สหรัฐฯ จ่อทบทวนกฎใหม่ เปิดทางดึงคริปโตเข้าแผนกองทุนเกษียณ 401(k)

ทำเนียบขาวเริ่มตรวจร่างกฎหมายด่านสุดท้าย เปิดทางดึงคริปโตเข้ากองทุนเกษียณ 401(k)

ลองจินตนาการดูว่าจะดีแค่ไหน ถ้าเราสามารถแบ่งเงินออมเพื่อการเกษียณไปลงทุนในสินทรัพย์ทางเลือกอย่างคริปโต อสังหาริมทรัพย์ หรือหุ้นนอกตลาดได้ ตัวเลือกนี้อาจกำลังจะกลายเป็นจริงสำหรับคนทำงานในสหรัฐฯ ในเร็วๆ นี้

ร่างกฎหมายฉบับสุดท้ายจากกระทรวงแรงงานสหรัฐฯ (DOL) ได้ส่งถึงทำเนียบขาวเพื่อทำการทบทวนในขั้นตอนสุดท้ายอย่างเป็นทางการแล้ว โดยความพยายามในการจัดระเบียบนี้มีที่มาจากคำสั่งบริหารที่จัดทำขึ้นในสมัยรัฐบาลทรัมป์

หากได้รับการอนุมัติ กฎใหม่นี้จะช่วยคุ้มครองทางกฎหมายแก่ นายจ้างที่ตัดสินใจนำสินทรัพย์ทางเลือก เช่น คริปโทเคอร์เรนซี หุ้นนอกตลาด และอสังหาริมทรัพย์ เข้ามาเป็นตัวเลือกในแผนกองทุนเกษียณ 401(k)

ทำไมวอลล์สตรีทถึงจับตาเงิน 15 ล้านล้านดอลลาร์ในกองทุน 401(k)

ถ้าอยากเข้าใจว่าทำไมกฎระเบียบนี้ถึงเป็นที่ฮือฮาขนาดนี้ เราต้องหันมามองมูลค่าเงินทั้งหมดที่อยู่ในบัญชีเพื่อการเกษียณของสหรัฐฯ กันก่อน

ข้อมูลจาก Investment Company Institute (ICI) ชี้ให้เห็นว่า แผนการออมเงินที่นายจ้างจัดหาให้ อย่างเช่น 401(k) มีมูลค่าสูงถึง 15 ล้านล้านดอลลาร์ ณ สิ้นเดือนมิถุนายน นั่นทำให้กองทุนเพื่อการเกษียณกลายเป็นหนึ่งในแหล่งเงินทุนที่ใหญ่ที่สุดในตลาดการเงิน

สถาบันการเงินและบริษัทบลจ. ยักษ์ใหญ่ต่างต้องการเข้าถึงขุมทรัพย์ 15 ล้านล้านดอลลาร์นี้ การเปิดให้แผน 401(k) ลงทุนในสินทรัพย์ทางเลือกได้ อาจช่วยดึงเงินทุนก้อนใหม่จำนวนมหาศาลไหลเข้าสู่สินทรัพย์ดิจิทัลและการลงทุนนอกตลาด

เกราะป้องกันการถูกฟ้องร้องสำหรับนายจ้างทำงานอย่างไร?

ข้อสำคัญคือ ไม่มีบริษัทไหนถูกบังคับให้ต้องเสนอสินทรัพย์ดิจิทัลหรือหุ้นนอกตลาด กฎที่เสนอขึ้นมานี้ขึ้นอยู่กับความสมัครใจของนายจ้างล้วนๆ

สิ่งที่กฎหมายนี้ทำ คือการสร้างสิ่งที่นักกฎหมายเรียกว่า Safe Harbor (พื้นที่ปลอดภัยทางกฎหมาย) โดยรายงานจาก Bloomberg Law ระบุว่า กฎระเบียบนี้ได้ส่งถึงสำนักข่าวสารและกิจการกฎระเบียบ (OIRA) ซึ่งทำหน้าที่ตรวจพิจารณากฎหมายสำคัญของรัฐบาลกลางก่อนประกาศใช้แล้ว

