ตลาดหุ้นกำลัง 'ปฏิเสธความจริง' หรือเปล่า? Michael Burry ชี้บทเรียนจากประวัติศาสตร์

Michael Burry ออกเตือนครั้งใหม่เกี่ยวกับตลาดหุ้น

Michael Burry นักลงทุนชื่อดังออกมาส่งสัญญาณเตือน Wall Street อีกครั้งครับ ถึงแม้ดัชนีหุ้นหลักอย่าง Nasdaq จะพุ่งใกล้จุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ แต่ Burry เชื่อว่านักลงทุนกำลังอยู่ในภาวะ 'ปฏิเสธความจริง' (Denial)

นักลงทุนระดับตำนานคนนี้คาดว่า สภาวะทางจิตวิทยาที่ปฏิเสธความจริงนี้จะคงอยู่ราวๆ 6 ถึง 9 เดือน แม้ตัวเลขในตลาดหุ้นช่วงนี้จะดูแข็งแกร่งบนพื้นผิว แต่ Burry ชี้ให้เห็นวิกฤตตลาดหุ้นปี 2000 และ 2008 เพื่อเป็นหลักฐานว่า ความแข็งแกร่งในตอนแรกอาจเปลี่ยนเป็นผลขาดทุนที่หนักหน่วงได้อย่างรวดเร็ว

ทำความเข้าใจ 5 ระยะความเศร้าโศกของตลาดหุ้น

ในโพสต์บนโซเชียลมีเดีย X เมื่อวันที่ 6 ตุลาคม 2026 Burry ได้อธิบายมุมมองของเขาโดยอ้างอิงแนวคิดทางจิตวิทยาที่โด่งดัง

"ตลาดหุ้นเห็นได้ชัดว่ากำลังอยู่ในระยะแรกของความเศร้าโศก นั่นคือการปฏิเสธความจริง จากบทเรียนปี 2000 และ 2008 ระยะนี้จะกินเวลาประมาณ 6-9 เดือน" — Cassandra Unchained (@michaeljburry), 6 ตุลาคม 2026

มุมมองของเขาอิงมาจากโมเดล 5 ระยะแห่งความสูญเสียของจิตแพทย์ Elisabeth Kübler-Ross ซึ่งเรียงลำดับดังนี้ครับ:

• Denial (การปฏิเสธความจริง): เทรดเดอร์มองว่าการย่อตัวของตลาดในตอนแรกคือโอกาสในการซื้อ มากกว่าที่จะมองเป็นสัญญาณเตือน
• Anger (ความโกรธ): นักลงทุนเริ่มหงุดหงิดเมื่อราคาหุ้นไม่ได้ดีดตัวกลับมารวดเร็วอย่างที่คิด
• Bargaining (การต่อรอง): นักลงทุนพยายามปรับพอร์ตเพื่อรักษาผลกำไรที่ยังเหลืออยู่เอาไว้
• Depression (ความซึมเศร้า): ความสิ้นหวังมองโลกในแง่ร้ายเริ่มแพร่กระจายไปทั่วตลาดการเงิน
• Acceptance (การยอมรับความจริง): ในที่สุดผู้เล่นในตลาดก็ยอมรับและปรับตัวกับมูลค่าทางเศรษฐกิจที่ลดลง

ในมุมของการเงิน ภาวะปฏิเสธความจริงจะเกิดขึ้นเมื่อเทรดเดอร์มองข้ามการชะลอตัวทางเศรษฐกิจในภาพใหญ่ แล้วคิดว่าราคาที่ร่วงลงมาเป็นเพียงของลดราคาชั่วคราวตามปกติ

บทเรียนทางประวัติศาสตร์จากวิกฤตปี 2000 และ 2008

เพื่อจะเข้าใจคำเตือนของ Burry ได้ดียิ่งขึ้น เราลองมาดูเหตุการณ์ในอดีตที่เขาอ้างถึงกันครับ วิกฤตใหญ่ทั้งสองครั้งต่างเริ่มต้นอย่างช้าๆ ก่อนจะแย่ลงอย่างหนักในภายหลัง

หลังจากฟองสบู่ดอทคอมพุ่งขึ้นสูงสุดในเดือนมีนาคม ปี 2000 หุ้นกลุ่มเทคโนโลยีก็ค่อยๆ ซบเซาอยู่นานหลายเดือน และในที่สุด ดัชนี S&P 500 ก็สูญเสียมูลค่าไปเกือบ 50% ก่อนจะถึงจุดต่ำสุด

เช่นเดียวกัน ในช่วงก่อนพฤษภาคม ปี 2008 ราคาหุ้นเคยปรับตัวขึ้นด้วยซ้ำ แต่การล้มละลายของ Lehman Brothers ที่ไม่มีใครคาดคิดในเดือนกันยายน 2008 ได้จุดชนวนแรงขายที่เลวร้ายที่สุด

นักลงทุนควรจำไว้เสมอว่า ผลงานในอดีตของตลาดการเงินหรือสินทรัพย์แต่ละชนิดไม่ได้เป็นสิ่งการันตีผลตอบแทนในอนาคต แม้ประวัติศาสตร์จะช่วยให้เห็นบริบทที่เป็นประโยชน์ แต่กลไกของตลาดก็อาจเปลี่ยนแปลงไปได้ตามกาลเวลา

