Ethereum ดิ่ง 20% แต่คน Stake ยังไม่ยอมขาย: เกิดอะไรขึ้นกันแน่

EthereumETH-2.95% เผชิญแรงกดดันตลาด หลังตัวเลขเงินเฟ้อพุ่ง

Ethereum (ETH) เผชิญกับราคาร่วงแรงถึง 20% ในวันอังคาร โดยดิ่งลงไปแถวระดับ $2,000 การปรับตัวลดลงนี้เกิดขึ้นทันทีหลังจากตัวเลขเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ออกมาสูงกว่าที่คาด จนสร้างความกังวลให้ตลาดการเงินในวงกว้าง

แม้ว่า ETH จะรีบาวด์กลับมาได้เล็กน้อยอยู่ที่ประมาณ $2,060 ในเวลาต่อมา แต่สินทรัพย์ชนิดนี้ยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดันอย่างเห็นได้ชัด อย่างไรก็ตาม แม้ตลาดจะผันผวน แต่ข้อมูลวงในของระบบนิเวศการ Staking ของ Ethereum กลับเผยให้เห็นเทรนด์ที่ไม่คาดคิด นั่นคือ นักลงทุนระยะยาวดูเหมือนจะยังไม่เต็มใจที่จะขายสักเท่าไหร่

ผลการดำเนินงานในอดีตของสินทรัพย์ดิจิทัล มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลตอบแทนในอนาคต คุณสามารถติดตามข้อมูลตลาดแบบเรียลไทม์ได้ตลอดเวลาที่ bitkub.com/th/market/ETH

ทำความเข้าใจพื้นฐานของการ Staking บน Ethereum

เพื่อให้เข้าใจว่าทำไมเรื่องนี้ถึงสำคัญ เรามาดูวิธีทำงานของ Ethereum กันสั้นๆ Ethereum ทำงานบนระบบ Proof-of-Stake โดยนักลงทุนจะทำการล็อก หรือ stake เหรียญ ETH ของตนเอาไว้ เพื่อช่วยดูแลความปลอดภัยของเครือข่าย และรับผลตอบแทนเป็นการตอบแทน

ลองคิดภาพการ Staking ว่าคล้ายกับการฝากเงินในบัญชีฝากประจำที่ได้ดอกเบี้ยสูง หากคุณต้องการเหรียญคืนเพื่อเอาไปเทรดหรือขาย คุณจำเป็นต้องเข้า คิวถอน (exit queue) เพื่อส่งคำขอปลดล็อกเหรียญ คิวถอนที่ยาวเหยียดมักหมายถึงมีคนต้องการขายเป็นจำนวนมาก ในขณะที่คิวถอนที่สั้น แสดงว่าผู้ถือเหรียญเลือกที่จะเก็บล็อกเหรียญเอาไว้มากกว่า

คิวถอน Staking ดิ่งลงเกือบ 99%

เมื่อวันที่ 11 ตุลาคม คิวถอน Staking ของ Ethereum มีเหรียญรอถอนสูงถึงประมาณ 457,840 ETH แต่พอถึงวันที่ 9 พฤศจิกายน ตัวเลขดังกล่าวกลับดิ่งลงเกือบ 99% เหลือเพียง 5,061 ETH เท่านั้น

จากข้อมูลของ ValidatorQueue คิวถอนได้ฟื้นตัวกลับมาอยู่ที่ราวๆ 66,000 ETH ในเวลาต่อมา ทว่าถึงจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย คิวถอนก็ยังคงต่ำกว่าจุดสูงสุดในเดือนตุลาคมถึงประมาณ 86%

การลดลงอย่างมหาศาลของคิวถอนนี้มีความสำคัญมาก เพราะเมื่อผู้ Stake ถอน ETH ออกมา มักจะเป็นก้าวแรกก่อนนำไปขายในตลาดเสรี คิวถอนที่สั้นลงจึงบ่งชี้ว่าแรงขายระยะสั้นจากผู้ Stake อยู่ในระดับต่ำในขณะนี้ แม้ว่าจะไม่ได้ตัดความเป็นไปได้ในการขายจากเหรียญที่ไม่ได้ทำการ Stake ก็ตาม

กลไกอุปทาน: กว่า 36% ของ ETH ยังคงถูกล็อกไว้

หากมองภาพรวมของอุปทาน ปัจจุบันมี ETH ประมาณ 44.5 ล้านเหรียญถูกล็อกอยู่ในสัญญา Staking ซึ่งคิดเป็นประมาณ 36.4% ของอุปทาน ETH ทั้งหมดที่หมุนเวียนอยู่ในระบบ

PelinayPA นักวิเคราะห์จาก CryptoQuant ชี้ว่า การมีส่วนร่วมในการ Staking ที่สูง สามารถช่วยพยุงราคาในระยะกลางถึงระยะยาวได้ เพราะเมื่ออุปทานถูกล็อกไว้มากขึ้น เหรียญที่จะพร้อมขายทันทีบนกระดานเทรดก็น้อยลง

