CFTC เสนอกฎใหม่ กำกับการเทรดคริปโตแบบใช้เลเวอเรจในสหรัฐฯ

ก้าวใหม่ของรัฐบาลกลาง ในการกำกับดูแลคริปโต

หน่วยงาน Commodity Futures Trading Commission ของสหรัฐฯ กำลังขยับครั้งใหญ่เพื่อกำกับดูแลตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล โดยล่าสุดได้เปิดตัวข้อเสนอกรอบการทำงานระดับรัฐบาลกลาง สำหรับกระดานเทรดคริปโตที่เปิดให้รายย่อยใช้เลเวอเรจ

คุณ Michael S. Selig ประธาน CFTC ได้ประกาศข้อเสนอใหม่นี้เมื่อวันที่ 5 ตุลาคม ในระหว่างการกล่าวสุนทรพจน์ที่งานสัมมนาด้านกฎหมายบล็อกเชน Fordham Law ในนิวยอร์ก

ข้อเสนอนี้ออกมาในจังหวะสำคัญมาก เพราะปัจจุบันสหรัฐฯ ยังไม่มีกฎหมายคริปโตระดับรัฐบาลกลางที่ครอบคลุม ดังนั้น CFTC จึงเปิดรับฟังความคิดเห็นเกี่ยวกับกฎหมายหลัก 2 ชุด ได้แก่ กฎระเบียบธุรกรรมสินทรัพย์คริปโต (CTX) และกฎระเบียบตลาดสินทรัพย์คริปโต (CAM)

ทำความเข้าใจโครงสร้างตลาด 3 ระดับของ CFTC

เพื่อให้เห็นภาพว่ากฎใหม่นี้จะเข้ามาเติมเต็มระบบอย่างไร CFTC ได้แบ่งโครงสร้างตลาดคริปโตออกเป็น 3 ระดับ:

• ระดับที่ 1: กระดานเทรด Spot ทั่วไป — แพลตฟอร์มที่ให้บริการซื้อขายสปอตพื้นฐานยังคงอยู่ใต้กฎหมายการโอนเงินระดับรัฐ อย่างไรก็ตาม CFTC ยังคงมีอำนาจเต็มในการปราบปรามการฉ้อโกงและการปั่นตลาด
• ระดับที่ 2: การเทรดมาร์จิ้นและเลเวอเรจสำหรับรายย่อย — แพลตฟอร์มที่เปิดให้ผู้ลงทุนทั่วไปเทรดคริปโตแบบใช้มาร์จิ้น เลเวอเรจ หรือมีกู้ยืม จะจัดอยู่ในกลุ่มนี้ ซึ่งเป็นเป้าหมายหลักของข้อเสนอใหม่
• ระดับที่ 3: แพลตฟอร์มอนุพันธ์ที่ซับซ้อน — แพลตฟอร์มที่เปิดเทรดอนุพันธ์ขั้นสูง เช่น สัญญา Perpetual จะอยู่ในระดับสูงสุดนี้ และต้องปฏิบัติตามกฎระเบียบอนุพันธ์ดั้งเดิมอย่างเต็มรูปแบบ

การมุ่งเน้นไปที่ระดับที่สองนี้ CFTC ตั้งใจจะปิดช่องว่างสำคัญในการกำกับดูแล ตลาดคริปโตสำหรับนักลงทุนรายย่อย

แนวทาง 'ตลาดสินทรัพย์คริปโต' (CAM) ที่เสนอขึ้นมาคืออะไร?

ภายใต้แผนใหม่นี้ แพลตฟอร์มที่ต้องการให้บริการเทรดคริปโตแบบใช้เลเวอเรจ สามารถลงทะเบียนได้โดยตรงภายใต้ประเภทใหม่ที่เรียกว่า ตลาดสินทรัพย์คริปโต (CAM) นอกจากนี้ กระดานเทรดอนุพันธ์ที่ลงทะเบียนกับ CFTC อยู่แล้ว ก็ได้รับอนุญาตให้เสนอผลิตภัณฑ์เหล่านี้ภายใต้กฎใหม่ได้ด้วย

ตัวเลือกระดับรัฐบาลกลางนี้ เป็นไปตามความสมัครใจอย่างแท้จริงสำหรับกระดานเทรด Spot ทั่วไป แพลตฟอร์มจะไม่ถูกบังคับให้เข้าสู่ระบบของ CFTC หากรูปแบบธุรกิจเดิมสอดคล้องกับใบอนุญาตระดับรัฐอยู่แล้ว

อย่างไรก็ดี แพลตฟอร์มที่มีบริการมาร์จิ้นหรือการให้สินเชื่อแก่รายย่อย ถือว่าต้องลงทะเบียนกับ CFTC ตามกฎหมายเดิมอยู่แล้ว ข้อเสนอนี้จึงเพียงช่วยให้มีเส้นทางการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่ชัดเจนขึ้น

ยกระดับการคุ้มครองและการดูแลนักลงทุน

การลงทะเบียนเป็น CAM จะมาพร้อมกับมาตรการความปลอดภัยเพื่อคุ้มครองนักลงทุนที่บังคับใช้ทันที โดย CFTC มีแผนจะใช้กฎที่เข้มงวดเกี่ยวกับการเฝ้าระวังตลาด การดูแลความมั่นคงทางการเงิน และการจัดการเงินของลูกค้า