ภายใต้กรอบทำงานนี้ หากนายจ้างประเมินปัจจัยเฉพาะ 6 ประการอย่างถี่ถ้วนก่อนเพิ่มตัวเลือกสินทรัพย์ทางเลือก ศาลจะสันนิษฐานตามกฎหมายว่านายจ้างได้ปฏิบัติหน้าที่ด้วยความระมัดระวังและรับผิดชอบแล้ว

ปัจจัย 6 ประการที่นายจ้างต้องประเมิน

หากต้องการได้รับสิทธิคุ้มครองจากการถูกฟ้องร้อง นายจ้างหรือผู้ดูแลแผนกองทุนจะต้องพิจารณา 6 ปัจจัยหลักอย่างรอบคอบ ดังนี้:

• ผลตอบแทนการลงทุนในอดีตและคาดการณ์ผลตอบแทนในอนาคต
• ค่าธรรมเนียมการบริหารจัดการและค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่เกี่ยวข้อง
• สภาพคล่องและความรวดเร็วในการเปลี่ยนสินทรัพย์เป็นเงินสด
• วิธีการประเมินมูลค่าสินทรัพย์และความชัดเจนของการตั้งราคา
• ดัชนีชี้วัดเปรียบเทียบตลาดยอดนิยมที่เหมาะสม
• ความซับซ้อนโดยรวมของสินทรัพย์และความเสี่ยงที่แฝงอยู่

กระทรวงแรงงานชี้ว่า ความกังวลเรื่องการถูกฟ้องร้องในอดีต ถือเป็นอุปสรรคสำคัญที่จำกัดตัวเลือกการลงทุนที่บริษัทกล้าเสนอให้กับพนักงาน กฎนี้จึงมุ่งลดอุปสรรคทางกฎหมายดังกล่าวลง

กรอบเวลาที่คาดไว้: ผู้สะสมเงินออมจะเริ่มเห็นความเปลี่ยนแปลงเมื่อไหร่?

สำนักข่าวสารและกิจการกฎระเบียบ (OIRA) มีเวลาสูงสุด 90 วันในการทบทวนร่างกฎหมายขั้นตอนสุดท้าย

อย่างไรก็ตาม ขั้นตอนก่อนหน้านี้ถือว่าค่อนข้างไว บันทึกของรัฐบาลกลางระบุว่า OIRA ได้รับร่างก่อนหน้าเมื่อวันที่ 13 มกราคม และผ่านเรื่องให้ในวันที่ 24 มีนาคม จากนั้นกระทรวงแรงงานก็เสนอกฎอย่างเป็นทางการตามมาเพียงหนึ่งสัปดาห์หลังจากนั้น

และเมื่อได้รับการตีพิมพ์ในราชกิจจานุเบกษา (Federal Register) แล้ว แต่ละบริษัทจะเป็นผู้ตัดสินใจเองว่าจะปรับเปลี่ยนเมนูกองทุน 401(k) ของตนหรือไม่

Target-Date Fund อาจเป็นช่องทางหลักในการเข้าถึง

แทนที่จะเปิดให้ผู้ถือบัญชีรายบุคคลเทรดคริปโทเคอร์เรนซีได้โดยตรง กองทุนตามเป้าหมายวันเกษียณ (Target-Date Fund) อาจทำหน้าที่เป็นช่องทางลงทุนหลักแทน

Target-Date Fund คือตัวเลือกการออมเพื่อการเกษียณแบบอัตโนมัติ ที่จะค่อยๆ ปรับสัดส่วนสินทรัพย์ของผู้ลงทุน จากหุ้นเติบโตสูงไปสู่ตราสารหนี้ที่มีความเสี่ยงต่ำลงเรื่อยๆ เมื่ออายุใกล้เข้าสู่วัยเกษียณ

จากแบบจำลองการวิจัยโดย Investment Company Institute (ICI) พบว่า การจัดสรรสินทรัพย์นอกตลาด 20% เข้าไปใน Target-Date Fund ช่วยเพิ่มยอดเงินในบัญชีค่ากลางได้ 12% ตลอดระยะเวลา 40 ปี ภายใต้สมมติฐานทางตลาดแบบเฉพาะ