Burry ปรับพอร์ตหันไปถือ Put Options กลุ่ม AI

Burry ไม่ได้แค่พูดถึงความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นเท่านั้น แต่เขาลงมือเทรดจริงด้วยครับ โดยในช่วงปลายเดือนกันยายน เขาได้เปลี่ยนจากการเปิดสถานะ Short โดยตรง มาเป็นการถือ Put Options ในหุ้นเทคโนโลยีชั้นนำแทน

กลยุทธ์ออปชัน (Options) ของเขามุ่งเป้าไปที่บริษัทชื่อดัง ได้แก่:

• Micron
• Nvidia
• Palantir

Burry ให้ข้อสังเกตว่า งานวิจัยใหม่ๆ ทำให้กรอบเวลาที่เขาคาดว่าฟองสบู่ AI อาจจะแตกเลื่อนมาเร็วขึ้น เขายังระบุด้วยว่า ตลาดหุ้นควรร่วงลงมากพอที่จะหยุดแผนการเสนอขายหุ้น IPO ของผู้พัฒนา AI อย่าง OpenAI และ Anthropic

ความแข็งแกร่งของตลาด กับ ความเป็นจริงทางเศรษฐกิจ

ในตอนนี้ ฝั่งซื้อยังคงแอคทีฟในตลาดหุ้น โดยเมื่อวันที่ 5 ตุลาคม ดัชนี Nasdaq Composite ที่เน้นหุ้นเทค พุ่งขึ้น 1.05% มาอยู่ที่ 27,477 จุด หลังจากแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ระหว่างวันในเซสชันก่อนหน้า

อย่างไรก็ตาม เบื้องหลังตัวเลขอันน่าประทับใจ ตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจหลายตัวเริ่มส่งสัญญาณรอยร้าวออกมา:

• ขอบเขตการเติบโตของตลาดที่อ่อนแอลง (Weakening Market Breadth): หุ้นรายตัวประมาณ 75% ในดัชนี S&P 500 ปรับตัวลดลงในช่วงเดือนกันยายน แม้ว่าดัชนีหลักจะปิดบวกขึ้นเล็กน้อยก็ตาม
• การเติบโตของการจ้างงานที่ชะลอตัว: นายจ้างในสหรัฐฯ เพิ่มตำแหน่งงานเพียง 29,000 ตำแหน่งในเดือนกันยายน ซึ่งต่ำกว่าที่ Wall Street คาดการณ์ไว้ที่ 84,000 ตำแหน่งอย่างมาก
• ต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้น: อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปียังคงซื้อขายเหนือระดับ 5% ซึ่งกดดันสินเชื่อภาคผู้บริโภคและภาคธุรกิจอย่างต่อเนื่อง

แม้ว่าตลาดหุ้นจะแสดงความแข็งแกร่งในระยะสั้น แต่อัตราดอกเบี้ยที่สูงและตัวเลขการจ้างงานที่อ่อนแอลง ก่อให้เกิดความเสี่ยงในตลาดอย่างต่อเนื่องที่ต้องติดตามอย่างระมัดระวัง

มุมมองฝั่งกระทิง: ทำไมนักวิเคราะห์ถึงไม่เห็นด้วยกับ Burry

ไม่ใช่ทุกคนใน Wall Street ที่เห็นด้วยกับมุมมองระมัดระวังของ Burry ครับ นักวิเคราะห์สายมองโลกในแง่ดีหลายคนมองว่า สภาวะตลาดปัจจุบันคือการเติบโตที่แท้จริงของเทคโนโลยี

ยกตัวอย่างเช่น Dan Ives นักวิเคราะห์จาก Wedbush Securities ยังคงยืนยันว่า Nvidia ยังเป็นเครื่องยนต์หลักที่ขับเคลื่อนการพุ่งขึ้นของตลาด AI ภาพรวม

หากกรอบเวลา 6 ถึง 9 เดือนที่ Burry คาดการณ์ไว้ถูกต้อง ระยะปฏิเสธความจริงจะสิ้นสุดลงในช่วงกลางปี 2027 ซึ่งกรอบเวลานี้สอดคล้องกับวันหมดอายุในเดือนมิถุนายนของ Put Options ที่เขาถือในหุ้น Micron และ Nebius รวมถึงกำหนดการเข้าตลาดหุ้นของ Anthropic ด้วย

สุดท้ายแล้ว ตลาดหุ้นจะเผชิญกับการปรับฐานหรือจะพุ่งขึ้นต่อ ก็ขึ้นอยู่กับแนวโน้มเศรษฐกิจมหภาค เช่น นโยบายอัตราดอกเบี้ย และผลประกอบการของภาคธุรกิจ นักลงทุนควรประเมินทั้งปัจจัยหนุนการเติบโตและความเสี่ยงขาลงทางเศรษฐกิจเมื่อบริหารจัดการการลงทุนของตนเอง