บริษัททรัสต์คริปโตจะแซงหน้าธนาคารในตลาดอนุพันธ์ได้ไหม?

การชำระราคาตราสารอนุพันธ์คืออะไร และทำไมถึงสำคัญ?

ลองนึกภาพการชำระราคาทางการเงินเหมือนการซื้อขายบ้านครับ วันนี้คุณเซ็นสัญญา แต่การโอนเงินและมอบกุญแจจริงจะเกิดขึ้นในขั้นตอนการชำระราคา ในโลกการเงิน การเทรดตราสารอนุพันธ์ เช่น สัญญาฟิวเจอร์สและออปชัน ต้องพึ่งพาระบบชำระราคาเพื่อเคลียร์ภาระผูกพันมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ในทุกๆ วัน

เป็นเวลาหลายทศวรรษที่ธนาคารระดับโลกแบบดั้งเดิมครองตลาดการชำระราคานี้อย่างสิ้นเชิง พวกเขาทำหน้าที่เป็นตัวกลางที่ได้รับความไว้วางใจ คอยถือหลักประกันของลูกค้าและจัดการการเคลื่อนย้ายเงินสดในแต่ละวัน อย่างไรก็ตาม บริษัททรัสต์ที่เชี่ยวชาญด้านคริปโตและผู้ให้บริการรับฝากสินทรัพย์ที่ไม่ใช่ธนาคาร กำลังก้าวเข้ามาในตลาดที่มีเดิมพันสูงนี้อย่างจริงจัง

ผู้รับฝากสินทรัพย์คริปโตก้าวสู่เวทีระดับหลายแสนล้านดอลลาร์

เดิมทีผู้รับฝากสินทรัพย์คริปโตเริ่มต้นจากการเป็นผู้ให้บริการตู้เซฟสำหรับโทเค็นดิจิทัลอย่าง BitcoinBTC-1.48% และ EthereumETH-3.37% เมื่อเวลาผ่านไป หลายบริษัทได้ใบอนุญาตจัดตั้งบริษัททรัสต์ระดับรัฐหรือระดับประเทศ ทำให้เปลี่ยนผ่านกลายเป็นสถาบันทรัสต์ที่กำกับดูแลถูกต้องตามกฎหมาย

ตอนนี้ บริษัททรัสต์เหล่านี้ต้องการขยายบริการเกินกว่าแค่การรับฝากโทเค็น ด้วยการยื่นขออนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแลตลาดอย่าง CFTC ทำให้บริษัททรัสต์คริปโตวางตำแหน่งตัวเองเพื่อถือหลักประกันสำหรับตราสารทางการเงินแบบดั้งเดิมด้วย

การผ่อนคลายเกณฑ์กำกับดูแลและการปรับเปลี่ยนแนวทางของ SEC

อุปสรรคใหญ่ที่สุดประการหนึ่งสำหรับการรับฝากสินทรัพย์ดิจิทัลในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา คือ Staff Accounting Bulletin No. 121 ของ SEC สหรัฐฯ หรือที่รู้จักกันในชื่อ SAB 121 แนวทางนี้กำหนดให้สถาบันที่ถือสินทรัพย์คริปโตแทนลูกค้าต้องลงรายการสินทรัพย์เหล่านั้นเป็นหนี้สินบนงบดุลของตนเองโดยตรง

สำหรับธนาคารดั้งเดิมที่มีกฎเกณฑ์เงินสำรองเข้มงวด SAB 121 ทำให้การถือหลักประกันคริปโตมีต้นทุนสูงมากจนเกือบทำไม่ได้ การผ่อนคลายเกณฑ์กำกับดูแลและการตีความใหม่เมื่อเร็วๆ นี้ เริ่มช่วยลดภาระงบดุลเหล่านี้ลง เปิดโอกาสให้ทั้งธนาคารและบริษัททรัสต์อิสระมีช่องทางในการบริหารจัดการมากขึ้น

ผลกระทบจากการเปลี่ยนขั้วอำนาจในสภาคองเกรสสหรัฐฯ

การเมืองและการกำกับดูแลเป็นของคู่กันเสมอในเรื่องนวัตกรรมทางการเงิน การเปลี่ยนผู้นำในสภาคองเกรสสหรัฐฯ มักนำไปสู่การเปลี่ยนแปลงประธานคณะกรรมการชุดสำคัญ งบประมาณของหน่วยงาน และลำดับความสำคัญในการออกกฎหมาย

