Michael Burry ชี้ มูลค่า Anthropic คือฟองสบู่ AI ยักษ์ใหญ่

ยักษ์ใหญ่ AI มีมูลค่าเท่ากับ 78 บริษัทในโลกจริงจริงหรือ?

Michael Burry นักลงทุนชื่อดังออกมาเตือนเกี่ยวกับมูลค่าของปัญญาประดิษฐ์ (AI) อีกครั้ง โดยนักลงทุนจาก The Big Short รายนี้เพิ่งชี้ให้เห็นว่า Anthropic สตาร์ทอัพ AI มีมูลค่าพุ่งสูงมากจนสามารถซื้อกิจการที่มั่นคงและมีกำไรได้หลายสิบบริษัท

เมื่อวันที่ 8 ตุลาคม 2026 Burry ได้แบ่งปันมุมมองของเขาบน Substack และ X ผ่านบัญชี @michaeljburry โดยเขาเรียกการประเมินมูลค่าสตาร์ทอัพเทคโนโลยีในตลาดรองว่าเป็นเกมที่สนุกดีในช่วงที่เกิดฟองสบู่

เกมสนุกๆ ในช่วงเวลาแบบนี้ คือการเข้าไปดูดัชนี S&P 500 แล้วหาว่าเราสามารถซื้อบริษัทที่มีกำไรได้กี่แห่งด้วยมูลค่าฟองสบู่ของบริษัทนอกตลาด และตัวเลขที่มูลค่าของ Anthropic กว้านซื้อได้คือ 78 บริษัท ซึ่งรวมถึง Domino's, Clorox, Smucker, Stanley Black & Decker, Deckers,…

ตามที่ Burry ระบุ มูลค่าของ Anthropic นั้นสูงพอที่จะซื้อบริษัทที่มีกำไรในดัชนี S&P 500 ได้ถึง 78 แห่ง โดยรายชื่อบริษัทที่เขายกตัวอย่างมีทั้ง Domino's, Clorox, lululemon, Hormel Foods, Smucker, Stanley Black & Decker และ Deckers

แม้ Burry จะไม่ได้ระบุตัวเลขมูลค่าที่แน่นอนที่เขาใช้คำนวณบริษัททั้ง 78 แห่งนี้ แต่ตัวเลขโดยรอบของ Anthropic ก็มหาศาลอย่างปฏิเสธไม่ได้

ย้อนดูประวัติศาสตร์: UPS vs. Anthropic

เพื่อให้เห็นภาพตัวเลขเหล่านี้ชัดเจนขึ้น Burry ได้เปรียบเทียบ Anthropic กับเกณฑ์อ้างอิงในประวัติศาสตร์ตลาดหุ้น โดยเขาชี้ให้เห็นถึง United Parcel Service (UPS) ซึ่งเคยครองสถิติมูลค่าก่อน IPO ที่ปรับตามเงินเฟ้อแล้วระหว่างปี 1990 ถึง 2000

ตอนที่ UPS เข้าเสนอขายหุ้น IPO ตัวบริษัทมีมูลค่าอยู่ที่ 1.19 แสนล้านดอลลาร์ ซึ่งในขณะนั้นคิดเป็น 26 เท่าของกำไรสุทธิ และ 2.4 เท่าของยอดขาย

ความแตกต่างระหว่างทั้งสองบริษัทจะเห็นได้ชัดเจนมากเมื่อคุณมองที่ความพร้อมทางธุรกิจ:

• UPS ตอน IPO: ยักษ์ใหญ่ที่มีกำไรมายาวนานถึง 92 ปี พร้อมอัตรากำไรสุทธิ 8.6%
• Anthropic ในปัจจุบัน: เพิ่งก่อตั้งเมื่อปี 2021 พร้อมแผนใช้จ่ายมหาศาลด้านโครงสร้างพื้นฐาน

เจาะงบการเงินของ Anthropic

แล้วตัวเลขทางการเงินที่แท้จริงของ Anthropic ในตอนนี้เป็นอย่างไร? รายงานจากร่างหนังสือชี้ชวนที่หลุดออกมาซึ่งตีพิมพ์โดย Fortune เผยว่า มีผลขาดทุนสุทธิ 4.2 หมื่นล้านดอลลาร์สำหรับปี 2025

