ผู้เชี่ยวชาญจาก Fidelity เผยเหตุผล ทำไม Bitcoin ถึงกลับมาวิ่งตามตลาดหุ้นอีกครั้ง

ทำไมช่วงนี้ Bitcoin ถึงกลับมาวิ่งตามตลาดหุ้นอีกแล้ว?

เคยสงสัยกันไหมครับว่า ทำไมบางที Bitcoin ถึงร่วงลงพร้อมๆ กับดัชนีหุ้น ทั้งๆ ที่ถูกสร้างขึ้นมาให้เป็นสินทรัพย์ดิจิทัลที่ทำงานอย่างอิสระ? เมื่อไม่นานมานี้ นักลงทุนทั่วโลกเพิ่งได้เห็นปรากฏการณ์นี้เกิดขึ้นในตลาดการเงินอีกครั้ง

Jurrien Timmer ผู้อำนวยการฝ่าย Global Macro จาก Fidelity Management & Research ได้ออกมาแชร์มุมมองที่น่าสนใจบนแพลตฟอร์ม X เกี่ยวกับค่าความสัมพันธ์ (Correlation) ของตลาดที่พุ่งสูงขึ้นกะทันหัน โดยจากข้อมูลกราฟ 50 วัน จนถึงวันที่ 8 พฤศจิกายน เขาชี้ให้เห็นว่าการเทขายหุ้นอย่างรวดเร็ว ได้ฉุดให้สินทรัพย์ที่ปกติไม่ได้วิ่งตามกัน อย่าง Bitcoin ต้องร่วงลงตามตลาดหุ้นไปด้วย

เจาะลึกเหตุการณ์เทขาย: เกิดอะไรขึ้นในตลาด?

ถ้าอยากเข้าใจว่าทำไม Bitcoin ถึงกลับมาวิ่งตามตลาดหุ้น เราต้องไปดูกันก่อนว่าเกิดอะไรขึ้นในตลาดการเงินดั้งเดิม เมื่อวันพฤหัสบดีที่ 5 พฤศจิกายนที่ผ่านมา ซึ่งตลาดหุ้นเผชิญแรงกดดันอย่างหนัก ดันให้ดัชนีสำคัญๆ ร่วงลงมา:

• ดัชนี S&P 500 ดิ่งลง 4.4% ภายในวันเดียว
• ดัชนีกลุ่มเทคอย่าง Nasdaq 100 ร่วงหนักกว่าที่ 6.4%
• Bitcoin (BTCBTC-0.82%) ปรับตัวลดลง 5.4% ในวันเดียวกัน ซึ่งร่วงเร็วกว่าดัชนีหลักอย่าง S&P 500 เสียอีก
• ดัชนี VIX ซึ่งเป็นตัววัดความกลัวของวอลสตรีท พุ่งขึ้นเกือบ 70% สะท้อนถึงความกังวลของนักลงทุนที่ตื่นตระหนกขึ้นอย่างรวดเร็ว

ชนวนเหตุสำคัญที่ทำให้ตลาดหุ้นร่วง มาจากความคาดหวังทางการเมืองที่เปลี่ยนไป หลังจากมีข่าวว่าพรรคเดโมแครตชนะการเลือกตั้งในสภา ผู้เล่นในตลาดจึงเริ่มกังวลเรื่องการคุมเข้มกฎระเบียบในกลุ่มบริษัทปัญญาประดิษฐ์ (AI) จนเกิดแรงเทขายหุ้นเทคขนาดใหญ่ตามมา

เมื่อตลาดตื่นตระหนก สินทรัพย์ต่างประเภทจึงวิ่งไปในทางเดียวกันได้อย่างไร?

ในทางการเงิน ความสัมพันธ์ (Correlation) คือตัววัดว่า สินทรัพย์สองชนิดเคลื่อนไหวตามกันมากน้อยแค่ไหน ถ้าค่า Correlation เท่ากับ 100% แปลว่าราคาจะวิ่งไปทางเดียวกันแบบเป๊ะๆ แต่ถ้าเป็น 0% ก็แปลว่าการเคลื่อนไหวของราคาเป็นอิสระต่อกันโดยสิ้นเชิง

ปกติแล้ว นักลงทุนจะถือสินทรัพย์ที่ไม่มีความสัมพันธ์กันไว้เพื่อกระจายความเสี่ยงในยามตลาดร่วง แต่เมื่อตลาดเกิดการเคลื่อนไหวที่รุนแรงเป็นพิเศษ รูปแบบการกระจายความเสี่ยงแบบเดิมๆ ก็อาจล้มเหลวชั่วคราวได้

เวลาที่ตลาดร่วงลงอย่างหนักและรวดเร็ว สินทรัพย์ต่างๆ มักจะลู่เข้าหากัน และขยับไปในทิศทางเดียวกัน ซึ่งเป็นสิ่งที่เราเห็นในสัปดาห์ที่ผ่านมา

Timmer ชี้ให้เห็นว่า กลุ่มหุ้นที่ไม่รวมบริษัท AI มีค่าความสัมพันธ์กับ S&P 500 พุ่งขึ้นจากแค่ 10% กลายเป็น 40% ภายในสัปดาห์เดียว ซึ่งปรากฏการณ์วิ่งตามกันแบบนี้ เกิดขึ้นกับสินทรัพย์หลักอื่นๆ ด้วยเช่นกัน:

• ดัชนี S&P 500 แบบกระจายน้ำหนักเท่ากัน เคลื่อนไหวเข้าใกล้ดัชนีแบบปกติมากขึ้น
• กองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์ (REITs) มีค่าความสัมพันธ์ที่สูงขึ้น
• Bitcoin ก็ขยับไปในทิศทางเดียวกับดัชนีหุ้นดั้งเดิมด้วยเช่นกัน

Bitcoin ยังคงช่วยกระจายความเสี่ยงให้พอร์ตได้ดีอยู่ไหม?

