ผู้บริหารบริษัทแห่ขายหุ้นส่งสัญญาณอะไร? นักลงทุนต้องรู้

เจาะลึกเทรนด์การซื้อขายหุ้นของคนในบริษัท

ผู้บริหารบริษัทคือคนที่รู้จักธุรกิจตัวเองดีกว่าใครๆ ดังนั้น เมื่อคนในเหล่านี้เริ่มซื้อหรือขายหุ้นบริษัทตัวเอง คนในตลาดหุ้นก็ต้องหันมามอง

ล่าสุด ผู้บริหารระดับสูงของบริษัทโรงกลั่นน้ำมันได้เทขายหุ้นล็อตใหญ่ออกมา หลังจากราคาหุ้นพุ่งขึ้นอย่างหนัก ขณะเดียวกัน ยอดการซื้อหุ้นของผู้บริหารในกลุ่มธนาคารก็ดิ่งลงจนแตะระดับต่ำสุดในรอบเกือบ 23 ปี

การซื้อขายหุ้นของคนในที่ถูกกฎหมายคืออะไร และทำไมถึงสำคัญ?

คำว่า 'การซื้อขายหุ้นของคนใน' ในบริบทนี้ หมายถึงการทำธุรกรรมทางกฎหมายตามปกติโดยผู้บริหาร กรรมการ หรือผู้ถือหุ้นรายใหญ่ของบริษัท ซึ่งซื้อขายหุ้นภายใต้กฎระเบียบที่กำหนดไว้อย่างถูกต้อง

กฎหมายสหรัฐฯ กำหนดให้คนในต้องรายงานการทำธุรกรรมเหล่านี้ต่อสำนักงาน SEC ผ่านเอกสาร Form 4 ภายในสองวันทำการ และเนื่องจากเอกสารนี้เปิดเผยต่อสาธารณะ นักลงทุนจึงติดตามเพื่อดูว่าผู้บริหารมองมูลค่าหุ้นของตัวเองอย่างไร

หุ้นโรงกลั่น: ผู้บริหารทยอยขายทำกำไรก้อนโต

ปีนี้หุ้นกลุ่มโรงกลั่นน้ำมันปรับตัวขึ้นอย่างโดดเด่น ทำให้ผู้บริหารของโรงกลั่นขนาดเล็กอย่าง Par Pacific Holdings และ PBF Energy พากันขายหุ้นทำกำไรหลังจากราคาหุ้นพุ่งขึ้นมาไกล

• Par Pacific Holdings: ราคาหุ้นพุ่งขึ้นราว 149% ในปีนี้
• PBF Energy: ราคาหุ้นทะยานขึ้นประมาณ 210% ในปีนี้

Spencer Jakab คอลัมนิสต์จาก Wall Street Journal ระบุว่า หุ้นโรงกลั่นทั้งสองแห่งนี้เคยเทรดใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ โดย PBF Energy รายงานกำไรปรับปรุงแล้วในไตรมาสสองที่ 6.22 ดอลลาร์ต่อหุ้น พลิกกลับมาจากที่เคยขาดทุนในช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว

การฟื้นตัวทางการเงินนี้ได้แรงหนุนจากราคาดีเซลที่พุ่งสูงขึ้น จนราคาจริงของโรงกลั่นทะลุ 200 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ทำให้กลุ่มประเทศ G7 ตกลงที่จะปล่อยน้ำมันสำรองฉุกเฉิน 100 ล้านบาร์เรล ซึ่งรวมถึงน้ำมันดีเซลด้วย

ค่าการกลั่นที่สูงปรี๊ดจะยืนระยะได้นานแค่ไหน?

Spencer Jakab ชี้ว่า ราคาดีเซลที่อยู่ระดับสูงอาจรักษาไว้ได้ยากในระยะยาว ซึ่งผู้บริหารพลังงานที่มีประสบการณ์ย่อมเข้าใจธรรมชาติที่เป็นวัฏจักรของธุรกิจกลั่นน้ำมันดี และอาจมองเห็นขีดจำกัดของตลาดก่อนนักลงทุนทั่วไป

ในขณะเดียวกัน Jakab ก็ชี้ให้เห็นว่า บางครั้งคนในบริษัทก็อาจประเมินมุมมองของนักลงทุนทั่วไปที่มีต่ออุตสาหกรรมของตนเองผิดพลาดได้เหมือนกัน

การซื้อขายของผู้บริหารช่วยสะท้อนสุขภาพของบริษัทได้ แต่คนในก็อาจคาดเดามุมมองโดยรวมของตลาดที่มีต่อกลุ่มอุตสาหกรรมของตนผิดไปได้

กลุ่มการเงิน: ผู้บริหารแบงก์หยุดซื้อหุ้นตัวเอง

ในขณะที่ผู้บริหารกลุ่มพลังงานกำลังขายหุ้นรับกำไร ผู้บริหารฝั่งธนาคารกลับเลือกที่จะนั่งดูอยู่เฉยๆ และไม่เข้าซื้อหุ้นบริษัทตัวเอง

ข้อมูลจากบริษัทวิจัย VerityData เผยว่า อัตราส่วนผู้ขายต่อผู้ซื้อในกลุ่มการเงินพุ่งสูงถึง 2.1 เท่าของค่าเฉลี่ยระยะยาว ในไตรมาสที่สาม ซึ่งถือเป็นอัตราส่วนผู้ขายต่อผู้ซื้อที่สูงที่สุดเมื่อเทียบกับทุกกลุ่มอุตสาหกรรม