อย่างไรก็ตาม สำนักข่าว Reuters ข้อสังเกตว่า ผลขาดทุนส่วนใหญ่ในปี 2025 นั้นเกิดจากการตั้งค่าใช้จ่ายทางบัญชี มากกว่าการดำเนินงานประจำวัน

เอกสารเดียวกันยังแสดงให้เห็นถึงรายได้ที่เติบโตอย่างแข็งแกร่ง โดย Anthropic สร้างรายได้ 1.15 หมื่นล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สองของปี 2026 ซึ่งส่งสัญญาณถึงกำไรจากการดำเนินงานติดต่อกันเป็นไตรมาสที่สอง

ในขณะเดียวกัน การรักษาโมเดล AI ระดับท็อปจำเป็นต้องใช้เงินลงทุนสูงมาก โดยเอกสารของ Anthropic ระบุแผนการใช้จ่ายด้านระบบคลาวด์และโครงสร้างพื้นฐานสูงถึง 5.18 แสนล้านดอลลาร์ในช่วงไม่กี่ปีข้างหน้า

การระดมทุนรอบใหญ่และความคาดหวังต่อ IPO

มูลค่าของ Anthropic ในตลาดรองพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา โดยในเดือนพฤษภาคม 2026 บริษัทระดมทุนเสร็จสิ้นไป 6.5 หมื่นล้านดอลลาร์

CNBC รายงานว่า บริษัท Venture Capital รายใหญ่ได้นำการระดมทุนรอบมหาศาลนี้ ซึ่งรวมถึง:

• Altimeter Capital
• Dragoneer
• Greenoaks
• Sequoia Capital

การระดมทุนรอบเดือนพฤษภาคมทำให้มูลค่าของ Anthropic สูงถึง 9.65 แสนล้านดอลลาร์ก่อนการเสนอขายหุ้น IPO ที่วางแผนไว้ และในวันนี้ นักลงทุนคาดการณ์ว่ามูลค่าที่เหมาะสมอาจสูงขึ้นไปอีก โดยอยู่ระหว่าง 1.8 ล้านล้านถึง 2 ล้านล้านดอลลาร์

ตามรายงานฉบับเดียวกัน Anthropic ตั้งเป้าที่จะจดทะเบียนเข้าตลาดหุ้นก่อนเทศกาล Thanksgiving

ตลาดหุ้นจะยอมจ่ายให้กับอัตราการเติบโตมากกว่ากำไรหรือไม่?

ล่าสุด Burry ได้ออกมาเตือนเกี่ยวกับสุขภาพของตลาดหุ้นในภาพรวม โดยเมื่อวันที่ 5 ตุลาคม เขาเปิดเผยว่า ตลาดหุ้นกำลังอยู่ในสภาวะปฏิเสธความจริง (denial stage) ซึ่งเขาคาดว่าจะคงอยู่ไปอีก 6 ถึง 9 เดือน

เพียงไม่กี่วันหลังจากการระดมทุนรอบเดือนพฤษภาคมของ Anthropic Burry ได้เตือนผู้ติดตามใน Substack ว่า มูลค่าในระยะยาวที่ใกล้เคียง 1 ล้านล้านดอลลาร์นั้นยังไม่อาจรับประกันได้เลย

หาก Anthropic เข้าจดทะเบียนด้วยมูลค่าใกล้เคียง 2 ล้านล้านดอลลาร์ นั่นจะเป็นบททดสอบว่านักลงทุนในตลาดเปิดพร้อมจะจ่ายราคาแพงเพื่อแลกกับการเติบโตของรายได้ ก่อนที่จะมีกำไรระยะยาวที่มั่นคงหรือไม่

นักวิเคราะห์ที่อ้างโดย Reuters ระบุว่า ในฐานะแล็บวิจัย AI รายใหญ่แห่งแรกที่เข้าจดทะเบียนในตลาด ผลงานหุ้นของ Anthropic จะกลายเป็นเกณฑ์อ้างอิงราคาสำหรับอุตสาหกรรม AI ทั้งหมด หากความต้องการยังสูงและรายได้ขยายตัวแข็งแกร่ง มูลค่าที่สูงลิ่วก็อาจจะประคองตัวอยู่ได้ แต่หากภาวะตลาดเย็นลงหรือการใช้จ่ายบานปลายเกินรายได้ มูลค่าก็อาจเผชิญกับการปรับตัวลดลงได้