อย่างไรก็ตาม การคาดการณ์ระยะยาวขึ้นอยู่กับสภาวะตลาดที่เป็นบวกอย่างมาก ในช่วงที่ตลาดซบเซายาวนานหรือผันผวนสูง สินทรัพย์ทางเลือกที่มีความเสี่ยงสูงกว่าอาจเผชิญกับการปรับตัวลดลงอย่างมากในระยะสั้นและการสูญเสียเงินต้นได้

ความกังวลเรื่องค่าธรรมเนียมแพง เสียงคัดค้านจากฝ่ายจัดทำกฎหมาย และความเสี่ยงต่อสาธารณะ

แม้จะได้รับการสนับสนุนจากบรรดาผู้จัดการสินทรัพย์ แต่ข้อเสนอนี้กำลังเผชิญหน้ากับกระแสต่อต้านอย่างหนักจากนักการเมืองและตัวแทนผู้บริโภค

เปรียบเทียบค่าใช้จ่าย: กองทุนดัชนี vs ผลิตภัณฑ์คริปโต

หนึ่งในข้อกังวลหลักคือ ความแตกต่างของค่าธรรมเนียมการจัดการที่เรียกเก็บต่อเนื่อง ซึ่งอาจเข้าไปตัดทอนผลตอบแทนทบต้นรวมในระยะยาวหลายทศวรรษได้:

• กองทุนดัชนี S&P 500 ทั่วไปใน 401(k) คิดค่าธรรมเนียมรายปีอยู่ระหว่าง 0.03% ถึง 0.10%
• ในทางกลับกัน ตัวเลือกคริปโตเพื่อการเกษียณแบบเฉพาะที่ระบุในรายงานตลาด มีค่าธรรมเนียมสูงถึงราว 1.00% ต่อปี

ข้อคัดค้านจากนักการเมืองและมุมมองของประชาชน

เมื่อเดือนมิถุนายน สมาชิกสภานิติบัญญัติพรรคเดโมแครต 3 ท่าน ได้แก่ วุฒิสมาชิก Edward Markey, Elizabeth Warren และ ส.ส. Stephen Lynch ได้ส่งหนังสืออย่างเป็นทางการเรียกร้องให้กระทรวงแรงงานคว่ำและถอนร่างกฎหมายนี้ออกไปทั้งหมด

เหล่านักการเมืองให้เหตุผลว่า สินทรัพย์ทางเลือกอย่างหุ้นนอกตลาด มักสร้างผลตอบแทนได้ต่ำกว่าดัชนีหุ้นวงกว้าง แต่กลับเรียกเก็บค่าธรรมเนียมแพงกว่า

"กระทรวงแรงงานไม่ควรอ้างความมั่นคงยามเกษียณของคนอเมริกัน เพื่อไปช่วยอุ้มอุตสาหกรรมที่กำลังมองหาเงินทุนก้อนใหม่" กลุ่มนักการเมืองระบุไว้ในจดหมาย

ผู้สะสมเงินออมเพื่อการเกษียณจำนวนมากก็ยังคงระมัดระวังเช่นกัน ผลสำรวจโดย National Institute on Retirement Security (NIRS) พบว่า คนอเมริกันถึง 77% มองว่าการมีคริปโทเคอร์เรนซีอยู่ในแผนเกษียณเป็นเรื่องเสี่ยง

อนาคตของผู้สะสมเงินออมจะเป็นอย่างไรต่อไป?

ตัวบทกฎหมายฉบับจริงที่จะประกาศใช้นั้น จะเฉลยว่าแบบทดสอบปัจจัย 6 ประการยังคงเดิมอยู่หรือไม่ หลังจากมีประชาชนร่วมแสดงความคิดเห็นเข้ามาหลายหมื่นรายการ

และต่อให้หน่วยงานกำกับดูแลของรัฐบาลกลางจะอนุมัติตัวบทกฎหมายขั้นสุดท้าย แต่สุดท้ายผู้บริหารของแต่ละบริษัท ไม่ใช่เจ้าหน้าที่จากวอชิงตัน จะเป็นผู้ชี้ขาดว่าตัวเลือกคริปโตจะไปถึงบัญชีของพนักงานหรือไม่