สภาคองเกรสที่สนับสนุนนวัตกรรมอาจผลักดันกรอบกฎหมายที่ชัดเจน เพื่อให้ผู้รับฝากสินทรัพย์ที่ไม่ใช่ธนาคารเข้าถึงระบบชำระราคาได้เท่าเทียมกัน ในทางกลับกัน สภาพแวดล้อมทางกฎหมายที่ระมัดระวังมากกว่า อาจเพิ่มข้อกำหนดด้านเงินทุน หรือจำกัดวิธีที่หน่วยงานที่ไม่ใช่ธนาคารใช้ประมวลผลการชำระราคาตราสารอนุพันธ์

เปรียบเทียบบริษัททรัสต์คริปโตกับธนาคารวอลล์สตรีทแบบดั้งเดิม

บริษัททรัสต์คริปโตยุคใหม่จะสามารถแข่งขันแบบต่อตัวกับยักษ์ใหญ่ทางการเงินดั้งเดิมได้จริงหรือ? นี่คือการเปรียบเทียบทั้งสองฝ่ายในด้านการดำเนินงานที่สำคัญ:

• ธนาคารดั้งเดิม: มีงบดุลขนาดใหญ่ ความไว้วางใจระดับสถาบันที่ลึกซึ้ง ประสบการณ์หลายทศวรรษ แต่มักพึ่งพาระบบซอฟต์แวร์ดั้งเดิมที่ทำงานช้ากว่า
• บริษัททรัสต์คริปโต: สร้างขึ้นบนโครงสร้างพื้นฐานทางเทคโนโลยีสมัยใหม่ที่ทำงาน 24 ชั่วโมง ความสามารถด้านบล็อกเชนแท้ๆ และการดำเนินงานที่คล่องตัว แต่มีเงินสำรองรวมขนาดเล็กกว่า

แม้ความคล่องตัวทางเทคโนโลยีจะทำให้บริษัททรัสต์คริปโตได้เปรียบอย่างชัดเจนในการจัดการสินทรัพย์โทเคน แต่ธนาคารดั้งเดิมยังคงมีขนาดธุรกิจที่ไม่มีใครเทียบได้และความสัมพันธ์ที่แน่นแฟ้นกับลูกค้าระดับสถาบันทั่วโลก

ความเสี่ยงสำคัญและข้อควรพิจารณาสำหรับผู้ร่วมตลาด

การเข้าสู่ตลาดการชำระราคาตราสารอนุพันธ์มีความเสี่ยงสูงด้านการดำเนินงาน สินเชื่อ และสภาพคล่อง ความผันผวนสูงของตลาดอาจกระตุ้นให้เกิดการเรียกวางหลักประกันเพิ่ม (margin call) และการบังคับขาย (liquidation) ในเครือข่ายการชำระราคาได้อย่างกะทันหัน

สิ่งสำคัญคือต้องจำไว้ว่า ผลการดำเนินงานในอดีตของสินทรัพย์ดิจิทัลหรือสถาบันการเงินไม่ได้เป็นสิ่งรับประกันผลการดำเนินงานในอนาคต ผู้ร่วมตลาดต้องประเมินความเสถียรของคู่สัญญา การป้องกันความปลอดภัยไซเบอร์ และการปฏิบัติตามกฎระเบียบอย่างรอบคอบก่อนเลือกผู้รับฝากสินทรัพย์เพื่อการชำระราคา

เส้นทางสู่อนาคต: การแข่งขันหรือการร่วมมือ?

แทนที่ผู้รับฝากสินทรัพย์คริปโตจะเข้ามาแทนที่สถาบันดั้งเดิมอย่างสิ้นเชิง ผู้สังเกตการณ์ในอุตสาหกรรมหลายคนคาดว่าจะเกิดการผสมผสานระหว่างการแข่งขันและการร่วมมือกัน

ธนาคารดั้งเดิมอาจจับมือเป็นพันธมิตรหรือเข้าซื้อกิจการบริษัททรัสต์คริปโตเฉพาะทางมากขึ้นเพื่ออัปเกรดโครงสร้างพื้นฐานเทคโนโลยีของตน ในขณะเดียวกัน บริษัททรัสต์คริปโตก็มีแนวโน้มที่จะขยายขอบเขตการปฏิบัติตามกฎระเบียบต่อไป เพื่อชิงส่วนแบ่งตลาดในการชำระราคาระดับสถาบัน