สายช้อนหุ้นแห่ซื้อตอนย่อ ขณะที่กองทุน Bitcoin ETF เงินไหลออกกว่า 1.6 พันล้านดอลลาร์

เกิดอะไรขึ้นในตลาด ETF ช่วงเดือนพฤศจิกายน?

ในช่วงเดือนพฤศจิกายนที่ผ่านมา กองทุน Spot BitcoinBTC-0.26% ETF ในสหรัฐฯ มีเงินไหลออกสุทธิราวๆ 1.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ในเวลาเดียวกัน กองทุนหุ้นแบบดั้งเดิมกลับดึงดูดเงินลงทุนได้หลายพันล้านดอลลาร์ เพราะนักลงทุนแห่กันเข้ามาช้อนซื้อหุ้นช่วงราคาปรับตัวลง

ความแตกต่างอย่างเห็นได้ชัดนี้แสดงให้เห็นว่า นักลงทุนจัดการความเสี่ยงในโลกการเงินดั้งเดิมและสินทรัพย์ดิจิทัลต่างกันอย่างไร ในขณะที่นักลงทุนในตลาดหุ้นมองว่าช่วงราคาปรับตัวลงคือโอกาสในการซื้อ แต่นักลงทุนที่ถือ ETF คริปโทฯ จำนวนมากกลับตัดสินใจลดความเสี่ยงหรือขายทำกำไรออกมาก่อน

ผลการดำเนินงานในอดีตของสินทรัพย์ดิจิทัลมิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดำเนินงานในอนาคต คุณสามารถเช็กข้อมูลตลาดและกิจกรรมการซื้อขายล่าสุดได้ที่ bitkub.com/th/market/BTC

ทำความเข้าใจ Spot Bitcoin ETF และภาวะเงินไหลออก

Spot Bitcoin ETF คืออะไร?

Spot Bitcoin ETF คือกองทุนรวมที่ซื้อขายบนตลาดหุ้นดั้งเดิม เช่น Nasdaq หรือ New York Stock Exchange ซึ่งแตกต่างจาก Futures ETF ตรงที่ Spot ETF จะถือครอง Bitcoin จริงๆ ไว้ในตัวรับฝากสินทรัพย์ของสถาบัน

โครงสร้างแบบนี้ช่วยให้นักลงทุนทั่วไปและสถาบันใหญ่ๆ เข้าถึง Bitcoin ได้ง่าย ผ่านบัญชีซื้อขายหลักทรัพย์ทั่วไป โดยไม่ต้องมาคอยจัดการ Private Key หรือกระเป๋าเงินดิจิทัลเองให้ยุ่งยาก

เงินไหลออก 1.6 พันล้านดอลลาร์ หมายความว่าอย่างไร?

เงินไหลออกเกิดขึ้นเมื่อนักลงทุนขายหน่วยลงทุน ETF คืนให้ผู้ให้บริการกองทุนเพื่อแลกเป็นเงินสด และเมื่อมีการไถ่ถอนคืนมากกว่าเงินลงทุนใหม่เข้ามา กองทุนก็จะมียอดเงินไหลออกสุทธินั่นเอง

ในเดือนพฤศจิกายน ยอดขายหน่วยลงทุนของ Spot Bitcoin ETF ในสหรัฐฯ มากกว่าเงินลงทุนใหม่สูงถึง 1.6 พันล้านดอลลาร์ แม้ว่าจะเป็นตัวเลขที่สูง แต่งานเงินในกองทุนสินทรัพย์ดิจิทัลก็มักจะเปลี่ยนแปลงได้อย่างรวดเร็วตามอารมณ์ของตลาดที่เปลี่ยนไป

สายช้อนหุ้น vs สายขายคริปโทฯ

จิตวิทยาเบื้องหลังการ "ช้อนซื้อตอนย่อ" (Buying the Dip)

เวลาที่ราคาหุ้นย่อตัวลงในช่วงที่เป็นเทรนด์ขาขึ้น นักลงทุนในตลาดดั้งเดิมมักมองว่าการย่อตัวคือการลดราคา เหมือนสินค้าป้ายเซล พฤติกรรมนี้จึงเรียกว่าการช้อนซื้อตอนย่อ หรือ Buying the dip

ปัจจัยที่หนุนให้นักลงทุนกล้าเข้าซื้อหุ้นในเดือนพฤศจิกายน คือผลประกอบการของบริษัทที่ออกมาดี ตัวเลขเศรษฐกิจที่แข็งแกร่ง และเงินปันผลที่สม่ำเสมอจากบริษัทใหญ่ๆ

แล้วทำไมกองทุนคริปโทฯ ถึงมีเงินไหลออกแทนล่ะ?

