ทำไมคริปโตถึงร่วง? Raoul Pal และ Kevin O'Leary มีคำตอบ

สถานการณ์ปัจจุบันของตลาดคริปโต

ช่วงนี้สังเกตกันไหมครับว่าทำไมตลาดคริปโตถึงดูเหมือนชนกำแพงยังไงชอบกล? ถ้าคุณลองเปิดพอร์ตดูแล้วสงสัยว่าทำไมราคาถึงดันขึ้นต่อไม่ไหว บอกเลยว่าคุณไม่ได้คิดไปคนเดียวครับ เพราะทั้ง BitcoinBTC+0.16% และสินทรัพย์ดิจิทัลอื่นๆ ต่างก็เจอแรงกดดันมาอย่างต่อเนื่อง จนทำให้นักลงทุนหลายคนเริ่มตั้งคำถามว่า อะไรกันแน่ที่กำลังฉุดตลาดนี้ไว้

เพื่อจะเข้าใจสิ่งที่เกิดขึ้นเบื้องหลัง Raoul Pal นักลงทุนระดับมหภาคและผู้ก่อตั้ง Real Vision พร้อมด้วยนักลงทุนรุ่นเก๋าอย่าง Kevin O'Leary ได้มาแชร์มุมมองร่วมกัน โดยพวกเขากระทุ้งไปที่ 2 อุปสรรคใหญ่ นั่นคือ การเติบโตของสภาพคล่องเงินในระบบโลกที่ชะลอตัวลง และความไม่ชัดเจนด้านกฎหมายในสหรัฐฯ

ในขณะที่สภาวะเศรษฐกิจมหภาคคอยจำกัดกระแสเงินที่จะไหลเข้าสู่สินทรัพย์ความเสี่ยงสูง กฎเกณฑ์ที่ไม่ชัดเจนก็กลายเป็นเบรกที่รั้งไม่ให้บริษัทดั้งเดิมก้าวเข้ามาในโลกคริปโต ปัจจัยกดดันทั้งสองนี้จึงรวมพลังกันสร้างบรรยากาศที่ท้าทายสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัล

เหตุผลที่ 1: สภาพคล่องในสหรัฐฯ ที่แห้งขอด (มุมมองของ Raoul Pal)

Raoul Pal มองว่าต้นเหตุสำคัญที่ทำให้ราคาคริปโตอ่อนแอคือการขาดแคลนสภาพคล่องทางการเงิน โดย 'สภาพคล่อง' หมายถึงความง่ายในการที่เงินสดจะไหลเวียนผ่านระบบเศรษฐกิจและระบบการเงิน

ทำไมคริปโตถึงต้องการสภาพคล่องเพื่อการเติบโต?

ลองจินตนาการถึงสภาพคล่องในตลาดเหมือนน้ำในสวนดูครับ เมื่อเงินไหลเวียนได้สะดวกผ่านธนาคารและตลาดสินเชื่อ เงินส่วนเกินก็มักจะค่อยๆ ไหลไปสู่สินทรัพย์ที่เน้นการเติบโต เช่น หุ้นเทคโนโลยีและคริปโทเคอร์เรนซี แต่เมื่อสภาพคล่องเริ่มแห้งขอด กิจกรรมลงทุนทั่วทั้งตลาดก็มักจะชะลอตัวลงตามไปด้วย

จากข้อมูลของ Pal สภาพคล่องรวมในสหรัฐฯ ซึ่งนับรวมเงินกู้ธนาคารพาณิชย์ สัญญาเช่าซื้อ และการสร้างเงินในระบบภาพรวม ยังทรงตัวนิ่งมาตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2026 โดยมีหลายปัจจัยที่คอยจำกัดการสร้างเงินในระบบ ได้แก่:

• เงินดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่าขึ้น ส่งผลให้การกู้ยืมทั่วโลกมีต้นทุนสูงขึ้น
• อัตราดอกเบี้ยที่ยังอยู่ในระดับสูง ทำให้ธนาคารปล่อยสินเชื่อแก่ภาคธุรกิจและผู้บริโภคได้ช้าลง
• เส้นอัตราผลตอบแทน (Yield curve) ที่ราบเรียบขึ้น ลดแรงจูงใจทางเศรษฐกิจของธนาคารในการปล่อยสินเชื่อระยะยาว

เนื่องจากสินทรัพย์ดิจิทัลต้องอาศัยสภาพคล่องที่ขยายตัวเพื่อพยุงการปรับตัวขึ้นของราคาในระยะยาว สภาพแวดล้อมทางการเงินในปัจจุบันจึงให้แรงหนุนได้ค่อนข้างจำกัด