นอกจากนี้ หน่วยงานยังพิจารณาข้อกำหนดการพิสูจน์เงินทุนสำรอง (Proof-of-Reserves) ที่ชัดเจน ซึ่งจะบังคับใช้กับกระดานเทรดที่เก็บรวบรวมสินทรัพย์คริปโตของลูกค้าไว้ในบัญชีรวม

ยิ่งไปกว่านั้น ตัวแทนซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้า (FCMs) จะเข้ามามีบทบาทสำคัญภายใต้กรอบนี้ ตัวกลางทางการเงินเหล่านี้ทำหน้าที่ดูแลบัญชีและเงินของลูกค้า ซึ่งข้อเสนอกำหนดให้ FCMs ต้องปฏิบัติตามกฎการคุ้มครองลูกค้าอย่างเคร่งครัด รวมถึงการตรวจสอบป้องกันการฟอกเงิน (AML) และการยืนยันตัวตนลูกค้า (KYC)

กระเป๋าแบบ Self-Custody และกฎ 28 วัน

CFTC ยังได้อธิบายถึงการนำกฎเลเวอเรจมาใช้กับกระเป๋าเงินแบบ Self-Custody อีกด้วย โดยภายใต้กฎหมายสินค้าโภคภัณฑ์ ธุรกรรมที่ใช้เลเวอเรจจะต้องมีการ ส่งมอบจริง ภายในระยะเวลาที่กำหนด เพื่อไม่ให้ถูกจัดว่าเป็นสัญญาล่วงหน้า (Futures)

ตามข้อเสนอ หากสินทรัพย์คริปโตที่เทรดถูกโอนไปยังกระเป๋า Self-Custody ภายนอกของลูกค้าภายใน 28 วัน CFTC จะถือว่าธุรกรรมนั้นเข้าข่ายการส่งมอบจริง

มุมมองของประธาน Selig ต่อนวัตกรรมที่รับผิดชอบ

ในระหว่างการกล่าวสุนทรพจน์ คุณ Michael S. Selig ประธาน CFTC ได้เน้นย้ำถึงความสมดุลระหว่างความน่าเชื่อถือของตลาดและการเติบโตทางการเงิน:

"กรอบการทำงานที่ผมนำเสนอ ถือเป็นก้าวสำคัญในการนำตลาดสินทรัพย์คริปโตเข้ามาอยู่ภายใต้การคุ้มครองของกฎหมาย CEA ซึ่งจะช่วยสร้างกฎเกณฑ์ที่ชัดเจนสำหรับบริษัทที่ต้องการให้บริการลูกค้าชาวอเมริกัน พร้อมทั้งเสริมสร้างความน่าเชื่อถือของตลาด และเปิดทางให้นวัตกรรมที่มีความรับผิดชอบเกิดขึ้นได้ในอเมริกา"

ความชัดเจนสำหรับนักพัฒนานวัตกรรม Onchain

นอกเหนือจากกระดานเทรดแบบรวมศูนย์แล้ว ประธาน Selig ยังได้เน้นย้ำถึงแนวทางของหน่วยงานในการกำกับดูแลระบบการเงินแบบกระจายศูนย์ (Onchain)

เขาได้ระบุชัดเจนว่า นักพัฒนาซอฟต์แวร์ Open-source ที่ทำเพียงแค่เขียนและเผยแพร่โค้ด ไม่ควรถูกจัดประเภทเป็นตัวกลางทางการเงินแบบดั้งเดิมโดยอัตโนมัติ ตราบใดที่นักพัฒนาไม่ได้ถือครองเงินของลูกค้า หรือไม่ได้ทำการจับคู่ส่งคำสั่งซื้อขายเอง ก็ไม่ควรต้องแบกรับภาระจากกฎระเบียบของกระดานเทรด

จะเกิดอะไรขึ้นต่อไป?

แม้กรอบการทำงานนี้จะถือเป็นก้าวสำคัญด้านกฎระเบียบ แต่ก็ไม่ได้เป็นการสร้างกฎหมายคริปโตระดับรัฐบาลกลางที่ครอบคลุมด้วยตัวมันเอง โดย CFTC ไม่สามารถบังคับให้กระดานเทรด Spot ทั้งหมดลงทะเบียนในระดับรัฐบาลกลางได้ หากไม่มีกฎหมายใหม่มารองรับ

สุดท้ายแล้ว สภาคองเกรสแห่งสหรัฐฯ จะต้องเป็นผู้ตกลงและตัดสินใจว่าจะบังคับให้ทุกแพลตฟอร์มเทรดคริปโตในประเทศ ต้องลงทะเบียนในระดับรัฐบาลกลางหรือไม่

โปรดจำไว้ว่าการเทรดคริปโตและผลิตภัณฑ์ที่มีเลเวอเรจมีความเสี่ยงทางการเงินโดยธรรมชาติ เนื่องจากตลาดมีความผันผวนสูง ข้อมูลการอัปเดตด้านกฎระเบียบในอดีตหรือผลตอบแทนของสินทรัพย์ดิจิทัลในอดีต ไม่ได้เป็นสิ่งการันตีผลลัพธ์การดำเนินงานในอนาคต