สินทรัพย์ดิจิทัลมักถูกมองว่าเป็นสินทรัพย์ที่มีความผันผวนสูง พอภาวะเศรษฐกิจมหภาคเริ่มผันผวน นักลงทุนสถาบันจึงมักเลือกที่จะขายสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงและความผันผวนสูงออกมาก่อนเพื่อล็อกกำไรไว้

ผลที่ตามมาคือ ในขณะที่ฝั่งหุ้นมีคนมารอช้อนซื้อ สถาบันที่ถือ Bitcoin ETF กลับถอนเงินออกไปถึง 1.6 พันล้านดอลลาร์ เพื่อปรับระดับความเสี่ยงของพอร์ต

ปัจจัยสำคัญที่ทำให้เงินไหลออกจาก Bitcoin ETF ในเดือนพฤศจิกายน

• สถาบันขายทำกำไร: หลังจากที่ตลาดปรับตัวขึ้นมาตลอดทั้งปี ผู้จัดการกองทุนสถาบันจึงเลือกที่จะขายล็อกกำไรสะสมก่อนสิ้นปี
• สัญญาณเศรษฐกิจมหภาคและอัตราดอกเบี้ย: การคาดการณ์ที่เปลี่ยนไปเกี่ยวกับนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ทำให้ผู้จัดการกองทุนบางส่วนหันไปถือเงินสดหรือพันธบัตรที่ให้ดอกเบี้ยแทน
• การปรับสมดุลพอร์ตลงทุน: ผู้จัดการสินทรัพย์จะมีการปรับสัดส่วนพอร์ตสินทรัพย์หลากหลายประเภทเป็นระยะ เพื่อรักษาเป้าหมายของพอร์ตระหว่างหุ้น ตราสารหนี้ และสินทรัพย์ทางเลือกให้อยู่ในระดับที่เหมาะสม
• การควบคุมความผันผวนระยะสั้น: กฎการบริหารความเสี่ยงมาตรฐานของสถาบันการเงินจะสั่งให้เทขายอัตโนมัติทันที เมื่อราคาเหวี่ยงแรงเกินเกณฑ์ที่กำหนดไว้

เปรียบเทียบหุ้นดั้งเดิมกับสินทรัพย์ดิจิทัล

ถ้าอยากเข้าใจว่าทำไมกองทุนหุ้นกับกองทุน Bitcoin ถึงเดินไปคนละทาง เราต้องลองดูว่าสถาบันการเงินประเมินมูลค่าของสินทรัพย์ทั้งสองประเภทนี้อย่างไร

กองทุนหุ้นคือตัวแทนของธุรกิจที่มีรากฐานมั่นคง มีรายได้ กระแสเงินสด และรายงานกำไรที่สม่ำเสมอ ตัวเลขทางการเงินเหล่านี้ช่วยให้นักลงทุนสถาบันมีสูตรคำนวณมูลค่าพื้นฐานที่ชัดเจนเวลาตลาดปรับตัวลง

ในทางกลับกัน Bitcoin ทำงานในฐานะเครือข่ายการเงินดิจิทัลที่มีอุปทานจำกัด การประเมินมูลค่าจึงพึ่งพาการใช้งานของผู้ใช้ ความปลอดภัยของเครือข่าย วัฏจักรคลื่นสภาพคล่อง และอารมณ์เศรษฐกิจโลกเป็นหลัก ทำให้การเคลื่อนไหวของราการะยะสั้นมีความผันผวนมากกว่า

กลไกการสร้างและการไถ่ถอนส่งผลต่อราคา Spot อย่างไร

Spot Bitcoin ETF ใช้ตัวกลางทางการเงินพิเศษที่เรียกว่า Authorized Participants (APs) เพื่อดูแลให้ราคาหุ้น ETF สอดคล้องกับราคาจริงของ Bitcoin ในตลาด