มุมมองและฉากทัศน์ตลาดของ Raoul Pal

แม้ว่าสภาวะตลาดในปัจจุบันจะเป็นเช่นนี้ Pal ระบุว่าเขายังคงทยอยสะสมสินทรัพย์คริปโตเรื่อยๆ โดยเปิดเผยว่าได้เข้าซื้อเชิงยุทธศาสตร์ 2 ครั้งในปี 2026 ซึ่งรวมถึงช่วงที่ตลาดเทขายหนักในเดือนกุมภาพันธ์ อย่างไรก็ตาม การเข้าซื้อในช่วงที่ตลาดอ่อนแอก็มีความเสี่ยงจากความผันผวนติดมาด้วยเสมอ

"ตลาดไม่ได้ไปไหนเลย สภาพคล่องวงแคบ นั่นคือสภาพคล่องรวมที่นับรวมเงินกู้และสัญญาเช่าซื้อของระบบธนาคาร มันไม่ได้เติบโตเร็วขนาดนั้น"

Pal มองว่า Bitcoin กำลังมีมูลค่าต่ำกว่าที่ควรจะเป็น หากอิงตามแนวโน้มสภาพคล่องระยะยาว แต่ถึงอย่างนั้น เขาก็ยังไม่ได้คาดหวังว่าจะเกิดการฟื้นตัวที่รุนแรงและรวดเร็วในทันที จนกว่าปัจจัยเศรษฐกิจมหภาคที่เป็นรากฐานจะเริ่มเปลี่ยนทิศ

เงื่อนไขเศรษฐกิจมหภาคที่จำเป็นต่อการฟื้นตัว

การที่ตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลจะกลับมามีแรงส่งได้อีกครั้ง สภาวะเศรษฐกิจในภาพรวมต้องเอื้ออำนวยมากกว่านี้ โดย Pal คาดว่าดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY) น่าจะค่อยๆ ปรับตัวลดลงสู่ระดับ 93 ในที่สุด ซึ่งอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลงประกอบกับเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่า อาจช่วยเพิ่มสภาพคล่องและหนุนราคาคริปโตได้เมื่อเวลาผ่านไป

ฉากทัศน์ระยะยาวสำหรับ EthereumETH-0.17%

นอกจากนี้ Pal ยังได้คาดการณ์ฉากทัศน์การเติบโตระยะยาวของ Ethereum และ SolanaSOL+0.12% โดยภายใต้สมมติฐานที่การเติบโตของสภาพคล่องกลับมาดำเนินต่อ และการเปิดรับใช้งานเครือข่ายยังคงเติบโตตามสถิติในอดีต เขาประเมินว่า Ethereum อาจไปถึง 18,000 ดอลลาร์ ได้ภายในไตรมาส 2 ปี 2027 และอาจแตะ 60,000 ดอลลาร์ ได้ภายในกลางปี 2028

ข้อสำคัญคือ Pal ชี้แจงว่าเป้าหมายเหล่านี้ไม่ใช่คำรับประกัน แต่เป็นเพียงเส้นทางที่เป็นไปได้ทางหนึ่ง ซึ่งขึ้นอยู่กับเงื่อนไขเฉพาะ เช่น การยอมรับของสถาบันที่ต่อเนื่องและการขยายตัวของสภาพคล่อง ในทางกลับกัน หากปัจจัยมหภาคแย่ลง เขาชี้ว่าระดับ 1,500 ดอลลาร์ คือแนวรับทางเทคนิคและระดับความเสี่ยงสำคัญของ Ethereum

ผลการดำเนินงานในอดีตของสินทรัพย์ดิจิทัล มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลตอบแทนในอนาคต คุณสามารถตรวจสอบราคาตลาดปัจจุบันได้ที่ bitkub.com/th/market/BTC

เหตุผลที่ 2: ความล่าช้าด้านกฎระเบียบ (มุมมองของ Kevin O'Leary)

ในขณะที่ Raoul Pal เน้นไปที่ปริมาณเงินหมุนเวียนในระดับโลก นักลงทุนอย่าง Kevin O'Leary กลับชี้ว่าความไม่แน่นอนทางกฎหมายในสหรัฐฯ คืออีกหนึ่งอุปสรรคชิ้นโต

ทำไมภาคธุรกิจถึงยังลังเลไม่กล้าลุย?

