อังกฤษตั้ง 6 ธนาคารยักษ์ใหญ่ ลุยโปรเจกต์นำร่อง "พันธบัตรรัฐบาลดิจิทัล" ครั้งประวัติศาสตร์

อังกฤษขยับก้าวสำคัญ! ดึงบล็อกเชนมาใช้จัดการหนี้สาธารณะ

ลองจินตนาการว่ารัฐบาลต้องการกู้เงิน แต่แทนที่จะพึ่งพาระบบเครือข่ายคอมพิวเตอร์แบบเดิมๆ ก็เปลี่ยนมาใช้เทคโนโลยี Distributed Ledger ในการออกพันธบัตรและชำระราคาแทน ภาพนั้นกำลังเกิดขึ้นจริงแล้วที่สหราชอาณาจักรครับ

รัฐบาลอังกฤษได้แต่งตั้ง 6 ธนาคารยักษ์ใหญ่ให้มาเป็นผู้นำในโครงการนำร่องที่ชื่อว่า DIGIT โครงการนี้มีเป้าหมายเพื่อทดสอบเทคโนโลยี Distributed Ledger (DLT) และการชำระราคาบนบล็อกเชน (Onchain Settlement) สำหรับพันธบัตรรัฐบาลอังกฤษ หรือที่เรียกกันว่า Gilts โดยตั้งเป้าจะออกพันธบัตรดิจิทัลของจริงชุดแรกในไตรมาสแรกของปี 2027

ปูพื้นฐานกันก่อน: Gilts กับ DLT คืออะไรกันแน่?

ถ้าอยากเข้าใจว่าทำไมโครงการนี้ถึงสำคัญ เรามาลองย่อยศัพท์เทคนิคยากๆ ให้เป็นเรื่องใกล้ตัวที่เข้าใจง่ายกันก่อนครับ

เวลาที่รัฐบาลต้องการระดมทุนไปทำโครงสร้างพื้นฐาน ระบบสาธารณสุข หรือบริการสาธารณะ ก็จะทำการออกพันธบัตรขึ้นมา ซึ่งในสหราชอาณาจักร พันธบัตรรัฐบาลจะถูกเรียกว่า Gilts เพราะในอดีต ใบพันธบัตรที่เป็นกระดาษจริงจะมีการเคลือบขอบด้วยสีทองนั่นเองครับ

ในตลาดการเงินยุคเดิม การซื้อขายพันธบัตรรัฐบาลต้องผ่านตัวกลางหลายฝ่ายมาก ไม่ว่าจะเป็นสำนักหักบัญชี ศูนย์รับฝากหลักทรัพย์ และธนาคารผู้รับฝากทรัพย์สิน ทำให้กระบวนการโอนและชำระราคา (Settlement) ต้องใช้เวลาถึง 1-2 วันทำการ (หรือที่เรียกกันว่า T+1 หรือ T+2)

แต่สำหรับ Distributed Ledger Technology (DLT) มันคือระบบฐานข้อมูลดิจิทัลที่แชร์ร่วมกัน โดยการตรวจสอบและอัปเดตข้อมูลจะเกิดขึ้นพร้อมกันทั่วทั้งเครือข่ายแบบเรียลไทม์ พอเอา DLT มาใช้กับพันธบัตรรัฐบาล สถาบันการเงินเลยสามารถบันทึกความเป็นเจ้าของและโอนพันธบัตรได้แทบจะในทันที

พันธบัตรแบบ 'Digitally Native' คืออะไร ทำไมถึงต่างจากเดิม?

เราต้องแยกให้ออกนะครับระหว่าง 'การแปลงสินทรัพย์เดิมให้อยู่ในรูปดิจิทัล' กับ 'การสร้างสินทรัพย์ที่เป็น Digitally Native' ขึ้นมาตั้งแต่แรก

ให้ลองนึกภาพตามง่ายๆ เหมือนรูปถ่ายครับ การเอาพันธบัตรแบบเดิมมาแปลงเป็นโทเคน ก็เหมือนการเอาภาพถ่ายกระดาษใบเก่าไปสแกนลงคอมพิวเตอร์ ภาพกระดาษของจริงยังอยู่ในตู้เก็บเอกสาร ส่วนไฟล์ดิจิทัลเป็นแค่สำเนาที่ทำขึ้นมาแทนเท่านั้น

