หุ้นการแพทย์แซงหุ้นเทคขาดลอย ทุบสถิติใหม่ในรอบ 25 ปี

นักลงทุนกำลังโยกเงินออกจากหุ้นเทคโนโลยี ทำให้หุ้นกลุ่มการแพทย์พุ่งนำไปไกลมาก ในช่วง 6 เดือนที่ผ่านมา หุ้นการแพทย์ทำผลงานชนะหุ้นเทคไปถึง 35.6 จุดเปอร์เซ็นต์ ซึ่งเป็นการนำที่มากที่สุดของกลุ่มการแพทย์ในรอบ 25 ปี

ข้อมูลจาก The Kobeissi Letter ชี้ว่า หุ้นการแพทย์พุ่งขึ้นถึง 31.7% ในช่วงนี้ ในขณะที่หุ้นเทคโนโลยีปรับตัวลง 3.9% ซึ่งถือเป็นการพลิกกลับครั้งใหญ่จากช่วงต้นเดือนมิถุนายน ที่หุ้นเทคเคยนำหุ้นการแพทย์อยู่ถึง 45.6 จุด

ผลการดำเนินงานในอดีตของกลุ่มธุรกิจในตลาดการเงิน ไม่ใช่สิ่งยืนยันถึงผลตอบแทนในอนาคต

ความกังวลเรื่อง AI ดันเงินทุนไหลเข้าหุ้นการแพทย์

การเปลี่ยนแปลงของตลาดเริ่มขึ้นในช่วงปลายฤดูใบไม้ผลิ เมื่อความเชื่อมั่นในการลงทุนหุ้น AI เริ่มเย็นลง จากรายงานของ Bloomberg ดัชนี S&P 500 Healthcare เติบโตขึ้นประมาณ 23% ในช่วงปลายเดือนเมษายนถึง 26 ตุลาคม

การเติบโตของกลุ่มนี้ชนะทุกอุตสาหกรรมในตลาด โดยมีหุ้นบริษัทผู้ผลิตยาชั้นนำเป็นตัวขับเคลื่อน ทั้ง Eli Lilly, AbbVie และ Johnson & Johnson นอกจากนี้ Goldman Sachs ยังแนะนำให้นักลงทุนที่กังวลเรื่อง AI พิจารณาโยกเงินเข้าสู่กลุ่มการแพทย์ตั้งแต่เดือนตุลาคม

ช่องว่างผลตอบแทนยิ่งขยายกว้างขึ้นในเดือนตุลาคม โดย Morningstar รายงานว่า ดัชนีหุ้นเทคโนโลยีสหรัฐฯ ปรับตัวลดลง 6.62% ในเดือนนั้น ในทางกลับกัน ดัชนีหุ้นการแพทย์กลับพุ่งขึ้น 8.82%

แรงขายในกลุ่มเทคยิ่งหนักขึ้นในเดือนพฤศจิกายน โดยในวันที่ 5 พฤศจิกายน ดัชนี Nasdaq ร่วงลง 5.52% จากความกังวลเรื่องการชะลอตัวของการลงทุนในศูนย์ข้อมูล (Data Center) ในช่วงเวลาใกล้เคียงกัน หุ้นประกันสุขภาพและผู้บริหารโรงพยาบาลปรับตัวขึ้น หลังพรรคเดโมแครตชนะการเลือกตั้งครองเสียงข้างมากในสภา

เปรียบเทียบเทรนด์ปัจจุบันกับวัฏจักรในอดีต

หุ้นกลุ่มการแพทย์แทบไม่เคยนำหุ้นเทคโนโลยีได้มากขนาดนี้มาก่อนในศตวรรษนี้ ผลวิเคราะห์ย้อนหลังจาก The Kobeissi Letter ชี้ว่า มีเพียงช่วงเดียวเท่านั้นที่มีช่องว่างกว้างกว่านี้ นั่นคือช่วงหลังวิกฤตฟองสบู่ดอทคอมแตก

• ฟองสบู่ดอทคอมแตก: กลุ่มการแพทย์นำสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 48.5 จุด
• วิกฤตการเงินปี 2008: กลุ่มการแพทย์นำสูงสุดที่ 22.9 จุด
• ตลาดหมีปี 2022: กลุ่มการแพทย์นำอยู่ที่ 21.2 จุด
• ตลาดปัจจุบัน: กลุ่มการแพทย์นำอยู่ 35.6 จุด

