CFTC ชงกฎหมายใหม่คุมตลาดคริปโตสหรัฐฯ

เกิดอะไรขึ้นกับกฎระเบียบคริปโตในสหรัฐฯ?

คณะกรรมาธิการการค้าสัญญาซื้อขายล่วงหน้าสินค้าเกษตรของสหรัฐฯ (CFTC) กำลังเดินหน้าจัดทำชุดกฎหมายระดับรัฐบาลกลางสำหรับตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลโดยเฉพาะ

เมื่อวันอาทิตย์ที่ 10 พฤษภาคม 2026 หน่วยงานกำกับดูแลตลาดอนุพันธ์แห่งนี้ได้ออกประกาศรับฟังความคิดเห็นเบื้องต้น (ANPRM) ซึ่งเป็นเอกสารอย่างเป็นทางการเพื่อเปิดรับฟังมุมมองสาธารณะในสองกรอบการกำกับดูแล คือ Regulation Crypto Asset Transactions (Regulation CTX) และ Regulation Crypto Asset Markets (Regulation CAM)

ประธาน CFTC คุณ Michael Selig ได้ย้ำถึงเป้าหมายของความริเริ่มนี้ผ่านแถลงการณ์อย่างเป็นทางการว่า:

"การดำเนินการในวันนี้ถือเป็นก้าวสำคัญในความพยายามอย่างต่อเนื่องของ CFTC เพื่อให้มั่นใจว่าอเมริกายังคงเป็นศูนย์กลางคริปโตของโลก"

อย่างไรก็ตาม ต้องเข้าใจก่อนว่าประกาศนี้เป็นเพียงก้าวแรกของกระบวนการอันยาวนาน ทาง CFTC ยังไม่ได้บังคับใช้กฎเหล่านี้ในทันที แต่กำลังเปิดรับฟังความคิดเห็นจากภาคอุตสาหกรรมเพื่อนำมาชี้นำนโยบายในอนาคต

ทำไม CFTC ถึงต้องก้าวเข้ามาดูแลในตอนนี้?

CFTC กำลังเดินหน้าโดยใช้อำนาจเดิมที่มีอยู่ภายใต้กฎหมาย Commodity Exchange Act เนื่องจากความพยายามออกกฎหมายในวอชิงตันเจอตอเข้าให้แล้ว

เพียงไม่กี่สัปดาห์ก่อนหน้านี้ วุฒิสภาสหรัฐฯ ไม่ผ่านร่างกฎหมาย Clarity Act ซึ่งเป็นความพยายามล่าสุดของฝ่ายนิติบัญญัติในการสร้างกรอบกำกับดูแลคริปโตระดับประเทศ

ร่างกฎหมาย Clarity Act ต้องการเสียงสนับสนุน 60 เสียงเพื่อผ่านวุฒิสภา แต่ต้องตกไปหลังจากสมาชิกวุฒิสภาฝั่งรีพับลิกัน 4 คนโหวตสวนทางไปรวมกับฝั่งเดโมแครต

หากร่างกฎหมาย Clarity Act ผ่าน จะเป็นการให้อำนาจตามกฎหมายอย่างชัดเจนแก่ CFTC ในการดูแลตลาดสปอตคริปโต แต่เมื่อไม่มีกฎหมายใหม่ หน่วยงานจึงต้องพึ่งพาอำนาจทางกฎหมายเดิมที่มีอยู่แทน

โครงสร้างตลาด 3 ระดับที่ CFTC เสนอ

เพื่อจัดระเบียบแพลตฟอร์มคริปโตอย่างมีประสิทธิภาพ ประธาน Selig ได้สรุปวิสัยทัศน์การกำกับดูแลแบ่งออกเป็น 3 ระดับดังนี้:

ระดับที่ 1: กระดานเทรดสปอตทั่วไป (Conventional Spot Exchanges)

ระดับนี้ครอบคลุมกระดานเทรดสปอตทั่วไปที่ผู้ใช้ซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัลโดยตรง โดยแพลตฟอร์มเหล่านี้จะยังคงดำเนินงานภายใต้กฎหมายผู้ให้บริการโอนเงินระดับรัฐตามเดิม ในขณะที่ CFTC ยังคงมีอำนาจในการยับยั้งการฉ้อโกงและการบิดเบือนตลาด

ระดับที่ 2: แพลตฟอร์มเลเวอเรจและมาร์จิ้นสำหรับรายย่อย (CTX)

ระดับนี้เป็นเป้าหมายหลักของ CFTC โดยครอบคลุมกระดานเทรดที่ให้บริการมาร์จิ้น เลเวอเรจ หรือการปล่อยสินเชื่อแก่เทรดเดอร์รายย่อยทั่วไป ซึ่งกิจกรรมเหล่านี้ภายใต้ชื่อ CTX จะต้องเจอเกณฑ์การกำกับดูแลใหม่เอี่ยมจาก CFTC

ทั้งนี้ ควรระวังว่าการเทรดสินทรัพย์ดิจิทัลด้วยมาร์จิ้นหรือเลเวอเรจมีความเสี่ยงสูงที่จะสูญเสียเงินอย่างรวดเร็ว เนื่องจากความผันผวนของตลาด

ระดับที่ 3: ตลาดฟิวเจอร์สและอนุพันธ์ (Futures and Derivatives Markets)

ระดับนี้รวมถึงกระดานเทรดที่ให้บริการคริปโตฟิวเจอร์ส สัญญา Perpetual และอนุพันธ์อื่น ๆ ซึ่งผลิตภัณฑ์เหล่านี้อยู่ภายใต้แนวทางการกำกับดูแล Designated Contract Market (DCM) เดิมของ CFTC อยู่แล้ว

เจาะจงไปที่การเทรดเลเวอเรจของรายย่อย

เป้าหมายเร่งด่วนของ CFTC ไม่ใช่การเปลี่ยนรูปแบบการเทรดสปอตพื้นฐาน แต่เป็นการเข้ามาคุมผลิตภัณฑ์ที่มีเลเวอเรจหรือการปล่อยสินเชื่อให้แก่ผู้ใช้รายย่อย

การเน้นไปที่เลเวอเรจนี้ CFTC มุ่งหวังที่จะเพิ่มการคุ้มครองนักลงทุนให้เข้มงวดขึ้น สำหรับผลิตภัณฑ์ที่มีความเสี่ยงทางการเงินสูงต่อผู้ร่วมตลาดทั่วไป

จะเกิดอะไรขึ้นต่อจากนี้? กรอบเวลา 60 วัน

ประกาศนี้นับเป็นจุดเริ่มต้นของการเปิดบทสนทนาระหว่างหน่วยงานกำกับดูแลและภาคอุตสาหกรรม

เมื่อ ANPRM ได้รับการตีพิมพ์ในประกาศราชกิจจานุเบกษา (Federal Register) ช่วงเวลาเปิดรับฟังความคิดเห็นจากสาธารณะเป็นเวลา 60 วันจะเริ่มต้นขึ้น

ข้อเสนอแนะที่รวบรวมได้ในช่วงสองเดือนนี้ จะช่วยหล่อหลอมข้อบังคับการกำกับดูแลอย่างเป็นทางการที่ CFTC จะพัฒนาขึ้นต่อไปในอนาคต