ในทางกลับกัน พันธบัตรแบบ Digitally Native จะถูกสร้างขึ้นบนระบบ Distributed Ledger ตั้งแต่แรกเริ่ม โดยไม่มีใบรอบกระดาษอยู่ในตู้เซฟเลยแม้แต่ใบเดียว ตั้งแต่วันที่ออกพันธบัตรไปจนถึงวันครบกำหนดไถ่ถอน ทุกขั้นตอน ไม่ว่าจะเป็นการจ่ายดอกเบี้ยหรือการเปลี่ยนมือเจ้าของ จะเกิดขึ้นบนบล็อกเชนทั้งหมด

การออกพันธบัตรดิจิทัลแท้ๆ ผ่านโครงการ DIGIT นี้ อังกฤษจึงตั้งเป้าว่าจะช่วยตัดขั้นตอนเอกสารที่ไม่จำเป็นออกไป ช่วยลดต้นทุนในการดำเนินงาน และลดเวลาที่ใช้ในกระบวนการบริหารจัดการหนี้ลงได้

บทบาทสำคัญของ 6 ธนาคารใหญ่ในโครงการนี้

การออกพันธบัตรรัฐบาลต้องใช้สภาพคล่องมหาศาลครับ ธนาคารกลางและสำนักงานบริหารหนี้สาธารณะจึงต้องพึ่งพา 'Primary Dealers' หรือสถาบันการเงินระดับโลกในการรับซื้อพันธบัตรล็อตใหญ่ เพื่อนำไปกระจายต่อให้กับนักลงทุนสถาบันทั่วโลก

การที่ทางการอังกฤษเลือก 6 สถาบันการเงินชั้นนำมานำร่องโครงการ DIGIT จึงเป็นการรับประกันว่าโครงสร้างพื้นฐานดิจิทัลใหม่นี้ จะสามารถเชื่อมต่อกับตลาดทุนที่มีอยู่เดิมได้อย่างราบรื่น

• การทดสอบครบวงจร (End-to-End Testing): ธนาคารที่ได้รับเลือกจะทดสอบตั้งแต่การออกพันธบัตรในตลาดแรก การซื้อขายในตลาดรอง ไปจนถึงการชำระราคาแบบเรียลไทม์
• การเชื่อมต่อกับสถาบันการเงิน (Institutional Integration): การทำงานร่วมกับ Primary Dealers โดยตรง จะช่วยทดสอบว่าระบบ DLT สามารถรองรับปริมาณการซื้อขายมหาศาลได้อย่างไร โดยไม่ทำให้ตลาดเกิดการชะงัก
• ข้อเสนอแนะสำหรับผู้กำกับดูแล (Feedback for Regulators): ประสบการณ์และข้อมูลที่ธนาคารเหล่านี้ได้รับระหว่างโครงการนำร่อง จะถูกนำไปใช้กำหนดเกณฑ์ทางกฎหมายและมาตรฐานทางเทคนิคในอนาคต

ทำไมการชำระราคาบนบล็อกเชนถึงสำคัญกับพันธบัตรรัฐบาล?

การย้ายพันธบัตรรัฐบาลมาอยู่บน Distributed Ledger มีข้อดีหลายอย่างที่อาจช่วยยกระดับตลาดการเงินยุคใหม่ได้ ดังนี้:

