มูลค่า 1.5 ล้านล้านดอลลาร์ สูงเกินไปไหมสำหรับการเข้า IPO ของ Anthropic?

บริษัทพัฒนาปัญญาประดิษฐ์ชั้นนำอย่าง Anthropic กำลังเจอกระแสต่อต้านอย่างหนักจากกลุ่มนักลงทุนที่สนใจ เรื่องมูลค่าประเมินของบริษัท โดยแหล่งข่าวระบุว่า บริษัทอาจจะจัดกิจกรรมเดินสายนำเสนอข้อมูล (IPO Roadshow) ให้ทันการเข้าจดทะเบียนในตลาดเดือนพฤศจิกายนนี้ได้ยากขึ้น

เดิมทีการประชุมกับนักลงทุนคาดว่าจะเกิดขึ้นในสัปดาห์ของวันที่ 9 พฤศจิกายน อย่างไรก็ตาม ผู้ใกล้ชิดกับการพูดคุย 4 รายเปิดเผยว่า นักลงทุนอยากได้ราคาแรกเข้าที่ต่ำกว่านี้ ก่อนจะยอมตกลงลงทุน

ทำไมนักลงทุนถึงตั้งคำถามกับมูลค่า 1.5 ล้านล้านดอลลาร์?

เรื่องราคาเป็นประเด็นติดขัดหลักในการเจรจาตอนนี้ โดยผู้ซื้อระดับสถาบันบางรายมองว่า มูลค่า 1.5 ล้านล้านดอลลาร์ที่คุยกันไว้นั้น สูงเกินไปมากเมื่อเทียบกับสภาวะตลาดในปัจจุบัน

ตามรายงานจาก Wall Street Journal นักลงทุนรายใหญ่รายหนึ่งสะกิดว่า ราคาต้องปรับลดลงมาใกล้เคียง 1 ล้านล้านดอลลาร์ เพื่อดึงดูดความต้องการซื้อให้มากพอ

บรรดานักลงทุนรายใหญ่เริ่มไม่แน่ใจมากขึ้นเรื่อยๆ ว่า IPO ของ Anthropic จะเดินหน้าต่อด้วยมูลค่าที่คาดหวัง 1.5 ล้านล้านดอลลาร์ได้หรือไม่ หลังจากตลาดมีการย่อตัวลงเมื่อเร็วๆ นี้

นอกจากนี้ นักลงทุนยังขอส่วนลดที่มากขึ้น เนื่องจาก Anthropic ยังคงมีผลขาดทุนรายไตรมาสอยู่อย่างต่อเนื่อง แถมยังมีภาระผูกพันทางการเงินก้อนโตกับพันธมิตรเทคโนโลยีรายใหญ่อีกด้วย

ข้อมูลที่หายไปและตัวเลขการเติบโตที่ชะลอตัว

อีกหนึ่งประเด็นคือเรื่องข้อมูลที่ขาดหายไป เพราะ Anthropic เว้นช่องว่างตัวเลขรายได้เดือนตุลาคมไว้ ในเอกสารยื่นหนังสือชี้ชวน (S-1) เวอร์ชันปรับปรุง

นักลงทุนอยากเห็นข้อมูลเดือนตุลาคม เพื่อยืนยันว่าการเติบโตกำลังฟื้นตัวกลับมาจริงหรือไม่ โดยเอกสาร S-1 ระบุว่า รายได้ในไตรมาสสามเติบโตขึ้น 46.7% เมื่อเทียบกับไตรมาสสอง

แม้นการเติบโต 46.7% จะดูเยอะ แต่ก็นับว่าชะลอตัวลงอย่างเห็นได้ชัด เมื่อเทียบกับการขยายตัวแบบไตรมาสต่อไตรมาสที่เคยสูงถึง 144.2% ในช่วงก่อนหน้า

ในอดีตการเติบโตเคยพุ่งกลับมาได้ เช่น รายได้เคยโตพุ่งเป็น 132% ใน Q1 ปี 2026 จาก 48% ใน Q4 ปี 2025 ซึ่งถ้าตัวเลขเดือนตุลาคมพุ่งขึ้นแบบนั้นได้อีก ก็อาจช่วยลดช่องว่างเรื่องราคาประเมินลงได้

