ตลาดพันธบัตรเริ่มผันผวนหนัก: บิตคอยน์จะยังนิ่งอยู่ได้ไหม?

คลื่นลมสงบบนผิวน้ำ แต่ข้างใต้กำลังปั่นป่วน

เคยเห็นทะเลที่ผิวน้ำดูเรียบสนิท แต่ข้างใต้กลับมีกระแสน้ำเชี่ยวไหมครับ? นั่นคือภาพที่สะท้อนสถานการณ์ตลาดการเงินโลกในตอนนี้ได้ดีที่สุดเลย

ตอนนี้ บิตคอยน์เทรดแถวๆ 86,000 ดอลลาร์ ส่วนตลาดหุ้นสหรัฐฯ ก็วิ่งอยู่ใกล้จุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ แถมตัววัดความผันผวนของทั้งสองสินทรัพย์ยังแตะระดับต่ำสุดของปีอีกด้วย

แต่ถ้ามองลึกลงไปในตลาดพันธบัตรระดับโลก สัญญาณเตือนภัยเริ่มส่งเสียงกระพริบขึ้นมาแล้วครับ

ทำความรู้จัก MOVE Index: ดัชนีวัดความกลัวของตลาดพันธบัตร

ถ้าอยากเข้าใจว่าเกิดอะไรขึ้น เราต้องมาดูดัชนี MOVE ครับ ลองคิดง่ายๆ ว่า MOVE Index ก็คือดัชนี VIX ที่ใช้วัดความกลัวของตลาดหุ้น แต่เปลี่ยนมาใช้กับตลาดพันธบัตรแทน

ในขณะที่ VIX ติดตามการแกว่งตัวของราคาหุ้น ดัชนี MOVE จะวัดความผันผวนที่คาดว่าจะเกิดขึ้นกับพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ โดยคำนวณจากออปชันของพันธบัตรอายุ 2, 5, 10 และ 30 ปี ซึ่งจะเน้นน้ำหนักไปที่พันธบัตรอายุ 10 ปีมากที่สุด

พูดง่ายๆ ก็คือ ยิ่งค่า MOVE สูงขึ้น เทรดเดอร์ก็ยิ่งคาดว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตร (Yield) จะแกว่งตัวแรงขึ้นในอีกหนึ่งเดือนข้างหน้า

แล้วทำไมสายคริปโตต้องแคร์พันธบัตรรัฐบาลด้วยล่ะ? ก็เพราะพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ คือรากฐานของระบบการเงินโลก เป็นตัวกำหนดต้นทุนการกู้ยืมของบริษัท ผู้บริโภค และรัฐบาลทั่วโลกนั่นเอง

เมื่อตลาดพันธบัตรผันผวน สภาพคล่องทางการเงินมักจะตึงตัวขึ้น ค่าพรีเมียมความเสี่ยงจะสูงขึ้น ทำให้นักลงทุนมักจะระมัดระวังกับสินทรัพย์เสี่ยงสูงมากขึ้นครับ

ทำไมตลาดพันธบัตรถึงแกว่งตัวก่อนใคร?

ดัชนี MOVE พุ่งขึ้นถึง 46% ในเดือนมิถุนายน 2569 ตอนนี้วนเวียนอยู่แถวๆ 116 ซึ่งใกล้เคียงกับจุดสูงสุดในเดือนมีนาคม และเป็นระดับที่สูงที่สุดนับตั้งแต่เดือนเมษายน 2568

แนวต้านสำคัญถัดไปตามแนวโน้มทางเทคนิคอยู่ที่ 140 ซึ่งเป็นจุดสูงสุดช่วงต้นเดือนเมษายน ตอนที่ความตึงเครียดทางการค้าระหว่างสหรัฐฯ กับจีนปะทุขึ้นจนกระทบตลาดทั่วโลก

Kurt S. Altrichter ผู้จัดการมรดกและผู้เขียนรายงาน Risk SIGNAL ได้ชี้ให้เห็นรูปแบบทางสถิติที่น่าสนใจครับ

ดัชนี MOVE กำลังทำจุดต่ำสุดที่สูงขึ้น (higher lows) ในขณะที่ VIX ทำจุดสูงสุดที่ต่ำลง (lower highs) ซึ่ง MOVE มักจะนำหน้าเสมอ มันส่งสัญญาณผันผวนออกมาก่อน VIX ทั้งในปี 2022, ปี 2023 และช่วงเริ่มต้นสงครามอิหร่าน โดยตลาดหุ้นมักจะเป็นกลุ่มสุดท้ายที่เพิ่งรู้ตัว

ความเครียดลามสู่หุ้นกู้เอกชนและคริปโต

ความผันผวนในตลาดพันธบัตรรัฐบาลนี้เริ่มลามไปยังการกู้ยืมของภาคเอกชนแล้วครับ ข้อมูลจาก Cboe แสดงให้เห็นว่าความผันผวนของหุ้นกู้เอกชนพุ่งสูงขึ้นอย่างมากภายในช่วงเวลาเพียง 2 สัปดาห์

ความผันผวนของหุ้นกู้ระดับน่าลงทุน (Investment-grade) พุ่งจากเปอร์เซ็นไทล์ที่ 6 ไปยังเปอร์เซ็นไทล์ที่ 79 ขณะเดียวกัน หุ้นกู้ผลตอบแทนสูง (High-yield) ก็พุ่งจากเปอร์เซ็นไทล์ที่ 11 ไปยังเปอร์เซ็นไทล์ที่ 84

เรื่องนี้มีความหมายอย่างไรต่อบิตคอยน์? ในอดีต ผลตอบแทนรายวันของบิตคอยน์ไม่ได้เคลื่อนไหวตามดัชนี MOVE โดยตรง เมื่อดูจากกราฟ 60 วัน หรือ 90 วัน

อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์ชี้ว่าการพุ่งขึ้นอย่างกะทันหันของความผันผวนในตลาดพันธบัตรสามารถส่งผลกระทบต่อตลาดคริปโตได้ง่าย ความเร็วและขนาดของการแกว่งตัวของผลตอบแทนพันธบัตรมีความสำคัญมากกว่าทิศทางว่าจะขึ้นหรือลงเสียอีก

ในขณะนี้ ดัชนีความผันผวนคาดการณ์ 30 วันของบิตคอยน์ (BVIV) ยังคงอยู่ในระดับต่ำ แต่ถ้าดัชนี MOVE ทะลุผ่านจุดสูงสุดในเดือนมีนาคมไปได้ ความผันผวนก็อาจจะทะลักเข้าสู่ตลาดคริปโตและ S&P 500 ได้ครับ

ฟอร์มของบิตคอยน์หลังผ่านไป 1 ปีจากจุดสูงสุดประวัติการณ์

พอดีครบ 1 ปีหลังจากทำจุดสูงสุดตลอดกาลเหนือระดับ $126,000 เมื่อวันที่ 6 ตุลาคม 2025 ตอนนี้บิตคอยน์ซื้อขายกันอยู่ที่ประมาณ $85,453 ถึง $86,290 ซึ่งคิดเป็นการย่อตัวลงมาประมาณ 32% จากจุดสูงสุด

ผลการดำเนินงานในอดีตของสินทรัพย์ดิจิทัล มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดำเนินงานในอนาคต

เมื่อเทียบกับวัฏจักรตลาดคริปโตในอดีต การย่อตัวครั้งนี้ถือว่าตื้นกว่าอย่างเห็นได้ชัด และจุดต่ำสุดก็มาถึงเร็วกว่าช่วงขาลงในรอบก่อนๆ

ปัจจัยหลายอย่างยังคงสนับสนุนโครงสร้างตลาดของบิตคอยน์ในปัจจุบัน:

• เงินทุนไหลเข้าสุทธิอย่างต่อเนื่องใน Spot BitcoinBTC-0.20% ETF
• การฝากเหรียญเข้ากระดานเทรดของผู้ถือรายใหญ่ (วาฬ) ลดลง
• การอัปเดตเกณฑ์กำกับดูแลที่เป็นบวกในตลาดหลักๆ

ในด้านกฎระเบียบ ล่าสุดกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ได้ยกเลิกร่างกฎการรายงานข้อมูลแล้ว ซึ่งเดิมทีกฎนี้จะกำหนดให้ธนาคารและธุรกิจคริปโตต้องเก็บและรายงานข้อมูลโดยละเอียดทุกครั้งที่ลูกค้าโอนคริปโตเกิน $10,000 ไปยังกระเป๋าเงินแบบ Self-custody

สถานการณ์ตลาด: จะเกิดอะไรขึ้นต่อจากนี้?

เมื่อมองไปข้างหน้า ผู้ร่วมตลาดกำลังติดตาม 2 สถานการณ์หลักที่อาจเกิดขึ้น ขึ้นอยู่กับสภาวะเศรษฐกิจมหภาค:

• กรณี A (แนวโน้มแข็งแกร่ง): หากเงินไหลเข้า Spot ETF ยังคงสม่ำเสมอ และความผันผวนของตลาดพันธบัตรเริ่มนิ่ง บิตคอยน์อาจจะทรงตัวซื้อขายช่วง $85,000–$87,000 ต่อไป และมีโอกาสทดสอบระดับที่สูงขึ้นเมื่อความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจมหภาคเริ่มคลี่คลาย
• กรณี B (ความผันผวนลุกลาม): หากดัชนี MOVE พุ่งเกิน 140 และต้นทุนการกู้ยืมของภาคเอกชนตึงตัวอย่างรุนแรง พฤติกรรมหลีกเลี่ยงความเสี่ยงในตลาดเป็นวงกว้างก็อาจกระตุ้นให้เกิดความผันผวนสูงขึ้น ทั้งในตลาดหุ้นและบิตคอยน์

ข่าวใหญ่ในวงการคริปโตและการเงิน

นี่คือสรุปข่าวเด่นและพัฒนาการสำคัญรอบโลกประจำวันนี้ครับ:

• Nvidia จ่อแตะมูลค่า 6 ตันดอลลาร์: ผู้ผลิตชิป AI รายใหญ่กำลังเข้าใกล้มูลค่าตามราคาตลาดที่ 6 ล้านล้านดอลลาร์ เนื่องจากอุปสงค์จากนักลงทุนยังคงแข็งแกร่ง
• ระบบชำระเงินสถาบันของ SolanaSOL-3.40%: Solana Foundation ประกาศโครงการชำระเงินสำหรับการเทรดระดับสถาบัน โดยได้รับคำแนะนำจาก JPMorgan
• การแก้ไข Testnet Glamsterdam ของ EthereumETH-1.97%: นักพัฒนาปล่อยตัวอัปเดตแก้ไขด่วนสำหรับ Testnet Glamsterdam ก่อนการขยายความจุตามแผน
• OKX เปิดตัวแอปสเตเบิลคอยน์แบบครบวงจร: OKX เปิดตัว 'OKX Money' แอปพลิเคชันที่ออกแบบมาเพื่อการออม การใช้จ่าย และการรับผลตอบแทนจากสเตเบิลคอยน์
• การขยายตัวของสเตเบิลคอยน์ในเอเชียแปซิฟิก: รายงานใหม่ระบุว่าภูมิภาค APAC เป็นตลาดหลักสำหรับสเตเบิลคอยน์ที่ได้รับการกำกับดูแล รวมถึง RLUSD ของ RippleXRP-1.04%