• การชำระราคาแบบทันที (Atomic Settlement): ทำรายการและโอนสินทรัพย์ได้ทันทีแบบเรียลไทม์ ช่วยขจัดปัญหาความล่าช้าระหว่างการชำระเงินกับการส่งมอบสินทรัพย์ ซึ่งช่วยลดความเสี่ยงจากการผิดนัดชำระ (Counterparty Risk) หรือความเสี่ยงที่คู่สัญญาอีกฝ่ายจะไม่ทำตามข้อตกลงก่อนที่การซื้อขายจะเสร็จสิ้น
• การใช้ Smart Contract อัตโนมัติ: การจ่ายดอกเบี้ย (Coupons) สามารถโอนตรงไปยังที่อยู่วอลเล็ตดิจิทัลของผู้ถือโทเคนได้ทันทีตามวันที่กำหนด โดยไม่ต้องใช้คนมานั่งตรวจสอบเอกสารให้ยุ่งยาก
• ความโปร่งใสที่มากขึ้น: บัญชีชี้นำร่องร่วมกันช่วยให้ทุกคนในตลาดมองเห็นข้อมูลชุดเดียวกัน (Single Source of Truth) ทำให้ตรวจสอบได้ง่ายขึ้น ในขณะเดียวกันก็ยังคงรักษาความลับของข้อมูลสำคัญไว้ได้ตามความเหมาะสม
• เข้าถึงตลาดได้ตลอด 24 ชั่วโมง: แพลตฟอร์มบนบล็อกเชนสามารถเปิดทำงานได้ต่อเนื่องไม่มีวันหยุด ทำให้นักลงทุนทั่วโลกมีความยืดหยุ่นสูงขึ้น แม้จะไม่อยู่ในเขตเวลาเดียวกันก็ตาม

แผนการเดินทางสู่ปี 2027: จะมีอะไรเกิดขึ้นหลังจากนี้?

โครงการ DIGIT ของอังกฤษเป็นแผนงานระยะยาวหลายปีครับ การตั้งเป้าเปิดตัวพันธบัตรดิจิทัลในไตรมาสแรกของปี 2027 ทำให้ผู้มีส่วนเกี่ยวข้องมีเวลาเพียงพอในการแก้ไขโจทย์ทั้งทางด้านเทคนิค กฎหมาย และกระบวนการทำงาน

ในช่วงไม่กี่ปีข้างหน้านี้ ธนาคารแกนนำและหน่วยงานทางการเงินจะทำการทดสอบระบบในพื้นที่ทดลองควบคุม (Sandbox) เพื่อให้มั่นใจว่าโครงสร้างพื้นฐานดิจิทัลมีความยืดหยุ่นสูง ปลอดภัยจากการโจมตีทางไซเบอร์ และปฏิบัติตามมาตรฐานกฎหมายของประเทศอย่างถูกต้องครบถ้วน

การรักษาสมดุลระหว่างนวัตกรรมกับความเสี่ยงในทางปฏิบัติ

แม้ว่า DLT จะมอบโอกาสอย่างมากในการพัฒนาตลาดทุนให้ทันสมัย แต่นักวิเคราะห์ในอุตสาหกรรมชี้ว่า การนำเทคโนโลยีทางการเงินใหม่ๆ มาใช้นั้น ต้องอาศัยการรักษาสมดุลและการบริหารจัดการความเสี่ยงอย่างระมัดระวัง

การเชื่อมต่อระบบ Distributed Ledger ใหม่เข้ากับระบบ IT ดั้งเดิมของธนาคารมีความซับซ้อนทางเทคนิคค่อนข้างสูง นอกจากนี้ ผู้เกี่ยวข้องในตลาดต้องดูแลไม่ให้สภาพคล่องเกิดการกระจัดกระจาย โดยต้องรักษาให้ปริมาณการซื้อขายระหว่างพันธบัตรแบบเดิมกับพันธบัตรดิจิทัลรุ่นใหม่เป็นไปอย่างราบรื่น

ผลการดำเนินงานในอดีตของการปรับใช้เทคโนโลยีทางการเงินหรือโครงสร้างตลาดในอดีต ไม่ได้เป็นสิ่งการันตีถึงผลลัพธ์ในอนาคต ผู้มีส่วนร่วมในตลาดควรประเมินทั้งประโยชน์ในทางปฏิบัติและข้อพิจารณาทางเทคโนโลยีของระบบ Distributed Ledger อย่างรอบคอบ

เมื่อใกล้ถึงเป้าหมายไตรมาสแรกของปี 2027 ผลลัพธ์จากโครงการนำร่อง DIGIT ของอังกฤษ จะกลายเป็นข้อมูลเชิงลึกที่มีค่ายิ่ง ในการแสดงให้เห็นว่าตลาดพันธบัตรรัฐบาลทั่วโลกอาจมีวิวัฒนาการอย่างไร ท่ามกลางโลกการเงินที่หมุนไปสู่ยุคดิจิทัลมากขึ้นเรื่อยๆ