Anthropic มีเงินสดสำรองหนาพอที่จะรอได้

หากนักลงทุนปฏิเสธที่จะสู้ราคาที่สูงกว่า Anthropic เองก็ไม่จำเป็นต้องรีบร้อน เพราะบริษัทมีเงินสดสำรองสูงถึง 1.466 แสนล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 30 กันยายน

เงินสำรองก้อนโตนี้ช่วยให้ผู้บริหารมีเวลาตัดสินใจเลื่อนการเข้าตลาด หรือลดขนาดการเสนอขายลงได้ โดยทีมผู้บริหารและที่ปรึกษาวางแผนจะทบทวนทางเลือกต่างๆ ในอีกไม่กี่วันข้างหน้า

สถานการณ์หลังบ้านที่ตึงเครียดของหุ้นเทคโนโลยี

ข้อถกเถียงเรื่องมูลค่าเกิดขึ้นในช่วงที่ตลาดหุ้นวงกว้างมีความผันผวนสูง โดยหุ้นสหรัฐฯ มีมูลค่าหายไปราว 2 ล้านล้านดอลลาร์ ภายในชั่วโมงแรกของการซื้อขายในวันพฤหัสบดีที่ผ่านมา

Keith Lerner ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของ Truist Advisory Services ชี้ว่า หุ้นกลุ่มเทคโนโลยีทำผลงานตามหลังดัชนี S&P 500 ถึง 10.7% ภายในเวลาเพียงเดือนเดียว

Lerner เน้นย้ำว่า นี่คือช่องว่างผลตอบแทนรายเดือนที่รุนแรงที่สุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม ปี 2002 พร้อมเปรียบเปรยบรรยากาศตลาดในตอนนี้ว่า เหมือนผู้ซื้อกำลังนัดหยุดซื้อหุ้นเทคโนโลยี

แรงกระเพื้อมทั่วตลาดและความเสี่ยงของนักลงทุนรายย่อย

ผลลัพธ์ของการตั้งราคา Anthropic ไม่ได้ส่งผลแค่กับผู้ถือหุ้นของตัวเองเท่านั้น โดย Bob Peck จาก New York Angels มองว่า ราคา IPO นี้จะเป็นบรรทัดฐานสำคัญสำหรับยักษ์ใหญ่สายคลาวด์ที่มีมูลค่าระหว่าง 2 ถึง 4 ล้านล้านดอลลาร์

ยิ่งไปกว่านั้น นักลงทุนสถาบันบางรายกำลังเฝ้ารอดูมูลค่าสุดท้ายของ Anthropic ก่อนตัดสินใจว่าจะลุยลงทุนใน OpenAI ต่อหรือไม่ ตามรายงานของ Financial Times

ทางด้านนักลงทุนรายย่อยเองก็อาจต้องเผชิญกับความเสี่ยงเช่นกัน แม้นักวิเคราะห์จะคาดว่าจะมีแรงซื้ออย่างคึกคักจากรายย่อย แต่บทเรียนในอดีตเมื่อเร็วๆ นี้ก็เตือนให้เห็นถึงความผันผวนของตลาด

ตัวอย่างเช่น หุ้น SpaceX ร่วงลง 20% จากจุดสูงสุดภายในเวลาเพียงสัปดาห์เดียวหลังจากเปิดตัวเข้าซื้อขายในตลาดเมื่อเดือนมิถุนายน ทั้งนี้ ผลการดำเนินงานในอดีตของการเสนอขายหุ้นต่อประชาชนทั่วไป ไม่ได้เป็นสิ่งการันตีถึงเสถียรภาพของราคาหรือผลตอบแทนในอนาคต

หากไม่มีตัวเลขรายได้เดือนตุลาคมที่แข็งแกร่ง การเดินสาย Roadshow ของ Anthropic ที่กำลังจะถึงนี้ จะกลายเป็นแบบทดสอบสำคัญว่า วอลล์สตรีทจะกล้าให้ราคานักพัฒนา AI แถวหน้ามากแค่ไหน ในช่วงที่ตลาดเทคโนโลยีชะลอตัว