สินที่มีอุปทานคงที่ จะทำให้ลูกหนี้จ่ายคืนยากขึ้นเรื่อยๆ เมื่อเวลาผ่านไป

ในขณะเดียวกัน ตลาดการเงินดั้งเดิมก็ยังไม่ได้ละทิ้งพันธบัตรแต่อย่างใด กองทุน Bond ETF ยังคงมีเงินทุนไหลเข้าทำสถิติสูงสุด แสดงให้เห็นว่านักลงทุนจำนวนมากยังคงพึ่งพาสินทรัพย์ตราสารหนี้เพื่อรับรายได้ที่สม่ำเสมอ

บทสรุป

การถูกจัดอันดับความน่าเชื่อถือของ Anthropic ได้มอบข้อโต้แย้งใหม่ๆ ให้กับผู้สนับสนุน Bitcoin ในการตั้งคำถามกับโครงสร้างการเงินดั้งเดิม ซึ่งข้อโต้แย้งเหล่านี้จะสามารถโน้มน้าวนักลงทุนกระแสหลักได้หรือไม่นั้น ยังคงเป็นเรื่องที่ต้องติดตามกันต่อไปเมื่อทั้งตลาดมหภาคและตลาดคริปโตมีการพัฒนาอย่างต่อเนื่อง