Ben Silverman หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ VerityData ระบุว่า การพุ่งขึ้นของอัตราส่วนนี้ไม่ได้เกิดจากการที่คนในแห่กันขายหุ้นหนักๆ แต่เกิดจากการที่ยอดการเข้าซื้อหุ้นของคนในดิ่งลงอย่างมากต่างหาก

บริบทผลประกอบการแบงก์และแรงกดดันทางเศรษฐกิจ

การขาดหายไปของการซื้อหุ้นของคนในนี้เกิดขึ้นก่อนที่สถาบันการเงินยักษ์ใหญ่อย่าง Goldman Sachs, Morgan Stanley และ JPMorgan Chase จะประกาศผลประกอบการประจำไตรมาส

ผลกำไรของธนาคารยังคงอยู่ในระดับสูง โดยได้แรงหนุนจากผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่อยู่เหนือ 5% ขณะที่กำไรต่อหุ้นของธนาคารใหญ่ๆ อยู่ในระดับสูงกว่าเมื่อสิบปีที่แล้วเกือบสี่เท่า

แม้ผลงานในอดีตจะแข็งแกร่ง แต่ก็ยังมีแรงกดดันทางเศรษฐกิจหลายประการที่ต้องจับตาดู:

• Private Credit: สภาวะตึงตัวที่เพิ่มขึ้นในตลาดสินเชื่อเขตนอกระบบธนาคารพาณิชย์
• Stressed Consumers: แรงกดดันต่อภาระค่าใช้จ่ายของครัวเรือนจากอัตราดอกเบี้ยที่ทรงตัวอยู่ในระดับสูง
• AI Borrowing: ระดับหนี้สินของบริษัทปัญญาประดิษฐ์ที่พุ่งสูงขึ้นเป็นประวัติการณ์

เปรียบเทียบอัตราส่วนการซื้อขายของคนในแต่ละกลุ่มอุตสาหกรรม

VerityData ใช้เกณฑ์มาตรฐานที่ 1.0 เพื่อเป็นตัวแทนค่าเฉลี่ยประวัติศาสตร์ของอัตราส่วนผู้ขายต่อผู้ซื้อของคนในแต่ละกลุ่ม

• Financials: อัตราส่วนของกลุ่มการเงินอยู่ที่ 2.1 เท่าของค่าเฉลี่ยระยะยาว (สูงที่สุดในทุกกลุ่ม)
• Energy Sector: กลุ่มพลังงานตามมาเป็นอันดับสองที่ประมาณ 1.4 เท่าของค่าเฉลี่ยระยะยาว
• Overall Stock Market: อัตราส่วนผู้ขายต่อผู้ซื้อของตลาดหุ้นโดยรวมปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 1.2 เท่า
• Consumer Staples: กลุ่มสินค้าอุปโภคบริโภคจำเป็นต่ำที่สุด โดยอยู่ที่ประมาณ 0.5 เท่าของค่าเฉลี่ยประวัติศาสตร์

ในกลุ่มสินค้าอุปโภคบริโภคจำเป็น คนในกลับลุยเข้าซื้อหุ้นอย่างคึกคัก โดยผู้บริหารของบริษัทอย่าง Altria Group, Tyson Foods และผู้ผลิตเครื่องดื่มชูกำลังอย่าง Celsius Holdings ได้เข้าซื้อหุ้นในตลาดเปิดเมื่อเร็วๆ นี้

นักลงทุนจะตีความเอกสารสาธารณะของ SEC ได้อย่างไร

นักลงทุนสามารถติดตามเอกสารสาธารณะ เช่น SEC Form 4 เพื่อดูมุมมองของผู้บริหารได้ เช่น ประวัติการขายหุ้นของคนในบริษัทเทคโนโลยีใหญ่ๆ อย่าง Nvidia และเมื่อดัชนีอย่าง Nasdaq พุ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ข้อมูลของคนในจะช่วยใบ้ว่าทีมบริหารมองมูลค่าหุ้นปัจจุบันอย่างไร

อย่างไรก็ตาม ผู้เชี่ยวชาญด้านการลงทุนแนะนำว่าไม่ควรพึ่งพาการเคลื่อนไหวของคนในเพียงอย่างเดียวในการตัดสินใจลงทุน

Ben Silverman จาก VerityData เน้นย้ำว่า การทำธุรกรรมของคนในเหมาะกับการใช้วิเคราะห์บริษัทรายตัวมากกว่าการทำนายภาพรวมของทั้งอุตสาหกรรม เพราะบ่อยครั้งที่คนในขายหุ้นด้วยเหตุผลส่วนตัว เช่น การวางแผนมรดก ภาระภาษี หรือการกระจายความเสี่ยง ซึ่งไม่ได้สะท้อนถึงสุขภาพของบริษัทแต่อย่างใด

ปัจจัยความเสี่ยงทั่วไป

ผลการดำเนินงานทางการเงินในอดีตและการซื้อขายหุ้นของคนใน ไม่ได้เป็นสิ่งการันตีผลตอบแทนของหุ้นในอนาคต สภาวะตลาดสามารถเปลี่ยนแปลงได้อย่างรวดเร็ว และแนวโน้มกำไรในอดีตก็ไม่ใช่ตัวบ่งชี้ที่แน่นอนสำหรับผลตอบแทนในอนาคต