เมื่อนักลงทุนขอไถ่ถอนหน่วยลงทุน ETF ทาง APs จะรับซื้อหุ้นเหล่านั้นคืนจากตลาดหุ้น แล้วนำไปแลกเป็น Bitcoin จริงกับผู้จัดการกองทุน จากนั้น APs ก็จะนำ Bitcoin นั้นไปขายต่อในตลาด Spot

ด้วยกระบวนการนี้เอง ทำให้การที่มีเงินไหลออกสุทธิอย่างต่อเนื่องถึง 1.6 พันล้านดอลลาร์ สามารถสร้างแรงกดดันฝั่งขายชั่วคราวในกระดานเทรดคริปโทฯ ได้ อย่างไรก็ตาม หากความต้องการซื้อกลับมา กลไกเดียวกันนี้ก็สามารถดึง Bitcoin ออกจากตลาดเปิดได้อย่างรวดเร็วเช่นกัน

วิเคราะห์สถานการณ์: ทิศทางที่เป็นไปได้ของเงินทุนในตลาด

นักวิเคราะห์ตลาดคอยติดตามกระแสเงินทุนของ ETF ควบคู่ไปกับแนวโน้มเศรษฐกิจมหภาค เพื่อประเมินสถานการณ์ที่อาจเกิดขึ้นในอนาคตดังนี้:

• กรณีตลาดเป็นขาขึ้น (เงินทุนฟื้นตัว): หากอัตราดอกเบี้ยเริ่มนิ่งและสภาพคล่องในตลาดโลกขยายตัว ความสนใจของสถาบันต่อ Spot Bitcoin ETF ก็อาจกลับมา ส่งผลให้เงินทุนพลิกกลับมาเป็นบวกได้ อย่างไรก็ตาม นักลงทุนต้องไม่ลืมว่าตลาดคริปโทฯ ยังคงมีความเสี่ยงที่จะเกิดราคาร่วงลงอย่างกะทันหันได้เสมอ
• กรณีตลาดเป็นขาลง (เงินไหลออกต่อเนื่อง): หากเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูง หรือความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจเพิ่มขึ้น สถาบันก็อาจจะลดสัดส่วนสินทรัพย์เสี่ยงลงเรื่อยๆ ซึ่งจะนำไปสู่การไถ่ถอน ETF เพิ่มเติม และทำให้ราคาทรงตัวซึมยาว
• กรณีตลาดแกว่งตัวแคบ (ผันผวนในกรอบ): เงินทุนอาจจะสลับไปมาระหว่างไหลเข้าและไหลออกเล็กน้อย ส่งผลให้ราคาแกว่งตัวอยู่ในกรอบแคบๆ จนกว่าจะมีปัจจัยหนุนใหม่ๆ เข้ามาขับเคลื่อนตลาด

สรุปประเด็นสำคัญสำหรับนักลงทุนทั่วไป

1. คอยติดตามข้อมูลเงินทุน: การติดตามตัวเลขเงินไหลเข้าและไหลออกของ ETF จะช่วยให้คุณเข้าใจบริบทว่านักลงทุนสถาบันรายใหญ่นั้นกำลังจัดการความเสี่ยงอย่างไร
2. เข้าใจความแตกต่างของตลาด: กองทุนหุ้นและกองทุนคริปโทฯ ทำหน้าที่ต่างกันในพอร์ตการลงทุน ซึ่งส่งผลให้มีพฤติกรรมตอบสนองต่างกันในช่วงที่ราคาปรับตัวลง
3. เน้นการบริหารความเสี่ยง: สินทรัพย์ดิจิทัลมีความผันผวนของราคาสูง ดังนั้นการบริหารความเสี่ยงอย่างรอบคอบและเลี่ยงการใช้อารมณ์ตัดสินใจเทรดจึงเป็นเรื่องสำคัญอย่างยิ่ง
4. มองให้ไกลกว่าความผันผวนระยะสั้น: กระแสเงินทุนรายเดือนสะท้อนเพียงการปรับพอร์ตระยะสั้นของสถาบัน ซึ่งอาจไม่ได้หมายถึงการเปลี่ยนแปลงในปัจจัยพื้นฐานของเทคโนโลยีบล็อกเชนแต่อย่างใด