O'Leary อธิบายว่า บริษัทขนาดใหญ่และสถาบันการเงินต่างดำเนินงานภายใต้การกำกับดูแลที่เข้มงวด หากขาดแนวทางที่ชัดเจนจากรัฐบาลกลาง แผนกกำกับดูแลการปฏิบัติงาน (Compliance) ขององค์กรก็จะไม่ไม่อนุมัติให้ผู้จัดการใช้โครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชนหรือถือครองสินทรัพย์ดิจิทัล

O'Leary สังเกตว่า บริษัทโฮลดิ้งของเขาเองก็มีการใช้ USD Coin (USDCUSDC+0.48%) สำหรับการบริหารเงินสดในองค์กรและการโอนเงินข้ามประเทศอยู่อย่างจริงจัง เพราะสเตเบิลคอยน์ช่วยให้พวกเขาย้ายเงินระหว่างประเทศได้เร็วขึ้นและมีต้นทุนถูกกว่าการโอนผ่านธนาคารแบบดั้งเดิม

อย่างไรก็ตาม องค์กรดั้งเดิมส่วนใหญ่ยังคงเฝ้ารอความชัดเจนทางกฎหมายอย่างเป็นทางการ ก่อนที่จะดึงผลิตภัณฑ์ทางการเงินบนบล็อกเชนที่คล้ายกันนี้เข้ามาใส่ในกระบวนการทำงาน

"โครงสร้างพื้นฐานที่เหลือ ทั้งบล็อกเชนและระบบการบริหารเงินสดทั้งหมด จะยังไม่เกิดขึ้นจริง จนกว่าฝ่ายกำกับดูแลของสถาบันการเงินจะบอกว่า คุณทำได้แล้ว"

ความก้าวหน้าทางกฎหมาย: กฎหมาย GENIUS Act ปะทะ CLARITY Act

เพื่อให้เข้าใจมุมมองของ O'Leary ได้ดีขึ้น การทำความเข้าใจอัปเดตด้านกฎระเบียบที่กำลังเกิดขึ้นในวอชิงตัน ดี.ซี. ถือเป็นเรื่องที่ช่วยได้มาก

กฎหมาย GENIUS Act ช่วยแก้ปัญหาอะไรไปแล้วบ้าง

การผ่านร่างกฎหมาย GENIUS Act ได้สร้างกรอบกฎหมายที่เป็นทางการสำหรับสเตเบิลคอยน์ในสหรัฐฯ สิ่งนี้ช่วยให้บริษัทต่างๆ มีกฎกติกาที่ชัดเจนในการใช้โทเค็นดิจิทัลที่มีเงินสกุลหลักค้ำประกัน สำหรับระบบการชำระเงินและการชำระราคา

ทำไมกฎหมาย CLARITY Act ถึงยังจำเป็นอย่างยิ่ง

แม้ว่าสเตเบิลคอยน์จะมีกรอบการทำงานแล้ว แต่นวัตกรรมบล็อกเชนในภาพกว้างก็ยังคงขาดกฎเกณฑ์ที่ครอบคลุม ซึ่งร่างกฎหมาย CLARITY Act ที่อยู่ระหว่างพิจารณานั้น มุ่งหวังจะนิยามว่าสินทรัพย์คริปโตและโพรโทคอลแบบกระจายศูนย์ จะสามารถทำงานร่วมกับกฎระเบียบทางการเงินที่มีอยู่ได้อย่างไร

"เราจำเป็นต้องผลักดันเรื่องนี้ให้สำเร็จจริงๆ"

จนกว่าผู้ออกกฎหมายจะผ่านร่างกฎหมายที่ครอบคลุมอย่าง CLARITY Act เม็ดเงินจากสถาบันการเงินก็มีแนวโน้มที่จะยังคงเฝ้ามองอยู่ห่างๆ ซึ่งจะส่งผลให้การเปิดรับใช้งานในวงกว้างชะลอตัวลง

สิ่งนี้มีความหมายอย่างไรต่อนักลงทุนสินทรัพย์ดิจิทัล

เมื่อนำบทวิเคราะห์ของทั้ง Raoul Pal และ Kevin O'Leary มารวมกัน จะช่วยให้เราเห็นภาพความท้าทายของตลาดในปัจจุบันได้อย่างรอบด้าน:

• ปัจจัยเศรษฐกิจมหภาค เช่น สภาพคล่องของธนาคารและอัตราดอกเบี้ย มีอิทธิพลอย่างมากต่อการเคลื่อนไหวของราคาในระยะสั้น
• การออกกฎหมายและข้อบังคับในประเทศเศรษฐกิจหลัก ยังคงมีความจำเป็นเพื่อปลดล็อกอุปสงค์ที่ยั่งยืนจากกลุ่มสถาบัน
• แผนการเปิดรับใช้งานในระยะยาวสืบเนื่องต่อไป แต่การฟื้นตัวของตลาดนั้นขึ้นอยู่กับการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างในภาพใหญ่

การเข้าใจปัจจัยมหภาคเหล่านี้จะช่วยให้นักลงทุนประเมินการเคลื่อนไหวของตลาดได้ด้วยมุมมองที่ชัดเจนยิ่งขึ้น และเช่นเคยครับ ตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลมีความผันผวนสูง การบริหารความเสี่ยงจึงเป็นสิ่งจำเป็นอย่างยิ่งสำหรับผู้ร่วมตลาดทุกคน