อีกด้านหนึ่ง: อุปสงค์การ Staking ใหม่เริ่มชะลอตัว

ในขณะที่ผู้ Stake ปัจจุบันยังปฏิเสธที่จะถอนเหรียญ ความต้องการ Staking เหรียญใหม่กลับเริ่มส่งสัญญาณชะลอตัว โดย คิวเข้า (entry queue) ซึ่งใช้วัดจำนวนนักลงทุนรายใหม่ที่รอ Staking เหรียญ ได้หดตัวลงอย่างเห็นได้ชัด

ย้อนกลับไปในเดือนกุมภาพันธ์ คิวเข้าเคยสูงเกินกว่า 4 ล้าน ETH ทว่าภายในต้นเดือนพฤศจิกายน ตัวเลขนั้นกลับลดลงเหลือประมาณ 910,000 ETH การลดลงนี้สะท้อนว่า แม้ผู้ Stake เดิมจะยังถือเหรียญเหนียวแน่น แต่คิวของความต้องการ Staking ใหม่กลับเริ่มแคบลง

พฤติกรรมของวาฬและความเสี่ยงจาก Leverage

ความเสี่ยงอีกประการที่กำลังก่อตัวมาจากผู้ถือรายใหญ่ หรือที่เรียกกันติดปากว่า วาฬ (whales) โดยบริษัทวิเคราะห์ Santiment บันทึกธุรกรรม stETH (staked ETH) มูลค่าอย่างน้อย $100,000 ได้มากกว่า 630 รายการต่อวันในช่วงต้นเดือนพฤศจิกายน ซึ่งถือเป็นระดับกิจกรรมของวาฬที่ต่อเนื่องสูงที่สุดนับตั้งแต่เดือนเมษายน

กิจกรรมการกู้ยืมที่สูง แสดงให้เห็นว่า stETH ถูกนำไปใช้เป็นหลักประกันอย่างหนัก เพื่อกู้ยืม ETH และสินทรัพย์อื่นๆ

การใช้ stETH เป็นหลักประกันช่วยให้นักลงทุนใช้ Leverage ได้ อย่างไรก็ตาม การใช้ Leverage ในระดับสูงก็นำมาซึ่งความเสี่ยงโดนบังคับขาย (liquidation) หากราคาร่วงลงอย่างกะทันหัน เมื่อ ETH หลุดระดับเตือนระหว่างวันของ Santiment ที่ $2,050 ในวันอังคาร จึงตอกย้ำให้เห็นว่าสถานะที่ใช้ Leverage มีความเปราะบางเพียงใดในช่วงที่ตลาดปรับฐาน

เงินทุนไหลออกจาก ETF สถาบัน กลายเป็นปัจจัยกดดัน

การเคลื่อนย้ายเงินทุนของผลิตภัณฑ์สถาบันสะท้อนถึงมุมมองที่ระมัดระวังเช่นกัน โดยกองทุน Spot Ethereum ETF มีเงินทุนไหลออกสุทธิสูงถึง 184.6 ล้านดอลลาร์ในวันที่ 9 พฤศจิกายนเพียงวันเดียว

เมื่อนักลงทุนสถาบันดึงเงินทุนออกจาก ETF จึงเพิ่มแรงกดดันด้านราคาขาลง ซึ่งเข้าไปคานกับอุปทานที่ถูกดูดซับไว้ด้วยยอดการ Staking

แนวโน้มตลาด: ระดับราคาสำคัญและสถานการณ์ที่อาจเกิดขึ้น

ในขณะที่ตลาดกำลังรับมือกับสัญญาณที่ขัดแย้งเหล่านี้ นักวิเคราะห์ต่างเฝ้ามองระดับราคาสำคัญและสถานการณ์ของตลาดอย่างใกล้ชิด:

• สถานการณ์ขาขึ้น (Upside Scenario): หากอุปสงค์ของสถาบันผ่าน Spot ETF กลับมา และอารมณ์ตลาดดีขึ้น การฟื้นตัวเหนือระดับ $2,200 ได้อย่างต่อเนื่อง อาจช่วยเสริมมุมมองขาขึ้นให้แข็งแกร่ง อย่างไรก็ตาม การฟื้นตัวของราคายังคงขึ้นอยู่กับเสถียรภาพทางเศรษฐกิจในวงกว้าง
• สถานการณ์ขาลง (Downside Scenario): ในทางกลับกัน หากเงินทุนยังคงไหลออกจาก ETF ต่อเนื่อง คิวการเข้า Staking ใหม่ยังคงอ่อนตัวลง และเกิดการบังคับขายจากสินเชื่อที่มีหลักประกัน ETH ก็อาจลงไปทดสอบแนวรับที่ $2,000 หรือเผชิญกับการปรับฐานเพิ่มเติมได้

โดยสรุป แม้ผู้ Stake บน Ethereum จะแสดงความเชื่อมั่นด้วยการล็อกสินทรัพย์เอาไว้ แต่ปัจจัยกดดันภายนอก เช่น ข้อมูลมหภาค เงินทุนไหลออกจาก ETF และความเสี่ยงจาก Leverage ยังคงเป็นตัวกำหนดทิศทางตลาดในระยะสั้นต่อไป