พอ Bitcoin วิ่งตามดัชนีหุ้น บทบาทในการเป็นตัวป้องกันความเสี่ยงให้พอร์ตในระยะสั้นก็อาจลดลง อย่างไรก็ตาม ผู้เชี่ยวชาญชี้ว่า การพุ่งขึ้นของความสัมพันธ์แบบนี้ มักเป็นเพียงปฏิกิริยาระยะสั้นต่อช็อกในตลาด มากกว่าจะเป็นการเปลี่ยนแปลงแบบถาวร

ในรายงานมุมมองตลาดเดือนธันวาคมของ Fidelity ทาง Timmer ได้เน้นย้ำว่า Bitcoin, ทองคำ และ สินค้าโภคภัณฑ์ ยังคงเป็นสินทรัพย์สำคัญในการกระจายความเสี่ยง โดยแนวโน้มราคาในอดีตแสดงให้เห็นว่า ความเชื่อมโยงระหว่าง Bitcoin กับดัชนีหุ้นนั้นมีการเปลี่ยนแปลงอยู่ตลอดเวลา:

• ย้อนกลับไปเมื่อเดือนสิงหาคม Bitcoin เคลื่อนไหวคล้ายกับทองคำจริง มากกว่าหุ้นเทคที่มีความผันผวนสูง
• งานวิจัยจาก Grayscale แสดงให้เห็นว่า ค่าความสัมพันธ์ 90 วันของ Bitcoin กับ Nasdaq 100 เคยลดลงมาเหลือราวๆ 33% ซึ่งลดลงอย่างมากจากจุดสูงสุดเดิมที่เคยเกิน 60%

สิ่งสำคัญที่ต้องจำไว้เสมอคือ ผลตอบแทนในอดีตของสินทรัพย์ดิจิทัล มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลตอบแทนในอนาคต สำหรับนักลงทุนที่สนใจติดตามแนวโน้มตลาดแบบเรียลไทม์ สามารถเช็กราคาได้โดยตรงที่ Bitkub Market

แล้วมีสินทรัพย์ไหนบ้างที่ยังรักษาความเป็นอิสระไว้ได้?

ผลวิเคราะห์ของ Timmer ได้นำสินทรัพย์เกือบ 20 ประเภทมาเปรียบเทียบกับ S&P 500 และพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะยาว โดยอ้างอิงข้อมูลจาก Bloomberg และ Haver Analytics ซึ่งพบว่า แม้จะเกิดแรงเทขายเป็นวงกว้างทั้งในตลาดหุ้นและคริปโท แต่ก็ยังมีสินทรัพย์บางกลุ่มที่ยังยืนระยะได้:

• ดอลลาร์สหรัฐ (US Dollar) มีค่าความสัมพันธ์อยู่ที่ระดับศูนย์หรือต่ำกว่าศูนย์ เมื่อเทียบกับ S&P 500
• ดัชนีสินค้าโภคภัณฑ์ Bloomberg ยังคงมีค่าความสัมพันธ์อยู่ที่ระดับศูนย์หรือต่ำกว่าศูนย์เช่นกัน
• กลยุทธ์การเทรดตามแนวโน้มที่บริหารโดย Commodity Trading Advisors (CTAs) แสดงรูปแบบความแข็งแกร่งที่สอดคล้องกัน

สรุปประเด็นสำคัญสำหรับนักลงทุน

เหตุการณ์ในตลาดครั้งนี้แสดงให้เห็นว่า แรงเทขายที่เริ่มจากหุ้นชิปและความกังวลเรื่อง AI สามารถลุกลามไปยังกลุ่มที่ไม่เกี่ยวข้องกันเลยได้ เมื่อเกิดความตื่นตระหนกในระดับมหภาค สภาพคล่องที่ตึงตัวก็อาจฉุดให้ทั้ง Bitcoin อสังหาริมทรัพย์ และตลาดหุ้นร่วงลงพร้อมๆ กันได้

การเข้าใจปรากฏการณ์ที่ความสัมพันธ์พุ่งสูงขึ้นชั่วคราวนี้ จะช่วยให้นักลงทุนมองผ่านเสียงรบกวนในตลาดได้ดีขึ้น แม้ว่าการเคลื่อนไหวของราคาอาจมีความผันผวนในช่วงที่มีการเทขายโดยไม่คาดคิด แต่การวิเคราะห์แนวโน้มเศรษฐกิจมหภาคก็ยังคงเป็นเครื่องมือสำคัญในการบริหารความเสี่ยงโดยรวม