งานวิจัยจาก MSCI ระบุว่า ในช่วงเดือนมีนาคม 2000 ถึงกันยายน 2002 หุ้นเทคและสื่อสารของสหรัฐฯ ร่วงลงเกือบ 80% ส่วนตลาดที่เหลือปรับตัวลดลง 22% ในช่วงที่ตลาดซบเซานั้น

อย่างไรก็ตาม MSCI ตั้งข้อสังเกตถึงความแตกต่างสำคัญระหว่างสองยุคว่า บริษัทเทคโนโลยีชั้นนำในปัจจุบันยังมีกำไรสูงและมีอัตรากำไรที่แข็งแกร่ง ไม่เหมือนกับบริษัทเก็งกำไรหลายแห่งในยุคดอทคอม

3 ปัจจัยที่อาจทำให้หุ้นการแพทย์ลดความร้อนแรงลง

แม้ว่ากลุ่มการแพทย์จะพุ่งขึ้นมาแรง แต่นักวิเคราะห์ชี้ว่า มี 3 ความเสี่ยงที่อาจทำให้ช่องว่างระหว่างสองกลุ่มนี้แคบลง

1. ความกังวลเรื่องมูลค่าหุ้น (Valuation)

หลังจากการพุ่งขึ้นอย่างแข็งแกร่ง Morningstar ได้จัดให้กลุ่มการแพทย์เป็นกลุ่มที่ราคาแพงเกินจริง (Overvalued) เป็นอันดับ 3 ในตลาดสหรัฐฯ ซึ่งมูลค่าที่สูงขึ้นอาจจำกัดโอกาสการเติบโตในอนาคต หากราคาหุ้นพุ่งเกินปัจจัยพื้นฐานของธุรกิจ

2. ผลประกอบการบริษัทที่ออกมาผสมผสาน

ผลตอบแทนของกลุ่มนี้ยังคงผูกติดกับรายงานกำไรรายไตรมาสอย่างใกล้ชิด ตัวอย่างเช่น Johnson & Johnson รายงานผลประกอบการเดือนตุลาคมที่น่าผิดหวัง ส่งผลให้หุ้นกลุ่มการแพทย์ทำผลงานแย่ที่สุดในรอบสัปดาห์ในรอบกว่าหนึ่งเดือน

3. โอกาสการฟื้นตัวของหุ้นเทค

กลุ่มเทคโนโลยีเองยังคงแสดงให้เห็นถึงความสามารถในการฟื้นตัวที่แข็งแกร่ง โดยหุ้นเทคปรับตัวขึ้น 2.5% ในวันที่ 9 พฤศจิกายน ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของการฟื้นตัวของตลาดในทุกกลุ่มธุรกิจของ S&P 500

เรื่องนี้มีความหมายอย่างไรต่อผู้ลงทุนในกองทุน

การหมุนเวียนกลุ่มลงทุนนี้ส่งผลกระทบอย่างเห็นได้ชัดต่อกองทุนดัชนี โดยกองทุนดัชนีแบบถ่วงน้ำหนักตามมูลค่าตลาด (Cap-Weighted) มักจะให้น้ำหนักมากกับหุ้นเทคขนาดใหญ่ ส่วนกองทุนแบบถ่วงน้ำหนักเท่ากัน (Equal-Weighted) จะกระจายน้ำหนักอย่างเท่าเทียม

ในเดือนตุลาคม ดัชนี S&P 500 แบบถ่วงน้ำหนักตามมูลค่าตลาดปกติ ปรับตัวลดลง 0.9% ในขณะที่ดัชนี S&P 500 แบบถ่วงน้ำหนักเท่ากัน กลับเพิ่มขึ้น 5% ซึ่งหากกลุ่มการแพทย์ยังคงรักษาผลงานที่โดดเด่น ในขณะที่กลุ่มเทคยังคงดิ้นรน กองทุนที่เน้นหุ้นเทคก็อาจต้องเผชิญกับแรงกดดันด้านผลประกอบการต่อไป